In einem Interview Anfang des Monats sagte der stellvertretende Kronprinz von Saudi-Arabien Muhammad bin Salman dem Economist, er sei "begeistert" von einem möglichen Börsengang für Saudi Aramco, dem riesigen staatlichen Ölkonzern des Königreichs.

Seitdem haben Spekulationen um die Nachrichten gewirbelt. Jede große Bank versucht, einen Teil des Börsengangs zu erhalten, wenn nicht für die Gebühren, die sie generieren wird, und dann für die Öffentlichkeit. Saudi Aramco ist mit Abstand das weltweit größte Unternehmen. Wie die königliche Familie, die es führt, ist es reich, weitläufig und schattenhaft. Es berichtet keine Umsätze oder den genauen Wert seiner Vermögenswerte, aber eine allgemein zitierte Schätzung legt den Wert des Unternehmens bei 10 Billionen Dollar. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe: Die größten Ölproduzenten im Nahen Osten .)

Saudi-Arabiens Lifeline

Das Königreich würde natürlich nicht die gesamte Gesellschaft treiben (obwohl der Verkauf von sogar 5% der Aktien die Alibaba Group Holding Ltd. 's (BABA BABAAlibaba Grp187) 84 + 2 53% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) IPO aus dem Wasser aufnehmen. Die Reserven von Aramco, von denen es sich auf 260 Milliarden Barrel Rohöl und 50 Milliarden Barrel Erdgas bezieht, sind die entscheidende Quelle für saudisches Wohlstand und Sicherheit. Petrodollars tragen vielleicht 90% der Einnahmen zur Regierung bei, die keine Steuern erhebt (es kann in diesem oder im nächsten Jahr eine Mehrwertsteuer einführen). Das Haushaltsdefizit ist seit dem Preisverfall auf 15% des BIP gestiegen, und die Währungsreserven sind um 13% auf 650 Mrd. USD gesunken.

Die Ölsituation von $ 30 ist zum Teil von Saudi Arabien selbst gemacht. Aramco pumpte im vergangenen Jahr eine Rekordmenge an Rohöl, nachdem Saudi-Arabien die OPEC dazu veranlasst hatte, die Produktion nicht zu reduzieren. Dieses Angebot zum Schutz von Marktanteilen könnte sich bald als zu schmerzhaft für das Königreich erweisen, aber es hat nur wenige Alternativen. Die Beziehungen mit dem Iran sind durch anhaltende Stellvertreterkriege und Unruhen, die durch die kürzliche Hinrichtung eines prominenten schiitischen Scheichs durch Saudi-Arabien ausgelöst wurden, völlig gescheitert. Wenn Sanktionen aufgehoben werden und sich die globalen Märkte für iranisches Öl öffnen, gibt es wenig Hoffnung auf eine koordinierte Produktionskürzung zwischen den sunnitischen Arabern und den schiitischen Persern. Inzwischen haben die USA nach der Schieferrevolution ein 40 Jahre altes Rohöl-Exportverbot aufgehoben, und Russland hat wenig Interesse, sich aus dem Rennen nach unten zurückzuziehen. (Mehr dazu unter: Die größten Ölfirmen machen sich zum Klimawandel verpflichtet .)

Stromaufwärts ohne Paddel

Was ist Saudi-Arabiens Winkel? Es gibt Spekulationen, dass das Königreich nur flussabwärts gelegene Anlagen, wie Raffinerien und petrochemische Betriebe, zumindest zunächst betreiben will. Diese expandieren schnell und Aramco könnte laut Bloomberg von Platz vier bis zum Jahr 2025 zum weltweit größten Veredler aufsteigen.Der Verkauf von Anteilen an nachgelagerten Vermögenswerten könnte eine weitere Expansion vor allem in Ostasien fördern, was wiederum Saudi Aramco ein gewisses Maß an Sicherheit bietet. Die meisten Raffineriebetriebe des Unternehmens sind Joint Ventures, die garantieren, dass ein bestimmter Anteil des raffinierten Öls Saudi-Sauer sein wird.

Ist das ein gutes Geschäft für Investoren? Die Raffination ist nicht so lukrativ wie das Pumpen und das Gewirr von Joint Ventures - mit Royal Dutch Shell plc (RDS-A RDS-AROYAL Dutch Shell65. 52 + 2. 22% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 , RDS-B RDS-BRoyal Holländische Shell67, 28 + 2, 13% Created with Highstock 4. 2. 6 ), China Petroleum und Chemical Corp (SNP SNPChina Petro & Chem75.54 + 2.66% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Gesamt-SA (TOT TOTOTotal56. 96 + 1. 12% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und andere - könnten zu Kopfschmerzen führen. In einem Interview mit dem Wall Street Journal sagte der Vorsitzende von Aramco, Khaled al-Falih: "Wir erwägen ein Listing an der Spitze. Eine Auflistung der Hauptfirma und natürlich der Hauptfirma wird Upstream enthalten." > Zweite Welle

Dennoch haben Investoren Grund zur Vorsicht angesichts des saudischen Öls. "Die Saudi Arabian Oil Company begann ihr Leben als Arabian American Oil Company (daher die Überbrückungskürzel" Aramco "), nachdem sie 1938 erstaunlich große Reserven entdeckt hatte. Diese Partnerschaft zwischen vier amerikanischen Ölfirmen wurde in den 1970er Jahren verstaatlicht, nachdem andere ähnliche ölreiche Nationen ähnliche Schritte unternommen hatten, nun kehrt sich das Blatt um: Brasilien hat sein Ölmonopol gebrochen und Anteile an Petróleo Brasileiro SA - Petrobras (PBR PBRPetrobras11.17 + 4.49%

1997 mit Highstock 4. 2. 6 ) gegründet. In jüngerer Zeit hat Mexiko seinen Energiemarkt für ausländische Konkurrenz geöffnet. So wie es ein bisschen war spät in der Verstaatlichungswelle kann Saudi-Arabien sein spät zu der Welle der Privatisierungen. Leider sind die Präzedenzfälle nicht gleichmäßig ermutigend. Petrobras ist in einen Korruptionsskandal verwickelt, an dem Politiker der brasilianischen Regierungspartei beteiligt sind. Gegenüber dem Ökonomen sagte Prinz Muhammad, dass schwebende Aktien "im Interesse von Aramco seien, und es sei das Interesse an mehr Transparenz und an der Korruptionsbekämpfung rund um Aramco." Man hat das Gefühl, dass der Verweis auf Korruption nicht rein spekulativ ist. The Bottom Line

Kurz gesagt, Investoren werden eingeladen, Aramco zu helfen, mehr Raffineriepartnerschaften zu finanzieren, die zumindest eine gewisse Nachfrage nach der Lebensader des Landes garantieren - ein Produkt, das ein Drittel mehr wert ist als vor zwei Jahren. falle weiter. Und sie werden eingeladen, Korruption zu bekämpfen, "falls es welche gibt." Wenn Sie einen kleinen Aktivisten in sich haben, werden Sie vielleicht die Herausforderung betörend finden. Aber die meisten Investoren bevorzugen Unternehmen, die bereits korruptionsfrei sind und leicht bessere Aussichten haben als der undurchsichtige Hulk Saudi Aramco.