Edelmetalle gelten als Rohstoffe und können über verschiedene Wertpapierklassen wie Metallhandel (Spot-Handel), Futures, Optionen, Fonds und Exchange Traded Funds (ETF) gehandelt werden. Überall auf der Welt bieten zwei der am stärksten gehandelten und beliebtesten Rohstoffe für Investitionen - Gold und Silber - reichliche Handelsmöglichkeiten mit hoher Liquidität. Wie bei jedem anderen handelbaren Vermögenswert bestehen im Edelmetallhandel Arbitragemöglichkeiten. Dieser Artikel erklärt die Grundlagen des Arbitragehandels mit Edelmetallen und zeigt, wie Anleger und Händler von Arbitrage im Edelmetallhandel profitieren können.

Was ist Arbitrage?

Arbitrage umfasst den gleichzeitigen Kauf und Verkauf eines Wertpapiers (oder seiner verschiedenen Varianten wie Aktien oder Futures), um von der Preisdifferenz zwischen dem Kauf- und Verkaufspreis (oder Geld- und Briefkurs) zu profitieren. Zum Beispiel ist der Goldpreis an der Comex $ 1225. An einer lokalen Börse wird Goldbarren bei 1227 Dollar verkauft. Man kann zum niedrigeren Preis kaufen und es zum höheren verkaufen, was einen Gewinn von 2 Dollar ergibt.

Für Arbitrage gibt es viele Varianten:

• Marktstandort Arbitrage - Die Differenz zwischen Nachfrage und Angebot eines Edelmetalls an einem geografischen Markt (Standort) im Vergleich zu einem anderen Markt könnte dazu führen, dass zu einem Preisunterschied, den Arbitrageure zu nutzen versuchen. Dies ist die einfachste und beliebteste Form der Arbitrage. Zum Beispiel sagen wir, dass der Goldpreis in New York 1250 USD pro Unze und in London 802 GBP pro Unze beträgt. Nehmen wir einen Wechselkurs von 1 USD = 0,65 GBP an, was den Dollar-Gegenwert des Londoner Goldpreises auf 1235 USD bringt. 5. Nehmen Sie an, dass die Versandkosten von London nach New York 10 US-Dollar betragen. Ein Händler kann davon profitieren, indem er Gold im Niedrigpreismarkt (London) kauft und im höherpreisigen Markt (New York) verkauft. Der Gesamtkaufpreis (Kosten plus Versand) beträgt 1245 $. 5 und Händler können erwarten, es für $ 1250 zu verkaufen, für einen Gewinn von $ 4. 5.

Ein wichtiger Teil, der hier verpasst wird, ist die Lieferzeit. Es kann mindestens einen Tag dauern, bis die gewünschte Sendung von London (per Flugzeug) oder länger (per Schiff) nach New York gelangt. Der Händler riskiert einen Preisrückgang während dieser Transitperiode, die unter 1245 fällt. 5 wird zu einem Verlust führen.

• Cash and Carry Arbitrage - Hierbei wird ein Portfolio von Long-Positionen im physischen Vermögenswert (z. B. Spot-Silber) und eine entsprechende Short-Position in den zugrundeliegenden Futures mit einer angemessenen Duration gebildet. Da Arbitrage in der Regel kein Kapital erfordert, ist eine Finanzierung für den Kauf eines physischen Vermögenswerts erforderlich. Zusätzlich verursacht die Speicherung eines Vermögenswerts während der Arbitrage-Dauer ebenfalls Kosten.

Angenommen, physisches Silber wird bei 100 USD pro Anteil gehandelt und einjährige Silber-Futures bei 110 USD (10% Aufschlag).Wenn ein Händler Arbitrage versucht, ohne sein eigenes Geld zu verwenden, nimmt er ein Darlehen von 100 Dollar mit einem jährlichen Zinssatz von 2% und kauft eine Einheit Silber. Er speichert es bei Speicherkosten von 2 Dollar. Die Gesamtkosten für diese Position über das Jahr betragen 104 $ (100 $ + 2 $ + 2 $). Für Arbitrage, schließt er eine silberne Zukunft bei $ 110 und erwartet, um $ 6 am Ende des Jahres zu profitieren. Die Arbitrage-Strategie wird jedoch scheitern, wenn die Silber-Future-Preise zum Zeitpunkt des Auslaufens des Silber-Futures-Kontrakts auf 104 USD oder weniger sinken.

