Dunkle Liquiditätspools sind private Börsen, die für den Handel mit großen Wertpapierblöcken außerhalb der Öffentlichkeit konzipiert sind. Diese Handelsplätze werden wegen ihrer völligen Intransparenz als "dunkel" bezeichnet, was den großen Playern zugute kommt, aber den Kleinanleger benachteiligen kann.

Große Investoren bevorzugen dunkle Pools über öffentliche Börsen wie die New York Stock Exchange oder NASDAQ, weil sie diskret riesige Aktienanteile im Wert von Hunderttausenden oder sogar Millionen kaufen oder verkaufen können, ohne sich um den Wechselkurs des Marktes zu kümmern. stock einfach durch die Absicht zum Ausdruck bringen. Aber dunkle Pools sind im Laufe der Jahre so stark gewachsen, dass Experten jetzt besorgt sind, dass der Aktienmarkt nicht mehr in der Lage ist, den Preis von Wertpapieren korrekt wiederzugeben. Während die Schätzungen variieren, wird geschätzt, dass dunkle Pools 15 Prozent der USA und 6 Prozent des europäischen Handelsvolumens ausmachen. Hier sind einige der Vor-und Nachteile der dunklen Pools. ( Lesen Sie mehr in Eine Einführung in Dark Pools und Sollten Sie Angst vor Liquiditätsproblemen haben?)

Vorteile von Dark Pools

• Begrenzte Markteinflüsse : Der Hauptgrund für die Entstehung von Dark Pools war das Versprechen, die Marktauswirkungen großer Aufträge deutlich zu reduzieren. Institutionelle Anleger und Händler müssen sich ständig damit abfinden, dass sich der Markt nachteilig entwickelt, wenn sie große Aktienpakete kaufen oder verkaufen. Infolgedessen zahlen sie mehr als sie für Kauftransaktionen wünschen und erhalten niedrigere Preise, als sie für Verkaufstransaktionen erwartet haben. Das Merkmal der vollständigen Transparenz der öffentlichen Märkte wirkt sich nicht zugunsten großer Investoren aus, da ihre Handelsabsichten für alle sichtbar sind. Da Dark Pools für die Öffentlichkeit nicht zugänglich sind und vollständig undurchsichtig sind, können große Block-Trades überquert werden, ohne dass Kleinanleger über die beteiligten Parteien, die Handelsgröße oder den Ausführungspreis informiert werden. Infolgedessen haben Trades, die in dunklen Pools ausgeführt werden, sehr begrenzte Marktauswirkungen im Vergleich zu ähnlichen Trades, die an öffentlichen Börsen ausgeführt werden.
• Potenziell bessere Preise : Da Dark Pools typischerweise nur große Spieler als Teilnehmer haben, können Großaufträge vom Poolbetreiber zu Preisen abgewogen werden, die günstiger sind als jene an öffentlichen Börsen. Zum Beispiel würde die Überbrückung von Aufträgen in der Mitte der besten Geld- und Briefkurse zu einem besseren Preis führen, der sowohl vom Käufer als auch vom Verkäufer erzielt wird.
• Geringere Kosten : Für Geschäfte, die in dunklen Pools ausgeführt werden, fallen keine Umtauschgebühren an. Dies kann im Laufe der Zeit zu erheblichen Kosteneinsparungen führen. In der Mitte des Geld-Brief-Spreads gekreuzte Orders reduzieren auch die mit dem Spread verbundenen Kosten.

Nachteile von Dark Pools

• Off-Market-Preise können weit vom öffentlichen Markt entfernt sein : Die Preise, zu denen Trades in dunklen Pools ausgeführt werden, können von den auf den öffentlichen Märkten angezeigten Preisen abweichen Dies ist für Privatanleger ein riesiger Nachteil. Zum Beispiel, wenn eine Reihe von großen Institutionen unabhängig entscheiden, ihre Bestände von einer Aktie abzuladen, und der Verkauf wird in einem dunklen Pool zu einem Preis weit unter dem öffentlichen Börsenpreis ausgeführt, Einzelhandelskäufer, die den Verkauf, der stattgefunden hat, nicht bewusst sind privat sind unfaire Benachteiligungen.
• Mögliche Ineffizienz und Missbrauch : Der Mangel an Transparenz in dunklen Pools kann zu einer schlechten Ausführung von Trades oder Missbräuchen wie Front-Running führen (Kauf oder Verkauf für eigene Rechnung auf der Grundlage von Vorkenntnissen über Kundenaufträge für ein Wertpapier). ). Interessenkonflikte sind ebenfalls eine Möglichkeit. Zum Beispiel könnten die proprietären Händler des Pool-Betreibers gegen Pool-Kunden handeln. Die Securities and Exchange Commission hat bereits Verstöße angeführt und einige Banken verurteilt, die dunkle Pools betreiben.
• Räuberische Taktik von Hochfrequenzhändlern : In seinem Bestseller Flash Boys: Ein Wall Street Revolt weist Michael Lewis darauf hin, dass die Undurchsichtigkeit von dunklen Pools Kundenaufträge anfällig für räuberische Handelspraktiken macht. Hochfrequenzhandelsfirmen. Eine solche Praxis nennt sich Pinging ( siehe Sie sollten Ihre Hochfrequenz-Terminologie besser kennen). Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen gibt kleine Aufträge aus, um große versteckte Aufträge in dunklen Pools zu erkennen. Sobald eine solche Bestellung entdeckt wird, wird die Firma sie vorantreiben und auf Kosten des Poolteilnehmers Gewinne erzielen. Hier ein Beispiel: Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen platziert Gebote und Angebote in kleinen Losen (wie 100 Aktien) für eine große Anzahl von börsennotierten Aktien; Wenn ein Auftrag für XYZ-Aktien ausgeführt wird (d. h. jemand kauft ihn im dunklen Pool), weist dies die Hochfrequenzhandelsfirma auf das Vorhandensein einer potenziell großen institutionellen Order für XYZ-Aktien hin. Die Hochfrequenzhandelsfirma würde dann alle verfügbaren Aktien von XYZ auf dem Markt aufnehmen, in der Hoffnung, sie an die Institution zurückzuverkaufen, die ein Käufer dieser Aktien ist.

The Bottom Line

Dunkle Pools bieten zwar große Vorteile für große Spieler, aber der Mangel an Transparenz, der ihr größtes Verkaufsargument ist, führt auch zu einer Reihe von Nachteilen. Dazu gehören Preisdivergenzen von den öffentlichen Märkten und ein Missbrauchspotenzial.