Das Scheitern eines kleinen Hedgefonds überrascht niemanden in der Finanzdienstleistungsbranche, aber die Kernschmelze eines Multimilliardenfonds zieht sicherlich die Aufmerksamkeit der meisten Menschen auf sich. Wenn ein solcher Fonds eine unglaubliche Menge an Geld verliert, sagen wir 20% oder mehr in wenigen Monaten und manchmal Wochen, wird das Ereignis als Katastrophe betrachtet. Sicher, die Anleger haben vielleicht 80% ihrer Anlagen zurückgeholt, aber das Problem ist einfach: Die meisten Hedgefonds werden unter der Prämisse entwickelt und verkauft, dass sie unabhängig von den Marktbedingungen Gewinne erzielen. Verluste sind nicht einmal eine Überlegung - sie sollen einfach nicht passieren. Verluste, die so groß sind, dass sie eine Flut von Rücknahmen von Investoren auslösen, die den Fonds zwingen, sich zu schließen, sind wirklich schlagzeilenträchtige Anomalien. Hier sehen wir uns einige hochkarätige Hedge-Fund-Meltdowns genauer an, um Ihnen zu helfen, ein gut informierter Investor zu werden.

Tutorial: Hedgefonds-Investitionen
Hintergrund
Hedgefonds hatten schon immer eine signifikante Ausfallrate. Einige Strategien, wie zum Beispiel Managed Futures und Short Only Fonds, haben typischerweise höhere Ausfallwahrscheinlichkeiten angesichts der Risiken ihres Geschäftsbetriebs. Eine hohe Hebelwirkung ist ein weiterer Faktor, der zu einem Versagen des Hedgefonds führen kann, wenn sich der Markt in eine ungünstige Richtung bewegt. Es kann nicht geleugnet werden, dass Misserfolg ein akzeptierter und verständlicher Teil des Prozesses mit dem Start von spekulativen Investitionen ist, aber wenn große, populäre Fonds geschlossen werden müssen, gibt es eine Lektion für Investoren irgendwo in dem Debakel.

Während die folgenden kurzen Zusammenfassungen nicht alle Nuancen der Hedge-Fonds-Handelsstrategien erfassen werden, geben sie Ihnen einen vereinfachten Überblick über die Ereignisse, die zu diesen spektakulären Fehlschlägen und Verlusten führen. Die meisten der hier behandelten Hedge-Fonds-Todesfälle traten zu Beginn des 21. Jahrhunderts auf und standen mit einer Strategie im Zusammenhang, die den Einsatz von Fremdkapital und Derivaten zum Handel mit Wertpapieren beinhaltet, die der Händler nicht besitzt.

Optionen, Futures, Margin und andere Finanzinstrumente können verwendet werden, um eine Hebelwirkung zu erzielen. Sagen wir, Sie haben 1 000 $ zu investieren. Sie könnten das Geld verwenden, um 10 Aktien einer Aktie zu kaufen, die mit 100 Dollar pro Aktie gehandelt wird. Oder Sie könnten die Hebelwirkung erhöhen, indem Sie die $ 1, 000 in fünf Optionskontrakte investieren, die es Ihnen ermöglichen würden, 500 Aktien zu kontrollieren, aber nicht zu besitzen. Wenn sich der Kurs der Aktie in die von Ihnen erwartete Richtung bewegt, multipliziert Hebelwirkung Ihre Gewinne. Wenn sich die Aktie gegen Sie bewegt, können die Verluste überwältigend sein. (Weitere Informationen finden Sie in unserem Margin Trading Tutorial .)

Amaranth Advisors Obwohl der Zusammenbruch von Long Term Capital Management (siehe unten) das am meisten dokumentierte Hedge-Fund-Scheitern ist, fällt der Fall von Amaranth. Berater kennzeichneten den bedeutendsten Wertverlust.Nach dem Gewinn von 9 Milliarden Dollar verwaltetem Vermögen scheiterte die Energiehandelsstrategie des Hedgefonds, da im Jahr 2006 mehr als 6 Milliarden Dollar an Erdgas-Futures verloren gingen. Angesichts mangelhafter Risikomodelle und schwacher Erdgaspreise aufgrund milden Winters und einer milden Hurrikansaison Die Gaspreise erholten sich nicht auf das erforderliche Niveau, um Gewinne für das Unternehmen zu generieren, und 5 Milliarden Dollar gingen innerhalb einer Woche verloren. Nach einer intensiven Untersuchung durch die Commodity Futures Trading Commission wurde Amaranth der versuchten Manipulation von Erdgas-Futures-Preisen vorgeworfen.

