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Typischerweise wird der Endwert eines Vermögenswerts künftigen Cashflow-Prognosen hinzugefügt und bis zum heutigen Tag abgezinst. Das Diskontieren wird durchgeführt, weil der Terminalwert verwendet wird, um den Geldwert zwischen zwei verschiedenen Zeitpunkten zu verknüpfen. Obwohl es mehrere Endwertformeln gibt, prognostizieren die meisten die zukünftigen Cashflows - ähnlich wie bei der Discounted-Cashflow-Analyse - um den Barwert eines zukünftigen Vermögenswerts zurückzugeben. die Ausnahme ist der Mehrfachansatz.
Den Endwert verstehen
Die meisten fundamentalen Anleger kennen das Discounted-Cashflow-Modell: Projizieren Sie den Wert der Cashflows eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum (drei bis fünf Jahre sind Standard) und Rabatt basierend auf dem Zeitwert des Geldes.
Der Endwert hat etwas ähnliches, außer dass er sich auf angenommene Cashflows für alle Jahre nach dem Limit des Discounted-Cash-Flow-Modells konzentriert.
Angenommen, ein Anleger hat eine Discounted-Cashflow-Formel verwendet, um den Barwert eines Vermögenswerts (oder Unternehmens) fünf Jahre in der Zukunft zu ermitteln. Der gleiche Anleger könnte den Barwert verwenden, um den Barwert auf Basis aller Cashflows nach dem fünften Jahr des Discounted-Cash-Flow-Modells zu schätzen.
Discounting-Methoden für den Endwert
Alle zukünftigen Erträge müssen diskontiert werden. Da der Terminal-Cashflow einen undefinierten Horizont hat, kann es schwierig sein, den Projekt- und Discount-Cashflow genau zu berechnen.
Es gibt drei primäre Methoden zur Schätzung des Terminalwertes. Der erste ist als Liquidationswertmodell bekannt. Bei dieser Methode muss die Ertragskraft des Vermögenswerts mit einem angemessenen Abzinsungssatz ermittelt und anschließend der geschätzte Wert der ausstehenden Schulden angepasst werden.
Der Mehrfachansatz verwendet die ungefähren Verkaufserlöse eines Unternehmens während des letzten Jahres eines Discounted-Cashflow-Modells und verwendet dann ein Vielfaches dieser Zahl, um den Endwert zu erhalten. Zum Beispiel hätte ein Unternehmen mit einem prognostizierten Umsatz von 200 Millionen Dollar und einem Mehrfachen von 3 im Terminaljahr einen Wert von 600 Millionen Dollar. Es gibt keine Diskontierung in dieser Version.
Last ist das stabile Wachstumsmodell. Im Gegensatz zum Liquidationswertmodell geht ein stabiles Wachstum nicht davon aus, dass das Unternehmen nach dem Schlussjahr liquidiert wird. Stattdessen wird davon ausgegangen, dass die Cashflows reinvestiert werden und das Unternehmen mit konstanter Rate auf Dauer wachsen kann.
Der Abzinsungssatz für dieses Modell ist unterschiedlich, je nachdem, ob es sich um eine Equity oder eine Firma handelt. Der Cashflow eines Eigenkapitals wird im Dividendenabschlagmodell wie eine Dividende behandelt. Bei einem Unternehmen ähnelt der Abzinsungssatz eher den diskontierten Zahlungsströmen.
Zweck der Diskontierung des Terminalwerts
Die meisten Unternehmen gehen nicht davon aus, dass sie den Betrieb nach einigen Jahren einstellen werden.Vielmehr beabsichtigt das Unternehmen, für immer (oder zumindest sehr lange) weiterzumachen. Der Endwert ist ein Versuch, den zukünftigen Wert eines Unternehmens vorherzusehen und es auf die aktuellen Preise anzuwenden.
Dies kann nur durch Diskontierung des zukünftigen Werts erfolgen. Der Wert des Geldes bleibt über die Zeit nicht konstant, so dass es dem heutigen Anleger nicht gut tut, den Nominalwert eines Unternehmens viele Jahre in der Zukunft zu verstehen.
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