Offene und geschlossene Fonds sind Vehikel, die es Anlegern ermöglichen, in professionell verwaltete Wertpapierportfolios zu investieren. Obwohl sie einige Merkmale gemeinsam haben, gibt es einige große Unterschiede zwischen offenen Fonds - die besser als "Investmentfonds" bekannt sind - und geschlossenen Fonds (CEFs). Während Publikumsfonds weitaus beliebter sind als CEFs, stehen beide in einem intensiven Wettbewerb mit den jüngsten Marktteilnehmern - börsengehandelten Fonds oder ETFs, die in diesem Millennium sprunghaft gewachsen sind.

Was sind Geschlossene und Offene Fonds?

Ein geschlossener Fonds ist im Wesentlichen eine Investmentgesellschaft, die bei einem Börsengang eine festgelegte Anzahl von Aktien ausgibt und die Erlöse in Wertpapiere wie Stammaktien, Vorzugsaktien, Kommunalanleihen und Unternehmensanleihen investiert, je nachdem, Mandat. Nach dem Börsengang werden die Aktien der CEF an einer Börse gehandelt; Wie bei einer Aktie wird der Preis der Fondsanteile von Angebot und Nachfrage bestimmt.

Ein offener (mutualer) Fonds investiert je nach seinen Anlagezielen auch in Aktien und / oder Anleihen, aber im Gegensatz zu einer CEF kaufen Anleger Aktien direkt aus dem Fonds selbst. Der Preis der Aktien wird durch den Nettoinventarwert (NAV) des Fonds pro Aktie bestimmt.

CEFs und Investmentfonds haben folgende Gemeinsamkeiten:

• Professionelles Management - Beide Fondstypen werden von Portfoliomanagern mit Unterstützung von Analysten verwaltet.
• Diversifizierung - CEFs und Investmentfonds mindern das risikospezifische Risiko, indem sie einen diversifizierten Korb von Wertpapieren halten.
• Skaleneffekte - Eine Grundvoraussetzung für Fondsinvestitionen ist, dass durch die Bündelung von Geldern vieler Investoren die Investitions- und Betriebskosten durch Skaleneffekte gesenkt werden können.

Unterschiede zwischen CEFs und offenen Fonds

Hier sind einige der grundlegenden Unterschiede zwischen diesen beiden Fondstypen:

• Anzahl der Aktien - Eine CEF hat eine feste Anzahl von Aktien,. Im Gegensatz dazu kann ein offener Fonds eine beliebige Anzahl neuer Aktien ausgeben oder bestehende Aktien zurücknehmen.
• Preisgestaltung - Die Aktien der CEF werden an einer Börse gehandelt und werden daher während des gesamten Handelstages gepreist. Da ihr Preis durch die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage bestimmt wird, werden diese Aktien häufig mit einem erheblichen Abschlag oder Aufschlag auf ihren Nettoinventarwert gehandelt. Im Gegensatz dazu werden Aktien oder Anteile eines Investmentfonds nicht an einer Börse gehandelt und sind zu einem NIW je Aktie (dh dem Gesamtnettoinventarwert des Fonds dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Fondsanteile) bewertet.Der Nettoinventarwert pro Anteil des Fonds wird am Ende eines jeden Geschäftstages berechnet.
• Beschränkungen - CEFs haben weniger Beschränkungen als Investmentfonds in Bezug auf Faktoren wie Hebelwirkung und Liquidität. Viele CEFs nutzen Hebelwirkung als Teil ihrer Anlagestrategie, obwohl diese Hebelwirkung strengen regulatorischen Beschränkungen unterliegt. Da die CEFs keine Barreserven vorhalten oder Rücknahmen nicht einhalten müssen, haben sie auch größeren Spielraum, in illiquide Aktien, Wertpapiere oder Märkte zu investieren.

Relative Marktgröße

Geschlossene Fonds hatten einen Vorsprung gegenüber ihren Open-End-Peers. Die ersten CEFs waren britische Investmentfonds, die in den 1860er Jahren gegründet wurden. Open-End- oder Publikumsfonds in ihrer jetzigen Form kamen viel später heraus, die ersten in den USA wurden in den 1920er Jahren aufgelegt.

Die enormen Unterschiede bei den Aktiva zwischen CEFs und Investmentfonds in den USA - die rund 50% des globalen Fondsvermögens ausmachen - verdeutlichen die divergenten Vermögen dieser Fondstypen. Nach Angaben des Investment Company Institute (ICI) beliefen sich die gesamten CEF-Vermögenswerte in den USA Ende des dritten Quartals 2013 auf 277 US-Dollar. 08 Milliarde. Ende 2004 gab es 604 CEFs, was bedeutet, dass jede CEF durchschnittlich rund 460 Mio. USD an Vermögenswerten hatte. Das Aktienfondsvermögen belief sich auf 110 USD. 40 Milliarden (oder rund 40% der gesamten CEF-Vermögenswerte), während Rentenfonds Vermögenswerte 166 $ waren. 68 Milliarden (60% der gesamten CEF-Aktiva).

