Viele Formeln beim Investieren sind angesichts der sich ständig verändernden Märkte und der sich entwickelnden Unternehmen etwas zu simpel. Wenn Sie mit einem Wachstumsunternehmen konfrontiert werden, können Sie manchmal keine konstante Wachstumsrate verwenden. In diesen Fällen müssen Sie wissen, wie Sie den Wert sowohl in den frühen Wachstumsjahren des Unternehmens als auch in den späteren, konstant niedrigeren Wachstumsjahren berechnen können. Es könnte den Unterschied zwischen dem Erhalten des rechten Wertes oder dem Verlieren Ihres Hemdes bedeuten.

Das supernormale Wachstumsmodell wird am häufigsten in Finanzklassen oder fortgeschrittenen Anlagezertifikatprüfungen gesehen. Es basiert auf der Diskontierung der Cashflows, und der Zweck des supernormalen Wachstumsmodells besteht darin, eine Aktie zu bewerten, bei der erwartet wird, dass sie die Dividendenzahlungen für einen bestimmten Zeitraum in Zukunft höher als normal ausweiten wird. Nach diesem übernatürlichen Wachstum wird erwartet, dass die Dividende mit einem konstanten Wachstum wieder normal wird. (Für einen Hintergrund lesen Sie bitte In das Dividendenrabattmodell .)
Tutorial : Discounted Cash Flow Analysis

Um das übernormale Wachstumsmodell zu verstehen, werden wir drei Schritte durchlaufen.

1. Dividendenrabattmodell (kein Anstieg der Dividendenzahlungen)

2. Dividendenwachstumsmodell mit konstantem Wachstum (Gordon Growth Model)

3. Dividenden-Rabatt-Modell mit überdurchschnittlichem Wachstum

Dividenden-Rabatt-Modell (kein Anstieg der Dividendenzahlungen)
Das Vorzugs-Eigenkapital zahlt dem Aktionär normalerweise eine feste Dividende, im Gegensatz zu Stammaktien. Wenn Sie diese Zahlung nehmen und den Barwert der ewigen Rente ermitteln, finden Sie den impliziten Wert der Aktie.

Zum Beispiel, wenn ABC Company einen $ 1 bezahlen soll. 45 Dividenden nächste Periode und die erforderliche Rendite beträgt 9%, dann wäre der erwartete Wert der Aktie mit dieser Methode 1. 45/0. 09 = 16 $. 11. Jede zukünftige Dividendenzahlung wurde auf die Gegenwart zurückgezählt und addiert.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n

Wobei:
V = der Wert
D ₁ = die Dividenden nächste Periode
k = die erforderliche Rendite

Zum Beispiel:

V = $ 1. 45 / (1. 09) + 1 $. 45 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 / (1. 09) n V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … V = 16 $. 11

Da jeder Dividend derselbe ist, können wir diese Gleichung reduzieren auf: V = D / k

V = $ 1. 45/0. 09

V = 16 $. 11

Bei Stammaktien ist die Vorhersagbarkeit bei der Dividendenausschüttung nicht gegeben. Um den Wert einer Stammaktie zu ermitteln, nehmen Sie die Dividenden, die Sie während Ihrer Haltedauer voraussichtlich erhalten werden, und diskontieren Sie sie auf den aktuellen Zeitraum zurück. Aber es gibt eine zusätzliche Berechnung: Wenn Sie die Stammaktien verkaufen, haben Sie in Zukunft eine Pauschale, die ebenfalls zurückgezahlt werden muss.Wir werden "P" verwenden, um den zukünftigen Kurs der Aktien darzustellen, wenn Sie sie verkaufen. Nehmen Sie den erwarteten Kurs (P) der Aktie am Ende der Haltedauer und diskontieren Sie diese zum Diskontsatz. Sie können bereits sehen, dass es mehr Annahmen gibt, die Sie treffen müssen, um die Wahrscheinlichkeit einer Fehlkalkulation zu erhöhen. (Erkunden Sie die Argumente für und gegen die Dividendenpolitik von Unternehmen und erfahren Sie, wie Unternehmen bestimmen, wie viel sie auszahlen müssen. Lesen Sie Wie und warum zahlen Unternehmen Dividenden? )

