Ein Aktienrückkauf oder -rückkauf bezieht sich lediglich auf ein börsennotiertes Unternehmen, das seine eigenen Aktien vom Markt zurückkauft. Neben den Dividenden bieten Aktienrückkäufe dem Unternehmen die Möglichkeit, Barmittel an seine Aktionäre zurückzugeben. Viele der besten Unternehmen bemühen sich, ihre Aktionäre durch kontinuierliche Dividendenerhöhungen und regelmäßige Aktienrückkäufe zu belohnen. Ein Aktienrückkauf wird auch als "Float-Shrink" bezeichnet, da er den freien Handel von Aktien eines Unternehmens oder den Aktien-Float umfasst.

Auswirkungen des Rückkaufs auf EPS

Da ein Aktienrückkauf die ausstehenden Aktien eines Unternehmens reduziert, ist der größte Einfluss auf die Rentabilität und den Cashflow pro Aktie, wie z. B. das Ergebnis je Aktie (EPS) und Cashflow pro Aktie (CFPS). Unter der Annahme, dass das Kurs-Gewinn- (KGV) -Multiplikator, bei dem der Aktienhandel unverändert bleibt, letztendlich zu einem höheren Aktienkurs führen sollte.

Betrachten wir zum Beispiel den Fall eines hypothetischen Unternehmens - nennen wir es Birdbaths & Beyond (BB) - das zu Beginn eines bestimmten Jahres 100 Millionen Aktien im Umlauf hatte. Die Aktie wurde bei 10 USD gehandelt, was BB eine Marktkapitalisierung von 1 Mrd. USD bescherte. BB hatte in den vorangegangenen zwölf Monaten einen Nettogewinn von 50 Mio. USD oder ein EPS von 50 Cent (50 Mio. USD / 100 Mio. ausstehende Aktien), was bedeutet, dass die Aktie mit einem KGV von 20 (dh 10/50 Cent) gehandelt wurde. Angenommen, BB hatte zu Beginn des Jahres auch überschüssige Barmittel in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, die es in den nächsten 12 Monaten in ein Aktienrückkaufprogramm einbrachte. So hätte BB am Ende des Jahres 90 Millionen Aktien im Umlauf. Der Einfachheit halber haben wir hier angenommen, dass alle Aktien zu durchschnittlichen Kosten von je 10 Dollar zurückgekauft wurden, was bedeutet, dass insgesamt 10 Millionen Aktien von der Gesellschaft zurückgekauft und storniert wurden.

Nehmen wir an, BB hat in diesem Jahr ebenfalls 50 Millionen Dollar verdient; der Gewinn je Aktie würde sich jetzt auf 56 Cent (50 Millionen US-Dollar / 90 Millionen Aktien) belaufen. Wenn die Aktie weiterhin mit einem KGV von 20 gehandelt wird, würde der Aktienkurs jetzt 11 USD betragen. 20. Die 12-prozentige Aufwertung des Aktienbestands wurde vollständig durch die EPS-Steigerung aufgrund der Reduzierung der ausstehenden Aktien von BB getrieben.

Treibende Shareholder Value

Hier wurden einige Vereinfachungen verwendet. Erstens verwenden EPS-Berechnungen einen gewichteten Durchschnitt der ausstehenden Aktien über einen bestimmten Zeitraum und nicht nur die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien zu einem bestimmten Zeitpunkt. Zweitens kann der durchschnittliche Preis, zu dem die Aktien zurückgekauft werden, erheblich vom tatsächlichen Marktpreis der Aktien abweichen. Im obigen Beispiel hätte der Rückkauf von 10% der ausstehenden Aktien von BB möglicherweise den Aktienkurs erhöht, was bedeutet, dass das Unternehmen am Ende weniger als die 10 Millionen Aktien zurückkaufen würde, die wir für seinen 100-Millionen-Dollar-Aufwand übernommen haben.

