Das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das KGV ist vielleicht eine der meistzitierten und anerkannten Bewertungsmetriken in der Aktienanalyse. Als Faustregel tendieren Value-Investoren dazu, Unternehmen mit niedrigen KGVs zu suchen, während aggressive Investoren, die nach Wachstum streben, sich für Unternehmen mit höherem KGV entscheiden können. Aufgrund der Allgegenwärtigkeit und Bekanntheit des KGV in der fundamentalen Aktienanalyse ist es unerlässlich, dass der angehende Investor in der Lage ist, das KGV für jede Aktie zu verstehen und zu berechnen. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Berechnung des nachlaufenden Zwölfmonats-P / E (TTM), des Forward P / E und der Analyse des P / E für Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Der Zähler der Quote ist der aktuelle Kurs der Aktie (P), während der Nenner (E) der Gewinn pro Aktie ist. Anteil oder EPS. EPS ist eine Kennzahl an sich und stellt dar, wie viel Geldwert das Nettoeinkommen eines Unternehmens auf einer Pro-Anteilsbasis reflektiert wird. Sie errechnet sich wie folgt:

(Nettoertrag - Vorzugsdividende) / gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien = EPS.

Zusammen ergibt der Preis dividiert durch die EPS-Ratio das KGV, das widerspiegelt, wie viel die Investoren bereit sind, pro Dollar des Unternehmensgewinns zu zahlen. Der Preis ist einfach genug - man muss einfach den Preis von Google an einem bestimmten Tag hochziehen. Sobald der Zähler erreicht ist, ist es Zeit, den Nenner zu berechnen. Glücklicherweise werden die Unternehmen von der SEC anstelle der Berechnung von EPS per Hand aufgefordert, dieses Verhältnis in ihrem vierteljährlichen Formular 10-Qs und jährlichen 10-Ks anzugeben. Werfen wir einen Blick auf Googles gemeldete EPS für die letzten vier Quartale im Jahr 2014.

Beachten Sie, dass Google und viele Unternehmen sowohl ein einfaches als auch ein verdünntes EPS melden. Ein verwässertes EPS berücksichtigt lediglich alle ausstehenden Aktienoptionen, Optionsscheine, wandelbaren Aktien und Anleihen, die unter Berücksichtigung der Anzahl der durchschnittlichen Aktien ausgeübt werden können. Wenn diese Wandelschuldverschreibungen ausgeübt werden, erhöht sich die durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien oder wird verwässert, was zu einem größeren Nenner und einem niedrigeren EPS führt. Ein Unternehmen, das verwässernde Eigenschaften aufweist, soll eine komplexe Kapitalstruktur aufweisen. Das Basis-EPS berücksichtigt eine mögliche Verdünnung nicht und führt zu einem höheren EPS-Verhältnis. Konservative Schätzungen, einschließlich dieses Beispiels, konzentrieren sich auf das verwässerte EPS im Gegensatz zum grundlegenden EPS.

Google hat folgende EPS gemeldet:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4.99

Q1 / 2014: 5. 045 < Zusammen addieren wir 21. 034. Den GOOGL-Schlusskurs zum 30. März 2015 von 561 $ einnehmen. 14 und dividiert durch EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Daher hat das TTM-P / E-Verhältnis von GOOGL in diesem Sinne 26. 68, dh die Investoren sind bereit, 26 US-Dollar zu zahlen. 68 pro $ 1 von GOOGL's Einnahmen.

Forward P / E

Während TTM P / E-Berechnungen objektive Kennzahlen sind, die auf historischen Daten basieren, sind Forward P / Es subjektive Berechnungen, da sie die projizierten Wachstumsraten eines Unternehmens berücksichtigen. Die Wachstumsrate kann auf verschiedene Weise abgeleitet werden, wie z. B. durch die Unternehmensführung, historische Wachstumsraten, Branchenaussichten und auf Fundamentaldaten basierende Wachstumsmodelle wie die Kapitalrendite. All diese Methoden gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus, und der Kürze halber werden wir die Konsenswachstumsraten verwenden, die von den vielen Analysten geschätzt werden, die bereits GOOGL abdecken.

Mit einer konsensfähigen EPS-Schätzung für 2015 von 23, 02 und GOOGLs Schlusskurs von 561 US-Dollar. Am 14. März 30 haben wir ein Forward P / E von 24. 38.

Analyse

Ohne das P / E von GOOGL tatsächlich mit dem seiner Peers zu vergleichen, kann man keine genaue Bewertung vornehmen. Wert kann nur durch Vergleiche abgeleitet werden, und wie jedes andere Verhältnis ist auch das P / E unglaublich begrenzt, wenn nicht völlig unbrauchbar, wenn man es isoliert betrachtet. Lassen Sie uns GOOGL mit einigen anderen bekannten Namen in Technologie / Internet-Diensten vergleichen.

