Der Durchschnittsverbraucher denkt nur gelegentlich an Wechselkurse, wenn er oder sie in einen Urlaub in Übersee geht, oder vielleicht, wenn er den Kauf einer Eigentumswohnung in einem tropischen Paradies in Erwägung zieht. Für Unternehmen, die in einer Reihe von Ländern tätig sind, sind die Wechselkurse jedoch eine Quelle ständiger Sorge, insbesondere wenn sie besonders volatil sind. Dies ist auf die Auswirkungen von Währungsschwankungen sowohl auf die Umsatz- als auch auf die Gewinnsumme zurückzuführen.

Das Währungsrisiko kann effektiv abgesichert werden, indem ein Wechselkurs festgeschrieben wird, der durch den Einsatz von Devisentermingeschäften, Termingeschäften und Optionen erreicht werden kann. In den letzten Jahren bietet der Anstieg von börsengehandelten Fonds eine weitere Möglichkeit zur Absicherung von Währungsrisiken. Wir besprechen unten jede dieser Methoden, um einen Wechselkurs mit Hilfe von Beispielen festzulegen.

Mit Währungs-Futures

Währungs-Futures ermöglichen es einem Händler, einen festen Währungsbetrag zu einem festgelegten Satz für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen oder zu verkaufen. Futures sind eine populäre Möglichkeit, um einen Wechselkurs aufgrund ihrer Vorteile zu sichern: Die Kontrakte sind von standardisierter Größe, haben eine ausgezeichnete Liquidität und ein geringes Gegenparteirisiko, weil sie an einer Börse gehandelt werden und mit einer relativ kleinen Menge gekauft werden können. Marge. Auf der anderen Seite stellt ein Futures-Kontrakt eine verbindliche Verpflichtung dar, und der Käufer muss den Futures-Trade vor Ablauf entweder annehmen oder abwickeln. Darüber hinaus können Futures-Kontrakte nicht angepasst werden, und der Grad der Hebelwirkung kann gefährlich sein, wenn sie nicht ordnungsgemäß gehandhabt wird.

Beispiel : Sie sind US-Bürger und haben endlich das Urlaubsobjekt gefunden, das Sie schon immer in Spanien kaufen wollten. Sie haben einen Kaufpreis für die runde Summe von 250.000 Euro (EUR) ausgehandelt, zahlbar in weniger als zwei Monaten. Sie denken, dies ist der richtige Zeitpunkt, um in Europa (ca. April 2015) zu kaufen, weil der Euro im letzten Jahr um 20% gegenüber dem US-Dollar gefallen ist, aber Sie befürchten, dass der Euro, wenn die nicht enden wollende griechische Saga gelöst wird. steigen und Ihren Kaufpreis deutlich erhöhen. Sie entscheiden sich daher, Ihren Wechselkurs mit Devisenfutures zu fixieren.

Dazu kaufen Sie zwei Euro-Futures-Kontrakte, die an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt werden. Jeder Vertrag hat einen Wert von 125.000 Euro und läuft am 15. Juni 2015 aus. Der vertraglich vereinbarte Wechselkurs beträgt 1. 0800 (oder 1 EUR = 1,00 USD). Sie haben also den Betrag, der für Ihre Verpflichtung in Höhe von EUR 250.000 zu zahlen ist, effektiv auf $ 270.000 festgesetzt. Die zu zahlende Marge beträgt $ 3, 100 pro Vertrag oder insgesamt $ 6, 200 für zwei Verträge.

Wie funktioniert die Absicherung? Betrachten Sie die beiden möglichen Optionen bezüglich des Wechselkurses kurz vor der Abrechnung am 15. Juni (ohne die dritte Möglichkeit zu berücksichtigen, dass der Devisenkurs genau dem vertraglich vereinbarten Wechselkurs von 1 entspricht).08 bei Ablauf).

