Die Zahl bewegte Märkte und Volkswirtschaften. Fast $ 360 Billionen von Finanzkontrakten hingen von der Anzahl ab. Bedeutende Derivate und Kredite wurden auf der Grundlage dieser Zahl gemacht. Für eine so wichtige Zahl war der Libor-Zinssatz jedoch überraschend einfach zu bestimmen.

Der Prozess der ehemaligen UBS Group (UBS UBSUBS Group Inc. 17. 05-0. 18% Created with Highstock 4. 2. 6 ) Händler Tom Hayes zur Fixierung der Libor-Sätze ist ein Erinnerung daran, wie das Finanzsystem manipuliert werden kann, um Gewinne für ausgewählte Banken zu begünstigen. In diesem Fall profitierten einige Händler mit großen Positionen in Währungsswap-Kontrakten von einer Manipulation des Finanzsystems. Natürlich war Hayes oder UBS nicht die einzige Person oder Bank, die mit Brokern zusammengearbeitet hatte, um den Kurs festzulegen. Berichten zufolge verhinderten mehrere Banken eine Form der Zinsfestsetzung. Die Unverschämtheit, mit der UBS und Hayes handelten, macht jedoch den Unterschied.

Wie wird Libor gesetzt?

Libor steht für den London Interbank Offered Kurs. Es ist die Rate, mit der sich Banken gegenseitig ausleihen und als ein inoffizielles Barometer des finanziellen Risikos betrachtet werden können, das mit jeder Bank verbunden ist. Sie wird unter Verwendung von Anleiheberechnungen berechnet, die von den Banken selbst vorgelegt werden. (Mehr dazu: Eine Einführung in den LIBOR.)

Im Auftrag der British Banker's Association berechnet Thomson Reuters täglich 150 verschiedene Libor-Sätze in 15 verschiedenen Reifungsperioden in 10 Währungen. Der Prozess ist jedoch subjektiv und undurchsichtig, da die einzelnen von jeder Bank eingereichten Schätzungen erst am Ende des Prozesses aufgedeckt werden. Darüber hinaus ist ihr Verfahren zur Erzielung der Schätzung nicht transparent.

Dies wird wichtig, wenn man bedenkt, dass Banken kaum unparteiisch sind; sie haben einen Anreiz, die Kurse abhängig von ihren Positionen am Trading Desk zu manipulieren. Zum Beispiel würden hohe Kreditkosten für eine Bank es als riskant erscheinen lassen. In ähnlicher Weise würden niedrige Fremdkapitalkosten die anderen Bestände der Bank gefährden.

Laut einer Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich von 2008 gab es während der Finanzkrise Tage, an denen die Kurse nicht die tatsächliche Position der Finanzmärkte widerspiegelten. Selbst wenn die finanziellen Risiken sich vervielfachen, sinkt der Zinssatz für den Libor.

Wie Tom Hayes den Fix-Libor

Laut Tom Hayes war die Libor-Fixierung bei UBS Standard. Während des Prozesses produzierte er Beweismaterial, wie z. B. Benutzerhandbücher, die von der Bank in Umlauf gebracht wurden und die Angestellten über die Berechnungsraten der Takelage informierten, um UBS zu helfen und seine Position zu stärken.

Aber Hayes war der Einzige mit dem Genie, der erkannte, dass er mit Hilfe eines Händlernetzes Raten berechnen konnte. Obwohl Libor eine so wichtige Zahl ist, sind die Leute, die für diese Maßnahme verantwortlich sind, gewöhnliche Händler.Ihre Vorhersagen werden per E-Mail durch die Reihen geschickt, wo sie konsolidiert und an die Einstellungsbehörden gesendet werden. (Für mehr, sehen Sie: Die Insider, die Rate für Gold, Währungen und Libor regeln.)

Hayes hatte als ein Juniorhändler in London gearbeitet und durch die Reihen an der königlichen Bank von Schottland gestiegen. Er hatte genug Händler in Londons Banken gefunden, um ihre Beweggründe zu verstehen und sich mit ihnen anzufreunden. Als ein Makler also vorschlug, dass ein Freund von ihm in Hayes 'Namen intervenierte, um den Yen-Libor nach einer Reihe von besonders schlechten Positionen zu besetzen, stimmte Hayes zu. Die erste Intervention bewegte die Nadel nicht, aber Hayes erkannte, dass die Idee enorme Gewinne generieren konnte, wenn er mehrere Trader dazu drängte, Yen-Libor-Prognosen für seine Positionen günstig zu machen. Hayes wiederholte den Plan mit zwei Händlern statt einem. Diesmal war er erfolgreich.

Anschließend kultivierte Hayes ein Netzwerk von Händlern über die Banken hinweg, um ihm dabei zu helfen, Preise festzulegen. Noch während er sein Netz breiter legte, regulierte Hayes die Zinssetzungsvereinbarung mit den bestehenden Händlern, indem er sicherstellte, dass ihnen ein Teil der Gewinne gezahlt wurde. Er arrangierte auch Wash-Trades oder positionierte Trades, die sich gegenseitig annullierten, um Zwischenhändlern oder Maklern zu helfen, die an ihnen beteiligt waren. Nach einer Schätzung zahlte Hayes im Laufe der Jahre bis zu $ ​​330, 000 an Bestechungsgeldern.

Der Höhepunkt der Geschäftstätigkeit von Hayes war, als der Yen-Libor nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers fiel, statt zu steigen. Im Jahr 2009 wechselte Hayes zu Citigroup, Inc. (C CCitigroup Inc73. 80-0. 34% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und versuchte, seine UBS-Operationen dort zu replizieren. Er schickte Hayato Hoshino, einen Citi-Händler, nach Tokio, um die Tarierensetzer zu treffen. Zu diesem Zeitpunkt hatten die Behörden auf beiden Seiten des Atlantiks Ermittlungen in Bezug auf die Festsetzung von Steuersätzen aufgenommen. Als sich Hoshino an diesem Tag im Jahr 2009 an die Ratensetzer wandte, wurde er dem Leiter der Kasse gemeldet, der die Angelegenheit der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mitteilte. Daraufhin wurden Hayes und UBS belastet.

Die Bottom-Line

Libor-Sätze waren eine einfache Lösung und die Banken nutzten den Prozess, um für ihre Handelspositionen günstige Kurse festzulegen. Einige bezahlten hohe Strafen für die Festsetzung der Libor-Sätze. Barclays-Vorsitzender Bob Diamond trat sogar nach den Anklagen zurück. Als Reaktion auf den Skandal haben Banken begonnen, den Prozess zu auditieren, um zu verfolgen, wie sie zu der Vermutung kommen. Tom Hayes wurde kürzlich zu 14 Jahren Gefängnis verurteilt.