Wir alle wissen, was ein Wechselkurs ist, nicht wahr? Es ist die Rate, mit der eine Währung gegen eine andere tauscht, wie man sie kaufen kann, sagen wir 0. 91 Euro mit 1 US-Dollar. Aber was ist mit dem Wechselkurs für verschiedene Formen derselben Währung? Was? Das ist richtig, während Geld an das Geld denken wir denken, wenn wir an Geld denken und ein Bankeinlagenkonto als nur ein Reservoir bei der Bank, die dieses Bargeld hält, kann es überraschend sein zu begreifen, dass Bargeld und Bankeinlagen wirklich verschiedene Formen des Geldes sind, und ja, es gibt einen Wechselkurs, bei dem man ein Formular gegen das andere austauschen kann. In den Vereinigten Staaten heißt dieser Wechselkurs nun Par, was bedeutet, dass Geld zwischen Bargeld und Einlagenkonten eins zu eins umgetauscht werden kann. Aber die Parität sollte nicht als selbstverständlich betrachtet werden, wie die Geschichte der USA und die jüngsten Ereignisse in Griechenland bezeugen können.

Wenn ein Euro nicht mehr dem Euro

entspricht Ende Juni, mit dem Termin für die Rückzahlung der Schulden Griechenlands an den Internationalen Währungsfonds und einem bevorstehenden nationalen Referendum über die Bedingungen eines weiteren Rettungspakets In diesem Paket fror die Europäische Zentralbank das Niveau der Soforthilfe für griechische Banken ein. Der Umzug, der das griechische Bankensystem mit einer schweren Liquiditätskrise zu destabilisieren droht, zwang das Land, die Banken zu schließen und Kapitalkontrollen einzuführen. Die Kontrollen beinhalteten ein Zahlungs- und Überweisungsverbot im Ausland sowie eine tägliche Barabhebungsgrenze von 60 Euro.

Die Maßnahmen dienten dazu, den Wert eines Euro auf einem griechischen Bankkonto zu untergraben. Während ein Euro in Form von Bargeld ins Ausland gebracht werden könnte, um Einkäufe zu tätigen, könnte der Euro auf einem Einlagenkonto nicht mehr für diese Einkäufe verwendet werden. Kombiniert mit einer täglichen Auszahlungsgrenze könnte Euro in Form von Papiergeld eine Prämie verlangen, wie es in mindestens einem Bekleidungsgeschäft im Nordosten von Athen der Fall war, dessen Besitzer den Kunden, die in bar bezahlt haben, 50 Prozent Rabatt angeboten hat. (Um mehr zu lesen, siehe: Den Untergang der griechischen Wirtschaft verstehen .)

Da Bargeld extrem knapp geworden ist, sagte Manolis Galenianos, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Royal Holloway, Universität London, Bloomberg : "Der Wert eines Euro in der Bank ist streng unter dem Wert eines Euro in der Tasche. Wenn dieser Bankfeiertag andauert, könnten wir eine Situation sehen, in der Bankguthaben mit einem Abschlag in Bargeld umgetauscht werden. "

Die Kapitalverkehrskontrollen machten Euro-Einlagenkonten in Form von Geldscheinen effektiv weniger liquide als Euro. Da die Liquidität eines der wesentlichen Merkmale des Geldes und der Wert ist, den es vorgibt zu halten, veranschaulichen die Beschränkungen, wie die Liquidität verschiedener Geldformen dazu führen kann, dass ihre Werte abweichen.Doch nicht nur Liquidität kann dazu führen, sondern auch die Glaubwürdigkeit des Emittenten.

Banknotenglaubwürdigkeit in der US-Antebellum-Periode

Während die US-Verfassung dem Kongreß das alleinige Recht gab, Geld zu prägen und die Macht, seinen Wert zu regulieren, sah die US-Regierung vor 1862 nie die Ausgabe einer vom Bund unterstützten Papierwährung als Verantwortung. Der Dollar wurde als die offizielle Rechnungseinheit der Nation definiert, die den spezifischen Gewichten von Silber und Gold entsprach, aber abgesehen von dem Verbot einzelner Staaten, Geld zu drucken, gab es keine gesetzlichen Beschränkungen für das, was tatsächlich als Tauschmittel wirken konnte.

Die unzureichenden Mengen an Gold und Silber prägten ihre Verwendung als Formen des Geldaustausches. Infolgedessen gaben Banken ihr eigenes Geld in Form von Banknoten aus, deren Wert sich aus ihrer Fähigkeit ergab, entweder in Gold oder in Silber eingelöst zu werden. 1850 zirkulierten mehr als 10 000 verschiedene Arten dieser Banknoten in den USA.

Während theoretisch diese Banknoten entweder Gold oder Silber versprachen, stellte das Potenzial für eine Überschuldung die Glaubwürdigkeit dieses Versprechens in Frage. .. Unterkapitalisierte Banken haben große Anstrengungen unternommen, um sicherzustellen, dass ihre Schuldverschreibungen nie zurückgezahlt wurden, und Banknoten, die versagten, würden sofort wertlos werden. In einem solchen Zusammenhang wurden Banknoten mit einem Abschlag umgetauscht, der zu Werten unter ihrem Nennwert kursierte, abhängig von der Reputation der emittierenden Bank.

