Oftmals lehnen Leute, die Value-Investoren sind, Momentum-Investoren nur als Glücksspieler ab, und Momentum-Anleger denken, dass diejenigen, die Value-Investing praktizieren, einfach Dinosaurier sind, die sich an eine archaische Vergangenheit klammern. Die Wahrheit ist, dass sowohl Akademiker als auch diejenigen, die Wert- und Schwunginvestoren praktizieren, sowie Akademiker bewiesen haben, dass Wert- und Momentuminvestitionen sehr gut funktionieren. Zum Beispiel hat LSV Asset Management sein gesamtes Geschäft auf die Kombination der beiden aufgebaut, um Aktien auszuwählen, und AQR Capital Management hat eine starke Arbeit geleistet, Wert und Dynamik zu kombinieren, um die Marktrenditen im Laufe der Zeit zu schlagen.

Verwendung von Dualem Momentum und Wert

Das Buch "Dual Momentum" von Gary Antonacci fand heraus, dass Vermögenswerte, die relatives und absolutes Momentum aufwiesen, sehr gut abschnitten. Antonacci baute ein Modell, das auf der Grundlage dieser Idee zwischen US-amerikanischen Aktien, internationalen Aktien und Bargeld wechselte und sich über einen langen Zeitraum sehr gut entwickelte. Nachdem ich das Buch gelesen hatte, entschied ich, ob ich das Konzept der doppelten Dynamik nutzen könnte, um die Rendite eines Portfolios von Value-Aktien zu verbessern.

Ich habe das Aktienuniversum gescreent, um nach Aktien zu suchen, die unter dem greifbaren Buchwert gehandelt wurden. Ich habe dann nur jene ausgewählt, die absoluten Schwung hatten und im letzten Jahr im Kurs gestiegen waren und mehr als der S & P 500 waren und daher auch relatives Momentum aufwiesen. Ich baute dann ein Portfolio der 50 günstigsten Aktien auf Basis des Preises zum Buchwert und testete die Idee bis Januar 2000. Ich verwendete eine jährliche Neugewichtung, um Reibung und Kosten zu reduzieren. Ich testete es zuerst mit einer Haltedauer von Januar bis Dezember und machte dann einen Rollback-Test mit einem neuen Portfoliostart für jeden Monat über die Zeitspanne.

Die Ergebnisse sind beeindruckend, um es gelinde auszudrücken. Dieser Ansatz hat sich in allen Marktphasen gut bewährt, wo er jedoch in schlechten Märkten am meisten glänzt. Wenn der breite Markt fällt, können Sie Aktien haben, die relative Stärke zeigen, indem sie weniger sinken als der S & P 500, aber Sie können nicht zu viele finden, die in den letzten 52 Wochen gestiegen sind, so dass die meisten Aktien den absoluten Momentum-Filter verfehlen werden. Wenn Märkte die Bullenläufe ausgeweitet haben, werden die meisten Emissionen zu überhöhten Bewertungen gehandelt, so dass nicht viele Aktien den Bewertungsfilter passieren werden. Wenn die Märkte zusammenbrechen und es überall zu Schnäppchenproblemen kommt, bringen Sie die Bewertungsfaktoren zurück in unterbewertete Aktien, die anfangen, eine doppelte Dynamik zu zeigen, wenn der Markt zu steigen beginnt.

Finanzen und REITs

Wenn Sie den Bildschirm heute laufen lassen würden, würden Sie feststellen, dass Ihr Portfolio stark auf Finanztitel und kleinere Immobilien-Investment-Trusts (REITs) ausgerichtet wäre. Die meisten Value-Screens sind heute von Energieaktien dominiert, da die Bewertungen durch den Rückgang der Ölpreise in diesem Jahr stark unter Druck geraten sind.Da unser Bildschirm eine absolute Momentum-Anforderung hat, werden derzeit nur sehr wenige Energieaktien ins Portfolio aufgenommen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was ist ein REIT und gehört er zu meinem Portfolio? )

