Das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das KGV ist vielleicht eine der meistzitierten und anerkannten Bewertungsmetriken in der Aktienanalyse. Als Faustregel tendieren Value-Investoren dazu, Unternehmen mit niedrigen KGVs zu suchen. Benjamin Graham in der Sicherheitsanalyse schreibt für defensive Anleger ein KGV von weniger als 16 vor, während aggressive Anleger, die nach Wachstum streben, sich für Unternehmen mit höherem KGV entscheiden können. Aufgrund seiner Allgegenwärtigkeit und Prominenz in der fundamentalen Aktienanalyse ist es unerlässlich, dass der angehende Investor in der Lage ist, das KGV für jede Aktie zu verstehen und zu berechnen. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Berechnung des nachlaufenden Zwölfmonats-P / E (TTM), des Forward P / E und der Analyse des P / E in Bezug auf Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Der Zähler der Quote ist der aktuelle Kurs der Aktie (P), während der Nenner (E) der Gewinn pro Aktie ist. Anteil oder EPS. EPS ist eine Kennzahl an sich und stellt dar, wie viel Geldwert das Nettoeinkommen eines Unternehmens auf einer Pro-Anteilsbasis reflektiert wird. Sie errechnet sich wie folgt:

(Nettoertrag - Vorzugsdividende) / gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien = EPS.

Zusammen ergibt der Preis dividiert durch die EPS-Ratio das KGV, das widerspiegelt, wie viel die Investoren bereit sind, pro Dollar des Unternehmensgewinns zu zahlen. Der Preis ist einfach genug - man muss einfach den Preis von Apple an einem bestimmten Tag hochziehen. Sobald der Zähler erreicht ist, ist es Zeit, den Nenner zu berechnen. Glücklicherweise werden die Unternehmen von der SEC anstelle der Berechnung von EPS per Hand aufgefordert, dieses Verhältnis in ihrem vierteljährlichen Formular 10-Qs und jährlichen 10-Ks anzugeben. Werfen wir einen Blick auf Apples gemeldete EPS für die letzten vier Quartale im Jahr 2014.

Beachten Sie, dass Apple und viele Unternehmen sowohl ein einfaches als auch ein verdünntes EPS ausweisen. Ein verwässertes EPS berücksichtigt lediglich alle ausstehenden Aktienoptionen, Optionsscheine, wandelbaren Aktien und Anleihen, die unter Berücksichtigung der Anzahl der durchschnittlichen Aktien ausgeübt werden können. Wenn diese Wandelschuldverschreibungen ausgeübt werden, erhöht sich die durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien oder wird verwässert, was zu einem größeren Nenner und einem niedrigeren EPS führt. Ein Unternehmen, das verwässernde Eigenschaften aufweist, soll eine komplexe Kapitalstruktur aufweisen. Das Basis-EPS berücksichtigt eine mögliche Verdünnung nicht und führt zu einem höheren EPS-Verhältnis. Konservative Schätzungen, einschließlich dieses Beispiels, konzentrieren sich auf das verwässerte EPS im Gegensatz zum grundlegenden EPS.

Die folgenden EPS wurden von AAPL gemeldet:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Zusammenfassend ergibt sich daraus ein Wert von 42 Punkten und der Schlusskurs von AAPL am 30. März 2015 von 126 Dollar. 37, dividiert durch EPS (126 $.37 / 7. 42), wir bekommen 17. 03. Daher hat das TTM P / E-Verhältnis von APPL dieses Schreiben 17.03. Mit anderen Worten, APPL Investoren sind bereit, $ 17 zu zahlen. 03 pro $ 1 der APPL-Einnahmen.

Forward P / E

Während TTM P / E-Berechnungen objektive Kennzahlen sind, die auf historischen Daten basieren, sind Forward P / Es subjektive Berechnungen, da sie die projizierten Wachstumsraten eines Unternehmens berücksichtigen. Die Wachstumsrate kann auf verschiedene Weise abgeleitet werden, wie z. B. durch die Unternehmensführung, historische Wachstumsraten, Branchenaussichten und auf Fundamentaldaten basierende Wachstumsmodelle wie die Kapitalrendite. Alle diese Methoden gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus, und der Kürze halber werden wir die Konsenswachstumsraten verwenden, die von den vielen Analysten geschätzt werden, die bereits AAPL abdecken.

Von der Nasdaq (Daten von Zacks Investment Research) hat AAPL eine Konsensus-Prognose für 2015 von 8,49. Der AAPL-Preis wird zum 30. März 2015 bei 126 USD angenommen. 37, wir haben ein Vorwärts-P / E für AAPL am 14. 89.

