Große Investoren neigen dazu, eines zu finden, bei dem sie außergewöhnlich gut sind, und sich daran zu halten. Donald Trump hat Immobilien, Warren Buffett hat Value-Aktien und Jesse Livermore kannte die Dynamik. Thomas Rowe Price, Jr., beherrschte mit jedem neuen Markt, mit dem er konfrontiert war, eine neue Art des Investierens - und er tat es, um für seine Kunden Geld zu verdienen anstatt sich selbst. In diesem Artikel schauen wir uns die visionäre Karriere von Thomas Rowe Price an.

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Ein verrückter Wissenschaftler Der Preis war ein ausgebildeter Chemiker, aber er fand die Verlockung des Finanzwesens zu sehr, um Widerstand zu leisten. Nach einem sehr kurzen Stint als Chemiker und zwei Fehlstarts bei Maklern, die untergingen, fand Price feste Arbeit bei Mackubin, Goodrich & Company (jetzt Legg Mason (NYSE: LM LMLegg Mason Inc38. 97 + 0. 72% <) Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )). Er arbeitete sich zum Chief Investment Officer des Unternehmens hoch, obwohl er in ständigem Konflikt mit der Unternehmensleitung stand.

Berühmt schleifend, Price mochte es nicht, für die Aktien, die das Unternehmen herausgab, nach Research zu suchen, da es sich um den Interessenkonflikt handelte. Preisgeprägte Anlageberatung sollte gegen Gebühr angeboten und nicht mit Provisionen gebündelt werden. Er versuchte auch, seine Vorgesetzten davon zu überzeugen, seine Wachstumsstrategie auszuprobieren, und ihr Widerstand führte schließlich dazu, dass er 1937 seine Firma verließ.

Der Vater des Wachstums Aktienanlage

Das Herzstück der Wachstumsstrategie von Price war die Überzeugung, dass Aktien wie Menschen seien: Sie durchliefen Phasen ihres Lebens. Bei den Aktien waren die Phasen Wachstum, Reife und Rückgang. Der Preis sah, dass die Aktien in der Wachstumsphase die besten Renditen der drei Phasen bieten würden. Das war eine große Idee zu einer Zeit, als alte Eisen-, Stahl-, Öl- und andere Blue-Chip-Aktien das Fundament jeder Strategie bildeten. In Zusammenarbeit mit zwei Partnern suchte Price nach jungen Unternehmen mit hohem Verdienstpotenzial. In der Flaute der 1930er Jahre wählte er große Unternehmen wie große Aktien im Eisenbahn- und Schifffahrtssektor, weil er sah, wie diese Unternehmen der Sonnenuntergangsindustrie eine Gewinnspitze erreichten und in ihr Alter eintraten. Er war jedoch bereit, Wachstum aus reifen Industrien mit neuen Produkten wie Kunststoffen und Klimaanlagen zu nutzen. Unglücklicherweise wurden viele dieser Unternehmen vorzeitig durch äußere Faktoren wie starke staatliche Regulierung und gesetzliches Risiko gealtert - dies war die Ära des New Deal.

Die Formel optimieren

Es hat Jahre gedauert, bis Price die richtige Formel für seine investierende Alchemie hatte. Er fügte neue Kriterien für Wachstumsaktien hinzu: Sie mussten sich in Branchen mit minimaler staatlicher Regulierung befinden, es mangelte an Verdrängungswettbewerb und es wurde ein überlegenes Produkt produziert. Vor allem aber war Price absolut ertragsstark.Er würde nicht ohne Gewinnsteigerungen von mindestens 100% in den letzten 10 Jahren kaufen. Price und seine Partner konzentrierten sich darauf, frühzeitig gute Unternehmen zu finden und an ihnen festzuhalten, solange die Gewinne weiter stiegen. Wenn diese Unternehmen Anzeichen einer Reifung zeigten, würde sich Price verkaufen. Erstellung des No-Load Fund

