Shorting Covered Calls ist eine sehr beliebte Option Trading-Strategie, die eine Call-Option und eine Long-Position in zugrunde liegenden Aktien shorting .. Auf der Oberseite gibt es einen beschränkten Gewinn für den Händler mit einem begrenzten und proportionalen Verlust nach unten. Erfahrene Trader wenden diese Strategie mit dem richtigen Timing und sorgfältiger Auswahl des Ablaufs und der Moneyness der Call-Optionen an. (Weitere Informationen finden Sie unter: 6 Möglichkeiten, um bessere Options-Trades zu erstellen).

Die Risiken beim Verkauf gedeckter Anrufe

Es gibt ein weit verbreitetes Missverständnis, dass jede Option, die kurzgeschlossen ist, unbegrenztes Potenzial für Verluste bietet. Das gleiche gilt für kurze gedeckte Anrufe, aber das stimmt nicht. In der Tat ist das maximale Risiko in einer Short Covered Call Position begrenzt und kann effizient verwaltet werden - mit dem richtigen Timing des Handels und der Auswahl der Covered Calls auf dem richtigen Basiswert.

Das Wichtigste zuerst: Was ist das Risiko beim Verkauf gedeckter Anrufe?

Beginnen wir mit einem Beispiel. Nehmen wir an, wir erstellen eine kurze, abgedeckte Anrufposition an der NYSE-notierten IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 Aktien mit dem zugrunde liegenden Horizont von einem Jahr. Der aktuelle Marktpreis (Mitte Januar 2015) für die IBM Aktie beträgt 155 USD, ein Jahr bei der Geldanforderung (ATM) mit einem Ausübungspreis von 155 USD und dem Ablaufdatum im Januar 2016 bei einem Kurs von 13 USD.

Der Einfachheit halber werden bei diesem Trade Brokerage-Gebühren am Ende berücksichtigt, bei denen ONE-Aktienkauf und ONE-Call-Shorting vorausgesetzt werden. Im realen Handel sind Aktienoptionen in Hunderten von Kontrakten erhältlich und Aktien sollten proportional gekauft werden.

So sieht die Covered-Call-Konstruktion aus:

Purple Graph - Long-Position in IBM-Aktie bei $ 155 (zahlbar).

Brown Graph - Short Call Position mit Ausübungspreis $ 155 und Optionsprämie $ 13 (Receivable).

Blue Graph - Nettoauszahlungsfunktion für den gesamten abgedeckten Anruf (Nettosumme aus violettem und braunem Diagramm).

Gesamtkosten zum Erstellen der Position = - 155 $ + 13 $ = - 142 $.

Analyse (Gewinn- und Verlust-Szenarien für einen Short Covered Call):

Der blaue Graph wird zum besseren Verständnis in die Gewinn- und Verlustregionen aufgeteilt.

Wenn der zugrunde liegende IBM-Aktienkurs zum Zeitpunkt des Verfalls über $ 155 bleibt, erhält der Händler einen maximalen Gewinn von $ 13 (abzüglich der Courtagen). Dieser Gewinn bleibt bei 13 USD begrenzt, unabhängig davon, wie hoch der Aktienkurs ist (angezeigt durch den horizontalen Bereich des grünen Graphen über 155 USD).

Wenn der zugrunde liegende Aktienkurs der IBM zwischen 142 und 155 USD liegt, wird der Gewinn des Händlers linear variieren - d. H. e.Je höher der zugrunde liegende IBM-Aktienkurs, desto höher ist der Gewinn (angezeigt durch die schräge gelbe Grafik zwischen $ 142 und $ 155).

Wenn der zugrunde liegende IBM-Aktienkurs unter $ 142 bleibt, sieht der Händler einen Verlust. Der Verlust wird linear variieren - je niedriger der Kurs der IBM Aktie ist, desto höher ist der Verlust (angezeigt durch die rote Grafik unten zwischen $ 0 und $ 142).

Der Aktienkurs kann niemals negativ werden. Der Mindestaktienkurs kann $ 0 betragen (d. H. Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht), was der maximale Verlust wäre. Wie angegeben, ist dieser maximale Verlust auf $ 142 begrenzt, wenn dieses Szenario mit einem Basispreis von null auftritt. Theoretisch verfällt die Short-Call-Option, wenn der Aktienkurs auf Null geht, als wertlos, so dass der Trader die erhaltenen 13 Dollar als Optionsprämie behalten kann. Er wird einen Verlust von $ 155 auf dem langen Aktienkauf erleiden. Nettoverlust = - 155 $ + 13 $ = - 142 $, was mit dem in der Grafik angegebenen maximalen Verlustwert übereinstimmt.

