Sollten Sie ein passiver, ein Index-Anleger oder ein aktiver Aktien-Picker sein? Es gibt konkurrierende Denkschulen. Zum einen ist ein passiver Indexfonds genauso gut wie ein aktiv gemanagter Fonds, wenn nicht sogar besser. Das andere ist, dass Manager einen positiven Effekt haben und es ist in Ordnung, für das Fachwissen dieser Person zu bezahlen.

Nicht schwarz und weiß

Die Wahrheit ist nicht so schwarz und weiß. Es ist möglich, entweder einzelne Aktien und Anleihen oder breite Klassen von Vermögenswerten auszuwählen und gut abzuschneiden. Die meisten Anleger setzen ihr Geld in Investmentfonds ein, und abgesehen von Indexfonds ist das Management normalerweise aktiv. Das bedeutet, dass der Manager einzelne Wertpapiere oder Gruppen von Wertpapieren auswählt, die im Großen und Ganzen ähnlich sind, und das Geld dort zu platzieren, wo es aussieht, als würden die Erträge den Markt schlagen. (Mehr dazu unter: Passiv gemanagte vs. aktiv gemanagte Investmentfonds: Was ist besser? )

Die wichtigste Sache, die man sich merken muss, ist, dass es einen Unterschied gibt zwischen der Auswirkung der Asset-Allokation auf die Variabilität des Fonds, den absoluten Renditen und der Volatilität des Fonds. Die Kurzfassung besagt, dass die Asset-Allokation - welche Art von Wertpapieren sich im Fonds befinden und wie viel Gewicht sie haben - den Löwenanteil der Variabilität ausmacht. Variabilität ist der Betrag, um den sich die Renditen von Fonds unterscheiden. Ein oft zitierter Artikel von Gary P. Brinson, CFA, Randolph Hood und Gilbert L. Beebower war 1986 der erste Ort, um den Effekt zu quantifizieren. Sie fanden heraus, dass etwa 93,6% der Variabilität auf die Verteilung zurückzuführen waren. und dass aktives Management tatsächlich die Renditen beeinträchtigte, was den durchschnittlichen Pensionsplan um 1. 10% pro Jahr kostete.

Um dies in die richtige Perspektive zu setzen, betrug die durchschnittliche Durchschnittsrendite über den Zehnjahreszeitraum Brinson, Hood und Beebower (1974-1983) 9,01%, wohingegen das Referenzportfolio 10,11% betrug. %. So scheint aktives Management zu kosten. Aber das ist nicht immer der Fall. Manchmal kann aktives Management 3. 69% pro Jahr hinzufügen. (Mehr dazu unter: Active Management: Funktioniert es für Sie? )

The Difference

Der Unterschied, so scheint es, war die Art der aktiven Verwaltung. Die Auswahl breiter Anlageklassen und deren Gewichtung schienen die Einzeltitel zu übertreffen. Das heißt, die verschiedenen Arten von Wertpapieren, die man haben könnte (Aktien und Anleihen für die meisten Anleger, mit ein paar Brocken Bargeld) bewegen sich alle auf dem gleichen Markt unterschiedlich. Während die Details ziemlich kompliziert sein können, sind Faustregeln wie "Aktien steigen, wenn Anleihen untergehen und umgekehrt", im Allgemeinen wahr. Das heißt, wenn Sie Renditen wünschen, möchten Sie Ihre Assets zuweisen, um die Downside zu minimieren und das Upside zu maximieren.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass man die Verwaltung des Fonds ignorieren und nur einen bestimmten Prozentsatz von Aktien und Anleihen einstecken kann.Die Anlagewelt ist komplexer, und spätere Studien haben gezeigt, dass die Titelauswahl insbesondere von Craig French und Daman Ko im Jahr 2006 funktionieren kann. In ihrem Papier haben sie Hedgefonds-Renditen untersucht und mit den Standard & Poor's 500 verglichen. siehe auch: Hedge Fonds: Höhere Erträge oder nur hohe Gebühren )

Französisch und Ko gefunden, dass Hedge-Fonds-Manager und Geschick zeigt in der Kommissionierung Aktien oder Zuweisungen, und manchmal ist die Renditen widerspiegeln, dass. Aber während einige Manager diese beiden Fähigkeiten auszeichnen, war das Market Timing (was bedeutet, dass genau zu entscheiden ist, wann man investieren und sich trennen muss), etwas, das niemand besonders gut gemacht hat. Das heißt, wenn Sie sich überlegen, ob ein Manager ein guter Manager ist und Renditen zusätzlich zum Markt bietet, ist es wahrscheinlich besser zu fragen, wie Strategien auf der Grundlage von Aktienauswahl oder Gewichtung von Anlageklassen erstellt werden, anstatt wie Nun, sie haben die Investition zeitlich begrenzt. In dieser Hinsicht wurde passives Management die meiste Zeit von aktivem Management übertroffen.

Tatsächlich entspricht ein Indexfonds aufgrund von Transaktionskosten nicht einmal der Performance eines Index. Also, wenn Sie sich Sorgen über die Anpassung an den Markt sind, ist ein Indexfonds nicht der Weg, es zu tun, obwohl Sie garantiert mindestens in der Nähe der Marktrendite zu bekommen. Neben den Transaktionskosten ist der Grund für die Underperformance der Indexfonds, weil kein Fonds den gesamten Markt korrekt darstellen kann.

Die Performance in der Vergangenheit ist nicht der einzige Weg, um einen Manager zu finden. "Ich denke, es ist sicherlich sicher, dass passive Anlagen funktionieren, aber aktives Management kann besser abschneiden", sagte French, ein Portfoliomanager bei WBI Investments. . E-Mail "die vergangene Performance ist nicht der einzige Weg, einen erfahrenen Manager zu finden: Jones und Wermers (in einer Studie 2011) legen nahe, vier mögliche Kriterien für die Identifizierung von höchsten Asset Manager, einschließlich der Bewertung der Vergangenheit erzielen Ergebnisse, makroökonomische Korrelationen, Fonds / Manager Eigenschaften, und Fondsbestände. " Das kann für die meisten Investoren jedoch ein komplizierter Vergleich sein. (Weiteres finden Sie unter: Missverständnisse über Entwicklung in der Vergangenheit und Zukunft Returns ).

Französisch festgestellt, dass sogar so weit zurück wie die 1970er Jahre gibt es Versuche, „Glück“ trennen von „Kann“ Mittel bei der Verwaltung .. Niemand hat bisher eine definitive Antwort gefunden. Das liegt daran, dass die Anleger oft mit Wahrscheinlichkeit arbeiten müssen. Es gibt keine festgelegte Formel, die garantiert, dass Ihre Ruhestandsinvestitionen immer steigen werden. Das Beste, was Sie tun können, ist die Wahrscheinlichkeit zu maximieren, dass Ihr Geld wächst und die unvermeidlichen Verluste abmildert.

Das Endergebnis

Aktive Verwaltung kann einen Mehrwert schaffen, und aktive Fonds sind als Teil eines Portfolios perfekt, aber beachten Sie, dass diese Performance von einem Index abweichen kann und zwischen den Managern sehr unterschiedlich ist. Und je nach Timing des Marktes ist es wohl eine schlechte Idee. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ein statistischer Blick auf Passive vs. Active Management .)