Wenn Bravo jemals "Millionaire Matchmaker" neu erfinden muss, sollten ihre Produzenten darüber nachdenken, Carl Icahn anzurufen, da es scheint, dass Icahn nichts lieber will als opportunistische M & A-Deals zu landen. In seinem letzten Versuch schlägt Icahn vor (über seine börsennotierte Gesellschaft Icahn Enterprises LP (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depositary Units Repr Units von LP Interests58. 00 + 4. 04% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )), dass seine Mehrheit hielt American Railcar Industries (Nasdaq: ARII ARIIAmerican Railcar Industries Inc39. 84-2. 07% Erstellt mit Highstock 4 2. 6 ) Erwerb eines Schienenfahrzeugbauers Greenbrier (NYSE: GBX GBXGreenbrier Companies Inc52. 10-0. 48% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Wie so oft bei den von Icahn vorgeschlagenen Deals ist der Deal jedoch lange mit Logik und Wertschöpfung für die verkaufenden Aktionäre verbunden.

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Der Deal, der sein könnte Icahn hat (durch eine 13D-Anmeldung) vorgeschlagen, dass American Railcar Industries (in dem er kontrolliert) Greenbrier für $ 542 erwerben. 9 Millionen. Das entspricht einem Kurs von etwa 20 USD je Aktie - ein bescheidener Anteil von 5% am Montag, aber eine deutlich höhere Prämie von etwa 36% bis zu dem Punkt, an dem der Markt von seiner fast 10% igen Beteiligung an Greenbrier erfuhr.

Versuchen wir es noch einmal Dies ist nicht das erste Mal, dass Icahn versucht hat, American Railcar und Greenbrier zu kombinieren. Er versuchte es 2008 wieder, konnte das Geschäft jedoch nicht abschließen. Es ist auch erwähnenswert, dass der Preis vor dem Zusammenbruch dieses Versuchs (im Juni 2008) etwa 25% höher war als dieses Gebot.

Während die Betriebsumgebung für Class-1-Eisenbahnen wie Union Pacific (NYSE: UNP UNPUnion Pacific Corp117. 18-1. 02% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 > ist in der Zwischenzeit in der Tat gesund gewesen, was für Greenbrier nicht wirklich zu gleichbleibendem Erfolg oder Wohlstand geführt hat. Da die Nachfrage nach Getreide und intermodalen Autos für 2013 schwach ausfällt und das Unternehmen viele Versuche unternimmt, die Produktion von Tankwagen anzukurbeln, haben diese Aktien ein schwieriges Jahr hinter sich (was Icahn wahrscheinlich veranlasst, seinen Anteil zu erhöhen).

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Ein sehr logischer Deal
Abgesehen von dem Deal-Wert macht dieser Deal eine enorme Menge an Sinn. Waggonbauer wie American Railcar, Greenbrier, Trinity Industries (NYSE: TRN TRNTrinity Industries Inc.32. 13 + 0. 19% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und < FreightCar America (Nasdaq: RAIL RAILFreightCar America Inc15. 28-8. 53% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) haben lange damit zu kämpfen, die Höhen und Tiefen der Eisenbahn-Capex-Zyklus, und das hat ihre Aktionäre für einige ziemlich wilde Achterbahnfahrten in den letzten 10 oder 20 Jahren gefesselt. Es ist sehr sinnvoll, diese beiden Unternehmen zusammenzubringen. Greenbrier hat sich in der Regel auf Doppelstapel-Kombis, Getreidetrichter und konventionelle Güterwagen und Gondeln konzentriert. Wichtig ist, dass Greenbrier sich von Kohlefahrzeugen fern gehalten hat, obwohl das Unternehmen im Bereich der See- und Binnenschifffahrt den Kohlemarkt angeht. Das Geschäft von American Railcar konzentrierte sich hauptsächlich auf Spezialtrichter und Tankwagen. Mit Greenbrier, die etwa ein Viertel des Marktes halten, und American Railcar mit weiteren 12%, würde eine Kombination dieser beiden Unternehmen eine ähnliche Größenordnung wie Trinity bieten und erheblich mehr Einfluss im Umgang mit Käufern wie Eisenbahngesellschaften und großen Flottenvermietern. wie

General Electric

(NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Ich würde auch erhebliche Beschaffungs- und Produktionseffizienzen erwarten; Die Gewinnprognosen von Greenbrier sind in letzter Zeit zum Teil durch Bemühungen zur Umstellung auf eine größere Tankwagenproduktion unter Druck geraten, und diese beiden Geschäftsbereiche zusammen wären wahrscheinlich effizienter und effektiver bei der Umverteilung von Produktionsprioritäten. SIEHE: Analysieren einer Akquisitionsankündigung Wert ist der Catch

Das "Aber" bei diesem Deal ist der Preis, den Icahn vorschlägt. Icahn bietet selten jemals an, vollen Wert zu zahlen (mindestens nicht zuerst), und dieses Abkommen ist keine Ausnahme. Es stimmt zwar, dass die Greenbrier-Aktie Schwierigkeiten hatte und die kurzfristigen Gewinnerwartungen in die Höhe getrieben wurden. Ich glaube jedoch, dass ein überzeugender Beweis dafür erbracht werden kann, dass der langfristige Fair Value des Unternehmens zwischen 20 und 20 USD liegt. Fügen Sie eine Kontrollprämie hinzu und ich glaube, dass ein fairer Preis für Greenbrier in der Mitte bis hoch 20 $ s (sagen wir, ab 25 $) fällt.
Ich gebe Icahn keinen Vorwurf, weil er nach dem besten Deal gesucht hat, den er für sich und seine Aktionäre finden kann - warum sollte er 21 Dollar zahlen, wenn 20 Dollar die Arbeit erledigen? Abgesehen davon glaube ich, dass die Produktions- / Fertigungsvorteile und Betriebssynergien (ein großer Teil von Greenbriers $ 100 Millionen an SG & A-Ausgaben wegfallen) es ihm (oder American Railcar, genauer gesagt) ermöglichen, mehr zu bieten und immer noch Laufzeit kehrt von diesem Deal zurück. Die unterste Zeile

Die Zeit zeigt an, wie dieser Deal abläuft. Zu diesem Zeitpunkt hatte das Management von Greenbrier das Angebot noch nicht kommentiert, aber der Handel im Premarket scheint kein wesentlich besseres Angebot zu erwarten. Wenn ich Greenbrier-Management wäre, würde ich mindestens

Berskhire Hathaway anrufen (NYSE: BRK. A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% > Created with Highstock 4. 2. 6 , BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc187. 27-0. 71% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und sehen, ob Warren Buffett hatte Interesse daran, Greenbrier zu erwerben und mit seinem Union Tank-Geschäft zu kombinieren. Während ich realisiere, dass Greenbrier-Investoren dieses Angebot als eine gute Exit-Strategie für eine Investition ansehen können, die dieses Jahr nicht sonderlich gut abgeschnitten hat, würde ich zurückhaltend sein, unter dem fairen Wert zu verkaufen. Dollar pro Aktie von Icahn, bevor er zu dem Deal sagte. Zum Zeitpunkt des Schreibens besaß Stephen D. Simpson keine Anteile an einem in diesem Artikel erwähnten Unternehmen.