Die Hierarchie des Geldes

Oben haben wir zwischen Liquidität und Glaubwürdigkeit als getrennten Faktoren bei der Bestimmung des Wertes verschiedener Geldformen unterschieden. Es ist jedoch wichtig zu erkennen, wie Glaubwürdigkeit die Liquidität eines Tauschmittels beeinflusst. Wenn diesem Medium die Glaubwürdigkeit fehlt, ist es weniger wahrscheinlich, dass es allgemein akzeptiert wird, und wird folglich weniger flüssig.

Dieser Liquiditätsverlust zeigt sich am deutlichsten in Krisenzeiten, wie in Griechenland im vergangenen Sommer. In einer Krise suchen die Menschen nach der glaubwürdigsten Form des Geldes. In der US-amerikanischen Antebellum-Zeit wären das Gold- oder Silber-staatlich sanktionierte Geldformen gewesen, während es in Griechenland Papier-Euro-Verbindlichkeiten der EZB statt griechischer Bank-Einlagen gewesen wären - Verbindlichkeiten privater Gläubiger. Griechische Banken.

Die Unterscheidung zwischen den Verbindlichkeiten einer öffentlichen Institution und derjenigen einer privaten Institution beleuchten das Konzept der Hierarchie des Geldes. Unter einem Goldstandardsystem, bei dem Gold als Zahlungsmittel fungiert und alles andere nur ein Zahlungsversprechen ist, steht Gold an der Spitze der Hierarchie. In einem fiat-gestützten Geldsystem steht die staatlich ausgegebene Währung an der Spitze der Hierarchie.

Während für den Durchschnittsbürger die Möglichkeit, Zahlungen direkt von einem Einzahlungskonto zum Nennwert mit Bargeldtransaktionen zu tätigen, zu der Annahme führt, dass es sich um gleiche Geldformen handelt, da Bankguthaben nur eine sicherere Ablage für Bargeld sind.Die Banken hingegen sehen dasselbe Depotkonto als ihre eigene Verbindlichkeit oder Versprechung an, die staatlich ausgegebene Währung zu bezahlen, und in der Realität müssen die Banken nur einen Bruchteil der Einlagen ihrer Kunden in Form dieser Währung halten. Dies bedeutet, dass es den Banken gesetzlich erlaubt ist, ihre eigene Form von Geld zu übereignen, genauso wie die Banken in der Zeit vor dem Antebellum Banknoten im Verhältnis zu ihren Reserven an Silber und Gold über-ausgegeben haben.

Doch anders als in der Vorkriegszeit wird das Geld der Banken in Form von Einlagen auf Augenhöhe mit Staatsgeldern gehandelt. Dies ist möglich, weil die Regierung Mechanismen eingeführt hat, die die Glaubwürdigkeit von Privatbanken stärken. Ein solcher Mechanismus ist eine Einlagensicherung, die Einlagenkonten bis zu 250.000 $ versichert und sicherstellt, dass das Geld des Einlegers im Falle eines Bankausfalls sicher ist.

Ein weiterer Mechanismus ist die institutionalisierte Rolle der Federal Reserve als Kreditgeber letzter Instanz. Als Emittent der Staatswährung kann die Fed die höchste Form von Geld und damit Liquidität in das Bankensystem einführen, damit Privatbanken die Bedürfnisse ihrer eigenen Einleger erfüllen können. Während es in einem Gold- oder Silber-Standard-Währungssystem unmöglich ist, die Menge an Gold oder Silber willkürlich zu erhöhen, haben die Währungsbehörden in einem fiat-gestützten System die Flexibilität, die ultimative Emittentin von Liquidität zu sein und sind entscheidend für die Verteidigung der Glaubwürdigkeit von private Institutionen. (Um mehr zu lesen, siehe: Was sind Zentralbanken?)

The Bottom Line

Der Ökonom Hyman Minsky hat erkannt, dass "jeder Geld verdienen kann; Das Problem ist es, es akzeptiert zu bekommen. "In dieser Erklärung liegt die ganze Vorstellung von der sehr hierarchischen Natur des Geldes. Geld ist ein Zahlungsversprechen. Das, was an der Spitze der Hierarchie steht, dient als ultimative Form des Geldes, und zwar deshalb, weil es das glaubwürdigste Versprechen hat. Der Wert eines Geldes hängt keineswegs von einem natürlichen Wert ab, sondern hängt von der Glaubwürdigkeit seines Emittenten ab, und seine Glaubwürdigkeit hängt von einer ausgeklügelten institutionellen Infrastruktur ab. Wenn das Vertrauen in diese institutionelle Infrastruktur erschüttert wird, dann ist es auch der Wert des Geldes.