Auch hier sind der Kürze wegen extrem grundlegende Berechnungen, die rein auf Vermutung und Meinungsbildung beruhen.

Analyse

Ohne das P / E von APPL tatsächlich mit dem seiner Peers zu vergleichen, kann man keine genaue Bewertung der Bewertung abgeben. Wert kann nur durch Vergleiche abgeleitet werden, und wie jedes andere Verhältnis ist auch das P / E unglaublich begrenzt, wenn nicht völlig unbrauchbar, wenn man es isoliert betrachtet. Vergleichen wir APPL mit seinen Peers:

Unternehmen	P / E (TTM)	KGV (Forward)	Geschätztes Ertragswachstum Wachstumsrate 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Brombeere (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY wies aufgrund eines negativen EPS

• HPQ TTM und Forward P / Es aus YCharts (Schlusskurse 30.03.2015)

einen negativen P / Es auf. AAPL scheint der beste Wert für den Preis zu sein. AAPL weist mit Ausnahme von HPQ ein niedrigeres TTM und Vorwärts-P / Es als seine Peers auf. Diese Diskrepanz kann jedoch dem fallenden HPQ-Aktienkurs und nicht dem Gewinnwachstum zugeschrieben werden, wie HPQs Fünf-Jahres-PEG (P / E zu Wachstum) von 3,8 gegenüber APPLs 1 zeigt. 1. Dies impliziert, dass APPL ein besseres ist. Wert auch unter Berücksichtigung der Wachstumsrate.

Werfen Sie einen Blick auf die fünfjährige Grafik, die den Preis von AAPL darstellt und das P / E im Vergleich zu HPQs weiterleitet. Beachten Sie, dass sich HPQs Kurs und KGV fast parallel bewegen, während AAPLs divergieren. Am ausgeprägtesten ist dies im Oktober 2014, als AAPL bei etwa 100 USD gehandelt wurde, mit einem KGV von rund 16. Seither ist der AAPL-Aktienkurs um 24% gestiegen und sein KGV ist um rund 8% gefallen. Der Aktienkurs von HPQ ist jedoch um etwa 8% gefallen und sein KGV hat sich im gleichen Zeitraum um etwa 7% verringert. Aus dieser Analyse lässt sich schließen, dass die Wertzuwächse von HPQ hauptsächlich auf den rückläufigen Aktienkurs zurückzuführen sind, während der Rückgang des KGV von AAPL auf steigende Erträge zurückzuführen ist.

Anleger sollten auch beachten, dass APPL nicht immer so wertvoll war im Vergleich zu seinen Mitbewerbern. Wie Sie in der Grafik unten sehen können, lag das KGV von AAPL über 250, bevor es stetig auf das heutige Niveau fiel. Es ist kein Zufall, dass die Bewertung von AAPL mit seinem Wiederaufstieg um den unglaublich populären iPod und seine späteren Inkarnationen sowie das iPhone und iPads erschwinglicher zu werden begann.

Daraus ergibt sich ein letzter Punkt: Was als "wertvoll" betrachtet wird, kann in Zukunft weiter billiger werden, und was einst als "überteuert" galt, könnte je nach seinem Gewinnwachstum billiger werden. Würde man AAPL nur auf Basis seines P / E im Jahr 2004 messen und in seine "billigeren" Konkurrenten wie HPQ investieren, würde der Return on Investment einen Bruchteil des ROI von AAPL ausmachen. Darüber hinaus ist es auch erwähnenswert, dass das KGV von AAPL ebenso wie BBRY zurückging, aber eine Untersuchung der aktuellen Aktienkurse dieser beiden Unternehmen zeigt bemerkenswert unterschiedliche Bilder. Der Rückgang des KGV von BBRY ist auf die fallenden Aktienkurse zurückzuführen, während der Rückgang des KGV von AAPL auf das bemerkenswerte Gewinnwachstum zurückzuführen ist.

The Bottom Line

Das P / E kann mehr Fragen als Antworten erzeugen und als Grundlage für weitere Nachforschungen dienen. Letztendlich muss der Anleger fragen, ob er in einem Unternehmen einen Wert erhält oder nicht, anstatt ein billiges Produkt zu bekommen, das aus einem Grund diskontiert wurde. Aus diesem Grund sollte das KGV niemals die einzige Bewertungskennzahl für den Wert eines Unternehmens sein. Sie dienen jedoch als nützliche Grundlage für ein tieferes Verständnis der Bewertung eines Unternehmens.