Offshore-Bohrungen sind ein einfaches Konzept, aber ein sehr schwieriges Unterfangen. Da sich ein Großteil der leicht zugänglichen Onshore-Öl- und Gasreserven bereits in der Entwicklung befindet, haben Energieunternehmen zunehmend Offshore-Anlagen angeschaut, um ihre Reserven aufzufüllen und ihre Produktionsbedürfnisse zu erfüllen. Obwohl es reichlich Öl und Gas unter dem Meeresboden gibt, ist es nicht so einfach zu erreichen. Das Arbeiten unter Wasser ist ein bisschen wie im Weltraum - es ist menschen- und maschinenfeindlich und erfordert Spezialausrüstung und Know-how.

Die Offshore-Bohrindustrie ist ein Multi-Milliarden-Dollar-Unternehmen pro Jahr. Während führende Spieler wie Transocean (NYSE: RIG RIGTransocean Ltd11. 24 + 3. 31% mit Highstock 4. 2. 6 erstellt), Diamond Offshore > (NYSE: DO DODiamond Offshore Drilling Inc.16. 88 + 2. 74% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Ensco (NYSE: ESV ESVEnsco PLC5: 79 + 5. 66% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Noble (NYSE: NE NENoble Corporation PLC4. 35 + 6. 36% > Created with Highstock 4. 2. 6 ) stellen einen signifikanten Prozentsatz der Betriebsanlagen dar, es gibt Dutzende von kleineren Akteuren auf der ganzen Welt und die Marktkapitalisierung der börsennotierten Unternehmen des Sektors übersteigt 50 Milliarden US-Dollar. (Bevor Sie in diesen Sektor springen, erfahren Sie, wie diese Unternehmen ihr Geld im Öl- und Gasindustrie-Fibel verdienen.)

IN BILDERN:

Top 10 Green Industries Geschichte des Geschäfts

Es dauerte mehr als 30 Jahre, bis die Menschen anfingen, irgendwo anders als unter trockenem Land nach Öl zu suchen. Die ersten untergetauchten Brunnen wurden in einem Reservoir (Grand Lake, St. Mary's) in Ohio in den 1890er Jahren gebohrt, und die ersten Salzwasserbrunnen wurden kurz darauf im Summerland Field von Kalifornien gebohrt. Die ersten Offshore-Bohrinseln waren grundlegend modifizierte Land-Bohrinseln, und erst 1947 wurde der erste Bohrschacht komplett außer Sichtweite von Land (im Golf von Mexiko) gebohrt. Seitdem gab es laufend Innovationen in diesem Bereich und die Branche hat sich erheblich erweitert. Jetzt gibt es nur noch wenige Gebiete, die für die Exploration unerreichbar sind, und die Offshore-Nutzung von Energieressourcen ist ein wichtiger Faktor in der globalen Energiewirtschaft.

Schlüsselbegriffe

Wie in jedem Sektor gibt es einige wichtige Begriffe, die Anleger kennen müssen. Die wichtigste Terminologie bezieht sich auf die Art der Rigs, die ein Unternehmen verwendet, da verschiedene Rigs unterschiedliche Ertragspotenziale und Nachfragemerkmale aufweisen.
Jackup

• Jackups sind die am weitesten verbreitete Art von Offshore-Bohrinseln und neigen dazu, in Bezug auf Preise und Nachfrage am volatilsten zu sein. Jackups haben einen Lastkahnabschnitt, der auf dem Wasser schwimmt (und die Bohrausrüstung hält) und mehrere Beine (typischerweise drei, aber manchmal mehr), die sich bis zum Meeresboden erstrecken.Jackups werden in der Regel zur Zielbohrstelle geschleppt und bei der Ankunft werden die Beine auf den Meeresboden gehoben.
  Einmal an Ort und Stelle, sind diese Plattformen normalerweise stabil und stabil, mit einer Bohrplattform weit über den Wellen. Da sie den Boden des Meeresbodens physisch berühren, sind sie im Allgemeinen nur in relativ flachem Wasser - bis zu etwa 400 Fuß Wasser - verwendbar. Die meisten Jackups bohren sich durch Löcher in der Plattform, aber einige (genannt "cantilevered") bohren über die Seite des Barges. (Machen Sie einen Blick auf die Jahresabschlüsse, um die richtigen Unternehmen anzuzapfen und die Rückflüsse fließen zu lassen. Lesen Sie
  