ICI-Statistiken zeigten auch, dass US-Investmentfonds ein Nettovermögen von 14 US-Dollar hatten. 3 Billionen zum Ende des dritten Quartals 2013, was bedeutet, dass die Investmentfondsindustrie mehr als 50 Mal größer war als der geschlossene Fondssektor. Da es am Ende des dritten Quartals 7605 Investmentfonds gab (von denen fast 60% Aktienfonds waren), hatte der durchschnittliche US-Investmentfonds 1 USD. 88 Milliarden an Vermögenswerten, also viermal so groß wie die durchschnittliche CEF. Das Aktienfondsvermögen betrug 7 USD. 1 Billion oder rund 50% des Gesamtfondsvermögens, während Anleihen- und Geldmarktfonds 6 Dollar ausmachten. 0 Billionen oder 42% der gesamten, und Hybridfonds bildeten den Saldo $ 1. 2 Billionen oder 8% der gesamten Industrievermögenswerte.

Keine Diskussion über die Investmentfonds und den CEF-Markt wäre vollständig, ohne auf börsengehandelte Fonds zu schauen. Betrachten wir also die Größe des ETF-Marktes. Die gesamten ETF-Vermögenswerte in den USA beliefen sich auf 1 USD. 54 Billionen zum Ende des dritten Quartals 2013, also trotz ihres relativ jungen Markteintritts, übertraf der ETF-Sektor bereits den CEF-Sektor um mehr als das Fünffache. Zum Ende des dritten Quartals existierten 1.264 ETFs, was bedeutet, dass der durchschnittliche ETF ein Vermögen von 1 USD hatte. 2 Milliarden, fast dreimal so groß wie die durchschnittliche CEF.

Zu ​​berücksichtigende Punkte

• Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. - Dies ist in den meisten Fondsprospekten häufig zitiert, aber wie viele Anleger achten wirklich darauf? Es gibt genügend Belege dafür, dass die Fonds mit der besten Performance es schwer haben, ihren Erfolg langfristig zu wiederholen, was man sich merken sollte, wenn man das nächste Mal versucht, in einen heißen Fonds zu kommen.
• Gebühren können wirklich in die Rendite einfließen - Überdurchschnittlich hohe Verwaltungsgebühren können die Anlagerenditen im Laufe der Zeit erheblich beeinträchtigen. So können andere Gebühren wie ein Verkaufsentgelt (auch "Last" genannt, weil es eine schwere Belastung für den Käufer darstellt?) Und Vermittlungsgebühren fallen. Vergessen Sie nicht, die Gebührenordnung zu überprüfen, bevor Sie einen Fonds kaufen.
• CEFs können andere Handelskosten haben - Geschlossene Fonds können andere Kosten durch breite Geld-Brief-Spannen für illiquide Fonds sowie einen volatilen Aufschlag / Abschlag auf den NIW verursachen. Sie können zum Beispiel eine CEF-Aktie für 9 US-Dollar kaufen, was einen Rabatt von 10% auf den NIW von 10 US-Dollar bedeutet. Wenn der NIW auf 11 USD steigt, der Rabatt aber auf 20% steigt, würde Ihr Anteil bei 8 USD liegen. 80. Überprüfen Sie die Geld-Brief-Spanne und vor allem den langfristigen Trend für die Prämie oder den Abschlag des Fonds auf den Nettoinventarwert.
• Einige CEF-Hinweise - Die meisten Experten raten davon ab, eine CEF bei ihrem Börsengang zu kaufen, da sie wahrscheinlich nahe am NIW gehandelt wird, wenn sie zum ersten Mal gehandelt wird, aber später mit einem beträchtlichen Abschlag zum NIW. Ist es wirklich ratsam, für einige CEFs so hohe Prämien zu zahlen? Zum Beispiel PIMCO Global StockPlus Fund (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16. 52 + 1. 41% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Hoch Income Fund (NYSE: PHK PHKPimco High Income7. 84 + 0. 13% Created with Highstock 4. 2. 6 ) wurden zu Prämien mit einem NIW von 58% bzw. 46% gehandelt. in der ersten Dezemberwoche 2013 nach Angaben von Morningstar. Dies bedeutet, dass ein Investor $ 1 zahlt. 58 und $ 1. 46 Dollar Vermögenswerte in diesen Fonds.
• Gibt es dafür einen ETF? - Die kombinierten Fallstricke von Investmentfonds und CEFs können umgangen werden, indem überprüft wird, ob es einen ETF für denselben Sektor oder Markt gibt (es gibt wahrscheinlich eine). Die ETF-Vermögenswerte waren auf 1 USD angewachsen. 5 Billionen bis zum Ende des dritten Quartals 2013, dank ihrer vielen Vorteile wie sofortige Liquidität, niedrigere Gebühren, eine Fülle von Auswahlmöglichkeiten und enge Trading-Spreads.

The Bottom Line

Geschlossene Fonds haben sich zunächst durch Anlage in Nischen wie Vorzugsaktien, Schwellenländer, Hochzinsanleihen und Small-Cap-Aktien profiliert. Aber das rapide Aufkommen von ETFs in diesen Nischen und anderen großen Marktbereichen bedroht nicht nur die langfristige Rentabilität der CEFs, sondern stellt auch eine enorme Herausforderung für die Dominanz von Investmentfonds dar, da sie die Anlage der Wahl für Privatanleger ist.