Den Unterschied zwischen Buchwert und Marktwert zu verstehen, ist eine einfache, aber grundlegend kritische Komponente eines jeden Versuches, ein Unternehmen für Investitionen zu analysieren. Denn wenn Sie in eine Aktie oder ein ganzes Unternehmen investieren, möchten Sie wissen, dass Sie einen vernünftigen Preis zahlen.

Buchwert bedeutet wörtlich den Wert des Geschäfts gemäß seinen "Büchern" oder Abschlüssen. In diesem Fall wird der Buchwert aus der Bilanz berechnet und ist die Differenz zwischen dem Gesamtvermögen eines Unternehmens und den gesamten Verbindlichkeiten. Beachten Sie, dass dies auch der Begriff des Eigenkapitals ist. Wenn beispielsweise das Unternehmen XYZ ein Gesamtvermögen von 100 Millionen US-Dollar und eine Gesamtverpflichtung von 80 Millionen US-Dollar hat, beträgt der Buchwert des Unternehmens 20 Millionen US-Dollar. Im weitesten Sinne bedeutet dies, dass, wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte veräußert und seine Verbindlichkeiten abbezahlt, der Eigenkapitalwert oder das Nettovermögen des Geschäfts 20 Millionen US-Dollar beträgt.

Marktwert ist der Wert eines Unternehmens gemäß der Börse. Der Marktwert wird berechnet, indem die ausstehenden Aktien eines Unternehmens mit dem aktuellen Marktpreis multipliziert werden. Wenn das Unternehmen XYZ 1 Million Aktien im Umlauf hat und jede Aktie für 50 USD gehandelt wird, beträgt der Marktwert des Unternehmens 50 Mio. USD. Marktwert ist meistens die Zahl, auf die sich Analysten, Zeitungen und Investoren beziehen, wenn sie den Wert des Geschäfts erwähnen.

Implikationen für jeden

Buchwert impliziert lediglich den Wert des Unternehmens in seinen Büchern, der oft als Buchwert bezeichnet wird. Es handelt sich um den Buchwert, sobald Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von den Wirtschaftsprüfern eines Unternehmens berücksichtigt wurden. Ob der Buchwert eine genaue Einschätzung des Unternehmenswerts ist, wird von Börseninvestoren bestimmt, die die Aktie kaufen und verkaufen. Marktwert hat eine sinnvollere Implikation in dem Sinne, dass es der Preis ist, den Sie zahlen müssen, um einen Teil des Geschäfts zu besitzen, unabhängig davon, welcher Buchwert angegeben wird.

Wie Sie an unserem fiktiven Beispiel aus dem obigen Unternehmen XYZ sehen können, unterscheiden sich Marktwert und Buchwert erheblich. In den tatsächlichen Finanzmärkten werden Sie feststellen, dass der Buchwert und der Marktwert sich den größten Teil der Zeit unterscheiden. Die Differenz zwischen dem Marktwert und dem Buchwert kann von verschiedenen Faktoren wie der Branche des Unternehmens, der Art der Aktiva und Passiva eines Unternehmens und den spezifischen Eigenschaften des Unternehmens abhängen. Es gibt drei grundlegende Verallgemeinerungen über die Beziehungen zwischen Buchwert und Marktwert:

1. Buchwert größer als Marktwert: Der Finanzmarkt bewertet das Unternehmen für weniger als den angegebenen Wert oder Reinvermögen. Wenn dies der Fall ist, liegt dies meist daran, dass der Markt das Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens verloren hat, zukünftige Gewinne und Cashflows zu generieren.Mit anderen Worten, der Markt glaubt nicht, dass das Unternehmen den Wert in seinen Büchern wert ist. Value-Investoren suchen häufig Unternehmen in dieser Kategorie, in der Hoffnung, dass sich die Marktwahrnehmung als falsch erweist. Schließlich bietet Ihnen der Markt die Möglichkeit, ein Unternehmen für weniger als das angegebene Nettovermögen zu kaufen.
2. Marktwert größer als Buchwert: Der Markt weist der Gesellschaft aufgrund der Ertragskraft des Unternehmensvermögens einen höheren Wert zu. Fast alle konsistent profitablen Unternehmen werden Marktwerte haben, die größer sind als die Buchwerte.
3. Buchwert entspricht Marktwert: Der Markt sieht keinen zwingenden Grund anzunehmen, dass das Vermögen des Unternehmens besser oder schlechter ist als das, was in der Bilanz angegeben ist.

