Denken Sie an die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) als Clark Kent von Finanzkennzahlen. Die meisten Investoren schauen nicht auf den ROCE eines Unternehmens, aber clevere Anleger wissen, dass ROCE wie Kents Alter Ego eine Menge Muskeln hat. In der Tat kann ROCE Anlegern dabei helfen, Wachstumsprognosen zu durchschauen, und kann oft als verlässliches Maß für die Unternehmensperformance dienen. In diesem Artikel zeigen wir die wahre Natur von ROCE und wie man es berechnet und analysiert. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie dieses häufig übersehene Verhältnis ein Superheld sein kann, wenn es um die Berechnung der Effizienz und Rentabilität der Kapitalinvestitionen eines Unternehmens geht.

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ROCE definieren

Einfach gesagt, spiegelt ROCE die Fähigkeit eines Unternehmens wider, eine Rendite auf das gesamte von ihm genutzte Kapital zu erzielen. Der ROCE wird berechnet, indem ermittelt wird, welcher Prozentsatz des in Anspruch genommenen Kapitals eines Unternehmens vor Gewinnen vor Abzug von Fremdkapitalkosten gebildet wurde. Das Verhältnis sieht so aus:

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Der Zähler oder die Rendite, die üblicherweise als EBIT angegeben wird, enthält den Gewinn vor Steuern, Sonderposten, Zinsen und Dividenden. Diese Posten befinden sich in der Gewinn- und Verlustrechnung. Der Nenner, das eingesetzte Kapital, ist die Summe aller Stamm- und Vorzugs-Kapitalrücklagen, sämtlicher Verbindlichkeiten aus Verschuldung und Finanzierungsleasing sowie Minderheitsanteile und Rückstellungen. Sie kann auch berechnet werden, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von den Gesamtaktiva abgezogen werden. Alle diese Posten sind in der Bilanz zu finden.

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Was sagt ROCE?

Zunächst einmal ist ROCE ein nützliches Maß für den Vergleich der relativen Rentabilität von Unternehmen. Aber ROCE ist auch eine Art von Effizienz. Es misst nicht nur die Profitabilität, da die Gewinnmargen-Ratios dies tun. Der ROCE misst die Rentabilität nach Berücksichtigung des eingesetzten Kapitals. Um die Bedeutung des Factorings im eingesetzten Kapital zu verstehen, schauen wir uns ein Beispiel an. Nehmen wir an, Unternehmen A erzielt einen Gewinn von 100 US-Dollar bei einem Umsatz von 1 000 US-Dollar und Unternehmen B macht 150 US-Dollar auf 1 000 US-Dollar Umsatz. In Bezug auf die reine Rentabilität liegt B mit einer Gewinnspanne von 15% weit vor A mit einer Marge von 10%. Nehmen wir an, A hat ein Kapital von 500 Dollar und B eintausend Dollar. Unternehmen A hat einen ROCE von 20% [100/500], während B einen ROCE von nur 15% [150/1, 000] hat. Die ROCE-Messungen zeigen uns, dass Unternehmen A sein Kapital besser nutzt. Mit anderen Worten: Es ist in der Lage, mehr Ertrag aus jedem Dollar Kapital herauszuholen, den es beschäftigt.

Ein hoher ROCE zeigt an, dass ein größerer Teil der Gewinne zugunsten der Aktionäre in das Unternehmen investiert werden kann. Das reinvestierte Kapital wird wieder mit einer höheren Rendite eingesetzt, was zu einem höheren Gewinn pro Aktie führt. Ein hoher ROCE ist daher ein Zeichen für ein erfolgreiches Wachstumsunternehmen.

ROCE in Bezug auf die Fremdkapitalkosten

Der ROCE eines Unternehmens sollte immer mit den aktuellen Fremdkapitalkosten verglichen werden.Wenn ein Investor $ 10, 000 in eine Bank für ein Jahr bei stabilen 1,7% Zinsen investiert, repräsentieren die $ 170 in Zinsen eine Rendite auf das Kapital. Um zu rechtfertigen, dass die 10 000 Dollar in ein Unternehmen investiert werden, muss der Investor mit einer Rendite rechnen, die deutlich über 1,7% liegt. Um eine höhere Rendite zu erzielen, muss eine Aktiengesellschaft auf kosteneffiziente Weise mehr Geld aufnehmen, was sie in eine gute Position bringt, um die Kurssteigerung zu sehen. ROCE misst die Fähigkeit eines Unternehmens, dies zu tun. Es gibt keine festen Benchmarks, aber als Faustregel sollte der ROCE mindestens das Doppelte der Zinssätze betragen. Ein niedrigerer ROCE legt nahe, dass ein Unternehmen seine Kapitalressourcen nur unzureichend nutzt.

