Die Bedeutung von Segmentdaten

Die Bedeutung von Segmentdaten

Wenn es darum geht, ein Large-Cap-Unternehmen zu bewerten, kann die Analyse wichtiger Finanzdaten in vielen Fällen nur ein Ausgangspunkt sein. In der Regel bedeutet die Größe und der Geschäftsumfang vieler großer Unternehmen, dass wir sie, um sie wirklich zu verstehen, als eine Gruppe von Unternehmen innerhalb eines Unternehmens analysieren müssen. Die Segmentdaten eines Unternehmens können ein guter Ausgangspunkt für diese Analyse sein. In diesem Artikel erläutern wir die Bedeutung von Segmentdaten und was sie Ihnen über ein Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung aussagen können.

Large Caps sind Konglomerate
Eine Möglichkeit, eine Unternehmensanalyse zu starten, ist die Fußnote, die die Segmentperformance eines Unternehmens angibt. Je größer das Unternehmen, desto mehr müssen Sie es aufbrechen. Großkapitalgesellschaften gelten als sicherer als weniger kapitalisierte Unternehmen, weil sie diversifizierter und liquider sind (d. H. Der aktive Markt für Käufer und Verkäufer - das Handelsvolumen ist eine Maßnahme, aber nicht die einzige) als kleinere Unternehmen. Als Investor kann Illiquidität wirklich schaden. Sie können mit den Grundlagen Ihres kleinen Unternehmens absolut Recht haben, aber Illiquidität kann die Dinge überwältigen und den Preis gedrückt halten. In der Regel gilt: Je geringer die Investition, desto mehr sollten Sie Liquidität als Gegenleistung einsetzen. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe Fußnoten: Lesen Sie das Kleingedruckte und Lesen Fußnoten - Teil 1 , Teil 2 und Teil 3 >.)

Es gibt jedoch auch vernachlässigte Kosten für den Kauf großer Unternehmen, ein Kostenfaktor, der als

-Komplexitätsprämie bezeichnet werden könnte. Dies bezieht sich auf die inhärente, relative Komplexität eines großen börsennotierten Unternehmens. Einige kleine Kappen sind in der Tat "reine Spiele", aber das ist bei großen Kappen selten der Fall. Obwohl wir manchmal lesen, dass Konglomerate historische Artefakte sind, die in den letzten Jahren mehr fokussierten Unternehmen Platz gemacht haben und dass Spinoffs im Allgemeinen besser geschätzt werden als Akquisitionen. Aber in Wirklichkeit ist jedes Unternehmen ein Konglomerat, und Ihr durchschnittliches Großunternehmen ist eine mehrdimensionale Verschmelzung von schwindelerregender Komplexität und Breite. In der Tat ist es wahrscheinlich eine Investition, die Sie nie vollständig begreifen können. Aber das ist in Ordnung - so wie Selbstzweifel den Glauben stärken, fördert Skepsis das Zwiebelschälen.

Warren Buffet, einer der weltweit führenden Value-Investoren, hat es teilweise geschafft, relativ stabile wirtschaftliche Gewinne in Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Grösse eines Unternehmens vorzuziehen. Allerdings wird dieses analytische Spiel immer schwieriger, da weniger Unternehmen in der Lage sind, feste Gräben um einen stabilen Einkommensstrom herum aufzubauen, geschweige denn, sie mit großer Zuversicht voranzubringen. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe

Wettbewerbsvorteile und Was ist Warren Buffetts Investitionsstil? ) Die wichtigsten Finanzdaten sind nicht ausreichend

Wenn Sie ein Unternehmen mit hoher Kapitalisierung bewerten In den meisten Fällen sind die wichtigsten Finanzkennzahlen (z.G. , Umsätze, Margen, Renditen)
auf Unternehmensebene sind nur ein Ausgangspunkt. Bei den meisten Large Caps sind Metriken auf Unternehmensebene Aggregate, die die Leistung mehrerer unterschiedlicher Einheiten kombinieren. Unabhängig von der Größe eines Unternehmens ist es eine gute Idee, jedes Unternehmen als eine Gruppe von Unternehmen innerhalb eines Unternehmens zu analysieren. Der Markt als Abstimmungs- / Wiegemaschine braucht Schlagzeilen; Es wird die meisten Unternehmen zu einer Geschichte reduzieren, die in einem Banner zusammengefasst werden kann. In vielen Fällen sind es jedoch die besten Unternehmen, die innerhalb der Gesamtorganisation wachstumsstarke Einheiten bilden. Und Sie werden diese wachstumsstarken Einheiten in den Unternehmenskennzahlen nicht finden. Nehmen Sie zum Beispiel Ceradyne. Es wird allgemein als Rüstungskonzern bezeichnet, aber wenn Sie genau hinschauen, ist es nicht wirklich ein Rüstungsunternehmen, sondern ein Unternehmen für fortgeschrittene Werkstoffe. Wenn Sie das Unternehmen auf der Grundlage dieser Prämisse analysieren, werden Sie sich mehr Sorgen um ihr Materialgeschäft machen als um den Verkauf von Körperpanzern. Ein guter Ort, um zu lernen, welche Sparte eines Unternehmens wirklich Geld verdient, sind die Segmentdaten. Gemäß SFAS 131 müssen Unternehmen berichtspflichtige Segmente offenlegen. Ein berichtspflichtiges Segment wird gemäß SFAS 131 als Teil des Unternehmens definiert, auf das mindestens 10% eines der folgenden Werte entfallen:

