Bei einem Börsengang handelt es sich um den Prozess, mit dem ein Privatunternehmen an einer Börse gehandelt wird. Sobald ein Unternehmen öffentlich ist, gehört es den Aktionären, die die Aktien des Unternehmens kaufen, wenn es auf den Markt gebracht wird.

Für viele Investoren besteht das einzige wirkliche Engagement, das sie dem Börsengang gegenüber haben, erst wenige Wochen vor dem Börsengang, wenn Medienquellen die Öffentlichkeit informieren. Wie ein Unternehmen zu einem bestimmten Aktienkurs bewertet wird, ist relativ unbekannt, außer für die involvierten Investmentbanker und die seriösen Investoren, die bereit sind, die Registrierungsunterlagen zu überfliegen, um einen Blick auf die Finanzdaten des Unternehmens zu werfen. In diesem Artikel wird untersucht, was Anleger über den IPO-Bewertungsprozess wissen müssen. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Ups und Downs von Börsengängen. )

TUTORIAL: IPO-Grundlagen: Einführung

Quantitative Komponenten der IPO-Bewertung
Wie bei jedem Verkauf hängt ein erfolgreicher Verkauf von der Nachfrage nach dem Produkt ab, das Sie verkaufen. Die Nachfrage nach dem Unternehmen wird zu einem höheren Börsengang führen. Eine starke Nachfrage bedeutet nicht, dass das Unternehmen wertvoller ist - vielmehr wird das Unternehmen eine höhere Bewertung haben. In der Praxis ist diese Unterscheidung wichtig. Zwei identische Unternehmen können nur aufgrund des Zeitpunkts des Börsengangs im Vergleich zur Marktnachfrage sehr unterschiedliche IPO-Bewertungen haben. Ein extremes Beispiel sind die massiven Bewertungen von IPOs auf dem Höhepunkt der Technologie im Vergleich zu ähnlichen (und sogar überlegenen) Tech-IPOs seit dieser Zeit. Die Unternehmen, die in der Spitze IPOs durchliefen, erhielten viel höhere Bewertungen - und folglich viel mehr Anlagekapital - nur weil sie bei hoher Nachfrage verkauften. (Finden Sie heraus, wie Unternehmen ihren öffentlichen Ausgabepreis mit diesen Optionen sparen oder erhöhen können. Weitere Informationen finden Sie unter Greenshoe-Optionen: Der beste Freund eines Börsengangs. )

Ein weiterer Aspekt der IPO-Bewertung sind Vergleichswerte der Branche. Wenn sich der IPO-Kandidat in einem Feld befindet, das bereits vergleichbare börsennotierte Unternehmen hat, kann die IPO-Bewertung mit den Bewertungsmultiplikatoren verknüpft werden, die den Wettbewerbern zugewiesen werden. Der Grund ist, dass Investoren bereit sind, einen ähnlichen Betrag für ein neues Unternehmen in der Branche zu zahlen, wie sie derzeit für bestehende Unternehmen zahlen.

Neben der Anzeige von Vergleichswerten hängt eine IPO-Bewertung stark von den zukünftigen Wachstumsprognosen des Unternehmens ab. Wachstum ist ein wesentlicher Teil der Wertschöpfung und das Hauptmotiv für einen Börsengang ist die Beschaffung von mehr Kapital, um weiteres Wachstum zu finanzieren. Der erfolgreiche Verkauf eines Börsengangs hängt oft von den Plänen und Prognosen des Unternehmens für aggressives zukünftiges Wachstum ab.

Qualitative Komponenten der IPO-Bewertung
Einige der Faktoren, die bei einer IPO-Bewertung eine große Rolle spielen, basieren nicht auf Zahlen oder Finanzprognosen.Qualitative Elemente, die die Geschichte eines Unternehmens ausmachen, können genauso mächtig sein - oder sogar noch leistungsfähiger - wie die Einnahmenprognosen und Finanzdaten. Ein Unternehmen kann ein neues Produkt oder eine neue Dienstleistung haben, die die Art und Weise, wie wir Dinge tun, verändern wird, oder es kann an der Spitze eines völlig neuen Geschäftsmodells stehen. Auch hier lohnt es sich, an den Hype um Internetaktien in den 1990er Jahren zu erinnern. Unternehmen, die neue und aufregende Technologien vorstellten, erhielten mehrere Milliarden-Dollar-Bewertungen, obwohl sie nur geringe oder gar keine Einnahmen erzielten. In ähnlicher Weise können Unternehmen, die sich einem Börsengang unterziehen, ihre Geschichte durch die Aufnahme von Branchenveteranen und -beratern in ihre Gehaltsabrechnung aufpolieren, was den Anschein eines wachsenden Geschäfts mit erfahrenem Management erweckt.

Hierin liegt eine harte Wahrheit über IPOs; Manchmal stehen die tatsächlichen Grundlagen des Geschäfts hinter der Marktfähigkeit des Unternehmens zurück. Für IPO-Investoren ist es wichtig, die Fakten und Risiken, die mit dem Prozess verbunden sind, zu verstehen und sich nicht von einer auffälligen Hintergrundgeschichte ablenken zu lassen. (Weitere Informationen finden Sie unter Blick auf primäre und sekundäre Märkte. )

Fakten und Risiken von Börsengängen
Das erste Ziel eines Börsengangs besteht darin, die vorher festgelegte Anzahl von Aktien zu verkaufen die Öffentlichkeit zum bestmöglichen Preis. Dies bedeutet, dass nur sehr wenige IPOs auf den Markt kommen, wenn der Appetit auf Aktien niedrig ist - das heißt, wenn Aktien günstig sind. Wenn Aktien unterbewertet sind, ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Börsengang am oberen Ende der Skala notiert wird, sehr gering. Also, bevor Sie in einen IPO investieren, verstehen Sie, dass Investmentbanker sie in Zeiten fördern, in denen die Nachfrage nach Aktien günstig ist. Wenn die Nachfrage stark ist und die Preise hoch sind, besteht ein größeres Risiko, dass ein Börsengang seine Fundamentaldaten übertrifft. Das ist großartig für das Unternehmen, das Kapital aufnimmt, aber nicht so gut für die Anleger, die Aktien kaufen. (IPOs haben viele einzigartige Risiken, die sie von der durchschnittlichen Aktie unterscheiden. Weitere Informationen finden Sie unter Die Murky Waters des IPO-Marktes. )

Der IPO-Markt starb während der Rezession 2009-2010 die Bewertungen waren auf dem gesamten Markt niedrig. Börsengangstitel konnten eine hohe Angebotsbewertung nicht rechtfertigen, wenn bestehende Aktien im Wertgebiet gehandelt wurden, so dass sich die meisten dafür entschieden, den Markt nicht zu testen.

Bottom Line
Die Bewertung eines Börsengangs unterscheidet sich nicht von der Bewertung einer bestehenden Aktiengesellschaft. Betrachten Sie die Cashflows, die Bilanz und die Rentabilität des Unternehmens in Bezug auf den für das Unternehmen bezahlten Preis. Natürlich ist zukünftiges Wachstum ein wichtiger Bestandteil der Wertschöpfung, aber eine Überzahlung für dieses Wachstum ist ein einfacher Weg, um bei Investitionen Geld zu verlieren. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Investieren in IPO-ETFs. )