Es gibt sieben Faktoren oder Variablen, die den Preis einer Option bestimmen:

• Aktueller Preis des Basiswerts
• Ausübungspreis
• Art der Option (Call oder Put)
• Zeit bis zum Ablauf der Option
• Risikofreier Zinssatz
• Dividenden auf den zugrunde liegenden
• Volatilität

Von diesen sieben Variablen haben sechs bekannte Werte, und es gibt keine Zweideutigkeit hinsichtlich ihrer Eingabewerte in einer Option. Preismodell. Die siebte Volatilitätsschwankung ist jedoch nur eine Schätzung, und aus diesem Grund ist sie der wichtigste Faktor bei der Bestimmung des Preises einer Option.

Die Volatilität kann entweder historisch oder implizit sein; beide werden prozentual auf Jahresbasis ausgedrückt. Die historische Volatilität ist die tatsächliche Volatilität, die der Basiswert über einen bestimmten Zeitraum aufweist, wie z. B. den vergangenen Monat oder das vergangene Jahr. Die implizite Volatilität (IV) hingegen ist die Volatilität des Basiswerts, die durch den aktuellen Optionspreis impliziert wird.

Die implizite Volatilität ist weitaus relevanter als die historische Volatilität für die Preisgestaltung von Optionen, weil sie nach vorne blickt. Denken Sie an implizite Volatilität, wenn Sie durch eine etwas trübe Windschutzscheibe blicken, während historische Volatilität wie ein Blick in den Rückspiegel ist. Während das Niveau der historischen und impliziten Volatilität für einen bestimmten Bestand oder Vermögenswert sehr unterschiedlich sein kann und ist, macht es intuitiv Sinn, dass historische Volatilität ein wichtiger Bestimmungsfaktor für implizite Volatilität sein kann, genau wie die durchquerte Straße eine Vorstellung davon geben kann, was liegt voraus.

Andernfalls wird eine erhöhte implizite Volatilität zu einem höheren Optionspreis führen, während ein niedrigeres implizites Volatilitätsniveau zu einem niedrigeren Optionspreis führen wird. Zum Beispiel steigt die Volatilität typischerweise um die Zeit an, in der ein Unternehmen seine Gewinne meldet. Daher wird die implizite Volatilität, die von den Händlern für die Optionen dieses Unternehmens in der "Gewinnsaison" eingepreist wird, in der Regel deutlich höher sein als die Volatilitätsschätzungen in ruhigeren Zeiten.

Volatilität, Vega und mehr

Die "Option Greek", die die Preissensibilität einer Option für implizite Volatilität misst, wird als Vega bezeichnet. Vega drückt die Preisänderung einer Option für jede 1% ige Volatilitätsänderung des Basiswerts aus.

Bei der Volatilität sind zwei Punkte zu beachten:

Die relative Volatilität ist nützlich, um den Vergleich von Äpfeln mit Orangen auf dem Optionsmarkt zu vermeiden. Relative Volatilität bezieht sich auf die Volatilität der Aktie im Vergleich zu ihrer Volatilität über einen bestimmten Zeitraum. Angenommen, die Aktien-A-Optionen, die in einem Monat auslaufen, haben im Allgemeinen eine implizite Volatilität von 10%, aber sie weisen jetzt eine IV von 20% auf, während die B-Monats-Option 30%, die jetzt auf 35% gestiegen ist.Auf einer relativen Basis, obwohl die Aktie B die größere absolute Volatilität aufweist, ist es offensichtlich, dass A die relative Volatilität stärker verändert hat.

• Das Gesamtniveau der Volatilität im breiten Markt ist ebenfalls ein wichtiger Aspekt bei der Bewertung der Volatilität einer einzelnen Aktie. Das bekannteste Maß für die Marktvolatilität ist der CBOE-Volatilitätsindex (VIX), der die Volatilität des S & P 500 misst. Auch bekannt als das Angstmaß, wenn der S & P 500 einen erheblichen Rückgang erleidet, steigt der VIX stark an; Umgekehrt wird der VIX beruhigt, wenn der S & P 500 reibungslos aufsteigt.
• Das grundlegendste Prinzip des Investierens ist, niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen, und die Handelsmöglichkeiten sind nicht anders. Daher werden Optionshändler in der Regel Optionen verkaufen (oder schreiben), wenn die implizite Volatilität hoch ist, weil dies mit dem Verkauf oder der Reduzierung von Volatilität vergleichbar ist. Wenn die implizite Volatilität niedrig ist, kaufen Optionshändler Optionen oder gehen bei Volatilität "long". (Weitere Informationen finden Sie unter:

