Eine Möglichkeit, S & P-Futures mit begrenztem Risiko zu handeln, besteht darin, Put-Credit-Spreads unter Verwendung von S & P 500-Futures-Optionen zu schreiben. Ein Bull-Put-Credit-Spread ist mein bevorzugter Trade, aus Gründen, die unten deutlich werden. Neben anderen Vorteilen können diese tiefen Put-Spreads außerhalb des Geldes mit Barkredit-Spreads kombiniert werden. Durch die Kombination von beiden kann ein Händler die Marge aus den Margin-Anforderungen maximieren und die Downside-Exposition minimieren. (Eine vollständige Erläuterung der Spreads von Bären und Bullen finden Sie unter Vertical Bull und Bear Credit Spreads . Weitere Informationen zu S & P 500-Futures-Optionen finden Sie unter In Optionen auf Futures fließend werden.)

Die beste Zeit, um tiefe Credit-Spreads aus dem Geld zu schreiben, ist, wenn der S & P 500 überverkauft wird. Diese Positionen werden profitieren, wenn der Markt höher handelt, moderat gehandelt wird oder gleich bleibt - diese Vielseitigkeit ist ein großer Vorteil gegenüber Optionskaufstrategien, die, um profitabel zu sein, innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens einen bedeutenden Schritt in die richtige Richtung erfordern. ..

Credit Spreads profitieren, wenn sie aus dem Geld verfallen oder wenn sie sich im Geld befinden, weniger als der ursprüngliche Betrag der Prämie, die bei der Feststellung des Spreads gesammelt wurde (abzüglich Provisionen). Die Zeitprämie (Nettooptionswert), die Sie sammeln, wenn Sie einen Spread einrichten, fällt auf Null, wenn der Spread nach Ablauf der Laufzeit aus dem Geld bleibt. Die ursprünglich vereinnahmte Prämie bleibt somit als Gewinn erhalten. Beachten Sie, dass diese Spreads frühzeitig für einen Teilgewinn geschlossen werden können. Sie können auch mit Verlust geschlossen werden, wenn sie dem Geld zu nahe kommen, und sie können weiter aus dem Geld entfernt werden, wo sie hoffnungslos wertlos verfallen können.

Es gibt zwei Möglichkeiten, S & P-Put-Spreads anzuwenden. Ein Weg ist ein gewisses Maß an Market Timing, und der andere Ansatz ist einfach ein vierteljährliches System, das den Trend auf dem Markt ignoriert (wir werden die letztere Methode hier nicht diskutieren). Der Handel, den ich unten präsentiere, basiert auf der Identifizierung einer überverkauften Zone für den breiten Markt (S & P 500), was ein gewisses Maß an Market Timing impliziert. Um mit beiden Ansätzen erfolgreich zu sein, müssen Sie rigorose Geldmanagementtechniken anwenden.

Ich mag es, einen Put-Spread zu etablieren, wenn der Markt überverkauft ist (der Verkauf ist zu weit gegangen), weil dies meiner tiefen Out-of-the-Money-Spread viel Spielraum gibt, wenn meine Meinung zu der Markt ist falsch. Und da der Markt überverkauft ist, wenn wir den Spread festlegen, sammeln wir maximale Prämie. Die Prämien werden tendenziell aufgrund der erhöhten impliziten Volatilität während des Verkaufs erhöht, eine Funktion der steigenden Angst und der steigenden Nachfrage von Put-Käufern. Im Grunde geht es darum, den tiefen Spread aus dem Geld zu etablieren, wenn wir uns in der Nähe eines technischen Markts befinden, wo wir eine höhere Erfolgswahrscheinlichkeit haben.Werfen wir einen Blick auf ein aktuelles Beispiel eines S & P 500 Futures-Optionen setzen Credit Spread.

Verkauf von gepumptem Premium Meiner Meinung nach könnte es, wenn sich die Aktienmärkte in einem Ausverkauf befinden und ein exakter Boden ist, vermuten, dass es genug Indikatoren geben könnte, die einen technischen Tiefpunkt aufzeigen, um eine Put-Credit-Spanne zu etablieren. .. Einer der Indikatoren ist der Grad der Volatilität. Wenn die implizite Volatilität steigt, steigen auch die Preise für Optionen: Das Schreiben eines Spreads ist zu diesem Zeitpunkt vorteilhaft. Die Prämie auf die Optionen wird auf ein höheres Niveau als normal erhöht, und da wir Nettoverkäufer der Optionsprämie sind, wenn wir einen Put-Credit-Spread festlegen, sind wir folglich Nettoverkäufer von überbewerteten Optionen. Da Stimmungsindikatoren wie CBOE Put / Call-Ratio-Indikatoren überverkauft schreien, können wir nun einige mögliche Ausübungspreise von S & P 500 Put-Optionen betrachten, um zu sehen, ob es ein Risiko / Rendite-Bild gibt, das wir tolerieren können.

Unser Beispiel konzentriert sich auf die Bedingungen von Juli 2002 für die September-S & P-500-Futures, die am 12. Juli 2002 nach drei aufeinander folgenden Tagen und sechs der letzten sieben Wochen um 917 Uhr geschlossen wurden. Da es so viele Verkäufe gab (der S & P 500 fiel seit März um mehr als 10%), konnten wir zuversichtlich sein, dass wir ein gewisses Maß an Puffer hatten, sobald wir unsere Put-Spreads erreicht hatten. Bevor ich eine breite Spread-Out-of-the-money-Verteilung etabliere, sehe ich im Allgemeinen die CBOE-Put / Call-Verhältnisse gut in der überverkauften Zone. Da ich zufrieden bin, dass diese Bedingungen erfüllt sind, ziehe ich es vor, etwa 12% aus dem Geld zu gehen, um meine Put-Spreads zu ermitteln. Meine Faustregel ist es, $ 1, 000 (im Durchschnitt) für jeden Spread zu sammeln, die ich drei Monate vor dem Ablauf schreibe. Die Höhe der Spreads hängt von der Größe Ihres Kontos ab.