So minimieren Sie den Verlust für eine Short Covered Call-Option

Lassen Sie uns nach Wegen suchen, wie die Risiken gemindert werden können. (Weitere Informationen finden Sie unter: Risikomanagement mit Optionsstrategien ). Der Verlustbereich wird durch die rote Kurve zwischen dem zugrunde liegenden Aktienkurs von 0 USD und 142 USD angezeigt. Um die Risiken (und Verluste) zu minimieren, sollten wir Wege suchen, um diese Nettoauszahlungsfunktion nach oben zu bringen (einschließlich des roten Diagramms). Dies kann der Fall sein, wenn dem Händler in irgendeiner Form eine Netto-Forderung zur Verfügung steht, beispielsweise eine Dividendenquittung.

Risikomanagement für Short Covered Call unter Verwendung von Aktien mit hoher Dividendenzahlung

IBM hat eine großzügige Historie, regelmäßig vierteljährliche Dividenden zu zahlen. Zum Beispiel zahlte es $ 0. 95, 1 Dollar. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 bzw. in den vier Quartalen 2014. Angenommen, IBM wird seine reguläre Dividendenausschüttung beibehalten und im folgenden Jahr eine Dividende von insgesamt 5 USD zahlen. Die Long-Position in den zugrunde liegenden Aktien, ein Aspekt des Short Covered Call, würde es dem Trader ermöglichen, den Dividendenbetrag i zu erhalten. e. 5 $. (Weitere Informationen finden Sie unter Long Stock Short Calls ). Da dies eine Nettoforderung ist, erhöht dies die Nettoauszahlung und erhöht die Gesamtauszahlungsfunktion um 5 US-Dollar wie folgt:

Wenn der zugrunde liegende IBM-Aktienkurs zum Zeitpunkt des Verfalls über 155 US-Dollar bleibt, erhält der Händler ein Maximum. Gewinn von 18 $ (abzüglich der Maklergebühren). Dieser Gewinn bleibt auf 18 $ begrenzt, unabhängig davon, wie hoch der Aktienkurs ist (angegeben durch die horizontale Region von DOTTED Green Graph über $ 155).

Wenn der zugrundeliegende IBM Aktienkurs zwischen $ 137 und $ 155 bleibt, wird der Gewinn des Händlers linear variieren. e. Je höher der zugrunde liegende IBM Aktienkurs ist, desto höher ist der Gewinn (angegeben durch die schräge DOTTED gelbe Grafik zwischen $ 137 und $ 155).

Wenn der zugrundeliegende IBM Aktienkurs unter $ 137 bleibt, wird der Händler einen Verlust erleiden. Der Verlust wird linear variieren i. e. Je niedriger der IBM-Aktienkurs ist, desto höher ist der Verlust (angezeigt durch die rote Kurve unten zwischen $ 0 und $ 137).

Die verdeckte Dividendenzahlung hat das Gewinn- und Verlustszenario signifikant verändert. Erstens hat es die Verlustregion von früher ($ 0 bis $ 142) auf ($ 0 bis $ 137) und zweitens auf den Gesamtgewinnbetrag um $ 5 (maximaler Gewinn von $ 13 auf $ 18) erhöht.

Timing Der Handel, um Short Covered Call zu schaffen, ermöglicht die Auszahlung von Dividenden.Erfahrene Optionshändler nehmen solche Positionen kurz vor dem Dividenden-Ex-Tag ein, um sich für eine Dividendenzahlung zu qualifizieren. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe: Trading Is Timing ).

Szenarioanalyse bei Verfall

Wenn der zugrunde liegende Aktienkurs deutlich sinkt (dh er endet in der Verlustregion, z. B. bei 120 USD), ist der Verlust = (-155 + 120) aus dem Bestand + (13 USD) ab jetzt wertlos Optionsprämie + ($ 5) von Dividendenzahlung = - $ 17 Nettoverlust.

Wenn der zugrunde liegende Aktienkurs in der gelben Zone endet (z. B. $ 145), ist der Gewinn = (- $ 155 + $ 145) aus der Aktie + ($ 13) aus der jetzt wertlosen Optionsprämie + ($ 5) Dividende = $ 8 Nettogewinn.

Wenn der zugrunde liegende Aktienkurs in der grünen Zone endet (z. B. 165 US-Dollar), beträgt der Gewinn = (- 155 US-Dollar) aus Aktien + (13 US-Dollar) aus Optionsprämie + (- 10 US-Dollar) ) Dividende = $ 18 Reingewinn

Risikomanagement für Short Covered Call mit ITM-Calls:

Anstatt ATM-Calls abzukürzen, kann ein Optionshändler auch versuchen, den Verlustbereich zu verkürzen (rote Grafik). Geld (ITM) ruft zu teilweisen Aufwendungen den Gewinn auf. Short-ITM-Calls ermöglichen eine höhere Optionsprämiensammlung, was eine weitere Möglichkeit ist, die Netto-Forderungen zu erhöhen.

Lassen Sie uns die gleiche gedeckte Call-Option mit einem ITM-Call mit einem Ausübungspreis von 125 US-Dollar zu einer Optionsprämie von 35 US-Dollar (ab Januar 2016, Preise verfügbar ab Januar 2015) erstellen.

Lila Graph - Long Position in IBM Stock bei $ 155 (zahlbar).

