Optionshandelsstrategien bieten Händlern und Anlegern die Möglichkeit, auf eine Weise zu profitieren, die für diejenigen, die das zugrunde liegende Wertpapier nur kaufen oder verkaufen, nicht verfügbar ist. Eine solche Strategie ist bekannt als die "Kalender-Verbreitung", manchmal auch als "Zeit-Verbreitung" bezeichnet. Bei der Eingabe über Near- oder At-the-Money-Optionen können Trader mit einem Kalender-Spread profitieren, wenn das zugrunde liegende Wertpapier für einen bestimmten Zeitraum relativ unverändert bleibt. Dies wird auch als "neutrale" Strategie bezeichnet.

Bei der Erfassung eines Kalender-Spreads ist es wichtig, das aktuelle und zukünftige erwartete Niveau der impliziten Volatilität zu berücksichtigen. Bevor wir die Auswirkungen von Änderungen der impliziten Volatilität auf einen Kalender-Spread untersuchen, wollen wir zunächst betrachten, wie ein Kalender-Spread funktioniert und was genau implizierte Volatilität ist. (Für einen ersten Blick auf Volatilität, werfen Sie einen Blick auf Das ABC der Optionsvolatilität. )

Der Kalender-Spread
Das Eingeben eines Kalender-Spreads beinhaltet einfach den Kauf eines Calls oder Put-Option für einen Verfallmonat. Das ist weiter draußen, während gleichzeitig eine Call- oder Put-Option für einen kürzeren Verfallmonat verkauft wird. Mit anderen Worten würde ein Händler eine Option verkaufen, die im Februar ausläuft und gleichzeitig eine Option kauft, die im März oder April oder in einem anderen zukünftigen Monat ausläuft. Dieser Handel macht typischerweise dadurch Geld, dass die verkaufte Option einen höheren "Theta" -Wert hat als die gekaufte Option, was bedeutet, dass sie einen viel kürzeren Zeitverlust als die gekaufte Option erfahren wird.

Es gibt jedoch einen weiteren Faktor, der diesen Handel stark beeinflussen kann. Dies betrifft die griechische Variable "vega", die angibt, wie viel Wert eine Option aufgrund eines Anstiegs um 1% gewinnen oder verlieren wird. in der Volatilität. Eine längerfristige Option hat immer eine höhere Vega als eine kürzere Laufzeitoption mit demselben Ausübungspreis. Infolgedessen schwankt die gekaufte Option bei einem Kalender-Spread immer stärker als Folge von Änderungen der Volatilität. Dies kann tiefgreifende Auswirkungen auf eine Kalenderverbreitung haben. In Abbildung 1 sehen wir die Risikokurven für einen typischen "neutralen" Kalender-Spread, der Geld verdienen wird, solange das zugrunde liegende Wertpapier innerhalb einer bestimmten Preisspanne bleibt. (Weitere Informationen zu Theta und Vega finden Sie in unserer Option Griechentutorial .

Abbildung 1: Risikokurven für einen neutralen Kalenderspread

Quelle: Optionetics Platinum

Zum gegenwärtigen impliziten Volatilitätsniveau (von etwa 36% für die verkaufte Option und 34% für die Option gekauft), liegen die Break-Even-Preise für diesen Beispielhandel bei $ 194 und $ 229. Mit anderen Worten: Solange die zugrunde liegende Aktie zum Zeitpunkt des Auslaufens der kürzerfristigen Option zwischen 194 USD je Aktie und 229 USD je Aktie liegt (und keine Änderung der impliziten Volatilität voraussetzt), wird dieser Trade einen Gewinn ausweisen.Ebenso ist das maximale Gewinnpotenzial für diesen Trade bei Ausschluss von Volatilitätsänderungen 661 $. Dies geschieht nur dann, wenn die Aktie genau am Ausübungspreis für beide Optionen zum Handelsschluss am Tag des Verfalls der Option endet.

Die Auswirkung von Änderungen der impliziten Volatilität
Betrachten wir nun die Auswirkung von Änderungen in impliziten Volatilitätsniveaus auf diese beispielhafte Kalenderausdehnung. Wenn die Volatilitätsniveaus nach dem Handelsbeginn steigen, werden diese Risikokurven nach oben verschoben - und die Break-even-Punkte werden sich ausweiten, weil die gekaufte Option stärker ansteigt als die verkaufte Option; dies geschieht in Abhängigkeit von der Volatilität. Dieses Phänomen wird manchmal als "Volatilitätsanstieg" bezeichnet. Dieser Effekt ist in Abbildung 2 dargestellt und geht davon aus, dass die implizite Volatilität um 10% steigt.