• Arbitrage in verschiedenen Edelmetall-Anlageklassen - Der Edelmetallhandel ist auch über Edelmetallspezifische Fonds und ETF verfügbar. Solche Fonds arbeiten entweder auf Basis des Nettoinventarwerts am Ende des Tages (NAV) (auf Gold basierende Investmentfonds) oder auf der Basis eines börsenbasierten Handels in Echtzeit (z. B. Gold-ETF). Alle diese Fonds sammeln Kapital von Anlegern und verkaufen eine bestimmte Anzahl an Fondsanteilen, die Teilinvestitionen in das zugrunde liegende Edelmetall darstellen. Gesammeltes Kapital wird verwendet, um physisches Gold (oder ähnliche Investitionen wie andere Goldbarren) zu kaufen. Trader erhalten möglicherweise keine Arbitragemöglichkeiten bei NAV-basierten Fonds am Tagesende, aber es gibt reichlich Arbitragemöglichkeiten unter Verwendung von in Echtzeit gehandelten Gold-basierten ETFs. Arbitrage-Händler können nach Gelegenheiten für Gold-ETFs und andere Vermögenswerte wie physische Gold- oder Gold-Futures suchen. (Siehe: Welche Gold-ETFs sollten Sie besitzen und welche die 5 besten Gold-ETFs sind.)

Edelmetall-Optionskontrakte (wie Goldoptionen) bieten eine weitere Sicherheitsklasse, um Arbitragemöglichkeiten zu erkunden. Zum Beispiel kann eine synthetische Call-Option, die eine Kombination aus einer Long-Gold-Put-Option und einer Long-Gold-Future-Option ist, gegen eine Long-Call-Gold-Option arbitriert werden. Beide Produkte haben ähnliche Auszahlungen. Ab Februar 2015 waren einjährige Gold-Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 1210 USD für 1 720 USD (Losgröße 100), Call-Optionen für 2 810 USD und Futures mit 1210 USD erhältlich. Abgesehen von Transaktionskosten kann die erste Position (put + future) für ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) und gegen den Call-Preis von $ 2, 810 mit einem Arbitragepotenzial von $ 80 geschaffen werden. Es müssen auch Transaktionskosten berücksichtigt werden, die die Gewinne schmälern oder verringern können.

• Zeit-Arbitrage (basierend auf Spekulation) - Eine andere Variante von Arbitrage (ohne "gleichzeitigen" Kauf und Verkauf) ist zeitbasierter spekulativer Handel, der auf einen Arbitrage-Gewinn abzielt. Händler können zeitbasierte Positionen in Edelmetall-Wertpapieren einnehmen und diese nach einer bestimmten Zeit auf der Grundlage technischer Indikatoren oder Muster liquidieren.

Die Grundlagen

Gold, Platin, Palladium und Silber sind die am häufigsten gehandelten Edelmetalle. Zu den Marktteilnehmern zählen Bergbauunternehmen, Edelmetallhäuser, Banken, Hedgefonds, Rohstoffhandelsberater (CTA), Eigenhandelsunternehmen, Market Maker und Einzelhändler.

Es gibt mehrere Gründe, warum, wo und wie Arbitragemöglichkeiten für den Edelmetallhandel geschaffen werden. Sie können das Ergebnis von Nachfrage- und Angebotsschwankungen, Handelsaktivitäten, wahrgenommenen Bewertungen der verschiedenen mit demselben Basiswert verbundenen Vermögenswerte, unterschiedlichen Geografien der Handelsmärkte oder verwandten Faktoren, einschließlich mikro- und makroökonomischer Faktoren, sein.