Unternehmen

P / E (TTM) *	KGV (Forward) *	Geschätzte Gewinnwachstumsrate 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazonas (AMZN
AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%
Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%
Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM P / Es verfügbar auf Y-Charts mit Ausnahme von GOOGL's, die wir aus dem früheren Beispiel berechnet haben. Schlusspreise sind vom 30.03.2015.	Forward P / Es basierend auf der Konsens-EPS-Prognose für das Jahr 2015 mit freundlicher Genehmigung der Nasdaq, basierend auf den Schlusskursen am 30. März 2015.

• Ertragszuwachsraten von Nasdaq.
• Ist GOOGL ein Wertpapier, das auf den obigen Vergleichen basiert? Wenn wir uns streng an den KGV orientieren würden, wäre AAPL eine bessere Wertanlage. AAPL verfügt nicht nur über niedrigere TTM und Forward P / Es, sondern weist auch eine höhere konsensbedingte Gewinnwachstumsrate im Jahr 2015 auf und meldete kürzlich einen absoluten Ausbruch eines ersten Quartals im Jahr 2015. Darüber hinaus sind einige der größten Investitionen von GOOGL wie YouTube noch nicht abgeschlossen. einen Gewinn machen oder Verluste hinnehmen müssen. (Zum Beispiel, die Übernahme von Motorola von Google, bevor sie an Lenovo verkauft wurde. Obwohl einige argumentieren könnten, Google erhielt eine große Sache auf die Motorola-Patente.) Das Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr ist seit 2012 gesunken, während Gesamtkosten und Ausgaben geblieben sind das gleiche (als Prozentsatz des Umsatzes: SOURCE), und GOOGL sieht sich in der vertikalen Suche weiterhin einem harten Wettbewerb ausgesetzt, insbesondere im Mobilfunkbereich gegenüber Konkurrenten wie Amazon und Yelp.
• Das heißt, GOOGL scheint ein besserer Wert zu sein als FB, AOL und AMZN. Bei Berücksichtigung des Wachstums scheint Konsens zu sein, dass Amazon im Jahr 2015 um ein Vielfaches stärker wachsen wird als Google. Ein wachstumsorientierter Investor könnte dies als Grundlage für die Forschung nutzen und die Wachstumstreiber, die Amazon antreiben könnten, genauer untersuchen. Wie wahrscheinlich ist das Unternehmen, um seine Ziele zu erreichen. Darüber hinaus ist Amazon dafür bekannt, seine Gewinne reinvestieren zu lassen, was zu negativen bis extrem niedrigen EPS und anschließend negativen (im Wesentlichen nicht existierenden) oder exorbitanten KGVs führt. Wenn der Investor der Meinung ist, dass Amazons Appetit auf teure F & E-Projekte sich langfristig auszahlt, könnten sie die Aktie trotz der hohen P / E als unterbewertet betrachten.

Dies bringt einen letzten Punkt. Während GOOGL derzeit ein höheres KGV als AAPL aufweist, denken Sie daran, dass Google Barmittel und Barmitteläquivalente im Wert von über 64 Milliarden US-Dollar, ein geringes Schulden-Eigenkapital-Verhältnis, Null-Inventar (kein Risiko von Obsoleszenzen) und ein vielfältiges Array besitzt. von F & E-Projekten, um über das Internet-Anzeigengeschäft hinauszugehen, wie z. B. weitere Projekte (durch Patente, die durch den Motorola-Deal erworben wurden), in den Android-Mehrheits-Smartphone-Bereich. Es sollte auch beachtet werden, dass Apple einen riesigen $ 3 erlitt. 78 Milliarden Dollar Verlust an Gewinnen aufgrund von Währungsstürmen im ersten Quartal 2015 und mit einer drohenden Zinserhöhung durch die US-Notenbank, werden weitere Erosionen für die Erträge von Apple erwartet. Das soll nicht heißen, dass Google gegen Währungsrisiken immun ist, und einige Analysten haben geschätzt, dass Google 1 Dollar verlieren wird. 9 Milliarden Dollar für Währungsschwankungen im gesamten Jahr 2015 - eine kleinere Zahl als Apples Verluste in einem Quartal, laut Forbes.

The Bottom Line

Während P / Es nützliche Metriken bei der Bestimmung des Werts einer Aktie sind, sind sie nur ein Werkzeug von vielen in der Fundamentalanalyse. P / Es sollte niemals isoliert betrachtet werden. Sie dienen jedoch als nützliche Grundlagen, auf denen ein tieferes Verständnis der Bewertung und der Zukunftsaussichten eines Unternehmens aufgebaut werden kann.