Ein Bear Call Spread ist eine Optionsstrategie, die den Verkauf einer Call-Option und den gleichzeitigen Kauf einer anderen Call-Option (auf demselben Basiswert) mit demselben Verfallsdatum, aber einem höheren Ausübungspreis. Eine Bären-Call-Spread-Funktion ist eine der vier grundlegenden Arten von vertikalen Spreads. Da der Ausübungspreis des verkauften Calls niedriger ist als der Ausübungspreis des in einem Bear Call Spread erworbenen Calls, ist die für den verkauften Call (dh das Short Call Leg) empfangene Optionsprämie immer höher als der für den Call bezahlte Prämienbetrag. gekauft (dh das lange Call-Leg). Da die Einleitung eines Bear Call Spreads den Erhalt einer Upfront-Prämie zur Folge hat, wird sie auch als Credit Call Spread oder alternativ als Short Call Spread bezeichnet. Diese Strategie wird im Allgemeinen verwendet, um Prämieneinnahmen zu erzielen, die auf der bärischen Sicht eines Optionshändlers auf eine Aktie, einen Index oder ein anderes Finanzinstrument basieren. (Zum Vergleich siehe auch "Was ist ein Bear Put Spread?" Und "Was ist ein Bull Put Spread?")

Profitieren von einem Bear Call Spread

Ein Bear Call Spread ähnelt der Risikominderungsstrategie des Kaufs von Call-Optionen zum Schutz einer Short-Position in einer Aktie oder einem Index. Da jedoch das Instrument, das bei einem Bären-Call-Spread short verkauft wird, eher eine Call-Option als eine Aktie ist, ist der maximale Gewinn auf die erhaltene Nettoprämie beschränkt, während der maximale Gewinn bei einem Leerverkauf die Differenz zwischen dem Preis, zu dem Leerverkäufe wurden durchgeführt und Null (das theoretische Tief, auf das eine Aktie zurückgehen kann).

Ein Bären-Call-Spread sollte daher in den folgenden Handelssituationen in Betracht gezogen werden:

• Ein moderater Abwärtstrend wird erwartet : Diese Strategie ist ideal, wenn der Trader oder Investor einen moderaten Abwärtstrend erwartet. Index, anstatt einen großen Einbruch. Warum? Denn wenn die Erwartung eines enormen Rückgangs besteht, sollte der Trader eine Strategie wie einen Leerverkauf, den Kauf von Puts oder die Einführung einer Baisse-Spread-Strategie besser umsetzen, wobei die potenziellen Gewinne groß sind und nicht nur auf die erhaltene Prämie beschränkt sind.
• Die Volatilität ist hoch : Eine hohe implizite Volatilität führt zu einer Erhöhung der Prämieneinnahmen. Auch wenn die kurzen und langen Beine der Bären-Call-Spreads die Auswirkungen der Volatilität in einem gewissen Ausmaß ausgleichen, ist die Auszahlung für diese Strategie besser, wenn die Volatilität hoch ist.
• Risikominderung ist erforderlich : Ein Bärenanruf-Spread begrenzt den theoretisch unbegrenzten Verlust, der mit dem nackten (d. H. Aufgedeckten) Leerverkauf einer Call-Option möglich ist. Denken Sie daran, dass der Verkäufer durch Verkauf eines Calls verpflichtet ist, das zugrunde liegende Wertpapier zum Ausübungspreis zu liefern. Denken Sie an den potenziellen Verlust, wenn die zugrunde liegende Sicherheit zwei, drei oder zehn Mal steigt, bevor der Anruf abläuft.Während also das lange Leg in einem Bären-Call-Spread die Nettoprämie reduziert, die vom Call-Verkäufer (oder "Writer") verdient werden kann, sind seine Kosten vollständig durch seine erhebliche Risikominderung gerechtfertigt.