Bailey Coates Cromwell Fund
2004 wurde dieser Event-getriebene Multistrategiefonds mit Sitz in London von Eurohedge als Best New Equity Fund ausgezeichnet. Im Jahr 2005 wurde der Fonds durch eine Reihe von schlechten Wetten auf die Bewegungen von US-amerikanischen Aktien untergraben, die angeblich die Aktien von Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway-Computern und LaBranche (einem Händler an der New Yorker Börse) umfassten. Schlechte Entscheidungen mit gehebelten Trades hackten um 20% auf 1 $ ab. 3-Milliarden-Portfolio in wenigen Monaten. Die Investoren schraubten die Türen ab und am 20. Juni 2005 wurde der Fonds aufgelöst.

Marin Capital
Dieser hochfliegende Hedgefonds mit Sitz in Kalifornien wurde mit einem Dollar ausgezeichnet. 7 Milliarde in Kapital und setzten es, um unter Verwendung der Kreditarbitrage und der wandelbaren Arbitrage zu arbeiten, um eine große Wette auf General Motors zu machen. Credit Arbitrage Manager investieren in Fremdkapital. Wenn ein Unternehmen davon betroffen ist, dass einer seiner Kunden möglicherweise nicht in der Lage ist, einen Kredit zurückzuzahlen, kann sich das Unternehmen gegen Verlust schützen, indem es das Kreditrisiko auf eine andere Partei überträgt. In vielen Fällen ist die andere Partei ein Hedgefonds.

Bei der Convertible Arbitrage erwirbt der Fondsmanager Wandelanleihen, die in Stammaktien eingelöst werden können, und schließt die zugrunde liegenden Aktien in der Hoffnung, einen Gewinn aus der Preisdifferenz zwischen den Wertpapieren zu erzielen. Da die beiden Wertpapiere normalerweise zu ähnlichen Preisen gehandelt werden, wird die wandelbare Arbitrage allgemein als eine Strategie mit relativ niedrigem Risiko angesehen. Die Ausnahme tritt ein, wenn der Aktienkurs erheblich sinkt, was genau bei Marin Capital passiert ist. Als die Anleihen von General Motors auf Junk-Status herabgestuft wurden, wurde der Fonds zerschlagen. Am 16. Juni 2005 hat die Fondsleitung ein Schreiben an die Aktionäre geschickt, in dem sie informiert wurden, dass der Fonds aufgrund eines "Mangels an geeigneten Anlagemöglichkeiten" schließen würde. (Weitere Informationen finden Sie unter Convertible Bonds: Eine Einführung und Trading Odds With Arbitrage .)
Aman Capital
Aman Capital wurde 2003 von Top-Derivathändlern gegründet bei UBS, der größten Bank in Europa. Es sollte Singapurs "Flaggschiff" im Hedgefondsgeschäft werden, aber gehebelte Transaktionen mit Kreditderivaten führten zu einem geschätzten Verlust von mehreren hundert Millionen Dollar. Der Fonds verfügte bis März 2005 nur über Vermögenswerte in Höhe von 242 Millionen US-Dollar. Die Anleger tauschten weiterhin Vermögenswerte aus, und der Fonds schloss seine Türen im Juni 2005 mit einer Erklärung der Londoner Financial Times , dass der Fonds nicht mehr existiere. Handel".Es wurde auch erklärt, dass das verbleibende Kapital an die Investoren verteilt würde. Tiger Funds

Im Jahr 2000 scheiterte das Tiger-Management von Julian Robertson trotz der Beschaffung von Vermögenswerten in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar. Robertson, ein Value-Investor, setzte große Aktienwetten ein, indem er die seiner Meinung nach vielversprechendsten Aktien auf den Märkten kaufte und Leerverkäufe tätigte, die er als die schlechtesten Aktien ansah.
Diese Strategie hat während des Bullenmarktes in der Technologie eine Mauer getroffen. Während Robertson überteuerte Technologiewerte, die nichts als überhöhte Kurs-Gewinn-Verhältnisse anboten und keine Anzeichen von Gewinnen am Horizont vorsah, herrschte, dominierte die Theorie der größeren Narren und die Technologiewerte stiegen weiter an. Tiger Management erlitt massive Verluste und ein Mann, der einst als Hedge-Fonds-Lizenz angesehen wurde, wurde kurzerhand entthront.