Wenn Sie z. B. an eine Aktie für drei Jahre denken und erwarten, dass der Preis nach dem dritten Jahr 35 USD beträgt, beträgt die erwartete Dividende 1 USD. 45 pro Jahr.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + 1 $. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 Dividendenwachstumsmodell mit konstantem Wachstum (Gordon-Wachstumsmodell)

Als Nächstes nehmen wir an, dass es ein konstantes Wachstum der Dividende gibt. Dies wäre am besten für die Bewertung größerer Aktien mit stabiler Dividende geeignet. Schauen Sie sich die Geschichte der konstanten Dividendenzahlungen an und prognostizieren Sie die Wachstumsrate angesichts der Wirtschaft der Branche und der Politik des Unternehmens in Bezug auf die Gewinnrücklagen.
Auch hier basieren wir auf dem Barwert der zukünftigen Cashflows:

V = D

1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n Aber wir addieren eine Wachstumsrate zu jedem der Dividenden (D

1 < , D ₂ , D ₃ usw.) In diesem Beispiel wird eine Wachstumsrate von 3% angenommen. _{Also D} 1

wäre $ 1. 45 (1 .03) = $ 1. 49 _D 2

= $ 1. 45 (1 .03) ₂ = $ 1. 54 ^D 3

= $ 1. 45 (1 .03) ₃ = $ 1. 58 ^{Dies ändert unsere ursprüngliche Gleichung in:}

V = D

1

(1. 03) / (1 + k) + D 2 (1. 03) 2 > / (1 + k) 2 + … + D n (1. 03) n / (1 + k) n V = 1 $. 45 (1. 03) / (1. 09) + 1 $. 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + 1. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + 1 $. 45 (1. 03) n / (1. 09) n V = $ 1. 37 + 1 $. 29 + 1 $. 22 + …. V = 24. 89 Dies reduziert sich auf: V = D 1 / k-g Dividendenrabattmodell mit supernormalem Wachstum

Jetzt, da wir wissen, wie man den Wert einer Aktie mit einer ständig steigenden Dividende berechnet, können wir zu einer übernormalen Wachstumsdividende übergehen. _{Eine Möglichkeit, über die Dividendenzahlungen nachzudenken, besteht aus zwei Teilen (A und B). Teil A hat eine höhere Wachstumsdividende; Teil B hat eine konstante Wachstumsdividende. (Weitere Informationen finden Sie unter} Wie Dividenden für Anleger funktionieren

.)

A)

Höheres Wachstum Dieser Teil ist ziemlich einfach - berechnen Sie jede Dividendenhöhe bei der höheren Wachstumsrate und diskontieren Sie diese auf die aktuelle Periode. Dies sorgt für die übernatürliche Wachstumsperiode; übrig bleibt der Wert der Dividendenzahlungen, die kontinuierlich steigen werden. B)

Regelmäßiges Wachstum

Berechnen Sie den Wert der verbleibenden Dividenden mit der V = D 1
/ (kg) Gleichung aus dem vorherigen Abschnitt.Aber D

1 wäre in diesem Fall die Dividende des nächsten Jahres, die voraussichtlich mit konstanter Rate wächst. Reduzieren Sie jetzt vier Perioden auf den aktuellen Wert. Ein häufiger Fehler besteht darin, fünf statt vier Zeiträume zu diskontieren. Wir verwenden jedoch die vierte Periode, weil die Bewertung der ewigen Rente der Dividenden auf der Jahresenddividende in der vierten Periode basiert, welche die Dividenden ab dem fünften Jahr berücksichtigt.

_{Die Werte aller abgezinsten Dividendenzahlungen werden addiert, um den Kapitalwert zu erhalten. Zum Beispiel, wenn Sie eine Aktie haben, die einen $ 1 auszahlt. 45 Dividende, die voraussichtlich vier Jahre lang um 15% steigen wird, dann aber konstant um 6%. Der Diskontierungssatz beträgt 11%.} Schritte _{1. Finde die vier hohen Wachstumsdividenden.} 2. Finde den Wert der konstanten Wachstumsdividenden ab der fünften Dividende.

