Viele Investmentfonds und Privatanleger haben sich nach Anleihen der puerto-ricanischen Regierung umgesehen, um während einer historisch niedrigen Zinsniveaus ertragreiche Angebote zu finden. Während diese Strategie für viele Investoren in den letzten Jahren gute Renditen gebracht hat, sind viele dieser Probleme aufgrund des Finanzmangels, in den die Regierung in den letzten Jahren geraten ist, nun nicht mehr zahlbar. Dies bedeutet, dass eine große Anzahl von privaten und institutionellen Anlegern, die diese renditestarken kommunalen Angebote erworben haben, nun die Bisse dieser Verluste in ihren Portfolios zu spüren bekommen und im Wesentlichen einen der wenigen verbleibenden Häfen mit höher rentierenden Angeboten auf dem Markt verloren haben. (Mehr dazu unter: 3 Dinge, die Anleiheninvestoren aus Puerto Rico gelernt haben.)

Die Wurzel des Problems

Jeder, der die finanzielle Situation der Regierung von Puerto Rico überwacht hat, sollte sich über diese Entwicklung nicht wundern. Puerto Rico befindet sich seit gut 10 Jahren in einer Rezession und hat derzeit eine Arbeitslosenquote von knapp über 12%. Dies wurde durch eine Kombination aus abgelaufenen Steuersenkungen und staatlichen Vorschriften verursacht, die die Arbeitskosten im Land auf ein nicht nachhaltiges Niveau stützten. Dies hat wiederum mit der Konkurrenz aus anderen Ländern mit niedrigeren Lohnkosten kombiniert, um einen Großteil des produzierenden Gewerbes außer Landes zu treiben.

Ohne eine andere Alternative hätten die Regierung und ihre Gemeinden Schulden ausgegeben, um in einer stagnierenden Wirtschaft Einkommen zu erzielen. Sie haben jedoch endlich einen Punkt erreicht, an dem sie ihre Zinszahlungen nicht mehr leisten können, und dieses Problem ist der Aufmerksamkeit der Ratingagenturen nicht entgangen. Im Jahr 2005 senkte Standard & Poor's das Rating der puertoricanischen Schulden von A- auf BBB. Im Mai 2007 wurde das Rating erneut auf BBB- gesenkt. Puerto-Rican-Emissionen fielen schließlich unter Investment Grade, als sie im Februar 2014 das Rating erneut auf BB + reduzierten. Drei Tage später folgte Moody's diesem Beispiel und senkte sein Rating auf zwei volle Level unter Investment Grade. (Für mehr, siehe: Warum ist Puerto Rico so viel Schulden? )

Puerto-Rican-Angebote sind seit langem attraktiv für Investoren nicht nur wegen ihrer wettbewerbsfähigen Renditen, sondern auch wegen ihres dreifachen steuerfreien Status, was bedeutet, dass Investoren keinerlei Einkommensteuer auf die Zinsen zahlen werden. dass sie aus diesen Anleihen verdienen. Es erübrigt sich zu sagen, dass dieser Vorteil die Anleihen aus Puerto Rico sehr attraktiv für renditestarke Kommunalanleihenfonds machte, die ihre Portfolios außerhalb ihrer eigenen Jurisdiktionen diversifizieren wollten. Aber viele dieser Fonds erleiden als Folge dieser Praxis beträchtliche Verluste.

Oppenheimer Funds ist wahrscheinlich eines der schlimmsten Opfer dieses Dilemmas.Morningstar Inc. hat erklärt, dass von den Top-20-Fonds, die in diesem Bereich des Rentenmarkts investiert haben, 17 zu dieser Fondsfamilie gehören. Der Exposure-Prozentsatz in diesen Fonds reicht von knapp 13% bis über 42%. Die meisten der Fonds, die betroffen sind, sind Single-State-Fonds, die in den letzten Jahren auf puerto-ricanische Angebote aufstiegen, als die Renditen weiter stiegen.

The Bottom Line

Die wirklichen Auswirkungen der Finanzkrise in Puerto Rico sind noch nicht von den Anlegern zu spüren, aber sie kommt bald. Es war nicht in der Lage, am Montag, dem 9. Mai, eine Zinszahlung in Höhe von 422 Millionen US-Dollar auf seine Schulden zu leisten, und dieses Scheitern wird in vielen Kommunalanleihen-Portfolios schnell nachhallen. Insolvenz ist auch keine Option für die Regierung, da sie als ein Territorium und nicht eine staatliche oder lokale Regierung eingestuft wird. Der Kongress wird höchstwahrscheinlich an einer möglichen Lösung beteiligt sein, und Investoren, die gezwungen sind, Zugeständnisse zu machen, um ihre Schulden zu behalten, sollten diese Entwicklung als Lernerfahrung betrachten. (Mehr dazu unter: Die Ursprünge der puertoricanischen Schuldenkrise .)