Die niedrigen Ölpreise haben Russland hart getroffen. Energie macht 25% des russischen BIP aus, 70% seiner Exporte und 50% der Bundeseinnahmen. Die stark gesunkenen Ölpreise haben in Verbindung mit den Wirtschaftssanktionen nach dem Einmarsch in die Ukraine zu einer schweren Rezession geführt, von der die Prognostiker voraussagen, dass sie mindestens zwei Jahre dauern wird.

"Die Zukunft Russlands ist ziemlich düster, und wir haben unsere Prognosen deutlich nach unten revidiert", sagte Olivier Blanchard, Direktor der IWF-Forschungsabteilung, im Januar.

Wie düster bleibt, bleibt abzuwarten. Standard & Poor's und Moody's haben die Schulden Russlands auf Junk-Status herabgestuft. Der IWF prognostiziert, dass die russische Wirtschaft 2015 um 3,8% schrumpfen wird, weitere 1,2% im Jahr 2016, dann weiter humpeln und im Jahr 2020 nur um 1, 5% wachsen. Moody's Aussichten sind noch schlechter: Sie erwarten ein Absinken des BIP um 5,5% im Jahr 2015, dann um weitere 3% im Jahr 2016 fallen, mit realem Wachstum bis 2018 bei nahezu null.

Dennoch sagen der IWF und die Ratingagenturen in absehbarer Zeit keinen Default voraus. Als Russland 1998 ausfiel, betrug die Staatsverschuldung 50% des BIP; jetzt beträgt die Auslandsverschuldung 35% des BIP. Die Reserven des Landes scheinen erheblich stärker zu sein als im Jahr 1998. Ende 2014 hatte Russland Devisenreserven in Höhe von 328 Milliarden US-Dollar, die laut Moody's die gesamten externen Zahlungen von 111 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 abdecken sollten. Die Banken des Landes sind externe Nettogläubiger. Das Schuldenbild des Unternehmenssektors ist jedoch deutlich schwächer. (Weitere Informationen: Sanktionen und Ölpreise bringen die russische Wirtschaft in die Nähe des Zusammenbruchs .)

Nicht viel, was die Regierung tun kann - es sei denn, sie verlässt die Ukraine

"Die CBR (Zentralbank Russlands) erscheint hilflos, weil sie es ist", schrieb Anders Aslund vom Peterson Institute for International Economics. eine Financial Times op-ed. "Was auch immer es tut, die russische Wirtschaft wird destabilisiert. "

Als Russland im Februar Russland herabstufte, sagte Moody's:" Die Politiker stehen vor einem vielschichtigen Dilemma, das durch einen fallenden Wechselkurs, beträchtliche Kapitalabflüsse, nachlassende Wirtschaftstätigkeit und steigende Inflation gekennzeichnet ist. Nach Ansicht von Moody ist es unwahrscheinlich, dass die politischen Entscheidungsträger in der Lage sein werden, diese politischen Spannungen zu lösen, um den wirtschaftlichen Niedergang umzukehren. "

Der einzige Bereich, in dem die Regierung Einfluss hat, ist ihre Außenpolitik. Sanktionen gegen Russland haben ihr Leiden intensiver gemacht als andere Ölexporteure. Als der Ölpreis sank, verlor der Rubel rund 50% seines Wertes. Kein anderes Öl exportierendes Land habe seine Währung um mehr als 20% abgewertet, sagte der Wirtschaftswissenschaftler Michail Dmitrijew, Präsident des Beratungsunternehmens New Economic Growth, der Zeitung The Moscow Times .

Selbst wenn Regierungsinterventionen helfen könnten, ist die Regierung in einer schwachen Position, um zu intervenieren.Als das Öl noch 100 Dollar pro Barrel betrug, plante es, seinen Reservefonds zu nutzen, um ein Haushaltsdefizit für 2015 zu decken. Die tatsächlich gezogenen Beträge könnten viel höher sein. Die Regierung war nach Angaben von Moody's bereits gezwungen, sich auf eine Verschuldung mit variablem Zinssatz auf dem Inlandsmarkt zu verlegen, nachdem fast alle geplanten Schuldenauktionen für das Jahr eingestellt worden waren. Es hat auch seine Hartwährungsreserven genutzt, um einen Abwertungsdruck zu vermeiden. (Weitere Informationen: Wie der Gasstreit zwischen Russland und der Ukraine die EU beeinflusst .)

Verkrüppelnde Inflation

Wenn der Ölpreis sinkt, fällt auch der Rubel. Das bedeutet eine brutale Inflation in einem Land, das von Importen für Nahrungsmittel, Kleidung, Elektronik und Maschinen abhängig ist. Russland hatte laut Moody's 2013 eine Inflationsrate von 6,5%. Der IWF sagt voraus, dass die Inflation in diesem Jahr fast 18% und dann 2016 etwa 10% erreichen wird.

