U. S.-Aktien erzielten in den Jahren nach der Finanzkrise robuste Gewinne, aber einige Marktbeobachter äußerten Bedenken, dass der Schuldenabbau eine rote Flagge für diese Wertpapiere sein könnte. Dieses Unbehagen ist vollkommen vernünftig, da die US-amerikanischen Aktien angesichts des Anstiegs der globalen Schuldenstände und der beispiellosen Stimulanz der US-Notenbank (Fed) anzogen. Viele Marktbeobachter warnten davor, dass die Aktien überhöht gewesen seien, was sie in Gefahr bringen könnte, sollte die Zentralbank beginnen, Vermögenswerte aus ihrer Bilanz zu entfernen.

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Aktienzuwächse

Die robusten Gewinne der Aktien generierten eine hohe Visibilität, da viele Marktbeobachter nach der Finanzkrise zögerten, in diese Anlageklasse zu investieren. Ein perfektes Beispiel für diese Aufwertung ist der Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), der in den Jahren nach der Krise um mehr als 200% zulegte. Nach einem 12-Jahrestief im März 2009 verzeichnete der S & P 500 einen stetigen Aufwärtstrend und erreichte bis August 2016 eine Reihe neuer Rekordstände und näherte sich 2 200.

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Der Dow Jones Industrial Average, ein weiteres weit verbreitetes Maß für US-Aktien, stieg von rund 6 600 im März 2009 auf 18 600 im August 2016. Dieser steile Anstieg entspricht einem Plus von rund 180%. ..

Während diese starken Anstiege vielen Marktteilnehmern attraktive Renditen bescherten, lösten sie auch Bedenken hinsichtlich der Bewertungen von US-Aktien aus. Als diese Bewertungen stiegen, riefen rationale Stimmen hervor und warnten davor, dass die hohen Preise Verluste bedeuten könnten.

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Federal Reserve Asset Purchases

Im Gefolge der Finanzkrise hat die Fed mehrere quantitative Lockerungsprogramme zur Stimulierung der Wirtschaft eingesetzt. Im Rahmen dieser Programme erwarb die Zentralbank eine breite Palette von Vermögenswerten, einschließlich hypothekenbesicherter Wertpapiere und langfristiger Staatsanleihen.

Der rasche und liberale Ansatz der Zentralbank trug dazu bei, die daraus resultierende Rezession der Finanzkrise weniger schwerwiegend zu machen, wie Ray Dalio, Gründer des Hedgefonds Bridgewater Associates, in How the Economic Machine Works schrieb.

Die Fed-Politik drängte jedoch die Bilanz des Finanzinstituts auf mehr als 4 Billionen US-Dollar. Die Zentralbank behielt ihre beträchtliche Bilanz seit vielen Jahren bei, indem sie eine Politik der Wiederanlage von Anleihebeständen anwandte.

Bilanzminderungspläne

Während die Fed wusste, dass sie irgendwann ihre Bilanz absenken muss, erklärten ihre leitenden Amtsträger, dass sie sich der potenziellen Risiken bewusst seien. Im August 2016 erklärte Fed-Chefin Janet Yellen in einer Rede, dass die Fed eine Reduzierung ihrer Bilanz in Erwägung gezogen, sich aber dagegen entschieden habe.

Yellen betonte die Wichtigkeit von Vorsicht und wies darauf hin, dass, wenn die Zentralbank Vermögenswerte zu langsam verkaufte, dies zu "exzessivem Inflationsdruck" führen könnte."Sie merkte aber auch an, dass" die Finanzmärkte und die Wirtschaft möglicherweise destabilisiert werden könnten, wenn Vermögenswerte zu aggressiv verkauft würden. "

Während Yellen einen vorsichtigen Ton annahm, äußerte der ehemalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke in einem Interview vom April 2016 eine optimistischere Sichtweise. Er sagte, dass "in Bezug auf die Abwicklung ein einfacher Prozess ist und die Fed sehr klar ist, dass die Fed irgendwann einfach aufhört, Wertpapiere zu reinvestieren, wenn sie reifen und sie auslaufen lassen, wenn sie reifen. Zeitraum von einigen Jahren wird es einfach untergehen. "

Bernanke mag die Abwicklung als eine einfache Angelegenheit betrachten, aber die Fed-Politik wurde bei vielen Gelegenheiten als die Quelle der Preisaktion der US-Aktien angesehen. Nicht nur haben politische Ankündigungen diesen Effekt gehabt, sondern Aussagen, die vage auf eine zukünftige Lockerung hindeuten, haben das Gleiche getan.

Zusammenfassung

U. S. Aktien erzielten in den Jahren nach der Finanzkrise starke Renditen, aber diese starken Gewinne lösten Besorgnis aus, dass die Wertpapiere überhöht waren. Die Tatsache, dass diese Aufwertung stattfand, während die Fed Billionen von Dollar an Vermögenswerten kaufte, verstärkte diese Bedenken. Einige Kritiker spekulierten, dass das Geld, das die Zentralbank in die Wirtschaft steckte, weitgehend auf die Vermögenswerte stieg.

Beamte der Zentralbank machten deutlich, dass sie potenzielle Risiken bei der Formulierung ihrer Pläne zur Reduzierung der Bilanz der Fed beobachteten. Die allgemeine Sensibilität des Aktienmarkts gegenüber den Ankündigungen der Zentralbankpolitik eröffnete jedoch die Möglichkeit, dass US-Aktien bei einem Schuldenabbau der Fed starke Rückgänge hinnehmen mussten.