Der Preis brachte in den 1950er Jahren überdurchschnittliche Erträge, aber er wollte expandieren, um kleinere Konten für kleinere Anleger zu verwalten. Er erinnerte sich an sein frühes Misstrauen gegenüber Provisionen und gründete den T. Rowe Price Growth Stock Fund. Es war ein leerer Fonds ohne Verkaufsprovisionen und eine Rücknahmegebühr von 1%, um eine langfristige Beteiligung zu fördern. Im Gegenzug vermied Price's Firma die Kosten für die Einstellung einer Vertriebsmannschaft, um die Anteile des Fonds zu prügeln. Price würde jedoch häufig Probleme testen, bevor sie in den Fonds aufgenommen werden. Er würde für sich selbst, dann seine Frau kaufen und sie dann in den Fonds stecken. Dies ist heutzutage illegal und hätte ihn vermutlich von der Securities and Exchange Commission (SEC) wegen des Vorlaufens angeklagt, aber es war Price 'Version davon, Ihr eigenes Hundefutter zu essen. Die Strategie von Price hat den allgemeinen Markt überholt und die Aufmerksamkeit von Pensionskassengeldern geweckt. Pensionsfonds waren eine relativ neue Kraft auf dem Markt und sie wechselten zu den Managern mit den besten Rekorden. Mit dem leistungsstärksten No-Load-Fonds der Branche wurde immer mehr Geld in die Firma geschleust. Price verwandelte seine Drei-Mann-Partnerschaft in eine Aktiengesellschaft und wuchs, um den Zuflüssen zu entsprechen.

Inflation trübt den Horizont

Bedauerlicherweise brachte Price's eigene Popularisierung seiner Strategie in Artikeln und Broschüren, kombiniert mit seinen hervorragenden Ergebnissen, andere in den Wachstumsinvestierenden Kreis. Dies zwang Price dazu, kleinere Unternehmen früher im Wachstumszyklus zu betrachten, in der Hoffnung, der Konkurrenz einen Schritt voraus zu bleiben. Die Wirtschaft hatte sich ebenfalls verändert. Mit dem aufgegebenen Goldstandard verlor Price sein Vertrauen in die Fähigkeit von Wachstumsaktien, die Inflation zu übertreffen. Da er sich mehr um die Inflation sorgte und mehr Wachstum benötigte, um es zu übertreffen, gründete Price den New Horizon Fund, der darauf abzielte, die besten kleinen Unternehmen auszuwählen, lange bevor sie als traditionelle Wachstumsaktien identifiziert werden konnten. Es wurde spöttisch als "Horizontal Fund" bezeichnet, weil es zwei Jahre lang hinter dem Markt dümpelte, aber 1965 seinen Höhepunkt erreichte und um 44% zulegte, während der S & P 500 nur 12% erreichte. In der Tat hat der New Horizon Fund die beste 10-jährige Rendite der Fondsbranche zusammengestellt. Das neue Interesse an den riskantesten Wachstumsaktien ließ die Gewinnmultiplikatoren bei potenziellen Käufen höher und höher werden, was den chronisch besorgten Preis beunruhigte. Der Aufführungs-Kult hatte die Fundamentaldaten in die Ecke getrieben und fing an, in Schwung zu kommen und den Markt gefährlich hoch zu treiben.

Eine neue Ära

Schließlich sah Price, dass selbst Frühphasen-Wachstumsaktien nicht ausreichen würden, um die Inflation zu stoppen. Er änderte seine Strategie und drängte auf einen Inflations-Hedgefonds, der Rohstoffe belasten würde. Aber Price war nicht länger Hauptpartner in einer kleinen Partnerschaft - er war jetzt Fondsmanager in einem großen Unternehmen.Price's Abrasivität und sein Mangel an Taktgefühl waren nicht hilfreich, so dass sein Fonds erst spät gestartet wurde. Es wurde der New Era Fund genannt. Wieder war es ein langsamer Start, bis die Stagflation Price auf einen Treffer gewartet hatte. Dann war Price wieder einmal an der Spitze des Marktes und schlug viele der Mittel, die er bei der Firma gefunden hatte. SIEHE: Größte Investoren

Die letzte Zeile
Die neue Ära war die letzte Innovation von Price. Er starb 1983, gerade als sich ein Bullenmarkt formierte; Seine früheren Fonds und Firmen würden an der Spitze dieser Anklage stehen. Price hatte ein Talent, um die nächste Kurve zu sehen, und die Intelligenz, seine Anlagestrategie auf das, was danach kam, abzustimmen, während die meisten seiner Fondsmanager hinterher reagierten. Er ging nach Wachstum, als Wall Street Sicherheit begehrte, auf kleine Wachstumsunternehmen umstellte, als die Wall Street mit den großen begann, und in Rohstoff- und Inflationsabsicherungen sprang, als die Wall Street Wertpapiere aller Art anhäufte. Er wird für die Contrarianer eine Inspirationsquelle bleiben und für alle anderen Fondsmanager eine gute Bewertung sein, an der sie sich messen können. Ähnlich wie bei der Gameshow war Price oft richtig.