Für den zufälligen Beobachter scheint das Anleiheninvestment so einfach zu sein, wie den Kauf der Anleihe mit der höchsten Rendite. Das funktioniert zwar gut, wenn Sie bei der örtlichen Bank ein Einzahlungszertifikat (CD) kaufen, aber in der realen Welt ist das nicht so einfach. Es gibt mehrere Optionen, wenn es um die Strukturierung eines Bond-Portfolios geht, und jede Strategie bringt ihre eigenen Kompromisse mit sich. Die vier wichtigsten Strategien zur Verwaltung von Anleiheportfolios sind:

• Passiv oder "kaufen und halten"
• Indexanpassung oder "quasi passiv"
• Immunisierung oder "quasi aktiv"
• Engagiert und aktiv

Lesen Sie weiter Finden Sie heraus, wie diese vier Strategien angewendet werden. (Weitere Informationen zu Anleihen finden Sie im Bond Basics Tutorial .)

Passive Bond-Strategie
Der passive Buy-and-Hold-Investor versucht in der Regel, die einkommensgenerierenden Eigenschaften von Anleihen zu maximieren. Die Prämisse dieser Strategie ist, dass Anleihen als sichere, vorhersehbare Einkommensquellen angesehen werden. Kaufen und halten bedeutet, einzelne Anleihen zu kaufen und bis zur Fälligkeit zu halten. Der Cashflow aus den Anleihen kann zur Deckung des externen Einkommens verwendet werden oder kann in andere Anleihen oder andere Anlageklassen reinvestiert werden. In einer passiven Strategie gibt es keine Annahmen bezüglich der Richtung der zukünftigen Zinssätze und Änderungen des aktuellen Wertes der Anleihe aufgrund von Veränderungen der Rendite sind nicht wichtig. Die Anleihe kann ursprünglich mit einer Prämie oder einem Abschlag erworben werden, wobei davon ausgegangen wird, dass bei Fälligkeit der volle Nennbetrag erhalten wird. Die einzige Variation in der Gesamtrendite von der tatsächlichen Couponrendite ist die Wiederanlage der Coupons, wenn sie auftreten. Oberflächlich betrachtet scheint dies ein fauler Investitionsstil zu sein, aber in Wirklichkeit bieten passive Anleiheportfolios stabile Anleihen bei rauen Finanzstürmen. Sie minimieren oder eliminieren Transaktionskosten, und wenn sie ursprünglich während einer Periode relativ hoher Zinssätze eingeführt wurden, haben sie eine gute Chance, aktive Strategien zu übertreffen. (Sie benötigen mehr Einblick in Kauf- und Haltestrategien? Lesen Sie Zehn Tipps für den erfolgreichen Long-Term Investor .)

Einer der Hauptgründe für ihre Stabilität ist die Tatsache, dass passive Strategien am besten mit sehr hochwertigen, nicht kündbaren Anleihen wie Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen mit Investment Grade funktionieren. Diese Arten von Anleihen eignen sich gut für eine Buy-and-Hold-Strategie, da sie das Risiko aufgrund von Änderungen in den Ertragsströmen aufgrund von eingebetteten Optionen minimieren, die in den jeweiligen Covenants der Anleihe enthalten sind und auf Lebenszeit erhalten bleiben. Wie der angegebene Coupon ermöglichen Call- und Put-Funktionen, die in eine Anleihe eingebettet sind, dass die Emission unter bestimmten Marktbedingungen auf diese Optionen reagiert. (Um mehr über Optionen zu erfahren, lesen Sie unser Options Basics Tutorial .)

Beispiel - Call Feature Unternehmen A emittiert eine Anleihe in Höhe von $ 100 Millionen 5% an den öffentlichen Markt; Die Anleihen sind vollständig ausverkauft.Es gibt eine Call-Funktion in den Covenants der Anleihen, die es dem Kreditgeber ermöglicht, die Anleihen abzurufen, wenn die Zinsen genug fallen, um die Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben Drei Jahre später beträgt der vorherrschende Zinssatz 3% und aufgrund der guten Bonität des Unternehmens ist es in der Lage, die Anleihen zu einem vorher festgelegten Preis zurückzukaufen und die Anleihen zu einem Kupon von 3% auszugeben. Das ist gut für den Kreditgeber, aber schlecht für den Kreditnehmer.

Bond Laddering
Leitern sind eine der häufigsten Formen der passiven Anleihen. Hier wird das Portfolio zu gleichen Teilen aufgeteilt und über den Zeithorizont des Anlegers in Laufzeiten-Laufzeiten investiert. Abbildung 1 ist ein Beispiel für ein 10-Jahres-Anleiheportfolio mit einem Coupon von 5%.