Die drei größten Unternehmen auf der Value-Momentum-Liste sind:

Activist Pressure erzeugt Momentum > American Capital Limited (ACAS) ist eine Unternehmensentwicklungsgesellschaft, die als Private-Equity- und Venture-Capital-Gesellschaft fungiert. Sie sind an Buyouts, Distressed Investments, Sondersituationen und Turnarounds, Mid-Market-Finanzierungen und anderen Investitions- und Finanzierungsaktivitäten beteiligt. Sie haben auch eine Vermögensverwaltungsgruppe, die drei andere börsennotierte Investmentgesellschaften beaufsichtigt. American Capital war das Ziel einer Kampagne für Aktivisten und erklärte sich vor kurzem bereit, eine gründliche strategische Überprüfung der Möglichkeiten durchzuführen, um den Shareholder Value freizusetzen. Die Firma stimmte auch zu, ihren Aktienrückkaufplan auf eine Spanne von $ 600 Millionen bis $ 1 Milliarde von der vorherigen Spanne von $ 300 Millionen bis $ 600 Millionen zu erhöhen. Die Aktie wird derzeit nur zu 80% des Buchwerts gehandelt, so dass es viel Aufwärtspotenzial geben könnte, wenn die Aktivisten erfolgreich sind.

Apollos Wettbewerbsvorteil

Apollo Real Estate Kommerzielle Immobilienfinanzierung Incorporated (ARI

ARIApollo Kommerzielle Immobilienfinanzierung Inc18. 21-0. 44% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ist ein Real Estate Investment Trust, der Immobilienimmobilien-Hypotheken, Immobilien-besicherte Wertpapiere und andere gewerbliche immobilienbezogene Schuldtitel erwirbt, erwirbt und in diese investiert. Der REIT wird von einer indirekten Tochtergesellschaft von Apollo Global Management, LLC verwaltet (APO APOApollo Global Management LLC31. 28 + 0.55% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), was ihnen eine einzigartige vollständiger Vorteil. Apollo Global ist einer der größten Private-Equity- und Immobilieninvestoren der Welt, und Apollo Commercial erhält durch seine Partnerschaft Zugang zu Investitionsmöglichkeiten, die seine Wettbewerber niemals sehen werden. Die Aktien werden bei nur 75% des Buchwerts gehandelt und bieten eine Rendite von rund 10%, so dass Sie dafür bezahlt werden, auf die Aktien zu warten, um den Anstieg des Baupreises zu erhöhen. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Investieren Sie mit Private Equity-Strategie .) Gegen den Trend

McDermott International (MDR

MDRMcdermott International Inc7. 53-1. 83% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist derzeit das einzige energiebezogene Unternehmen im Value-Momentum-Portfolio. McDermott konzentriert sich auf die Entwicklung und Durchführung von Offshore-Öl- und Gasprojekten und hat kürzlich einige Großaufträge in Saudi-Arabien und Katar erhalten, die dazu beigetragen haben, einen Teil der Ölpreisverluste zu umgehen, die der größte Teil der Branche gerade spürt. Ende September lag der Arbeitsrückstand von McDermott bei 4 Dollar. 4 Milliarde oben von $ 3. 1 Milliarde Ende des zweiten Viertels von 2015. Das Unternehmen war auch über Kostensenkung aggressiv und sagte, dass seine Initiativen $ 100 Millionen in 2105 speichern werden. Die Aktie wird derzeit bei nur 65% des Buchwerts gehandelt. The Bottom Line

Die Kombination von Bewertung mit Preisdynamik hat ein enormes Potenzial als Anlagestrategie und Portfolio-Management-Tool. Obwohl scheinbar entgegengesetzte Ansätze zum Markt, kann die Kombination helfen, einige der Qualen der schlechten Märkte zu umgehen, während sie unter den steigenden Marktbedingungen voll teilnimmt.

Der Autor hielt zum Zeitpunkt der Niederschrift