Diese Vereinfachungen unterschätzen den vergrößerten Effekt, den konsistente Rückkäufe auf den Shareholder Value haben. Unternehmen, die ihre Aktien konsequent zurückkaufen, können das EPS deutlich schneller steigern, als dies allein durch operative Verbesserungen möglich wäre. Dieses rapide EPS-Wachstum wird häufig von Anlegern erkannt, die bereit sind, eine Prämie für solche Aktien zu zahlen, was dazu führt, dass sich ihr KGV-Multiple über die Zeit ausdehnt. Darüber hinaus haben Unternehmen, die den freien Cashflow generieren, der für den stetigen Rückkauf ihrer Aktien erforderlich ist, oft die vorherrschende Marktpräsenz und Preisgestaltungsmacht, um den Gewinn zu steigern.

Wenn wir zum BB-Beispiel zurückkehren, gehen wir davon aus, dass das P / E-Multiple des Unternehmens auf 21 (von 20) gestiegen ist, während der Nettogewinn auf 53 Mio. USD (von 50 Mio. USD) gestiegen ist. Nach dem Rückkauf würde BBs Aktie bei etwa 12 Dollar gehandelt. 40 (i. E. 21 x EPS von 59 Cent, basierend auf 90 Millionen ausstehenden Aktien) am Jahresende, eine Steigerung von 24% von seinem Preis zu Beginn des Jahres.

Auswirkungen auf den Abschluss

Ein Aktienrückkauf hat einen offensichtlichen Einfluss auf die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens, da er die ausstehenden Aktien reduziert. Es wirkt sich aber auch auf andere Abschlüsse aus.

In der Bilanz reduziert ein Aktienrückkauf die Barmittel des Unternehmens und damit seine Gesamtvermögensbestände um den Betrag der beim Rückkauf aufgewendeten Barmittel. Der Rückkauf wird gleichzeitig auch das Eigenkapital auf der Passivseite um den gleichen Betrag verringern. Infolgedessen verbessern sich Performance-Kennzahlen wie Return on Assets (ROA) und Return on Equity (ROE) typischerweise nach einem Aktienrückkauf.

Unternehmen geben in der Regel in ihren Quartalsberichten den Betrag an, der für Aktienrückkäufe ausgegeben wird. Der Betrag, der für Aktienrückkäufe ausgegeben wird, kann auch der Kapitalflussrechnung im Abschnitt "Finanzierungstätigkeit" sowie der Eigenkapitalveränderungsrechnung oder der Gewinn- und Verlustrechnung entnommen werden.

Auswirkungen auf Portfolios

Aktienrückkäufe können sich erheblich positiv auf das Portfolio eines Anlegers auswirken. Zum Beweis muss man sich nur den S & P 500 Buyback Index ansehen, der die Performance der 100 Unternehmen im Index mit der höchsten Rückkaufquote misst (berechnet als die Summe der Rückkäufe in den letzten 12 Monaten als Prozentsatz des Unternehmensmarktes) Kapitalisierung). In den letzten zehn Jahren, die am 8. November 2013 endeten, stieg der S & P Buyback Index um 158.2%, verglichen mit einem Gewinn von 68.1% für den S & P 500, der 90 Prozentpunkte übertraf.

Was erklärt diesen Grad der Outperformance? Wie eine Dividendenerhöhung zeigt ein Aktienrückkauf das Vertrauen eines Unternehmens in seine Zukunftsaussichten an. Im Gegensatz zu einer Dividendenerhöhung signalisiert ein Rückkauf, dass das Unternehmen der Ansicht ist, dass seine Aktien unterbewertet sind und die beste Verwendung seiner Barmittel zu diesem Zeitpunkt darstellt. In den meisten Fällen zahlt sich der Optimismus des Unternehmens für die Zukunft im Laufe der Zeit aus.

Aktienrückkäufe vs. Dividenden

Während Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe beides sind, um einem Unternehmen Barmittel an seine Aktionäre zurückzuzahlen, besteht ein bemerkenswerter Unterschied darin, dass Dividenden die aktuelle Auszahlung an einen Anleger darstellen, während Aktienrückkäufe eine zukünftige Auszahlung darstellen. ..Dies ist ein Grund, warum die Reaktion der Anleger auf eine Aktie, die eine Dividendenerhöhung angekündigt hat, im Allgemeinen positiver ausfallen wird als die Ankündigung einer Erhöhung ihres Rückkaufprogramms.

