Bei einem verzinslichen Vermögenswert wie z. B. einem Kredit oder einer Anleihe besteht ein Zinsänderungsrisiko aufgrund der Möglichkeit einer Änderung des Vermögenswerts aufgrund der Variabilität der Zinssätze. Das Zinsrisikomanagement ist sehr wichtig geworden, und es wurden verschiedene Instrumente entwickelt, um das Zinsrisiko zu bewältigen.

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie sowohl Unternehmen als auch Verbraucher das Zinsänderungsrisiko mit verschiedenen Zinsderivaten verwalten:

Das Zinsrisiko sollte nicht ignoriert werden

Wie bei jeder Risiko-Management-Bewertung gibt es immer die Option, nichts zu tun, und das tun viele Menschen. Unter Umständen der Unberechenbarkeit ist eine Absicherung jedoch manchmal nicht verheerend. Ja, es gibt Kosten für die Absicherung, aber was kostet ein größerer Schritt in die falsche Richtung?

Man muss nur nach Orange County, Kalifornien, im Jahr 1994 schauen, um Beweise für die Fallstricke bei der Ignorierung der Gefahr eines Zinsrisikos zu sehen. Kurz gesagt, der Schatzkanzler Robert Citron von Orange County hat Geld zu niedrigeren kurzfristigen Zinssätzen geliehen und Geld zu höheren langfristigen Zinssätzen geliehen. Die Strategie war anfänglich groß, da die kurzfristigen Zinssätze fielen und die normale Zinsstrukturkurve beibehalten wurde. Aber als sich die Kurve zu drehen begann und sich dem Status einer inversen Renditekurve näherte, änderten sich die Dinge. Verluste an OrangeCounty und die fast 200 öffentlichen Einrichtungen, für die Citron Geld verwaltet, wurden auf 1 Dollar geschätzt. 6 Milliarde und resultierten in die Insolvenz der Gemeinde. Das ist ein hoher Preis für das Ignorieren des Zinsrisikos.

Glücklicherweise haben diejenigen, die ihre Anlagen gegen Zinsrisiken absichern wollen, viele Produkte zur Auswahl.

Anlageprodukte

Forwards: Ein Forward-Kontrakt ist das fundamentalste Zinsmanagementprodukt. Die Idee ist einfach, und viele andere Produkte, die in diesem Artikel besprochen werden, basieren auf dieser Idee einer Übereinkunft heute für einen Austausch von etwas zu einem bestimmten zukünftigen Datum.

Forward Rate Agreements (FRAs): Ein FRA basiert auf der Idee eines Forward-Kontrakts, bei dem die Determinante von Gewinn oder Verlust ein Zinssatz ist. Im Rahmen dieser Vereinbarung zahlt eine Partei einen festen Zinssatz und erhält einen variablen Zinssatz in Höhe eines Referenzzinssatzes. Die tatsächlichen Zahlungen werden auf der Grundlage eines fiktiven Kapitalbetrags berechnet und in von den Parteien festgelegten Intervallen gezahlt. Nur eine Nettozahlung wird geleistet - der Verlierer zahlt sozusagen den Gewinner. FRAs werden immer in bar abgewickelt.

FRA-Nutzer sind in der Regel Kreditnehmer oder Kreditgeber mit einem einzigen zukünftigen Datum, an dem sie einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt sind. Eine Reihe von FRAs ähnelt einem Swap (siehe unten); Bei einem Swap sind jedoch alle Zahlungen gleich. Jede FRA in einer Serie wird mit einer anderen Rate bewertet, es sei denn, die Termstruktur ist flach.

Futures: Ein Futures-Kontrakt ähnelt einem Forward, bietet den Kontrahenten jedoch ein geringeres Risiko als ein Forward-Kontrakt, nämlich eine Verringerung des Ausfall- und Liquiditätsrisikos aufgrund der Einbeziehung eines Intermediärs.

Swaps: So wie es sich anhört, ist ein Swap ein Austausch. Genauer gesagt ähnelt ein Zinsswap einer Kombination von FRAs und beinhaltet eine Vereinbarung zwischen Kontrahenten über den Austausch zukünftiger Cashflows. Die häufigste Art von Zinsswaps ist ein Plain-Vanilla-Swap, bei dem eine Partei einen festen Zinssatz zahlt und eine variable Verzinsung erhält und die andere Partei eine variable Verzinsung zahlt und eine feste Verzinsung erhält.