Beispiel

Betrachten wir die hypothetische Aktie Skyhigh Inc., die behauptet, einen revolutionären Zusatzstoff für Flugzeugtreibstoff erfunden zu haben, und hat kürzlich einen rekordhohen Wert von $ 200 im volatilen Handel erreicht. Der legendäre Optionshändler "Bob the Bear" ist bärisch auf die Aktie und obwohl er glaubt, dass er irgendwann auf die Erde fallen wird, glaubt er, dass die Aktie zunächst nur nach unten driften wird. Bob möchte die Volatilität von Skyhigh nutzen, um einige Prämieneinnahmen zu erzielen, ist aber besorgt über das Risiko, dass die Aktie noch weiter steigt. Er initiiert daher einen Bärenanruf, der wie folgt auf Skyhigh verteilt wird:

Verkaufen (oder kurz) Fünf Kontrakte von $ 200 Skyhigh Calls, die in einem Monat auslaufen und bei $ 17 gehandelt werden.

Kaufen Sie fünf Kontrakte von $ 210 Skyhigh Calls, die ebenfalls in einem Monat auslaufen und bei $ 12 gehandelt werden.

Da jeder Optionsvertrag 100 Aktien repräsentiert, beträgt Bobs Nettoprämieneinnahmen =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(Um die Dinge einfach zu halten, schließen wir Kommissionen in diesen Beispielen).

Betrachten Sie die möglichen Szenarien in einem Monat ab sofort in den letzten Minuten des Handels am Ablaufdatum der Option:

Szenario 1

: Bobs Ansicht erweist sich als korrekt und Skyhigh wird bei $ 195 gehandelt. In diesem Fall sind die $ 200 und $ 210 Anrufe beide aus dem Geld und verfallen wertlos.

Bob behält also den vollen Betrag der Nettoprämie von 2.500 $ (abzüglich Provisionen; d. H. Wenn Bob zehn $ pro Optionsvertrag bezahlt, bedeutet dies, dass er insgesamt $ 100 Provisionen bezahlt hätte).

Ein Szenario, in dem die Aktie unter dem Ausübungspreis des Short Call Legs gehandelt wird, ist der bestmögliche für einen Bär Call Spread.

Szenario 2

: Skyhigh wird bei $ 205 gehandelt. In diesem Fall ist der $ 200-Call um 5 $ im Geld (und wird bei 5 $ gehandelt), während der $ 210-Call nicht im Geld ist und daher wertlos ist.

Bob hat daher zwei Möglichkeiten: (a) das kurze Call-Leg bei $ 5 zu schließen oder (b) die Aktie im Markt bei $ 205 zu kaufen, um die aus der Ausübung des Short Calls resultierende Verpflichtung zu erfüllen.

Die frühere Vorgehensweise ist vorzuziehen, da bei der letztgenannten Vorgehensweise zusätzliche Provisionen für den Kauf und die Lieferung der Aktie anfallen würden.

Das Schließen des kurzen Call-Legs bei $ 5 würde einen Aufwand von $ 2.500 (dh $ 5 x 5 Kontrakte x 100 Aktien pro Kontrakt) nach sich ziehen. Da Bob einen Nettokredit von $ 2 500 bei Einleitung des Bäraufrufs erhalten hatte, beträgt die Gesamtrendite $ 0.

Bob bricht daher sogar auf dem Markt, ist aber im Umfang der gezahlten Provisionen selbst in Verzug.

Szenario 3

: Die Jet-Fuel-Claims von Skyhigh wurden validiert und die Aktie wird nun bei 300 USD gehandelt. In diesem Fall ist der $ 200-Aufruf um $ 100 im Geld, während der $ 210-Aufruf um $ 90 im Geld ist.

Da Bob jedoch eine Short-Position beim $ 200-Call und eine Long-Position beim $ 210-Call hat, beträgt der Nettoverlust auf seinem Bär-Call-Spread: [($ 100- $ 90) x 5 x 100] = $ 5,000 < Aber da Bob 2 $ 500 nach der Einleitung der Bärenaufrufspreizung erhalten hatte, betrug der Nettoverlust = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (plus Provisionen).