Implizite Volatilität: Kaufen Sie Tief und verkaufen Sie Hoch .) Basierend auf dieser Diskussion werden fünf Optionsstrategien von Händlern zum Handel mit Volatilität in einer Reihenfolge zunehmender Komplexität aufgeführt. Um die Konzepte zu veranschaulichen, verwenden wir die Optionen Netflix Inc (NFLX

NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) als Beispiele. Kaufen (oder Long gehen) Puts

Wenn die Volatilität hoch ist, sowohl im Hinblick auf den breiten Markt als auch relativ für eine bestimmte Aktie, können Trader, die am Aktienmarkt bärisch sind, Puts auf Basis des Zwillings kaufen. Räumlichkeiten von "kaufen Sie hoch, verkaufen Sie höher," und "der Trend ist Ihr Freund. "

Zum Beispiel schloss Netflix bei 91 $. 15 am 29. Januar 2016, ein Rückgang von 20% seit Jahresbeginn, nach mehr als Verdoppelung im Jahr 2015, als es die Aktie mit der besten Performance im S & P 500 war. Trader, die bärisch auf die Aktie sind, können einen Strike Price von $ 90) auf die Aktie im Juni 2016 auslaufen. Die implizite Volatilität dieser Put war 53% am 29. Januar 2016, und es wurde bei 11 $ angeboten. 40. Das bedeutet, dass Netflix um 12 US-Dollar sinken müsste. 55 oder 14% vom aktuellen Stand bevor die Put-Position rentabel wird.

Diese Strategie ist einfach, aber teuer. Händler, die die Kosten ihrer Long-Put-Position reduzieren wollen, können entweder einen weiteren Out-of-the-money-Put kaufen oder die Kosten der Long-Put-Position übernehmen. Hinzufügen einer Short-Put-Position zu einem niedrigeren Preis, einer als Bären-Put-Spread bekannten Strategie. Mit dem Netflix-Beispiel fortfahrend, könnte ein Händler einen Juni $ 80 kaufen, der bei $ 7 gesetzt wird. 15, was $ 4 ist. 25 oder 37% billiger als die $ 90 Put. Andernfalls kann der Trader eine Bärenpreisspanne aufbauen, indem er die $ 90 für $ 11 kauft. 40 und verkaufen oder schreiben die $ 80 Put bei $ 6. 75 (beachten Sie, dass der Bid-ask für den Juni $ 80 Put $ 6. 75 / $ 7. 15) ist, für einen Nettokosten von $ 4. 65. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Bear Put Spreads: Eine brüllende Alternative zum Short Selling .) Schreiben (oder Short) Calls

Ein Trader, der auch am Aktienmarkt bearish ist, aber denkt, die Höhe der IV für die Juni-Optionen könnte zurückgehen könnte Netflix schreiben nackte Anrufe zu schreiben, um eine Prämie von über $ 12 zu taschen.Die $ 90 Anrufe im Juni wurden bei $ 12 gehandelt. 35/12 $. 80 am 29. Januar 2016, so würde das Schreiben dieser Anrufe zu einem Händler führen, der Prämie von $ 12 erhält. 35 (d. H. Der Geldkurs).

Wenn die Aktie bis zum Ablauf der Aufrufe am 17. Juni bei oder unter 90 USD schließt, behält der Händler den vollen Betrag der erhaltenen Prämie. Wenn die Aktie kurz vor Ablauf bei $ 95 schließt, wären die $ 90 Calls $ 5 wert, also wäre der Nettogewinn des Traders immer noch $ 7. 35 (dh $ 12. 35 - $ 5).

Die Vega bei den $ 90-Calls im Juni betrug 0.2216, wenn also die IV von 54% kurz nach Einleitung der Short-Call-Position stark auf 40% sinken würde, würde der Optionspreis um etwa 3 USD sinken. 10 (d.h. 14 x 0,216).

Beachten Sie, dass das Schreiben oder das Schließen eines nackten Calls eine riskante Strategie ist, da das theoretisch unbegrenzte Risiko besteht, wenn die zugrunde liegende Aktie oder der Vermögenswert im Preis steigt. Was ist, wenn Netflix vor dem Ablauf der $ 90 Naked Call Position im Juni auf $ 150 steigt? In diesem Fall wäre der $ 90 Call mindestens $ 60 wert und der Trader würde einen satten 385% Verlust sehen. Um dieses Risiko zu mindern, kombinieren Händler häufig die Short-Call-Position mit einer Long-Call-Position zu einem höheren Preis in einer Strategie, die als Bär-Call-Spread bekannt ist.