Gesamtumsatz

  • Betriebsergebnis
  • Identifizierbare Vermögenswerte
  • Nehmen Sie zum Beispiel Intels Q2 2006 Einreichung. Viele Analysten neigen dazu, sich mit der Bruttomarge eines Unternehmens zu befassen, aber angesichts der Breite von Intels Produktlinie und der strategischen Bedeutung von wirklich neuen Märkten ist es nicht offensichtlich, was man mit dieser Gesamtzahl der Bruttomargen machen kann.

wirklich . Es ist ein Durchschnitt. Es kann Hochleistungseinheiten mit reifen Einheiten und unterdurchschnittlichen Einheiten vermischen. Daher ist es wichtiger, Intels unterschiedliche Märkte zu identifizieren, die jeweilige Bedeutung jedes dieser Märkte zu bewerten und schließlich Intels jeweilige Aussichten gegenüber jedem Markt zu bewerten. Zum Beispiel: Welche relative Bedeutung hat das Desktop-Segment im Vergleich zu mobilen und anderen Plattformen? Wenn es wichtig ist, was sind Intels Aussichten hier? Wenn Sie das Unternehmen aus dieser Perspektive betrachten, können Sie ein besseres Gesamtbild dessen bekommen, was es für die Aktionäre erreichen kann. 1 ist ein Diagramm der im zweiten Quartal 2006 gemeldeten Segmentdaten. Intel berichtet über drei Segmente, digitales Unternehmen, Mobilität und Flash-Speicher.

Abbildung 1

Abbildung 1 zeigt die großen Unterschiede zwischen Intels Segmenten. Das digitale Unternehmen ist 70% größer als die Mobilität, trug aber zu einer geringeren operativen Marge bei (931 Millionen US-Dollar gegenüber 946 US-Dollar). Der Flash-Speicher vertiefte seinen Verlust, was für eine stark wachsende Einheit natürlich ist (außer sie ist nicht gewachsen). Wenn wir weiter schauen, können wir den wettbewerbsfähigen Chip-Markt anschaulich darstellen.

Betrachten Sie diesen Hinweis aus Intels Q2 10Q zur Mobilitätsgruppe:

Der Nettoumsatz des Geschäftssegments Mobility Group stieg im zweiten Quartal 2006 leicht um 67 Millionen US-Dollar oder 3% im Vergleich zum zweiten Quartal 2005.Wir erlebten im zweiten Quartal 2006 einen deutlich höheren Umsatz mit Mikroprozessor-Einheiten und in geringerem Maße höhere Umsätze aus dem Verkauf von Chipsätzen. Diese Erhöhungen wurden größtenteils durch niedrigere durchschnittliche Verkaufspreise für Mikroprozessoren ausgeglichen. Diese Erhöhungen wurden größtenteils durch niedrigere durchschnittliche Verkaufspreise für Mikroprozessoren ausgeglichen. Höhere

Betriebskosten und höhere Kosten pro Einheit trugen jeweils zu einem Rückgang der Betriebserträge in im Wesentlichen gleichwertigen Beträgen bei. Um es umschreiben zu können, verkaufte die Mobilitätsgruppe "deutlich" mehr Produkt, aber diese Volumenzunahme wurde durch eine (fast) gleichwertige Preisdeflation ausgeglichen. Erschwerend kommt hinzu, dass sowohl die Betriebs- als auch die Produktkosten gestiegen sind. Sie könnten erwarten, dass dieses Segment mehr Anerkennung für wachsende Umsätze erhält, aber dies ist ein hart umkämpftes Geschäft, und die Preisdeflation in der Technologie ist immer weit verbreitet.
Fazit

Um ein endgültiges Urteil über ein Unternehmen abzugeben, müsste man weitaus mehr analysieren als wir es hier für Intel getan haben. Klar ist, dass der Blick in die Segmentdaten ein viel umfassenderes Bild des Unternehmens liefert und es Ihnen ermöglicht, seine Erfolgsfähigkeit zu messen.