Wie ist das für die Risikominderung? In diesem Szenario hätte Bob anstelle von einem Bäraufruf fünf der 200 $ -Anrufe verkauft (ohne die 210 $ -Anrufe zu kaufen). Sein Verlust, als Skyhigh bei 300 $ gehandelt wurde, wäre:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob hätte einen ähnlichen Verlust erlitten, wenn er 500 Aktien von Skyhigh für 200 Dollar verkauft hätte, ohne Kaufoptionen für Risikominderung zu kaufen.

Berechnungen

Zusammengefasst sind dies die Schlüsselberechnungen, die mit einer Bäraufrufspreizung verbunden sind:

Maximaler Verlust = Differenz zwischen Ausübungspreisen von Anrufen (dh Ausübungspreis von langer Ansprache

weniger

Ausübungspreis Short-Calls) - Netto-Prämien oder erhaltene Kredite + Provisionen bezahlt Maximale Gewinne = Netto-Prämien oder erhaltene Kredite - Provisionen bezahlt Der maximale Verlust tritt auf, wenn die Aktie bei oder über dem Ausübungspreis des Long-Calls gehandelt wird. Umgekehrt tritt der maximale Gewinn auf, wenn die Aktie bei oder unter dem Ausübungspreis des Short Calls handelt.

Break Even = Ausübungspreis des Short Calls + Net Premium oder Credit Received

Im vorherigen Beispiel ist der Break-Even-Punkt = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Vorteile eines Bär-Call-Spread

Der Bär-Call-Spread ermöglicht es, Prämieneinnahmen mit einem geringeren Risiko zu erzielen, anstatt einen "nackten" Call zu verkaufen oder zu schreiben.

Die Bären-Anrufverteilung nutzt den Zeitabfall aus, was ein sehr potenter Faktor in der Optionsstrategie ist. Da die meisten Optionen entweder auslaufen oder nicht ausgeübt werden, liegen die Chancen auf der Seite des Bär-Call-Spread-Originators.

• Der Bärenspread kann an das eigene Risikoprofil angepasst werden. Ein relativ konservativer Händler kann sich für einen engen Spread entscheiden, bei dem die Call-Strike-Preise nicht sehr weit voneinander entfernt sind, da dies sowohl das maximale Risiko als auch den maximalen potenziellen Gewinn der Position reduziert. Ein aggressiver Trader kann eine breitere Streuung bevorzugen, um Gewinne zu maximieren, selbst wenn dies einen größeren Verlust bedeutet, sollte der Aktienkurs ansteigen.
• Da es sich um eine Spread-Strategie handelt, hat ein Bären-Call-Spread niedrigere Margin-Anforderungen im Vergleich zum Verkauf von nackten Calls.
• Risiken
• Die Gewinne sind in dieser Optionsstrategie recht begrenzt und reichen möglicherweise nicht aus, um das Verlustrisiko zu rechtfertigen, wenn die Strategie nicht funktioniert.

Es besteht ein erhebliches Risiko einer Zuteilung auf dem kurzen Call-Leg vor Ablauf, insbesondere wenn der Bestand schnell steigt. Dies kann dazu führen, dass der Händler gezwungen ist, die Aktien am Markt zu einem Preis zu kaufen, der deutlich über dem Ausübungspreis des Short Calls liegt, was sofort zu einem beträchtlichen Verlust führt. Dieses Risiko ist viel größer, wenn die Differenz zwischen den Ausübungspreisen des Short Call und Long Call beträchtlich ist.

• Ein Bären-Call-Spread eignet sich am besten für Aktien oder Indizes, die eine erhöhte Volatilität aufweisen und moderat niedriger gehandelt werden können, was bedeutet, dass die Bandbreite der optimalen Bedingungen für diese Strategie begrenzt ist.
• The Bottom Line
• Der Bär Call Spread ist eine geeignete Optionsstrategie zur Generierung von Prämieneinnahmen in volatilen Zeiten. Angesichts der Tatsache, dass die Risiken dieser Strategie - wenn auch begrenzt - ihre Gewinne überwiegen, sollte ihre Verwendung auf relativ anspruchsvolle Anleger und Händler beschränkt werden.