Short Straddles oder Strangles

In einem Straddle schreibt oder verkauft der Trader einen Call und legt ihn zum gleichen Ausübungspreis an, um die Prämien sowohl für den Short Call als auch für Short Put Positionen zu erhalten. Der Grund für diese Strategie ist, dass der Händler erwartet, dass die IV durch Optionsablauf signifikant abnimmt, so dass die meisten, wenn nicht die gesamte, auf die Short Put- und Short Call-Positionen erhaltene Prämie beibehalten werden kann. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Straddle Strategy: Ein einfacher Ansatz für Market Neutral .) Wiederum die Verwendung der Netflix-Optionen als Beispiel. Händler erhalten eine Optionsprämie von 12 $. 35 + 11 $. 10 = 23 $. 45. Der Händler setzt auf die Aktie, die bis zum Auslaufen der Option im Juni nahe am Basispreis von 90 USD bleibt.

Das Schreiben eines Short Put vermittelt dem Trader die Verpflichtung, den Basiswert zum Ausübungspreis zu kaufen, selbst wenn er auf Null fällt, während das Schreiben eines Short Calls ein theoretisch unbegrenztes Risiko hat, wie bereits erwähnt. Der Händler verfügt jedoch aufgrund der Höhe der erhaltenen Prämie über eine Sicherheitsmarge.

In diesem Beispiel, wenn die zugrunde liegende Aktie Netflix über $ 66 schließt. 55 (d. H. Strike Preis von $ 90 - Prämie erhalten von $ 23, 45), oder unter $ 113. 45 (dh $ 90 + $ 23. 45) durch Option Ablauf im Juni wird die Strategie profitabel sein. Die genaue Höhe der Rentabilität hängt davon ab, wo der Aktienkurs nach Ablauf der Option liegt; Die Rentabilität ist maximal bei einem Aktienkurs bis zum Ablauf von $ 90 und verringert sich, wenn die Aktie weiter von der $ 90-Marke entfernt wird. Wenn die Aktie unter 66 USD schließt. 55 oder mehr als $ 113. Würde die Option abgelaufen sein, wäre die Strategie unrentabel. Also, 66 $. 55 und 113 $. 45 sind die beiden Break-even-Punkte für diese kurze Straddle-Strategie.

Ein kurzer Strangle ähnelt einem kurzen Straddle, mit dem Unterschied, dass der Ausübungspreis für Short Put- und Short Call-Positionen nicht gleich ist.In der Regel liegt der Call-Strike über dem Put-Strike, und beide sind out-of-the-money und ungefähr gleich weit vom aktuellen Kurs des Basiswerts entfernt. So, mit Netflix Handel bei 91 $. 15 könnte der Trader einen Juni $ 80 Put bei $ 6 schreiben. 75 und ein Juni $ 100 Anruf bei $ 8. 20, um Nettoprämie von $ 14 zu erhalten. 95 (d.h. $ 6. 75 + $ 8. 20). Als Gegenleistung für eine niedrigere Prämie wird das Risiko dieser Strategie bis zu einem gewissen Grad gemildert. Dies liegt daran, dass die Break-even-Punkte für die Strategie jetzt bei 65 $ liegen. 05 ($ 80 - $ 14. 95) und $ 114. 95 (100 $ + 14 $. 95).

Ratio Writing

Ratio Schreiben bedeutet einfach mehr Optionen zu schreiben als gekauft werden. Die einfachste Strategie verwendet ein Verhältnis von 2: 1, wobei für jede gekaufte Option zwei Optionen verkauft oder geschrieben werden. Das Grundprinzip besteht darin, einen erheblichen Rückgang der impliziten Volatilität vor dem Verfall der Option zu erzielen. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Ratio Writing: Eine Strategie für eine Strategie mit hoher Volatilität .) Ein Trader, der diese Strategie verwendet, kaufte einen Netflix-Call im Juni $ 90 für $ 12. 80, und schreiben (oder kurz) zwei $ 100 Anrufe bei $ 8. 20 jeder. Die in diesem Fall erhaltene Nettoprämie beträgt somit 3 USD. 60 (d.h. $ 8. 20 x 2 - $ 12. 80). Diese Strategie kann als Äquivalent einer Bull-Call-Spanne (langer Anruf im Juni 90 Dollar + kurzer Anruf im Juni 100 Dollar) und kurzer Anruf (Anruf im Juni 100 Dollar) angesehen werden. Der maximale Gewinn aus dieser Strategie würde anfallen, wenn die zugrunde liegende Aktie kurz vor dem Verfall der Optionen genau bei 100 USD schließt. In diesem Fall wäre der $ 90-Long-Call $ 10 wert, während die beiden $ 100-Short-Calls wertlos ablaufen würden. Der maximale Gewinn wäre somit $ 10 + Prämie von $ 3 erhalten. 60 = 13 $. 60.