Ein weiterer Unterschied betrifft die Besteuerung, insbesondere in Ländern, in denen Dividenden schlechter besteuert werden als langfristige Kapitalgewinne. Angenommen, Sie haben 100 000 Aktien von BB erworben - das im Beispiel erwähnte Unternehmen - zu jeweils 10 USD und Sie leben in einem Land, in dem Dividenden mit 20% besteuert werden und Kapitalerträge mit 15% besteuert werden. Nehmen wir an, dass BB darüber debattierte, ob er seine 100 Millionen Dollar überschüssige Barmittel für den Rückkauf seiner Aktien verwenden oder als Sonderdividende von 1 Dollar pro Aktie an die Aktionäre ausschütten wollte. Während der Rückkauf keine sofortige steuerliche Auswirkung auf Sie hätte, wenn Ihre BB-Aktien in einem steuerpflichtigen Konto gehalten würden, wäre Ihre Steuerrechnung im Falle einer Sonderausschüttung mit 20.000 $ ziemlich saftig. Wenn das Unternehmen mit dem Rückkauf fortfuhr. und Sie verkauften die Aktien am Ende des Jahres bei 11 $. 20, wäre die Steuer auf Ihre Kapitalgewinne noch niedriger bei $ 18, 000 (15% x 100, 000 Aktien x $ 1, 20). Beachten Sie, dass 1 $. 20 steht für Ihren Kapitalgewinn von 11 $. 20 minus 10 $ am Jahresende.

Insgesamt sind zwar Aktienrückkäufe im Laufe der Zeit besser geeignet, um das eigene Vermögen aufzubauen, doch sind sie mit mehr Unsicherheit behaftet als Dividendenzahlungen, da der Wert der Rückkäufe vom zukünftigen Kurs der Aktie abhängt. Wenn der Float eines Unternehmens im Laufe der Zeit um 20% geschrumpft ist, die Aktie dann aber um 50% fällt, würde ein Investor im Nachhinein diese 20% in Form von tatsächlichen Dividendenzahlungen erhalten.

Kapitalisierung von Aktienrückkäufen

Für Unternehmen, die Jahr für Jahr Dividenden ausschütten, braucht man nicht weiter zu suchen als die S & P 500 Dividend Aristocrats, die Unternehmen im Index einschließen, die die Dividenden jährlich für mindestens 25 aufeinanderfolgende Jahre erhöht haben. Bei Aktienrückkäufen ist der oben erwähnte S & P 500 Rückkaufindex ein guter Ausgangspunkt, um Unternehmen zu identifizieren, die ihre Aktien aggressiv zurückkaufen.

Während die meisten Blue Chips regelmäßig Aktien zurückkaufen - in der Regel zur Kompensation der Verwässerung durch die Ausübung von Mitarbeiteraktienoptionen - sollten Anleger auf Unternehmen achten, die spezielle oder erweiterte Rückkäufe ankündigen. Im Oktober 2013 kündigte beispielsweise IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp. 150. 84-0. 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ) eine Ergänzung seines Rückkaufplans um 15 Milliarden US-Dollar an. ; Mit einem Rück- gang des Umsatzes um sechs aufeinanderfolgende Quartale sollte der Rückkauf es IBM ermöglichen, das bereinigte EPS-Ziel von 20 USD bis 2015 zu erreichen.

"Float Shrink" ETFs haben nach einem fulminanten Auftritt im Jahr 2013 ebenfalls viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ist der größte ETF in dieser Kategorie. Der ETF investiert in US-Unternehmen, die in den letzten 12 Monaten mindestens 5% ihrer ausstehenden Aktien zurückgekauft haben.5, 2013, war es 38. 4% für das Jahr. Ein weiterer beliebter, aber viel kleinerer ETF ist der TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ), der um 34 gestiegen ist. 9% zum gleichen Datum. Fazit

Aktienrückkäufe sind eine großartige Möglichkeit, um das Vermögen von Anlegern im Laufe der Zeit aufzubauen, obwohl sie einen höheren Grad an Unsicherheit aufweisen als Dividenden.