3. Rabatte jeden Wert.

4. Addieren Sie die Gesamtmenge.

Zeitraum

Dividende

Berechnung

Betrag

Aktueller Wert

1	D	1	$ 1. 45 x 1. 15	1
$ 1. 67	$ 1. 50 999 2 999 D 999 2 999 1. 45 x 1. 15 2	$ 1. 92 $ 1. 56 999 3 999 D 999 3 999 1. 45 x 1. 15	3	$ 2. 21
$ 1. 61 999 49999 D 999 49999 $ 1. 45 x 1. 15	4 $ 2. 54	$ 1. 67 999 59999 D 999 59999 … 999 2. 536 x 1. 06 $ 2. 69	$ 2. 688 / (0. 11 - 0. 06)	$ 53. 76
$ 53. 76 / 1. 11	4 $ 35. 42	NPV $ 41. 76		Implementierung
Bei einer Rabattkalkulation versuchen Sie normalerweise, den Wert der zukünftigen Zahlungen zu schätzen. Dann können Sie diesen berechneten inneren Wert mit dem Marktpreis vergleichen, um zu sehen, ob der Bestand im Vergleich zu Ihren Berechnungen über- oder unterbewertet ist. Theoretisch würde diese Technik auf Wachstumsunternehmen angewendet, die ein überdurchschnittliches Wachstum erwarten, aber die Annahmen und Erwartungen sind schwer vorherzusagen. Unternehmen konnten über lange Zeiträume keine hohe Wachstumsrate aufrechterhalten. In einem wettbewerbsorientierten Markt werden neue Marktteilnehmer und Alternativen um dieselben Erträge konkurrieren und somit die Eigenkapitalrendite (ROE) senken.	Die Bottom-Line	Berechnungen, die das supernormale Wachstumsmodell verwenden, sind aufgrund der zugrunde liegenden Annahmen, wie der erforderlichen Rate oder Rendite, des Wachstums oder der Länge höherer Renditen, schwierig. Wenn dies deaktiviert ist, kann der Wert der Freigaben drastisch geändert werden. In den meisten Fällen, wie Tests oder Hausaufgaben, werden diese Zahlen angegeben, aber in der realen Welt bleibt es uns überlassen, jede der Metriken zu berechnen und zu schätzen und den aktuellen Angebotspreis für Aktien zu bewerten. Supernormales Wachstum basiert auf einer einfachen Idee, kann aber auch erfahrenen Investoren Probleme bereiten. (Weitere Informationen finden Sie unter Abrechnen von diskontiertem Cashflow	.)	Was sind die Nachteile der Verwendung des Dividenden-Discount-Modells (DDM) zur Bewertung einer Aktie? Versteht, wie das Dividend Discount-Modell funktioniert, und lernt einige der inhärenten Fehler im Modell, die es als Instrument zur Bewertung von Aktien verdächtig machen. Aktien mit hohen P / E-Verhältnissen können überteuert werden. Ist eine Aktie mit einem niedrigeren KGV immer eine bessere Investition als eine Aktie mit einer höheren Aktie? Die kurze Antwort? Nein. Die lange Antwort? Es hängt davon ab, ob. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) berechnet sich aus dem aktuellen Aktienkurs einer Aktie dividiert durch den Gewinn pro Aktie (EPS) für einen Zeitraum von zwölf Monaten (in der Regel die letzten 12 Monate oder nach zwölf Monaten (TTM)). ). Wenn ich das Übernahmeangebot für den Erwerb der Aktie ablehne, die ich in einer Gesellschaft besitze und die Gesellschaft privat bleibt, was passiert dann mit meiner Aktie? Seit der Verabschiedung des Sarbanes-Oxley Acts hat sich eine beträchtliche Anzahl von Aktiengesellschaften entschlossen, privat zu bleiben. Die Gründe, warum Unternehmen diese Wahl treffen, sind so vielfältig wie die Unternehmen selbst, aber die Kosten des Börsengangs und der Einhaltung der SEC-Vorschriften werden oft als Grund für die Privatisierung angeführt.