Langfristige Kapitalverwaltung

Der bekannteste Zusammenbruch von Hedgefonds betraf Long-Term Capital Management (LTCM). Der Fonds wurde 1994 von John Meriwether (von Salomon Brothers bekannt) gegründet. Zu seinen Hauptakteuren gehörten zwei mit dem Nobel-Ehren-Preis ausgezeichnete Wirtschaftswissenschaftler und eine Schar renommierter Finanzdienstleistungs-Zauberer. LTCM fing an, mit mehr als $ 1 Milliarde Anlegerkapital zu handeln und zog Investoren mit dem Versprechen einer Arbitragestrategie an, die vorübergehende Änderungen des Marktverhaltens ausnutzen und theoretisch das Risiko auf Null reduzieren konnte.
Die Strategie war von 1994 bis 1998 recht erfolgreich, aber als die russischen Finanzmärkte in Aufruhr gerieten, machte LTCM eine große Wette, dass sich die Situation schnell wieder normalisieren würde. LTCM war sich so sicher, dass dies dazu führen würde, dass es Derivate einsetzen würde, um große, ungesicherte Positionen auf dem Markt einzunehmen und mit Geld zu wetten, das es tatsächlich nicht zur Verfügung hatte, wenn sich die Märkte dagegen bewegten.

Als Russland im August 1998 seine Schulden verließ, hielt LTCM eine bedeutende Position in russischen Staatsanleihen (bekannt unter dem Akronym GKO). Trotz des Verlustes von Hunderten von Millionen Dollar pro Tag empfahlen die Computermodelle von LTCM, dass sie ihre Positionen halten sollten. Als sich die Verluste auf 4 Milliarden Dollar näherten, befürchtete die Bundesregierung der Vereinigten Staaten, dass der bevorstehende Zusammenbruch von LTCM eine größere Finanzkrise auslösen und eine Rettungsaktion zur Beruhigung der Märkte auslösen würde. A $ 3. 65 Milliarden Kreditfonds wurden geschaffen, die es LTCM ermöglichten, die Marktvolatilität zu überleben und in einer geordneten Weise Anfang 2000 zu liquidieren.

Schlussfolgerung

Trotz dieser gut publizierten Misserfolge wachsen die globalen Hedgefonds-Assets weiter Das verwaltete Vermögen beläuft sich auf etwa 2 Billionen US-Dollar. Diese Fonds locken Anleger auch in Bärenmärkten mit der Aussicht auf stetige Renditen. Einige von ihnen liefern wie versprochen. Andere bieten zumindest eine Diversifizierung, indem sie eine Investition anbieten, die sich nicht im Gleichschritt mit den traditionellen Finanzmärkten bewegt. Und natürlich gibt es einige Hedgefonds, die scheitern.
Hedgefonds können einen einzigartigen Reiz haben und eine Vielzahl von Strategien bieten, aber kluge Anleger behandeln Hedgefonds genauso wie andere Anlagen - sie schauen, bevor sie aufspringen.Vorsichtige Anleger legen nicht ihr gesamtes Geld in eine einzige Investition und achten auf das Risiko. Wenn Sie einen Hedgefonds für Ihr Portfolio in Betracht ziehen, führen Sie eine Recherche durch, bevor Sie einen Scheck erstellen, und investieren Sie nicht in etwas, das Sie nicht verstehen. Vor allem aber sollten Sie sich vor dem Hype in Acht nehmen: Wenn eine Investition verspricht, etwas zu liefern, das zu gut klingt, um wahr zu sein, dann lassen Sie den gesunden Menschenverstand vorherrschen und vermeiden Sie es. Wenn die Gelegenheit gut aussieht und vernünftig klingt, lass nicht zu, dass die Gier das Beste von dir bekommt. Und schließlich nie mehr in eine spekulative Investition investieren, als Sie sich bequem leisten können zu verlieren.

Weitere Informationen finden Sie unter
Einführung in Hedgefonds - Erster Teil und Zweiter Teil und Eine kurze Geschichte des Hedgefonds .