• Der Devisenkurs am 15. Juni ist 1. 20 : Ihre Vermutung war richtig und der Euro ist in der Tat um mehr als 10% gestiegen, seit Sie den Futures-Kontrakt gekauft haben. In diesem Fall nehmen Sie eine Lieferung von EUR 250.000 zum vertraglich vereinbarten Preis von 1. 08 und zahlen $ 270.000. Die Absicherung hat Ihnen $ 30.000 gespart, basierend auf den $ 300.000, die Sie hätten zahlen müssen, wenn Sie am Devisenmarkt zum Kassakurs von 1,20 EUR 250 000 Euro gekauft.
• Der Devisenkurs am 15. Juni beträgt 1,00 : Nehmen wir an, der Euro sei noch weiter zurückgegangen, da Griechenland aus der Europäische Union sieht sehr wahrscheinlich aus. In diesem Fall (und im Nachhinein), obwohl Sie besser dran gewesen wären, Euro zum Kassakurs zu kaufen, haben Sie eine vertragliche Verpflichtung, diese zum vertraglich vereinbarten Kurs von 1. 08 zu kaufen. Ihre Absicherung hat in diesem Fall dazu geführt, dass in einem Verlust von $ 20, 000, da Ihre EUR 250, 000 kostet $ 270, 000 statt der $ 250, 000 Sie auf dem Spotmarkt bezahlt haben könnten.

Was passiert, wenn der Euro ein paar Wochen vor Ablauf des Kontrakts steigt, sagen wir auf ein Niveau von 1. 10, und Sie erwarten, dass er danach unter Ihre vertraglich vereinbarte Rate von 1. 08 fällt? In diesem Fall könnten Sie den Futures-Kontrakt zu einem Kurs von 1.10 verkaufen und einen Gewinn von 5.000 $ ({1.10 - 1. 08} x 250.000) eintauschen und dann den Euro zu einem niedrigeren Preis kaufen, wenn der Euro geht zurück, wie Sie es vorhergesagt haben.

Was passiert, wenn der Kaufvertrag für die Ferienimmobilie ausfällt und Sie die Euro nicht mehr benötigen? In diesem Fall können Sie die beiden Futures-Kontrakte zum aktuellen Preis verkaufen. Sie würden einen Gewinn erzielen, wenn der Preis, zu dem Sie verkaufen, über dem vertraglich vereinbarten Kurs von 1. 08 liegen, und einen Verlust, wenn der Verkaufspreis unter 1 liegt. 08.

Mit Devisenforwards

Devisenforwards sind in der Regel beschränkt auf große Akteure wie Unternehmen, Institutionen und Banken. Der größte Vorteil von Forwards ist, dass sie hinsichtlich Menge und Laufzeit angepasst werden können. Da Devisenforwards jedoch außerbörslich und nicht an einer Börse gehandelt werden, sind Gegenparteirisiko und Liquidität bedeutendere Probleme als bei Futures.

Beispiel : Die in Japan ansässige hypothetische Firma Big Bang Co. hat eine Exportforderung von $ 1 Million, die in sechs Monaten erwartet wird. Sie befürchtet, dass der japanische Yen bis dahin aufwerten könnte, was bedeutet, dass er bei der Veräußerung des Dollars weniger Yen erhalten würde, und beschließt, den Wechselkurs über Devisentermingeschäfte bei seiner Bank zu fixieren.

Der Kassakurs beträgt 119,50 (1 USD = 119,25 JPY). Forward Rates basieren auf Zinsdifferenzen und die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz wird mit einem Forward Premium zu der Währung mit dem höheren Zinssatz gehandelt. Da die Zinssätze des Yen niedriger als die Dollarkurse sind, wird der Yen mit einer Forward-Prämie gegenüber dem Dollar gehandelt. Der sechsmonatige Yen-Forward verursacht somit Kosten von 30 Pips, was bedeutet, dass Big Bang Co. eine Rate von 119.20 (dh 119.50 - 0.30) für die $ 1 Million erhält, die es in sechs Jahren an seine Bank verkaufen wird. Monate.

Nehmen wir an, der japanische Yen würde in sechs Monaten mit einem Kassakurs von 116 gehandelt.Big Bang Co. erhält eine Rate von 119. 20 Yen für seine Dollar, unabhängig davon, wo der Kassakurs gehandelt wird. Es erhält daher 119.2 Millionen Yen für seinen Dollar-Verkauf, was 3. 2 Millionen Yen mehr ist, als es erhalten hätte, wenn es die Dollar-Forderung zum Kassakurs von 116 verkauft hätte.

Wenn Big Bang Co nicht aus irgendeinem Grund die 1 Mio. USD an die Bank liefern wollen, könnte sie die Absicherung durch den Rückkauf von 1 Mio. USD zum Kassakurs von 116 für einen Gewinn von 3,2 Mio. Yen und den Verkauf der 1 Mio. USD aus ihrer der Kassakurs von 116. Die Nettorate, die er erhält, wird immer noch 119. 20 pro Dollar (3. 2 + 116) betragen.