Optionen: Zinsverwaltungsoptionen sind Optionskontrakte, bei denen es sich bei dem zugrunde liegenden Wert um eine Schuldverschreibung handelt. Diese Instrumente sind nützlich, um die an einem variabel verzinslichen Kredit beteiligten Parteien zu schützen, wie etwa variabel verzinsliche Hypotheken (ARMs). Eine Gruppierung von Zinsanrufen wird als Zinscap bezeichnet. eine Kombination von Zinssatz-Puts wird als Zinsfuß bezeichnet. Im Allgemeinen ist eine Kappe wie ein Anruf und ein Boden ist wie ein Put.

Swaptions: Eine Swaption- oder Swap-Option ist einfach eine Option für einen Swap.

Eingebettete Optionen: Viele Anleger stoßen über eingebettete Optionen auf Zinsmanagement-Derivate. Wenn Sie jemals eine Anleihe mit einer Call-Provision gekauft haben, sind auch Sie im Club. Der Emittent Ihrer kündbaren Anleihe versichert, dass Sie bei fallenden Zinsen Ihre Anleihe abrufen und neue Anleihen mit einem niedrigeren Kupon begeben können.

Caps: Eine Cap, auch als Obergrenze bezeichnet, ist eine Call-Option auf einen Zinssatz. Ein Beispiel für seine Anwendung wäre, dass ein Kreditnehmer lange läuft oder eine Prämie zahlt, um eine Obergrenze zu kaufen und Barzahlungen von dem Cap-Verkäufer (dem Short) zu erhalten, wenn der Referenzzinssatz die Strike-Rate des Caps übersteigt. Die Zahlungen dienen dazu, Zinserhöhungen bei einem variabel verzinslichen Darlehen auszugleichen.

Übersteigt der tatsächliche Zinssatz die Ausübungsrate, zahlt der Verkäufer die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Zinssatz multipliziert mit dem Nominalbetrag. Diese Option begrenzt die Zinsaufwendungen des Inhabers auf eine Obergrenze.

Die Zinsobergrenze ist eigentlich eine Reihe von Komponentenoptionen oder "Caplets" für jede Periode, für die die Obergrenzenvereinbarung existiert. Ein Caplet soll eine Absicherung gegen einen Anstieg des Referenzzinssatzes, wie z. B. des London Interbank Offered Rate (LIBOR), für einen bestimmten Zeitraum bieten.

Floors: So wie eine Put-Option als Spiegelbild einer Call-Option betrachtet wird, ist der Floor das Spiegelbild der Cap. Die Zinsuntergrenze ist wie die Obergrenze eigentlich eine Reihe von Komponentenoptionen, außer dass sie Put-Optionen sind und die Serienkomponenten als "Floorlets" bezeichnet werden. Wer lange ist, wird bei Fälligkeit der Floorlets bezahlt, wenn der Referenzkurs unter dem Basispreis des Floors liegt. Ein Kreditgeber nutzt dies, um sich gegen fallende Kurse bei einem ausstehenden variabel verzinslichen Kredit zu schützen.

Halsbänder: Ein Schutzkragen kann auch beim Umgang mit Zinsrisiken helfen. Das Collaring wird erreicht, indem man gleichzeitig eine Kappe kauft und einen Boden verkauft (oder umgekehrt), genau wie ein Kragen einen Anleger schützt, der eine lange Aktie ist.Ein Null-Kosten-Kragen kann auch etabliert werden, um die Kosten der Absicherung zu senken, aber dies verringert den potenziellen Gewinn, den eine Zinsbewegung zu Ihren Gunsten genießen würde, da Sie eine Obergrenze für Ihren potenziellen Gewinn festgelegt haben.

Fazit

Jedes dieser Produkte bietet eine Möglichkeit zur Absicherung von Zinsrisiken, wobei unterschiedliche Produkte für unterschiedliche Szenarien besser geeignet sind. Es gibt jedoch kein kostenloses Mittagessen. Bei einer dieser Alternativen gibt man etwas auf - entweder Geld, wie für Optionen gezahlte Prämien oder Opportunitätskosten, was der Gewinn ist, den man ohne Absicherung erzielt hätte.