Währungsmanipulation ist einer der Hauptstreitpunkte der Trans Pacific Partnership, und viele glauben, dass Währungsmanagement das wichtigste Thema in internationalen Wirtschaftsangelegenheiten ist. Einige argumentieren, dass die großen US-Handelsdefizite in den letzten 15 Jahren in erster Linie auf ein solches Währungsmanagement durch US-Handelspartner zurückzuführen sind.

Obwohl es nicht in den TPP aufgenommen wird, wird China oft als beispielhafter Täter kritisiert, indem es an den Devisenmärkten interveniert, um den Wert seiner Währung künstlich niedrig zu halten, was seine Exporte relativ wettbewerbsfähiger macht. Da die Unterbewertung des Yuan für viele US-Politiker selbstverständlich ist, stellt sich die Frage, wie viel darunter unterbewertet ist? Die Währungsmanipulation ist jedoch nicht so selbstverständlich, wie einige gerne glauben würden, und da Chinas Devisenreserven auf dem niedrigsten Stand seit 2013 liegen, ist es nicht offensichtlich, dass der Yuan unterbewertet ist.

Eine kurze Geschichte des Dollars zum Yuan-Wechselkurs

Während der Wert des Yuan 1994 mit einer Rate von 8.7 an den US-Dollar gekoppelt wurde, hat China im Allgemeinen seine Währung zugelassen. schätzen relativ zum Dollar in den letzten 20 Jahren. China ließ den Wechselkurs des Yuan mit dem Dollar bis 1997 auf 8,28 ansteigen und hielt diesen dann bis Juli 2005.

Der Pflock wurde am 21. Juli 2005 reformiert, so dass der Yuan auf 8 steigen konnte. 11 mit dem Dollar und schwanken um einen kleinen Prozentsatz gegen einen Korb von anderen Währungen. Bis 2008 wertete der Yuan unter einem "managed float" auf, der es dem Markt ermöglichte, die Richtung der Währungsbewegung zu bestimmen, während die Regierung die Rate einschränkte, bei der eine Aufwertung erfolgte. Am 21. Juli 2008 betrug der Wechselkurs des Yuan mit dem Dollar 6. 83.

Aufgrund der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 und der daraus folgenden mangelnden globalen Nachfrage nach chinesischen Exporten hat China die Aufwertung seiner Währung gestoppt und die Dollarkurs bei 6 auf Yuan gehalten. 83. Würdigung dann am 19. Juni 2010 wieder aufgenommen, und der Yuan kletterte bis zum 10. Juli 2013 auf 6,17.

Die Tatsache, dass die Marktkräfte in den letzten 20 Jahren den Wert des Yuan nach oben gedrückt haben, deutet darauf hin, dass China interveniert hat. Halten Sie seine Währung gegenüber dem Dollar niedrig, um die Nachfrage nach seinen Exporten zu steigern. Der jüngste Trend hat jedoch zu einem Rückgang der Devisenreserven Chinas geführt, da er seine Dollar-Bestände verkauft hat, um den Yuan zu stabilisieren und effektiv davon abzuhalten, abzuschwächen, anstatt ihn zu wertschätzen.

Ist der Yuan wirklich unterbewertet?

Es ist daher kein Wunder, dass der Internationale Währungsfonds (IWF), der als der weltbeste Bewerter der Wechselkurspolitik agiert hat, glaubt, dass sich der Yuan seinem Marktgleichgewichtswert gegenüber U nähert.S. Finanzbeamte. Daten aus dem Jahr 2013, die neuesten aus dem IWF, zeigen, dass der Yuan irgendwo zwischen 5-10% unterbewertet ist. Harvard Kennedy School Professor Jeffrey Hankel argumentiert, dass die jüngsten Kaufkraftparitäten (PPP) Statistiken zeigen würden, dass der Yuan in einem relativ normalen Bereich liegt.

Während die US-Politiker auf das signifikante Handelsbilanzdefizit der USA mit China als Beleg für eine unterbewertete Währung hinweisen, weist ihr Fokus auf eine Ausrichtung auf den bilateralen Handel mit den USA hin. Der Wert einer Währung sollte jedoch ihre Beziehung zu den Währungen aller Handelspartner widerspiegeln. In Anbetracht des chinesischen multilateralen Handels zeigt sich, dass China Handelsbilanzdefizite mit Saudi-Arabien, anderen Öl- und Mineralexporteuren und Südkorea hat.

Es ist auch wichtig, die Inflationsraten zwischen zwei Ländern zu berücksichtigen, da eine höhere Inflationsrate in China im Verhältnis zu ihren Handelspartnern effektiv eine Aufwertung des Yuan darstellt. Im Zeitraum von 2005 bis 2013 war die Inflation in China im Vergleich zu den USA um 31% höher, was bedeutet, dass der reale Wechselkurs des Yuan gegenüber dem Dollar um 42% gegenüber einem Anstieg des nominalen Wechselkurses um 24% anstieg.

Wenn man die Inflation berücksichtigt, wenn man die multilateralen Handelsbeziehungen betrachtet, ist es aufschlussreich, festzustellen, dass der reale effektive Wechselkurs (REER) im Zeitraum von 2008 bis 2010 die Aufwertung des Yuan gegenüber dem US-Dollar aufhob. relativ zu einem Korb von Währungen aus 61 Ländern. Von Juni 2010 bis Mai 2013 konnte es weitere 16.9% hinzugewinnen.

The Bottom Line

Während es scheint, dass der Yuan definitiv vor 20 Jahren als unterbewertet eingestuft wurde, ist es heute schwieriger, einen ähnlichen Fall zu machen. Viele US-Politiker, die sich auf den bilateralen Handel mit China konzentrieren, wollen argumentieren, dass der Yuan immer noch deutlich überbewertet ist, während andere, die multilaterale Handelsbeziehungen wie den IWF in Betracht ziehen, den Wechselkurs sehr nahe am fairen Marktwert halten. Offensichtlich ist eine genaue quantitative Genauigkeit in solchen Angelegenheiten nahezu unmöglich, aber es ist interessant, dass es einige gibt, die glauben, dass, wenn China den Forderungen der USA nachgeben würde, seine Währung schwimmen zu lassen, es möglich ist, dass der Yuan abwertet, anstatt zu schätzen.