Während Devisentermingeschäfte nicht für die breite Öffentlichkeit zugänglich sind, können Anleger mit einer Technik, die als Geldmarkt-Absicherung bezeichnet wird, effektiv Forwards aufbauen.

Mit Währungsoptionen

Der Vorteil der Verwendung einer Währungsoption zum Festlegen eines Wechselkurses anstelle von Futures oder Terminkontrakten besteht darin, dass der Käufer der Option das Recht, aber nicht die Pflicht hat, die Währung zu kaufen. -bestimmte Rate vor Ablauf der Option. Obwohl es in der Form der Optionsprämie Vorabkosten gibt, sind diese Kosten möglicherweise vorzuziehen, um in einen unflexiblen Zinssatz gesperrt zu werden, wie dies bei Devisenforwards und Futures der Fall wäre.

Beispiel : Gehen wir zurück zum ersten Beispiel. Nehmen wir an, Sie möchten das Risiko einer Aufwärtsbewegung des Euro absichern und gleichzeitig die Flexibilität beibehalten, den Euro zu einem niedrigeren Kurs zu kaufen, wenn er sinkt. Sie kaufen daher zwei Juni-108-Call-Optionen auf die Euro-Futures-Kontrakte. Die Verträge geben Ihnen das Recht, 125.000 Euro pro Kontrakt zu einem Satz von 1. 08 (EUR 1 = USD 1. 0800) für eine Prämie von 0, 0185 zu kaufen. Ihre Optionsprämie beträgt $ 2, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) pro Vertrag, für insgesamt $ 4, 625.

Es gibt drei mögliche Szenarien, die entstehen, kurz bevor die Call-Optionen im Juni auslaufen.

• Der Euro notiert bei 1. 20 : In diesem Fall wären Ihre Optionen gut im Geld. Beachten Sie, dass Ihr effektiver Wechselkurs einschließlich der Optionsprämie 1. 0985 ist (d. H. Der Basispreis von 1. 0800 + die Optionsprämie von 0, 0185).

In diesem Fall belaufen sich die Gesamtkosten Ihrer EUR 250.000 auf USD 274.625 ({zwei Kontrakte X EUR 125.000 pro Kontrakt X der Call-Basispreis von 1. 08} + Optionsprämie von USD 4.625). Die Call-Option sparte Ihnen somit $ 25, 375, da der Kauf zum Kassakurs von 1,20 $ Sie $ 300, 000 gekostet hätte.

• Der Euro notiert bei 1. 00 : In diesem Fall würden Sie einfach Lassen Sie Ihre Optionen verfallen und kaufen Sie die Euro zum Kassakurs von 1,00. Da Sie $ 4,625 in Optionsprämie bezahlt haben, betragen Ihre Gesamtkosten 254, 625 (dh 250 000, + 4, 625), was sich in effektiver Wechselkurs von 1. 0185.

In diesem Fall war es für Sie viel besser, einen Optionskontrakt als einen Futures-Kontrakt abzusichern, da dieser einen Verlust von $ 20.000 anstelle von $ 4 verursacht hätte. 625 hast du als Optionsprämie bezahlt.

Mit einem börsengehandelten Fonds

Für kleine Beträge kann man auch einen börsengehandelten Fonds (ETF) wie den Euro Currency Trust (FXE) verwenden, um einen Wechselkurs festzulegen.(Siehe: " Absicherung gegen Wechselkursrisiken bei Währungs-ETFs ".) Das Problem besteht darin, dass solche ETFs eine Verwaltungsgebühr haben, was die Kosten der Absicherung erhöht. Es kann auch zu einer gewissen Verschiebung zwischen dem ETF-Preis und dem Wechselkurs kommen. Die Geldmarkt-Absicherung kann eine bessere Alternative zu ETFs sein, um einen Wechselkurs für kleine Beträge festzulegen.

Die Bottom Line

Wechselkurse können effektiv mit Devisenfutures, -forwards oder -optionen abgeschlossen werden, von denen jede Vor- und Nachteile hat. Bei kleineren Beträgen kann die Absicherung des Geldmarkts gegenüber ETFs zur Absicherung eines Wechselkurses vorzuziehen sein.

Offenlegung: Der Autor hatte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Positionen in den in diesem Artikel erwähnten Wertpapieren.