Die Rentabilität oder das Risiko von Ratio Writing

Lassen Sie uns einige Szenarien betrachten, um die Rentabilität oder das Risiko dieser Strategie zu bewerten. Was passiert, wenn die Aktie nach Ablauf der Option bei $ 95 geschlossen wird? In diesem Fall wäre der $ 90-Long-Call $ 5 wert und die beiden $ 100-Short-Calls würden wertlos ablaufen. Der Gesamtgewinn würde daher 8 Dollar betragen. 60 ($ 5 + Nettoprämie von $ 3 erhalten. 60). Wenn die Aktie bei Ablauf der Option bei $ 90 oder darunter schließt, verfallen alle drei Calls wertlos und der einzige Gewinn ist die erhaltene Nettoprämie von $ 3. 60.

Was passiert, wenn die Aktie nach Ablauf der Option über $ 100 schließt? In diesem Fall würde der Gewinn bei dem langen $ 90-Anruf durch den Verlust bei den zwei kurzen $ 100-Anrufen stetig ausgehöhlt werden. Bei einem Aktienkurs von 105 Dollar wäre beispielsweise das Gesamt-P / L = 15 Dollar (2 X 5 Dollar) + 3 Dollar. 60 = $ 8. 60

Der Break-even für diese Strategie würde somit bei einem Aktienkurs von 113 $ liegen. 60 durch Optionsablauf, an welchem ​​Punkt die P / L wäre: (Gewinn auf langen $ 90 Anruf + $ 3. 60 Nettoprämie erhalten) - (Verlust auf zwei kurze $ 100 Anrufe) = ($ 23. 60 + $ 3. 60) - ( 2 X 13. 60) = 0. Somit wäre die Strategie zunehmend unrentabel, da die Aktie über den Break-even-Punkt von $ 113 steigt. 60.

Eisenkondor

Bei einer Eisenkondor-Strategie kombiniert der Trader eine Bärenanruf-Spanne mit einem Bull-Put-Spread desselben Verfalls, in der Hoffnung, von einem Rückgang der Volatilität zu profitieren, der zum Aktienhandel in einer enge Reichweite während der Laufzeit der Optionen.

Der Eisenkondor wird konstruiert, indem ein Out-of-the-money (OTM) -Aufruf verkauft wird und ein anderer Call mit einem höheren Ausübungspreis gekauft wird, während ein In-the-Money (ITM) -Preis verkauft wird und ein anderer Put gekauft wird. niedrigerer Ausübungspreis. Im Allgemeinen ist die Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Calls und Puts gleich und sie sind gleich weit vom Basiswert entfernt. Unter Verwendung der Netflix-Optionspreise für Juni würde ein eiserner Kondor den Verkauf der 95-Dollar-Call-Option und den Kauf der 100-Dollar-Call für einen Nettokredit (oder eine erhaltene Prämie) von 1 Dollar beinhalten. 45 (dh $ 10. 15 - $ 8. 70), und gleichzeitig verkaufen die $ 85 setzen und kaufen die $ 80 Put für einen Netto-Kredit von $ 1. 65 (d.h. $ 8. 80 - $ 7. 15). Die gesamte eingegangene Gutschrift würde daher 3 Dollar betragen. 10.

Der maximale Gewinn aus dieser Strategie entspricht der erhaltenen Nettoprämie ($ 3, 10), die anfallen würde, wenn die Aktie zwischen $ 85 und $ 95 durch Optionsablauf schließt. Der maximale Verlust würde auftreten, wenn die Aktie am Verfallstag oberhalb des $ 100-Call-Strike oder unterhalb des $ 80-Put-Strike gehandelt wird. In diesem Fall wäre der maximale Verlust gleich der Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Calls bzw. Puts, abzüglich der erhaltenen Nettoprämie oder $ 1. 90 (d.h. $ 5 - $ 3. 10). Der Eisenkondor hat eine relativ niedrige Auszahlung, aber der Kompromiss ist, dass der potentielle Verlust ebenfalls sehr begrenzt ist. (Weitere Informationen finden Sie unter:

The Iron Condor .) The Bottom Line

Diese fünf Strategien werden von Händlern verwendet, um Aktien oder Wertpapiere mit hoher Volatilität zu kapitalisieren. Da die meisten dieser Strategien potenziell unbegrenzte Verluste beinhalten oder ziemlich kompliziert sind (wie die Eisenkondor-Strategie), sollten sie nur von Experten-Optionshändlern verwendet werden, die sich mit den Risiken des Optionshandels auskennen. Anfänger sollten beim Kauf von Plain-Vanilla Calls oder Puts bleiben.