• Angebot und Nachfrage: Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt haben ihre Barreserven an Gold gebunden. Während der Goldstandard von den meisten Nationen aufgegeben wurde, kann eine Änderung der Inflation oder damit verbundene makroökonomische Veränderungen zu einem erheblichen Anstieg der Nachfrage nach Gold führen, da einige von ihnen für sicherere Investitionen als einzelne Aktien oder Währungen halten. Wenn bekannt ist, dass die Regierungseinheit, wie die Reserve Bank of India, große Mengen Gold kaufen wird, wird dies die Goldpreise auf dem lokalen Markt in die Höhe treiben. Aktive Händler verfolgen solche Entwicklungen genau und versuchen Gewinne mitzunehmen.
• Preisübertragungszeitpunkt: Die Kurse von Wertpapieren, die zu verschiedenen Klassen gehören, aber mit demselben Basiswert verbunden sind, tendieren dazu, miteinander zu synchronisieren. Zum Beispiel wird sich eine Änderung des Preises von physischem Gold am Kassamarkt um 3 USD früher oder später in den Preisen von Gold-Futures, Gold-Optionen, Gold-ETFs oder Gold-basierten Fonds in angemessenen Anteilen niederschlagen. Es kann jedoch einige Zeit dauern, bis die Marktteilnehmer in diesen einzelnen Märkten die Kursänderung des Basiswerts feststellen. Diese Zeitverzögerung und die Versuche verschiedener Marktteilnehmer, aus den Preislücken Kapital zu schlagen, schaffen Arbitragemöglichkeiten.
• Zeitgebundene Spekulationen: Viele technische Trader versuchen täglich, Edelmetalle mit zeitgebundenen technischen Indikatoren zu handeln, die die Identifizierung und Erfassung technischer Trends umfassen können, um Long- oder Short-Positionen einzugehen, auf einen bestimmten Zeitraum zu warten und die Position zu liquidieren. basierend auf Timing, Gewinnzielen oder erreichten Stop-Loss-Levels. Solche spekulativen Handelsaktivitäten, häufig unterstützt durch Computerprogramme und Algorithmen, erzeugen Nachfrage- und Angebotslücken, die von verbleibenden Marktteilnehmern wahrgenommen werden, die daher versuchen, von Arbitrage- oder anderen Handelspositionen zu profitieren.
• Absicherung oder Arbitrage über mehrere Märkte hinweg: Eine Edelmetallbank kann eine Long-Position auf dem Spotmarkt einnehmen und die gleiche Investition in den Terminmarkt verkürzen. Wenn die Menge groß genug ist, können beide Märkte unterschiedlich reagieren. Die große Mengen-Long-Order im Kassamarkt wird Spotpreise nach oben treiben, während die Short-Order für große Mengen die Futures-Preise im Futures-Markt nach unten drücken wird. Die Teilnehmer der einzelnen Märkte werden diese Veränderungen auf der Grundlage des Zeitpunkts der Preisübertragung unterschiedlich wahrnehmen und darauf reagieren, was zu Preisunterschieden und Arbitragemöglichkeiten führt.
• Marktbeeinflussung: Die Rohstoffmärkte sind rund um die Uhr geöffnet und die Teilnehmer sind in mehreren Märkten aktiv. Im Laufe des Tages fließen Handel und Arbitrage von einem geografischen Markt, sagen die Londoner Goldmünzen, in einen anderen, wie die US COMEX, die bis zu ihrer Schließung nach Singapur / Tokio zieht, was später Auswirkungen auf London haben wird. Zyklus. Die Handelsaktivitäten der Marktteilnehmer in diesen verschiedenen Märkten, wobei der eine Markt den anderen antreibt, schaffen bedeutende Möglichkeiten für Arbitrage. Und der sich ständig ändernde Wechselkurs trägt zum Arbitrage-Momentum bei.

Hilfreiche Tipps

Hier sind einige andere zusätzliche Optionen und gängige Praktiken, von denen einige für einen bestimmten Markt spezifisch sein können. Es werden auch Szenarien behandelt, die vermieden werden sollten.