Einige Richtlinien zur Analyse von ROCE

Konsistenz ist ein Schlüsselfaktor für die Leistung. Mit anderen Worten: Anleger sollten sich weigern, auf der Grundlage des ROCE von nur einem Jahr zu investieren. Schauen Sie sich an, wie sich ROCE über mehrere Jahre verhält und folgen Sie dem Trend genau. Ein Unternehmen, das Jahr für Jahr einen höheren Gewinn für jeden in das Geschäft investierten Dollar erzielt, muss eine höhere Marktbewertung haben als ein Unternehmen, das Kapital verbrennt, um Gewinne zu erzielen. Sei auf der Suche nach plötzlichen Veränderungen; Ein Rückgang des ROCE könnte den Verlust des Wettbewerbsvorteils signalisieren.

Da der ROCE die Rentabilität im Verhältnis zum investierten Kapital misst, ist der ROCE wichtig für kapitalintensive Unternehmen oder Unternehmen, die große Anfangsinvestitionen benötigen, um mit der Produktion von Waren zu beginnen. Beispiele für kapitalintensive Unternehmen sind Telekommunikations-, Energieversorger-, Schwerindustrie- und sogar Gastronomiebetriebe. Der ROCE hat sich als unangefochtenes Maß für die Rentabilität von Öl- und Gasunternehmen erwiesen, die ebenfalls in einer kapitalintensiven Branche tätig sind. In der Tat gibt es oft eine starke Korrelation zwischen ROCE und der Kursentwicklung eines Ölunternehmens.

Dinge, die man sich merken muss

Während der ROCE ein gutes Maß für die Rentabilität ist, liefert er möglicherweise keine genaue Darstellung der Wertentwicklung für Unternehmen, die über große Barreserven verfügen. Die Barreserven werden als Teil des eingesetzten Kapitals gezählt, obwohl diese Reserven noch nicht genutzt werden können. Daher kann diese Einbeziehung der Barreserven das Kapital überzubewerten und den ROCE zu reduzieren.

Betrachten Sie eine Firma, die einen Gewinn von 15 USD auf 100 USD Capital Employed oder 15% ROCE erzielt hat. Von den $ 100 Capital Employed, sagen wir 40 $ war Bargeld es vor kurzem erhoben und muss noch in den Betrieb investieren. Wenn wir dieses latente Geld in der Hand ignorieren, ist das Kapital tatsächlich um $ 60. Der ROCE des Unternehmens ist also um 25% beeindruckender. Darüber hinaus gibt es Zeiten, in denen der ROCE den Betrag des eingesetzten Kapitals unterbewertet. Konservatismus schreibt vor, dass immaterielle Vermögenswerte - wie Marken, Marken und Forschung und Entwicklung - nicht als Teil des eingesetzten Kapitals gezählt werden. Immaterielle Werte sind zu schwer, um sie mit Zuverlässigkeit zu bewerten, daher werden sie ausgelassen. Dennoch stellen sie immer noch das eingesetzte Kapital dar.

The Bottom Line

Wie alle Leistungsmetriken hat ROCE seine Schwierigkeiten, aber es ist ein mächtiges Werkzeug, das Aufmerksamkeit verdient.Betrachten Sie es als ein Werkzeug zum Aufspüren von Unternehmen, die eine hohe Rendite aus dem Kapital herausholen können, das sie in ihre Unternehmen investieren. Der ROCE ist für kapitalintensive Unternehmen besonders wichtig. Spitzenperformer sind die Unternehmen, die über einen Zeitraum von mehreren Jahren überdurchschnittliche Renditen erzielen, und ROCE kann Ihnen dabei helfen, diese zu erkennen.