Die Marge, die erforderlich ist, um diese Art von Handel einzuleiten, liegt normalerweise zwischen $ 2.500 und $ 3.500 pro Spread, aber sie kann erheblich steigen, wenn sich der Markt gegen Sie bewegt. Daher ist es wichtig, genügend Kapital zu haben, um beim Handel zu bleiben. oder nehmen Sie Anpassungen auf dem Weg vor. Wenn der Markt um weitere 5% sinkt, sobald ich im Handel bin, schaue ich, um den Handel zu schließen und es niedriger zu rollen, was bedeutet, einen Verlust auf dem Spread zu nehmen und es erneut für genug Prämie zu schreiben, um meinen Verlust zu decken. Ich schaue dann auf einen weiteren Spread, um einen neuen Nettokredit zu generieren. Rolling kann die Margin-Anforderungen senken und den Handel von Problemen befreien. Dieser Ansatz erfordert ausreichend Kapital und sollte mit Hilfe eines sachkundigen Brokers durchgeführt werden, der den Handel für Sie mit "Fill or Kill" und Limit Orders ausführen kann.

Ein S & P 500 Bull Put-Spread Wenn Sie sich die Put-Optionen für S & P 500-Futures im September 2002 ansehen, werden Sie feststellen, dass zu diesem Zeitpunkt einige sehr fette Prämien zu verkaufen waren. Wir hätten einen Put-Spread mit dem Ausübungspreis von 800 x 750 festlegen können, was etwa 12% des Geldes ausmacht. Der nachstehende Anhang 1 enthält die Preise für einen solchen Spread, die auf der Abwicklung von September-Futures am 12. Juli 2002 bei 917 basieren. 30.

Bedenken Sie, dass der Betrag der erhobenen Prämie nur für einen Spread gilt. Jeder Prämienpunkt ist $ 250 wert. Wir verkauften den September beim 800er Strike für $ 3 025 und kauften den September beim 750er Strike für $ 1 625, was einen Nettokredit auf unserem Handelskonto oder einen Nettooptionswert von $ 1 400 hinterließ. wir hatten nichts getan und dieser Handel lief vollständig im Geld ab (September-Futures bei oder unter 750), das maximale Risiko wäre $ 12.500 minus der anfänglichen Prämie oder $ 11.100 gewesen. Wenn der Spread wertlos abgelaufen wäre, würden wir Ich konnte den gesammelten Prämienbetrag als Gewinn behalten. Beachten Sie, dass dieses Beispiel keine Provisionen oder Gebühren enthält, da diese je nach Kontogröße oder Maklerfirma variieren können.

Damit der Spread wertlos abgelaufen ist (und somit ein voller Gewinner war), hätte der September-S & P-Future am Ende des 20. September 2002 über 800 liegen müssen. Wenn die Futures zwischenzeitlich um mehr als 10% oder der Spread verdoppelt sich im Wert, ich werde in der Regel schauen, um den Spread zu entfernen und in niedrigeren und manchmal in einem weiter entfernten Monat zu platzieren, um die anfängliche potenzielle Rentabilität zu erhalten. Das Risiko-Rendite-Profil dieser Spreadgröße (50 Punkte) macht nur Sinn, wenn Sie Ihre Verluste begrenzen und die Position nicht ins Geld bekommen.

Nur ein Beispiel, dieser aus dem Geld gestrichene Put-Spread verdeutlicht das grundlegende Setup, das mehrere entscheidende Vorteile bietet:

• Indem wir einen Spread verwenden, anstatt nackte Optionen zu schreiben, eliminieren wir das unbegrenzte Verlustpotenzial.
• Da wir dies schreiben, wenn der Markt überverkauft ist und die Spreads tief aus dem Geld sind, können wir in Bezug auf die Marktrichtung (zu einem gewissen Grad) falsch liegen und trotzdem gewinnen.
• Wenn der Markt eine technische Talsohle erreicht und höher steigt, können wir zum richtigen Zeitpunkt einen Call-Credit-Spread einschlagen, um zusätzliche Prämie zu sammeln. Da Futures-Optionen das als SPAN-Margin bezeichnete System zur Berechnung der Margin-Anforderungen verwenden, wird in der Regel keine zusätzliche Gebühr für den zweiten Spread berechnet, wenn das Risiko gleich oder geringer ist. Dies liegt daran, dass die Call- und Put-Spreads nicht beide im Geld verfallen können.
• Indem wir diese an technisch überverkauften Punkten notieren, sammeln wir überhöhte Prämien, die durch erhöhte Anlegerangst während des Abschwungs verursacht wurden.

The Bottom Line
Es ist erwähnenswert, dass tiefe Out-of-the-money-Put-Spreads als Alternative zu Dow-Futures-Optionen platziert werden können. Dow-Spreads erfordern eine geringere Margin als S & P-Futures-Optionen und wären für Anleger mit kleineren Handelskonten besser. Ob Sie Dow- oder S & P-Futures-Optionen handeln, Sie benötigen ein solides Geldmanagement und die Fähigkeit, den Nettooptionswert und den Tagespreis der zugrunde liegenden Futures sorgfältig zu überwachen, um zu ermitteln, ob Anpassungen erforderlich sind, um einen Trade vor möglichen Problemen zu retten.