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Der abgezinste freie Cashflow für das Unternehmen (FCFF) sollte den gesamten Mittelzuflüssen und -abflüssen entsprechen, die durch einen angemessenen Zinssatz auf den Barwert angepasst werden, so dass das Unternehmen voraussichtlich bringen Sie während seiner Lebenszeit. Es ist eine Form der Zeitwertanalyse - wie viel ein Investor heute zahlen würde, um die Rechte an allen zukünftigen Cashflows zu haben.

Freie Cashflows sind keine leicht zugänglichen Zahlen. Finanzanalysten müssen die freien Cashflows unabhängig voneinander interpretieren und berechnen. Der FCFF unterscheidet sich vom Free Cashflow in das Eigenkapital, in dem Anleihegläubiger und Vorzugsaktionäre nicht berücksichtigt sind.

Die Kurzdefinition von FCFF ist der Cashflow, der allen Kapitalgebern zur Verfügung steht, nachdem das Unternehmen alle Betriebskosten, Steuern und sonstigen Produktionskosten bezahlt hat.

Um den Cashflow korrekt abzurechnen, müssen Sie zunächst wissen, wie die kleineren Komponenten der Formel berechnet werden. Der wichtigste davon sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) und der FCFF.

Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkost

Unternehmen verlassen sich auf den WACC, um die gewichteten Kosten aller Kapitalquellen abzuschätzen. Auf diese Weise können Manager sehen, wie effizient sie Operationen finanzieren. Die Formel für WACC kann wie folgt geschrieben werden: WACC = ((Wert des Eigenkapitals) / (Summe aus Eigen- und Fremdkapital)) x (Eigenkapitalkosten) + ((Wert der Schulden) / (Summe des Eigen- und Fremdkapitals)) x (Fremdkapitalkosten) x (1 - Körperschaftsteuersatz)

Freier Geldfluss zur Firma

Es existieren mehrere konkurrierende Formeln für FCFF. Eine relativ einfache Version beginnt mit dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Es kann wie folgt geschrieben werden: FCFF = EBITDA x (1 - Steuersatz) + (Abschreibung und Amortisation) x (Steuersatz) + (Änderungen im Working Capital) - (Investitionsausgaben)

Einfacher Ansatz für abgezinste FCFF

Eine einfache Definition des Werts einer Firma - und eine, die in CFA-Kursen gelehrt wird - ist gleich dem endlosen Strom von freien Cashflows, der von WACC diskontiert wird. Viel hängt jedoch vom geschätzten Wachstum des Unternehmens ab und davon, ob dieses Wachstum stabil sein wird.

Eine einstufige, stetige Wachstumsschätzung des diskontierten FCFF kann folgendermaßen ausgedrückt werden: FCFF / (WACC - Wachstumsrate). Mehrstufige Modelle sind wesentlich komplexer und werden am besten von Menschen durchgeführt, die sich mit Zahnstein wohlfühlen.

Prognostizieren zukünftiger Cashflows

Die Vorhersage von zukünftigem Wachstum und Netto-Cashflows ist bestenfalls eine ungenaue Wissenschaft. Es gibt zwei gängige Ansätze in der Finanzliteratur: die Anwendung des historischen Cashflows und die Vorhersage von Veränderungen der zugrunde liegenden Komponenten des Cashflows.

Es ist einfach, die historische Methode zu verwenden. Wenn die Fundamentaldaten der Unternehmen solide sind und sich in absehbarer Zukunft nicht ändern dürften, können Analysten die historische Free-Cash-Flow-Rate anwenden.

Die zugrunde liegende Komponentenmethode ist nicht so einfach. Das Umsatzwachstum ist auf die erwarteten Renditen und Kosten der zukünftigen Investitionen abgestimmt, die den Ersatz und die Erweiterung des fixen Kapitals, etwaige Abschreibungen und Veränderungen des Umlaufvermögens umfassen.

Verwechseln Sie physisches Anlagevermögen wie Maschinen und Fabriken nicht mit Kapitalfinanzierungen aus Fremd- und Eigenkapital.