Es ist wichtig zu beachten, dass der Marktwert eines Unternehmens an einem bestimmten Tag im Verhältnis zum Buchwert schwankt. Die Kennzahl, die dies angibt, wird als Kurs-Buchwert-Verhältnis oder als P / B-Ratio bezeichnet:

P / B-Verhältnis = Aktienkurs / Buchwert je Aktie

(wobei der Buchwert je Aktie dem der Aktionäre entspricht). Eigenkapital dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien)

So kann ein Unternehmen eines Tages ein P / B von 1 haben, was bedeutet, dass BV und MV gleich sind. Am nächsten Tag fällt der Marktpreis und das P / B-Verhältnis ist kleiner als 1, was bedeutet, dass der Marktwert unter dem Buchwert liegt. Am Folgetag zoomt der Marktpreis höher und schafft ein P / B-Verhältnis von mehr als 1, was bedeutet, dass der Marktwert jetzt den Buchwert übersteigt. Für einen Anleger wird die zugrunde liegende Aktie zum Buchwert gehandelt, unabhängig davon, ob das P / B-Verhältnis bei 95, 1 oder 1. 1 liegt. Mit anderen Worten wird P / B umso aussagekräftiger, je größer die Zahl von 1 ist. Für einen wertorientierten Anleger bedeutet ein Unternehmen, das mit einem P / B-Verhältnis von 0,5 gehandelt wird, dass der Marktwert die Hälfte der der angegebene Buchwert des Unternehmens. Mit anderen Worten, der Markt verkauft Ihnen jeweils 1 $ des Nettovermögens (Nettovermögen = Aktiva - Passiva) für 50 Cent. Jeder kauft gern Dinge zum Verkauf, nicht wahr?

Welcher Wert bietet mehr Wert?

Welcher Wert - Buchwert oder Marktwert - ist zuverlässiger? Es hängt davon ab, ob. Wenn Sie sich einige bekannte Unternehmen ansehen, wird es verständlich, warum dies einfacher ist.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ):

Die Coca-Cola Co. wurde in der Vergangenheit in einem Handel mit / B-Ratio von 4 bis 5. Dies bedeutet, dass der Marktwert von Coca-Cola in der Regel 4- bis 5-mal höher war als der in der Bilanz ausgewiesene Buchwert. Mit anderen Worten, der Markt bewertet das Geschäft des Unternehmens als bedeutend mehr als der Wert des Unternehmens in seinen Büchern. Sie müssen sich nur die Erfolgsrechnung von Coca-Cola ansehen, um zu verstehen, warum. Coca-Cola ist ein sehr profitables Unternehmen. Die Nettogewinnmarge übersteigt 16%. Mit anderen Worten, macht es mindestens 16 Cent Gewinn aus jedem Dollar Umsatz. Coca-Cola verfügt über sehr wertvolle Assets - Marken, Vertriebskanäle, Getränke -, mit denen das Unternehmen jedes Jahr viel Geld verdienen kann. Weil diese Vermögenswerte so wertvoll sind, bewertet der Markt sie weit mehr als das, was sie als buchhalterisch werthaltig angeben.