  Gewinne in der Erdölförderung und -förderung .) Semi-Submersible
  

• Semi-Submersibles sind ein bisschen anders als Jackups. Semisubmersibles schwimmen auf untergetauchten Pontons und haben ein Deck, das weit über der Oberfläche liegt. Unter der Oberfläche befinden sich Anker und Umbilicals, die das Rig im Wesentlichen binden, obwohl einige angetriebene Systeme haben, die helfen können, das Rig auf Ziel zu halten. Mit nachfolgenden Generationen hat die Kapazität dieser Anlagen zugenommen, und die modernste Generation von Halbtaucher kann in bis zu 10 000 Fuß Wasser arbeiten. Während Jackups unter bestimmten Umständen hohe Tagesraten erzielen können, sind die Preise für Halbuntergänge meist drei- bis fünffach höher.
  Bohrschiffe
  
• Bohrschiffe können, ähnlich wie Halbtaucher, unter den verschiedensten Umständen eingesetzt werden und werden oft an Orten mit sehr tiefem Wasser eingesetzt. Wie bei Semi-Submersibles haben Bohrschiffe typischerweise eine Betriebsgrenze von 10 000 Fuß - eine Beschränkung, die mehr mit der Verlängerung eines Bohrvorgangs durch so viel Wasser zu tun hat als mit irgendwelchen Beschränkungen des Schiffs selbst.
  Bohrschiffe sehen wie große Boote aus (und funktionieren), wobei das Bohren durch ein Loch im Rumpf erfolgt (Mondbecken genannt). Diese Schiffe sind völlig unabhängig und verfügen über eine eigene Stromversorgung. Die Bohrschiffe sind zwar nicht so stabil, aber sie sind mobil und können viele Ausrüstungsgegenstände transportieren - eine gute Option für das Bohren von Erkundungsbohrungen. Wie Halbübetroffene sind die Tagesraten für das Bohren von Schiffen oft ein bisschen höher als die für Jackups.
  

  Wichtige Metriken

Unter dem Risiko einer zu starken Vereinfachung hängen die Einnahmen aus Offshore-Bohrungen von den Tagesraten und der Auslastung ab, wobei Tagespreise den Preis und die Auslastung das Volumen darstellen. Ein Tageskurs ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen für die Bohrtätigkeit eines Tages erhält. Wie jeder Preis ist der Tagespreis eine Funktion sowohl der Nachfrage nach einem Service als auch der Kosten für dessen Bereitstellung - die Raten steigen typischerweise schnell an, wenn die Nachfrage steigt, und Spezialausrüstung (unter schwierigen oder rauen Bedingungen) hat immer eine Prämie. (Wie ein Unternehmen seine Ausgaben bilanziert, hat Auswirkungen auf die Art und Weise, wie sein Nettoeinkommen und seine Cashflow-Zahlen ausgewiesen werden. Lesen Sie
Bilanzierung von Unterschieden in der Öl- und Gasrechnung .) Die Nutzung bezieht sich auf den Prozentsatz der Flotte eines Unternehmens. war aktiv engagiert und verdiente während des Zeitraums Geld.Die Nutzung ist eine Funktion sowohl der Versorgung (wie viele Anlagen die Branche zur Verfügung hat) als auch der Nachfrage (wie viele Energieunternehmen brauchen oder wollen) und bewegt sich in Zyklen. Offshore-Bohrer sind in der Regel Preisabnehmer, aber es ist nicht ungewöhnlich für Unternehmen, Bohrinseln aus dem Service (insbesondere ältere Anlagen, die teurer zu betreiben sind) zu entfernen, wenn die Preise sinken.

Anleger sollten sich auch der Philosophie eines Unternehmens in Bezug auf Kontrakte und Kassakurse bewusst sein. Während einige Unternehmen Verträge für alle ihre Anlagen bevorzugen (und manchmal diese Verträge für mehrere Jahre laufen), sind andere bereit, ihre Chancen zu nutzen und akzeptieren, was auch immer die laufende Rate (Kassakurs) sein mag. Diese Entscheidung hat viel mit der Risikotoleranz des Managementteams und seiner Fähigkeit zu tun, zukünftige Zinssätze genau zu prognostizieren. Unternehmen, die Spot-Pricing in zyklischen Aufschwüngen akzeptieren, können mit Kontrakten konkurrierende Kontrahenten überholen, aber das Gegenteil ist auch in Zeiten sinkender Nachfrage der Fall. (Diese Optionen stellen einen der wichtigsten politischen Rohstoffe dar; siehe