Abbildung 2: Risikokurven für einen Kalender-Spread bei impliziter Volatilität um 10%

Quelle: Optionetics Platinum

Nach diesem höheren Volatilitätsniveau liegen die Breakeven-Preise jetzt bei 185 und 242 USD und das maximale Gewinnpotenzial bei 998 USD. .. Dies ist ausschließlich auf die Tatsache zurückzuführen, dass der Anstieg der impliziten Volatilität dazu führte, dass die längerfristige Option, die gekauft wurde, stärker anstieg als der Preis der verkauften kurzfristigen Option. Infolgedessen ist es sinnvoll, einen Kalender-Spread einzugeben, wenn die implizite Volatilität für die Optionen auf das zugrunde liegende Wertpapier in Richtung des unteren Endes seiner eigenen historischen Bandbreite liegt. Dies ermöglicht es einem Händler, zu niedrigeren Kosten in den Handel einzusteigen und bietet das Potenzial für einen größeren Gewinn, wenn die Volatilität anschließend steigt.

Am anderen Ende des Spektrums müssen sich die Händler auch des Potentials für etwas bewusst sein, das als "Volatilitätszerstörung" bekannt ist. Dies geschieht, wenn die implizite Volatilität fällt, nachdem der Trade eingegeben wurde. In diesem Fall verliert die gekaufte Option aufgrund ihrer höheren Vega mehr Wert als die verkaufte Option. Ein Volatilitätssturz zwingt die Risikokurven zu tieferem Boden und verringert den Abstand zwischen den beiden Break-Even-Punkten erheblich, wodurch die Gewinnwahrscheinlichkeit des Handels verringert wird. Die andere schlechte Nachricht ist, dass die einzige Verteidigung für den Händler in diesem Fall im Allgemeinen ist, den Handel zu verlassen, möglicherweise mit Verlust. Die negativen Auswirkungen eines Rückgangs der Volatilität auf das Gewinnpotenzial für unseren Beispielkalender-Spread-Handel sind in Abbildung 3 dargestellt.

Abbildung 3: Risikokurven für einen Kalender-Spread bei impliziter Volatilität von 10%

Quelle: Optionetics Platinum < Nach diesem Rückgang der impliziten Volatilität hat sich die Gewinnschwelle für diesen Handel auf die Preisspanne von 203 bis 218 USD verringert, und das maximale Gewinnpotenzial ist auf nur noch 334 USD gesunken.

Abbildung 4 fasst die Auswirkungen von Änderungen der impliziten Volatilität für diesen Beispielhandel zusammen.

Impliziert

Volatilität Niveau Unterhalb	Breakeven Preis Oberes	Breakeven Preis Gewinn	Spanne Maximal > $ Gewinn	24% 203
218	15	$ 334	34%	194
229	35	$ 631	44%	185
242	57	$ 998	Abbildung 4: Auswirkungen von Änderungen der impliziten Volatilität	Zusammenfassung

Ein Kalender-Spread ist eine Option Handelsstrategie, die es einem Händler ermöglicht einen Handel mit hoher Gewinnwahrscheinlichkeit und einem sehr günstigen Chance-Risiko-Verhältnis einzugehen.Wie bei allen Dingen gibt es jedoch kein kostenloses Mittagessen. Und in diesem Fall ist das, was Sie sehen, möglicherweise nicht genau das, was Sie bekommen. Während die Risikokurven für einen Kalender Spread zu dem Zeitpunkt, an dem der Handel in Betracht gezogen wird, verlockend aussehen, muss ein Trader das gegenwärtige Niveau der impliziten Volatilität für die Optionen auf das zugrunde liegende Wertpapier sorgfältig abschätzen, um festzustellen, ob das gegenwärtige Niveau historisch hoch oder niedrig ist. .. Ebenso ist der Trend der impliziten Volatilität wichtig. Wenn erwartet wird, dass die Volatilität steigt, sind die Aussichten für ein positives Ergebnis viel größer als wenn die Volatilität stark nach unten tendiert.

Wie bei fast allem, was Sie kaufen und verkaufen, ist es äußerst wichtig zu wissen, ob Sie viel oder wenig bezahlen oder erhalten. Wenn es um Optionshandel geht, ist das Tool, das verwendet wird, um diese Bestimmung zu treffen, die Variable, die als implizite Volatilität bekannt ist. Wenn IV hoch ist, bevorzugen die Chancen diejenigen, die Optionen schreiben oder Premium verkaufen. Wenn IV niedrig ist, bevorzugen die Verschiedenheit diese Kaufprämie. Das Ignorieren dieser kritischen Information ist einer der größten Fehler, die ein Optionshändler machen kann.
Weitere Informationen finden Sie unter

Gamma-Delta Neutral Options Spreads

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