Wenn Sie jemals auch nur einem Werbespot in einem Finanz-TV-Netzwerk ausgesetzt waren, wurde Ihnen gesagt, dass Gold die größte Investition aller Zeiten ist und für immer sein wird. Werterhalt, Jahrtausende alte Geschichte, Knappheit, etc. Aber die Goldveräußerer nehmen gerne Ihr Geld mit, was Ihnen etwas über die kurzfristige Prognose von Gold und die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Inflation sagen sollte.

Eine Momentaufnahme wird zeigen, dass ein permanenter Bullenmarkt für Gold unmöglich ist. Wenn Gold seit den Tagen Tutanchamuns beständig und messbar an Wert gewonnen hätte, wäre sein Preis jetzt grenzenlos unendlich. Der Preis des Metalls steigt und fällt täglich deutlich, was bedeutet, dass die Angebots- und Nachfragekurven eines Tages sich zu einem Preis schneiden und der nächste Tag zu einem anderen? (Für einen Blick in die faszinierenden, geheimen Konventionen, mit denen Gold bewertet wird, siehe "Die Insider, die Gold-, Zins- und LIBOR-Kurse fixieren.")

Die Goldversorgung ist von einer Periode zur nächsten weitgehend statisch. Goldminen sind groß und reichlich, aber fast alles, was sie produzieren, ist Krätze. Mit zunehmender Technologie wird Erz mit immer niedrigeren Goldkonzentrationen wirtschaftlich machbar. Erz, das nur einen Teil Gold pro 300.000 enthält, ist einen Abbau wert. Werfen Sie alle Milliarden Tonnen wertlosen Grundgesteins weg, und es wird geschätzt, dass das gesamte Gold, das jemals abgebaut wurde, auf ein Fußballfeld passen würde, das weniger als drei Meter hoch war. Das Gold, das jedes Jahr abgebaut wird, addiert weniger als die Dicke eines Anstrichs zur Gesamtmenge.

Als langjähriges Gut ist Gold keine Sicherheit für Spekulative. Niemand oder zumindest niemand, der gesund ist, kauft physisches Gold in der Hoffnung, dass es im nächsten Jahr an Wert zunehmen wird. Stattdessen ist der Kauf von Gold eine defensive Maßnahme: eine Absicherung gegen Inflation, Währungsabwertung, das Versagen weniger materieller Vermögenswerte und andere Leiden.

Im Gegensatz zu vielen anderen Rohstoffen - leicht süsses Rohöl, Schweinebäuche, Ethanol, Baumwolle - unterscheiden sich Edelmetalle darin, dass sie zum größten Teil nicht konsumiert werden. Nur etwa 10% des Goldes wird zu industriellen Zwecken abgebaut (z. B. Medikamente für rheumatoide Arthritis, Zahnbrücken), wobei der Rest auf Kosten des Käufers gehalten und später verkauft wird, sei es in Form von Goldbarren, Münzen oder Schmuck. Es vereinfacht die Situation nur ein wenig, wenn man annimmt, dass die Gesamtversorgung mit Gold mehr oder weniger statisch ist.

Vor fünf Jahren Aaron Regent, Präsident der Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14. 01 + 0. 07% Created with Highstock 4. 2. 6 ; das größte Gold der Welt Hersteller), stellte fest, dass die Produktion um die Jahrtausendwende ihren Höhepunkt erreicht hatte und weiter zurückgehen würde. Entsprechend stiegen die Preise in den nächsten 2½ Jahren entsprechend an.In der Tat verdoppelten sie sich. Dennoch haben sie seither 50% ihres Zenit verloren. Da Führungskräfte typischerweise einen Anreiz haben, vorsichtig formulierte zukunftsgerichtete Aussagen zu machen, ist es vernünftig, über die Motive von Regent zu spekulieren. Was auch immer sie waren, der Preis der eigenen Aktien hat sich seit seiner Verkündung halbiert. Die jährliche Goldproduktion von Barrick ist im Juni 2014 von 7. 42 Mio. Unzen auf 7.17 Mio. Unzen gesunken, als der Goldpreis bei rund 1300 USD pro Unze liegt.

Golds deutlichster Preisrückgang im letzten Jahrzehnt ereignete sich zwischen September 2012 und April 2013, ein halbes Jahr, in dem das Metall ein Drittel seines Wertes verlor. Die klassische Wirtschaftstheorie würde dem Bärenmarkt die Schuld für entweder eine Angebotszunahme geben, die wir bereits für unwahrscheinlich gehalten haben, oder für einen Rückgang der Nachfrage. Letztere war in der Tat verantwortlich, aber warum?

Kurze Antwort: Spekulation, in dem Sinne, dass spekuliert wird, was Regierungen und Zentralbanken tun werden und dann entsprechend handeln werden. Golds jüngster historischer Einbruch folgte auf die Fersen der Federal Reserve, die bekannt gab, dass sie ihr umstrittenes Konjunkturprogramm einwickelte. Verbinden Sie das mit der übernatürlich niedrigen Inflation der Zeit (und seit), und die Rolle des Goldes als Absicherung gegen steigende Preisniveaus wird strittig. Werfen Sie einen glühenden Aktienmarkt in die Mischung, und die Versuchung, die Rendite zu erhöhen, im Gegensatz zur Aufrechterhaltung des eigenen Wertspeichers, wird zu groß. Warum sich mit einem inerten glänzenden Metall an der Seitenlinie setzen, wenn andere Investoren zumindest vorübergehend reich werden?

Es ist schwer für einige jüngere Investoren zu glauben, aber in den späten 1990er Jahren schwebte Gold in der 250 $ -Schwelle. Das ist pro Unze, nicht pro Milligramm. Die Leute, die klug und geduldig genug sind, um ihre Goldstümpfe durch Terrorismus, Krieg, anhaltende Rezession (en) und andere globale Umwälzungen festzuhalten, sind zu Recht stolz. Und wahrscheinlich immer noch nicht verkaufen. Vor allem wenn man bedenkt, dass weltweite wirtschaftliche und politische Notlagen oft die Norm sind, nicht die Ausnahme.

The Bottom Line

Es ist verlockend zu glauben, dass Gold ein objektives, unaufhaltsames Maß an Reichtum darstellt, besonders angesichts der Rolle des Metalls als Investition im Laufe der Zivilisation. Und doch ist es das nicht. Der Goldwert steigt und fällt in Bezug auf alles andere, genau wie alles andere. Während Gold mit hoher Wahrscheinlichkeit nie so schnell an Wert gewinnt und verliert wie Penny Stocks und Dot-Com-Börsengänge, können Goldpreisbewegungen dennoch Informationen vermitteln - über das Anlegervertrauen, die Wahrscheinlichkeit von Aktienkursen und Währungserhöhungen und vieles mehr. Ein weiser Investor ist jemand, der den Platz des Goldes auf dem Markt erkennt, ohne ihm zu viel oder zu wenig Bedeutung beizumessen.

Greg McFarlane besitzt physisches Gold und hält keine Position in ABX.