Tanken von Futures im Energiemarkt .) Das Flottenalter ist eine Metrik, die offensichtlich erscheint, aber tatsächlich etwas komplizierter ist. Auf der offensichtlichen Seite ist es ein Maß für das Durchschnittsalter der Flotte des Unternehmens. Was das Alter der Flotte jedoch einem Investor sagen kann, ist etwas komplizierter. Ältere Geräte sind in der Regel weniger leistungsfähig und erfordern unter Umständen eine höhere Wartung. In der Regel bedeutet ein weniger leistungsfähiges Bohrgerät, dass es länger dauert, ein Bohrloch zu bohren, so dass die Kunden im Allgemeinen nicht so viel für ein älteres Bohrgerät bezahlen - zumindest, wenn es genug Bohrtürme gibt, die Kunden sich leisten können.

Auf der anderen Seite haben ältere Flotten bereits die Hauptlast ihrer Wertminderung zu spüren bekommen und können billiger sein, um auf einer Buchhaltungsbasis zu arbeiten. Ebenso spart ein Unternehmen, das sich für eine ältere Flotte entscheidet, im Allgemeinen Geld für Investitionen, was höhere Dividenden an die Aktionäre oder eine bessere Bilanz bedeuten kann. Als grobe Faustregel ist eine jüngere Flotte am Anfang eines Zyklus und durch die Spitze eines Bohrzyklus wünschenswerter, aber ältere Flotten sind wünschenswerter, wenn die Bohraktivität abnimmt oder bei zyklischen Tiefs.

Risiken

Das größte Risiko in der Offshore-Bohrindustrie ergibt sich aus der Tatsache, dass es sich sowohl um eine Dienstleistungsindustrie handelt als auch von seinen Kunden und ihren Budgets abhängt und sehr empfindlich auf die Rohstoffpreise reagiert. Wenn große Öl- und Gasproduzenten niedrigere Energiepreise vorhersehen, kürzen sie ihre Bohrungsbudgets. Um einige der Unwägbarkeiten des Geschäfts zu glätten, verfolgen einige Bohrunternehmen mehrjährige Verträge für ihre Dienstleistungen. Solche Verträge stellen einen Kompromiss für die Bohrer dar - sie gewähren ihnen ein garantiertes Geschäftsbuch, aber auf Kosten der Sperrung einer Rate, die Jahre später wettbewerbsfähig sein kann oder auch nicht. (Nicht sicher, wohin die Ölpreise gehen? Diese Theorie gibt einen Einblick; siehe
Öl als Anlage: Die Theorie von Hotelling über den Preis .) Überkapazitäten sind auch in der Branche ein häufiges Risiko.Wenn die Tagessätze in das obere Ende des Bereichs vorstoßen, aktivieren Unternehmen gestapelte Anlagen und nehmen neue Konstruktionen in Auftrag. In der Vergangenheit waren Überkapazitäten ein größeres Problem im Jackup-Markt, wo Baukosten und Lieferzeiten kürzer sind und wo es praktischer ist, Rigs zu kühlen (das heißt, sie in Erwartung der zukünftigen Nachfrage im Leerlauf zu halten).

Staatliche Regulierung ist ein sich entwickelndes Risiko für die Branche. Seit der Ölpest von BP Macondo im Jahr 2010 hat die US-Regierung das Recht erklärt, Bohrmoratorien für ihre Offshore-Gebiete auszugeben. Solche Moratorien beenden im Wesentlichen alle Aktivitäten im abgedeckten Bereich und ersetzen frühere Verträge. Regierungen auf der ganzen Welt haben unterschiedliche Regulierungsaufsichten und Regeln. In einigen Gebieten (besonders in den Entwicklungsländern) sind die Anforderungen minimal, aber es besteht immer die Gefahr von mehr Regulierung und teureren Betriebsanforderungen.

Natürliche und vom Menschen verursachte Katastrophen sind ein weiteres klares Risiko für die Branche. Wirbelstürme können Geräte beschädigen oder zerstören, und die Betreiber werden Bohrarbeiten fast immer aufschieben, wenn ein Sturm erwartet wird. Von Menschen verursachte Katastrophen können viel mehr Boden abdecken - von kleineren Bränden an Bord der Bohrinsel bis zu schweren Unfällen, die zum Verlust der Bohranlage führen. Obwohl schwere Schäden durch Katastrophen relativ selten waren, birgt sie ein Risiko.