Brown Graph - Short-Call-Positions-Ausübungspreis $ 125 mit Optionsprämie von $ 35 (receivable).

Blue Graph - Nettoauszahlungsfunktion für den gesamten gedeckten Call (Nettosumme aus violettem und braunem Graphen), maximaler Gewinn von 5 $ über 125 $, variabler Gewinn zwischen 120 $ und 125 $ und variabler Verlust unter 120 $.

Gesamtkosten zum Erstellen der Position = - 155 $ + 35 $ = - 120 $ (vergleichsweise geringer als die von ATM-Anrufen).

Wie zu beobachten ist, hat die ITM-Anrufeinbindung die Verlustregion auf $ 120 (gegenüber früher $ 142) auf Kosten des Gewinns, der jetzt auf $ 5 begrenzt ist (gegenüber früher $ 13), verengt.

Wenn derselbe ITM Short Covered Call wird auf einer hohen Dividenden zahlenden Aktie erstellt, wird der blaue Graph um $ 5 (Dividendenbetrag) nach oben verschieben, was die Gewinne verbessert und die Verluste weiter begrenzt:

Die Dividendenzahlung ($ 5) hat das Risikogebiet weiter auf $ 115 reduziert (rotes Diagramm ), verbesserte die Gewinnangebote sowohl im gelben Bereich ($ 115 bis $ 125) als auch im grünen Bereich (über $ 125), wobei sich der maximale Gewinn auf $ 10 verbesserte.

Verglichen mit dem früheren Fall von Geldautomaten mit derselben Dividendenzahlung ist die Risikoregion auf zwischen 0 und 115 Dollar gegenüber der früheren Bandbreite von 0 bis 137 Dollar gesunken. Aber dies ging auf Kosten des Gewinns, der von 18 auf 10 Dollar zurückging.

Ein wichtiger Punkt, der oben nicht aufgezählt wurde, sind die Maklergebühren, die netto zahlbar sind und somit die Netto-Auszahlungsfunktionen verringern, die Gewinne reduzieren und die Verluste erhöhen. Vermittlungsgebühren sollten sorgfältig abgewogen werden und sollten das Gewinnpotenzial nicht übersteigen.

Beachten Sie, dass Optionen in der Regel in Hunderten von Kontrakten gehandelt werden und vor dem Beginn des Optionshandels ausreichend Kapital zugeteilt werden sollte.

Weitere wichtige Punkte zur Minderung des Risikos:

• Optionsbewertungsmechanismen implizieren höhere Optionsprämien, wenn die Volatilität hoch ist. Erstellen Sie Short Covered Call-Positionen, wenn die Optionsvolatilität hoch ist, um als Verkäufer höhere Optionsprämien zu erzielen. Es erhöht die Nettoforderungssumme und verbessert die Auszahlung durch Reduzierung des Risikobereichs.
• Nur wenige Länder bieten Steuervorteile bei langfristiger Bestandshaltung, was ein integraler Bestandteil des Short Covered Call ist. Die gedeckte Kaufposition sollte mit einer ausreichenden langfristigen Sichtweise geschaffen werden, die es ermöglichen könnte, dass Steuervorteile zu Gewinnen beitragen und somit Verluste weiter reduzieren.
• Dividendenauszahlungserwartungen stützen in der Regel die zugrunde liegenden Aktienkurse, was die Aktienkurse hoch hält, auch wenn der Gesamtmarkt bearish ist. Andere Kapitalmaßnahmen wie Splits, Akquisitionen usw. müssen nicht notwendigerweise Geldzahlungen wie Dividenden bieten, sondern gewährleisten eine höhere Bewertung der zugrunde liegenden Aktien, so dass diese für einen ausgewählten Zeitraum für Short Covered Call in Frage kommen.
• Es ist ratsam, auf vordefinierte Stop-Loss-Stufen vorbereitet zu sein, um die Position zu beenden, wenn der zugrunde liegende Aktienkurs stark nach unten tendiert.
• Man sollte sich auch auf Ablaufschritte vorbereiten. Wenn der Short Call als wertlos abläuft, ist für den Trader nichts erforderlich. Man kann die Long-Stock-Position beibehalten und einen neuen Call abschließen, um die nächste Laufzeit gedeckter Call-Position zu machen. Wenn ein kurzer Call in ITM eingeht, belegen Sie die Long-Position, um Gewinne zu erzielen und andere Basiswerte für ähnliche Covered-Call-Strategien zu untersuchen.

The Bottom Line

Die Dynamik des Optionshandels - mit Kombinationen aus mehreren Assets und Positionen, die sich in kurzen Intervallen positiv auswirken - kann selbst erfahrenen Tradern manchmal Schwierigkeiten bereiten. Die komplexe Struktur der Maklerprovision wirkt sich auch auf die Gewinn- und Verlustrechnung aus. Optionshändler sollten das verfügbare Gewinnpotenzial sorgfältig gegen den Risikoappetit abwägen und nach gründlicher Analyse und sorgfältiger Einhaltung vorgegebener Stop-Loss-Level handeln.