Eine andere Möglichkeit zu verstehen, warum der Markt einen höheren Wert als das angegebene Buch zuweisen kann, ist zu verstehen, dass der Buchwert nicht notwendigerweise ein genauer Wert des Nettovermögens eines Unternehmens ist. Der Buchwert ist ein buchhalterischer Wert, der vielen Regeln unterliegt, wie z. B. Abschreibungen, bei denen Unternehmen den Wert bestimmter Vermögenswerte notieren müssen. Aber wenn diese Vermögenswerte immer mehr Gewinn generieren, dann versteht der Markt, dass diese Vermögenswerte wirklich mehr wert sind, als die Buchhaltungsregeln diktieren. Andere hochwertige Unternehmen wie Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109, 26-0, 87% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Procter & Gamble Co. (PG PG Procter & Gamble Co86. 05-0. 61% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) wird auch weit über den Buchwerten liegende Marktwerte besitzen.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo ist einer der ältesten und größten Banken in den USA. Es handelt sich in der Regel um ein P / B von 1. 5, geben oder nehmen ein paar Prozent. Mit anderen Worten, der Markt bewertet Wells Fargo mit oder nahe seinem Buchwert. Der Grund dafür ist einfach und wird von der Branche erklärt, in der Wells Fargo tätig ist. Finanzunternehmen halten Vermögenswerte, die aus Krediten, Anlagen, Barmitteln und anderen Wertpapieren bestehen. Da diese Vermögenswerte aus Dollar bestehen, ist es leicht, sie zu bewerten: Ein Dollar ist einen Dollar wert. Natürlich wissen wir, dass einige finanzielle Vermögenswerte besser sein können als andere; zum Beispiel ein guter Kredit gegen einen schlechten Kredit. Ein guter Kredit ist einer, der in voller Höhe bezahlt wird und die Bank 100 Cent auf den Dollar zurückgewinnt. Ein schlechter Kredit kann die Bank mit einem Verlust belasten und 50 Cents auf dem Dollar zurückgewinnen. Das ist der Grund, warum immer dann, wenn Banken eine Finanzkrise erleben, wie wir es bei der Subprime-Krise 2008 gesehen haben, ihre Marktwerte unter den Buchwert fallen. Der Markt verliert das Vertrauen in den Wert dieser Vermögenswerte.

Auf der anderen Seite, Finanzinstitute wie American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), die eine lange haben Die Geschichte der Ausweitung guter Kredite wird mit einem bescheidenen Aufschlag zum Buchwert gehandelt. Banken, die nach Ansicht des Marktes schlechte Kreditentscheidungen getroffen haben, werden unter Buchhandel handeln. Aber im Allgemeinen werden Sie niemals sehen, dass Banken aufgrund ihres Charakters auf ein Vielfaches des Buchwerts handeln, wie Sie es in Coca-Cola sehen würden.

Wenn die Werte von Bedeutung sind

Um festzustellen, wie sich der Buchwert auf den Marktwert bezieht, sehen Sie sich die Erträge an, die mit den Vermögenswerten des Unternehmens erzielt werden. Ein Unternehmen, das aus seinen Vermögenswerten ein relativ hohes Einkommensniveau erwirtschaften kann, besitzt typischerweise einen Marktwert, der weit über seinem Buchwert liegt. Dies wird als Return on Assets oder ROA des Unternehmens bezeichnet. Der ROA von Coca-Cola liegt typischerweise zwischen 7% und 8%. Das bedeutet, dass jeder Dollar an Coca-Cola-Assets 7 bis 8 Cent Gewinn generiert. Wells Fargo hat einen ROA von 1% bis 2% und verdient 1 bis 2 Cent von jedem Dollar an Vermögenswerten.Da die Vermögenswerte von Coca-Cola pro Dollar mehr Gewinn generieren, werden ihre Vermögenswerte auf dem Markt deutlich höher bewertet. Das bedeutet auch, dass der Buchwert bei Unternehmen wie Coca-Cola nicht so aussagekräftig ist wie bei einem Unternehmen wie Wells Fargo.

Der Bottom Line

Buchwert hat, wie fast alle anderen Finanzkennzahlen, seine Nützlichkeit. Wie bei Finanzkennzahlen oft der Fall, ergibt sich der eigentliche Nutzen aus dem Verständnis der Vorteile und Grenzen des Buchwerts. Ein Investor muss dieses Verständnis nutzen, um zu bestimmen, wann der Buchwert verwendet werden sollte und wann er bei der Analyse eines Unternehmens zugunsten anderer sinnvoller Parameter außer Acht gelassen werden sollte.