Für gewöhnliche Russen ist der größte Schock im Supermarkt. Russland importiert die Hälfte seiner Lebensmittel; Infolgedessen hat die Inflation die Wassermelonen zu einem Luxusgut gemacht, und die Käufer zeigen ihre Frustration an. Ein russischer Bankanalyst sagt voraus, dass die Lebensmittelkosten von 46% der Haushaltsbudgets bis zum Herbst auf 55% steigen könnten. Als die Inflation zunahm, horteten die Leute Nahrung. In einer Hinsicht hat die Regierung auch Getreideexporte trotz einer Rekordernte verboten und keine Inlandsmangel.

Unglücklicherweise für die Russen haben sie Schlimmeres gesehen, und sie haben es erst vor relativ kurzer Zeit gesehen. 1993 sank die Wirtschaft um 8,7%, während die Inflation 874 erreichte. 6%. (Mehr dazu unter: Eine vollständige Analyse der RSX-ETF .)

Zahlungsprobleme

Eine erschwerende Inflation ist eine Lohnstagnation und in einigen Fällen eine Kürzung. Ärzte, die bei der Regierung angestellt sind, protestierten letztes Jahr gegen Lohnkürzungen. Ein lokaler Beamter sagte kürzlich, dass Lehrerinnen sich weniger auf ihre Gehälter konzentrieren sollten und mehr darauf, reiche Ehemänner zu finden.

Russische Rentner, eine Gruppe, deren Zahl groß und wachsend ist, sind nervös. Die Regierung hat die Renten in den letzten Jahren erhöht, aber jetzt sind Rentenkürzungen gemunkelt, und Regierungsbeamte sprechen über die Erhöhung des Rentenalters. Der Kreml plant außerdem, den 80 Milliarden Dollar schweren Pensionsfonds des Landes zu überfallen, um Unternehmen zu helfen, die von Sanktionen betroffen sind.

Kapitalflucht

Angesichts steigender Preise, eines sinkenden Rubels und eines Regimes, das sich die Aneignung von Privateigentum zur Gewohnheit gemacht hat, hat die Kapitalflucht drastisch zugenommen. Die Nettokapitalabflüsse aus dem privaten Sektor beliefen sich im Zeitraum 2009-2013 auf durchschnittlich 57 Mrd. USD pro Jahr; dann stiegen sie laut Standard & Poor's 2014 auf 152 Milliarden US-Dollar. Die Kapitalflucht wird sich wahrscheinlich beschleunigen, wenn sich die Reserven des Landes verschlechtern, was den Markt antreiben würde, Kapitalkontrollen und weitere Währungsabwertungen zu antizipieren.

Individueller Flug

Die Zahl der Russen, die das Land verlassen, hat sich um 60% pro Jahr erhöht. Eine Umfrage vom Levada Center vom Juni 2014 ergab, dass fast jeder vierte Umfrageteilnehmer mit einem College-Abschluss die Auswanderungsoptionen bewertete.

Business Woes

Russland hat eine Staatsverschuldung von 57 Milliarden Dollar, aber seine Unternehmensverschuldung ist zehnmal höher.Russische Unternehmen haben in den letzten zwei Jahren 170 Milliarden Dollar an neuen Fremdwährungsschulden hinzugefügt - und den Großteil des Geldes dann ins Ausland verlagert. Nur ein kleiner Teil wurde in die russische Wirtschaft investiert, sagte Jewgeni Gawrilenkow, der Chefökonom der Sberbank CIB, der größten Staatsbank, gegenüber 999 The Economist 999. Ironischerweise haben sich die Unternehmen verschuldet, um sich weniger attraktiv zu machen, so Kirill Rogov vom Gaidar-Institut für Wirtschaftspolitik. Jetzt könnten sie die Regierung um eine Rettung bitten. S & P schätzt den Bruttofinanzierungsbedarf Russlands für 2015 auf fast 85% der Leistungsbilanzeingänge plus nutzbare Reserven. Sie erwartet, dass ein Teil davon durch Dollarverkäufe der CBR gedeckt wird, was die CBR-Reserven stärker unter Druck setzen wird.

Langfristig werde das sinkende Vertrauen "die bereits chronische Unterinvestition der russischen Wirtschaft verschärfen", so Moody's.

The Bottom Line

Wenn die niedrigen Ölpreise und die Sanktionen anhalten, steht Russland einem anhaltenden Rückgang des Wirtschaftswachstums in Verbindung mit einer teuflischen Inflation bevor.