Das letzte Mal, dass Stagflation ein populäres Wort war, waren die 1970er Jahre, was für Aktien kein gutes Jahrzehnt war. Dies ist sinnvoll, da Stagflation eine Zeit steigender Kosten und verlangsamten Wachstums ist. Aber es ist auch kein endgültiger Untergang.

Wirtschafts- und Börsenfeuergefecht

Michael Arone, Chief Investment Strategist bei State Street Global Advisors, hat es kürzlich am besten formuliert. Er sagte, dass die Wirtschaft nicht so aussieht, als würde sie ein Wachstum von 3% bis 4% oder eine Rezession oder Depression erreichen. Stattdessen wird es im Fegefeuer bleiben. (Weitere Informationen finden Sie unter: Warum Dimon der Meinung ist, dass die US-Wirtschaft sich selbst halten kann .)

Laut Gad Levanon, leitender nordamerikanischer Ökonom für The Conference Board, befindet sich die Federal Reserve in einer schwierigen Situation, da sie zwischen einer hohen Inflation und einer Rezession wählen muss. Da die Federal Reserve sehr viel Einfluss auf die Märkte hat, könnte man auch Aktien im Fegefeuer sehen. Beispielsweise kann Janet Yellen jedes Mal, wenn der Markt sinkt, eine expansive Erklärung abgeben oder einen Weg finden, eine akkommodierende Geldpolitik umzusetzen. Yellen dürfte aufgrund der Rezessionsgefahr zögerlich auf Zinserhöhungen reagieren. Der frühere Fed-Vorsitzende Paul Volcker dämpfte die Inflation durch Zinserhöhungen, was zu einer Rezession, aber dann zu Wohlstand führte. Und die Sparer kümmerten sich sicher nicht um die sicheren hohen Erträge zu dieser Zeit.

Aus wirtschaftlicher Sicht sieht Levanon im Gegensatz zum Aktienmarkt eine Stagflation aufgrund von: "Die Kombination von Ruhestand von Babyboomern und historisch niedrigem Produktivitätswachstum begrenzt die Angebotsseite der Wirtschaft. Die Nachfrageseite beginnt sich auf Versorgungsengpässe einzustellen. "(Weitere Informationen: Da die Boomisten nachgeben, wird die Wirtschaft folgen? )

Mixed Readings

Viele Anleger beklagen sich darüber, dass die Federal Reserve gemischte Signale sendet. Ihre Frustration ist verständlich, weil Volatilität Trader eher begünstigt als Investoren. Aber die Federal Reserve könnte selbst verwirrt sein, da wirtschaftliche Lesungen gemischt wurden. Während sich beispielsweise die Produktion verbessert und die Immobilien stark sind, verlangsamten sich Export und Produktion. Im März wurden 215.000 Arbeitsplätze in der Wirtschaft aufgenommen, was anständig war, ohne den Deckel vom Ball zu nehmen. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Berichtsmonat um 0,2% und im Jahr um 3,3%. Wieder einmal nicht schrecklich, aber nicht beeindruckend.

Blick auf das große Bild Jim Paulsen, Chief Investment Strategist bei Wells Capital Management, ist ebenfalls besorgt: "Dies ist das erste Mal während der Erholung, dass ein breiter und signifikanter Anstieg der Kosten den Auftrag verlangsamt. Schaffung, reale Verbraucherausgaben und Rentabilität. "(Mehr dazu unter: Neueste Labour-Zahlen: Gute Nachrichten für den Markt? )

Andererseits Samantha Azzarello, Global Market Strategist bei J.P. Morgan Asset Management sieht in den nächsten eineinhalb Jahren keine Rezession. In der Tat sieht sie Schwäche in der Industrie und im verarbeitenden Gewerbe, aber nicht weit verbreitete Schwäche, was dazu geführt hat, dass sie Zykliker gegenüber defensiven begünstigt. Obwohl dies der Fall ist, sollte darauf hingewiesen werden, dass die Dividenden zahlenden Aktien seit Jahresbeginn überdurchschnittlich sind:

• Telekom 16%
• Versorger 14%
• Finanzen (5,3%)
• Gesundheitswesen (5. 6%)

Einige könnten sich bei Azzarello dagegen wehren, dass es in naher Zukunft keine Rezession geben wird. Angesichts der Verlangsamung der Weltwirtschaft hat dieses Gefühl das Potenzial, gerechtfertigt zu sein. Gleichzeitig hat sie bis jetzt recht behalten.

Der vielleicht verwirrendste Aspekt der Wirtschaft ist derzeit die Arbeitslosigkeit. Die Arbeitslosenquote beträgt 5%, die Erwerbsquote beträgt jedoch nur 63%. Letzteres bezieht sich auf die Anzahl der Personen, die entweder erwerbstätig sind oder aktiv nach Arbeit suchen. Nicht eingeschlossen sind Menschen, die nicht mehr aktiv nach Arbeit suchen. Die 63% Lesung scheint niedrig, was historisch ist, aber es ist von 62,9% im Februar gestiegen. Die höchste jemals erreichte Lesart war 67. 30% im Januar 2000. Auf globaler Ebene machen die Vereinigten Staaten in der Kategorie der Arbeitskräfte in Ordnung. Nachfolgend finden Sie eine Liste von Ländern mit einer höheren Erwerbsbeteiligung als die Vereinigten Staaten: (Weitere Informationen: Wie sich die Erwerbsbeteiligung auf die Arbeitslosigkeit in den USA auswirkt .)

• Slowakei 89%
• Tansania 86. 70%
• Island 81. 60%
• Vereinigtes Königreich 78. 20%
• Norwegen 70. 70%
• Russland 68. 90%
• Lettland 68. 70%
• Schweiz 68 70%
• Dänemark 68. 50%
• Neuseeland 68. 40%
• Belgien 67. 70%
• Malaysia 67. 70%
• Singapur 67%
• Georgien 66. 47%
• Kanada 65. 90%
• Ecuador 65. 80%
• Indonesien 65. 76%
• Dominikanische Republik 65. 40%
• Schweden 65. 30%
• Australien 64. 90% < Kolumbien 64. 60%
• Italien 64. 50%
• Barbados 64. 40%
• Israel 64. 40%
• Niederlande 64. 40%
• Finnland 64%
• Armenien 63 90%
• Philippinen 63. 30%
• Das ist eine lange Liste, aber die USA haben immer noch eine höhere Erwerbsquote als die meisten Länder, darunter Deutschland (60,30%) und Spanien (59,43%). , Japan (59,30%), Frankreich (56,10%) und Brasilien (54,80%). Alles gesagt, die Vereinigten Staaten konkurrieren mehr als jede andere Nation gegen sich selbst. Wenn Sie das langfristige Bild betrachten, ist die Rate niedrig, aber es hat vier aufeinanderfolgende Zunahmen in den letzten vier Monaten gesehen.

The Bottom Line

Wenn sich das Wachstum auf der ganzen Welt verlangsamt, könnte es zu einer Deflation führen. Wenn die Zentralbanken weltweit jedoch sehr entgegenkommend sind, kann dies zu Kostensteigerungen führen, was zu einer Stagflation führen kann. Wenn Stagflation zur Realität wird, ist es nicht verwunderlich zu sehen, dass Aktien streckengebunden werden, was dem Börsenfeuergefecht entspricht. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Was wird die Fed 2016 tun? )