Jahr	1	2	3	4	5 6 7 8 999 9 999 10 999 Principal > $ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000
$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100 , 000	$ 100, 000	Kuponeinkommen	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000 < $ 5, 000
$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	Abbildung 1	Die Aufteilung des Kapitals in gleiche Teile ergibt einen gleichmäßigen jährlichen Cashflow. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie	Die Grundlagen der Bond-Kontaktliste	.)	Indizierungsstrategie	Indexierung wird vom Design her als quasi-passiv betrachtet. Das Hauptziel der Indexierung eines Anleiheportfolios besteht in der Bereitstellung einer Rendite- und Risikocharakteristik, die eng mit dem Zielindex verknüpft ist. Während diese Strategie einige der gleichen Merkmale des passiven Kauf-und-Haltens aufweist, hat sie eine gewisse Flexibilität. Genau wie bei der Verfolgung eines bestimmten Aktienmarktindex kann ein Anleihenportfolio strukturiert werden, um jeden veröffentlichten Anleihenindex nachzuahmen. Ein gemeinsamer Index, der von Portfoliomanagern nachgeahmt wird, ist der Lehman Aggregate Bond Index.	Aufgrund der Größe dieses Index würde die Strategie aufgrund der Anzahl der Anleihen, die für die Replikation des Index erforderlich sind, gut mit einem großen Portfolio zusammenarbeiten. Man muss auch die Transaktionskosten berücksichtigen, die nicht nur mit der ursprünglichen Investition verbunden sind, sondern auch mit der periodischen Neuausrichtung des Portfolios, um die Veränderungen im Index widerzuspiegeln.	Immunisierungsbindungsstrategie

Diese Strategie hat die Eigenschaften von sowohl aktiven als auch passiven Strategien. Per definitionem bedeutet eine reine Immunisierung, dass ein Portfolio für eine bestimmte Rendite für einen bestimmten Zeitraum investiert wird, unabhängig von äußeren Einflüssen wie Zinsänderungen. Ähnlich wie bei der Indexierung geben die Opportunitätskosten der Nutzung der Immunisierungsstrategie potenziell das Aufwärtspotenzial einer aktiven Strategie für die Gewissheit auf, dass das Portfolio die beabsichtigte gewünschte Rendite erzielen wird. Wie bei der Buy-and-Hold-Strategie sind die für diese Strategie am besten geeigneten Instrumente erstklassige Anleihen mit fernen Ausfallmöglichkeiten. In der Tat wäre die reinste Form der Immunisierung, in eine Null-Kupon-Anleihe zu investieren und die Laufzeit der Anleihe an das Datum anzupassen, an dem der Cashflow voraussichtlich benötigt wird.Dies eliminiert jegliche Schwankungen der Rendite, positiv oder negativ, die mit der Wiederanlage von Cashflows verbunden sind.

Die Dauer oder die durchschnittliche Lebensdauer einer Bindung wird üblicherweise bei der Immunisierung verwendet. Es ist ein viel genaueres vorausschauendes Maß für die Volatilität einer Anleihe als die Fälligkeit. Diese Strategie wird im institutionellen Anlageumfeld von Versicherungsunternehmen, Pensionskassen und Banken häufig verwendet, um den Zeithorizont ihrer zukünftigen Verbindlichkeiten mit strukturierten Zahlungsströmen abzugleichen. Es ist eine der vernünftigsten Strategien und kann von Einzelnen erfolgreich eingesetzt werden. Zum Beispiel würde genau wie ein Pensionsfonds eine Immunisierung verwenden, um Cashflows bei der Pensionierung eines Individuums zu planen, dieselbe Person könnte ein dediziertes Portfolio für seinen oder ihren eigenen Pensionsplan aufbauen. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Advanced Bond Concepts: Duration .)

Active Bond Strategie
Das Ziel des aktiven Managements ist die Maximierung der Gesamtrendite. Zusammen mit den verbesserten Renditechancen ergibt sich natürlich ein erhöhtes Risiko. Einige Beispiele für aktive Stile umfassen Zinsvorausschätzungen, Timing, Bewertung und Spread-Ausnutzung sowie Szenarien mit mehreren Zinssätzen. Die grundlegende Prämisse aller aktiven Strategien besteht darin, dass der Investor bereit ist, auf die Zukunft zu setzen, anstatt sich mit dem abzugeben, was eine passive Strategie bieten kann.

Schlussfolgerung

Es gibt viele Strategien, um in Anleihen zu investieren, die Anleger einsetzen können. Der Buy-and-Hold-Ansatz spricht Anleger an, die nach einem Einkommen suchen und nicht bereit sind, Vorhersagen zu treffen. Zu den Strategien für den Mittelweg gehören Indexierung und Immunisierung, die beide eine gewisse Sicherheit und Vorhersehbarkeit bieten. Dann gibt es die aktive Welt, die nicht für den Gelegenheitsinvestor ist. Jede Strategie hat ihren Platz und kann bei richtiger Umsetzung die Ziele erreichen, für die sie gedacht war.