Bewertung

Aufgrund der zyklischen Natur des Unternehmens ist die Bewertung von Offshore-Bohrunternehmen schwieriger als die Bewertung eines typischen Industrieunternehmens. Wenn traditionelle Verhältnisse wie Preis / Einkommen niedrig aussehen, ist das oft ein Zeichen von Spitzeneinkommen und eine Zeit, um die Aktien zu vermeiden.
Cashflow-Modellierung sollte funktionieren, aber das Problem bei allen Modellen ist, dass sie umso ungenauer sind, je länger sie sich ausdehnen. Ein cleverer Investor könnte die Marktbedingungen und das daraus resultierende Rentabilitäts- und Kapitalkostenbudget eines Unternehmens genau vorhersagen, ist aber ziemlich schwierig. Alternativ können Anleger versuchen, "Durchschnittszyklus" -Modelle zu erstellen, die versuchen, ein durchschnittliches Rentabilitäts- und Cashflow-Niveau über einen kompletten Zyklus zu prognostizieren, aber auch diese sind schwierig.

Zum besseren oder schlechteren Wert ist das Verhältnis von Vorwärts-Unternehmenswert (EV) zum Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) die am häufigsten verwendete Kennzahl für die Bewertung dieser Aktien. Im Allgemeinen handelt dieser Sektor in einer Spanne von 7. 0-8. 0-fache EV / EBITDA.

Bewertungsansätze, die versuchen, die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu bewerten, können ebenfalls nützlich sein. Der Preis-Buchwert ist eine einfache und vertraute Formel. Aktien in diesem Sektor werden normalerweise in einer Spanne von 2: 0 bis 5 gehandelt. Das 0-fache des Preises / Buches - wenn die Quoten in den "Zweien" sind, kann dies ein Kaufsignal sein, während Verhältnisse in den "Vierern" die Sektor ist näher an einem Höhepunkt.

Im Vergleich dazu versucht man mit den Wiederbeschaffungskosten zu ermitteln, was es kosten würde, die aktuelle Flotte eines Unternehmens zu ersetzen. Leider ist dies für den einzelnen Anleger keine leicht zugängliche Kennzahl - es ist nicht einfach, aktuelle Angebote auf Neubauprojekten zu finden, und es bedarf viel Wissen, um das Alter und die Fähigkeiten der Flotte angemessen zu berücksichtigen.

Diese Ansätze sind auch isoliert nicht unbedingt nützlich - ein Unternehmen mag billig erscheinen, weil sein EV / Wiederbeschaffungswert niedrig erscheint, aber bei weiteren Untersuchungen sieht ein Investor, dass es dem Unternehmen nie gelungen ist, Margen auf Augenhöhe mit anderen zu erzielen. Industrie. Dementsprechend müssen Anleger, die sich bemühen, vermögensbasierte Bewertungskennzahlen zu verwenden, diese in den Kontext stellen, in dem die Rentabilität des Unternehmens mit anderen vergleichbar ist. (Diese einfache Maßnahme kann Anlegern dabei helfen festzustellen, ob eine Aktie ein gutes Geschäft ist; siehe

Value Investing mit dem Enterprise Multiple .) Fazit

Die Offshore-Bohrindustrie ist dynamisch und findet immer neue Lösungen für einst unlösbare technologische Probleme. Kombinieren Sie den anhaltenden globalen Appetit nach Öl, die Tatsache, dass große Entdeckungen höchstwahrscheinlich offshore liegen, und die sich verbessernden technologischen Fähigkeiten der Bohrer, und dies ist ein Sektor, der wahrscheinlich weiterhin die Aufmerksamkeit der Wall Street auf sich zieht.
Dies ist ein heikler und zyklischer Sektor, und es ist kein geeigneter Ort für Investoren, um ihre ersten Aktienkäufe zu tätigen. Für erfahrenere und risikofreudigere Anleger ist dieser Überblick jedoch ein guter Ausgangspunkt und eine kurze Einführung in die Grundlagen der Branche. Bewaffnen Sie sich mit diesem Wissen und beginnen Sie, sich mit den einzelnen Finanzdaten der Unternehmen in der Branche vertraut zu machen und sehen Sie, ob attraktive Investitionsaussichten darauf warten, entdeckt zu werden.