• Commitment of Traders Report (COT): In den USA veröffentlicht die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den wöchentlichen COT-Bericht mit den Gesamtbeständen der US-Terminmarktteilnehmer. Der Bericht enthält drei Abschnitte für aggregierte Positionen, die von drei verschiedenen Arten von Händlern gehalten werden: "gewerbliche Händler" (normalerweise Hedger), "nichtkommerzielle Händler" (normalerweise große Spekulanten) und "nicht meldepflichtige" (normalerweise kleine Spekulanten). Händler verwenden diesen Bericht, um Handelsentscheidungen zu treffen. Eine verbreitete Auffassung ist, dass nicht meldepflichtige Händler (kleine Spekulanten) in der Regel falsch sind und nichtkommerzielle Händler (große Spekulanten) normalerweise korrekt sind. Daher werden Positionen gegenüber denen im nicht berichtspflichtigen Abschnitt und in Übereinstimmung mit denen im nichtkommerziellen Händlerbereich eingenommen. Es herrscht auch die allgemeine Überzeugung, dass man sich nicht auf den COT-Bericht verlassen kann, da wichtige Teilnehmer wie Banken ihre Nettoengagements von einem Markt zum anderen bewegen.
• Open-End-ETF: Einige Fonds sind offen (wie GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und bieten ausreichende Arbitrage Chancen. Offene ETFs haben Teilnehmer, die physisches Gold kaufen oder verkaufen, je nach Nachfrage oder Angebot von ETF-Anteilen (Kauf / Rücknahme) autorisiert. Sie sind in der Lage, zusätzliche überschüssige ETF-Einheiten nach Bedarf des Marktes zu reduzieren oder zu schaffen. Der Mechanismus des Kaufs / Verkaufs von physischem Gold auf der Grundlage des Kaufs / der Rücknahme von ETF-Anteilen durch bevollmächtigte Vertreter ermöglicht es, dass die Preise in einem engen Bereich bleiben. Zusätzlich bieten diese Aktivitäten bedeutende Möglichkeiten für Arbitrage zwischen physischem Gold und ETF-Einheiten.
• Geschlossene ETF: Wenige Fonds sind geschlossen (wie PHYS PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Diese haben eine begrenzte Anzahl von Einheiten ohne die Möglichkeit, neue zu erstellen. Solche Fonds sind für Abflüsse offen (Rücknahme bestehender Einheiten), sind aber für Zuflüsse geschlossen (keine neue Einheitenbildung). Aufgrund der Verfügbarkeit, die nur auf bestehende Einheiten beschränkt ist, führt eine hohe Nachfrage oft dazu, dass die bestehenden Einheiten gegen hohe Prämien getauscht werden. Verfügbarkeit auf Rabatt ist hier aus dem gleichen Grund in der Regel nicht anwendbar. Diese geschlossenen Fonds wären nicht gut für Arbitrage, da das Gewinnpotenzial auf den Verkäufer beschränkt ist. Der Käufer muss warten und auf das organische Preiswachstum des Basiswerts achten, das die gezahlte Prämie übersteigen sollte. Ein Händler kann jedoch die Prämie zum Zeitpunkt des Verkaufs befehlen.
• Das Wissen über die handelbaren Vermögenswerte ist eine wichtige Voraussetzung, bevor versucht wird, über mehrere Vermögenswerte zu arbitrieren. Zum Beispiel, ein paar Fonds (wie Sprott Phys Slv Trust Einheiten [PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Einheiten6. 31-1. 71% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ]) kommen mit der Option in physisches Gold umwandeln.Händler sollten vorsichtig sein und es vermeiden, solche Vermögenswerte mit einer Prämie zu kaufen, es sei denn, sie sind sich einer intrinsischen Kurssteigerung sicher.
• Nicht alle Fonds investieren 100% des investierten Geldes in den erwähnten Vermögenswert. Zum Beispiel PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 investiert 99% Kapital in physisches Silber und behält den Restbetrag von 1% in bar bei. Investieren Sie $ 1000 in PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 bringt Ihnen 990 $ Silber und 10 $ in bar. Mit hauchdünnen Gewinnmargen, die im Arbitrage-Handel und bei Transaktionskosten verfügbar sind, sollten sich die Händler der Vermögenswerte voll bewusst sein, bevor sie eine Handelsentscheidung treffen.
• Trader können Arbitragemöglichkeiten in höheren Beträgen von Engagements durch ETFs weiter untersuchen. So bieten zum Beispiel zwei Platinum-basierte ETFs doppelt so viele Positionen für gehebelte Long- und Short-Positionen in Verbindung mit dem S & P GSCI Platinum Index - VelocityShares 2x Long Platinum ETN und VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. In ähnlicher Weise kann man für eine dreifache Exposition gegenüber dem S & P GSCI Silver Index VelocityShares 3x Long Silber ETN (USLV USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x Long Silber Exchange Traded Notes 2013-14. 10. 31 Lkd zu S & P GSCI Silber Index ER11. 68 -4.89% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und VelocityShares 3x Inverses Silber (DLSV). Diese Fonds und ähnliche Kombinationen können auch gegen andere Wertpapiere auf demselben zugrunde liegenden Edelmetall verhandelt werden.

The Bottom Line

Der Arbitrage-Handel ist mit einem hohen Risiko verbunden und wird manchmal schwierig. Wenn die Kauforder ausgeführt wird und die Verkaufsorder nicht, wird ein Trader an einer exponierten Position sitzen. Der Handel über mehrere Sicherheitsklassen hinweg, häufig über mehrere Börsen und Märkte hinweg, bringt seine eigenen betrieblichen Herausforderungen mit sich. Transaktionskosten, Devisenkurse und Abonnementkosten für den Handel können die Gewinnmargen weiter reduzieren. Edelmetallmärkte haben ihre eigene Dynamik, und Händler sollten Sorgfalt und Vorsicht anwenden, bevor sie Arbitrage im Handel mit Edelmetallen versuchen.