Aktienmärkte auf der ganzen Welt haben ihren schlechtesten Start in ein Jahr. Der Dow Jones Industrial Average und der breitere S & P 500 Index sind seit Anfang 2016 um rund 5% gefallen. Warum passiert das? Die Antwort ist kompliziert, aber zu verstehen, was Aktien sind und warum sie einen Preis haben, wird etwas Licht in die Sache bringen.

Welche Aktienmärkte sind

Bevor Sie verstehen können, warum Aktienmärkte steigen und fallen, müssen Sie verstehen, was ein Aktienmarkt ist. Eine Börse ist ein Ort, an dem Menschen zusammenkommen, um Eigentumsanteile an einem Unternehmen zu kaufen und zu verkaufen. Der Wert einer Gesellschaft oder ihre Marktkapitalisierung ist die Summe aller ausstehenden Aktien, die sie ausgibt, multipliziert mit dem Preis dieser Aktien. Zum Beispiel hat Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) 5. 58 Milliarde Aktien, die bei $ 100 pro Aktie handeln - daher ist Apple im Wert von 558 Milliarden Dollar. (Weitere Informationen finden Sie unter: Grundlagen Basics Tutorial .)

Das nächste zu verstehende Stück ist der Wert eines Unternehmens. Ein Unternehmen hat Sachen und es verkauft Sachen. Das Zeug, das es hat - Gebäude, Maschinen, Patente, Geld auf der Bank usw. -, stellt seinen Buchwert dar, oder den Geldbetrag, den eine Firma bekommen würde, wenn sie all dieses Zeug auf einmal verkauften. Aber die Unternehmen versuchen in erster Linie, Gewinne zu erzielen, und verdienen dabei durch den Verkauf von Produkten oder Dienstleistungen Geld. Der Wert eines Unternehmens hat also mit dem Material zu tun, das es jetzt besitzt, und mit den Cashflows, die es in Zukunft erhalten wird. Der Wert des Materials, das es jetzt besitzt, ist ziemlich einfach zu bestimmen, aber der Wert aller zukünftigen Cashflow-Ströme ist ein bisschen schwieriger zu nageln - und es ist dieses Stück, das für Marktdrehungen verantwortlich ist.

Wegen des Zeitwertes des Geldes müssen die in Zukunft zu erzielenden Gewinne zurückgerechnet werden, um die heutigen Dollars darzustellen - genau wie ein Dollar, der auf ein Bankkonto eingezahlt wird, in der Zukunft mehr wert sein wird. es hat etwas Interesse verdient, nur umgekehrt. Wie viel diese zukünftigen Cashflows zu diskontieren sind, hängt von vielen Dingen ab, einschließlich der Kapitalkosten (welche die Kosten für die Kreditaufnahme oder die Suche nach Investitionen sind, und dies hängt von den Zinssätzen ab), dem Risiko des Geschäfts (in der Börse ist dies oft mithilfe von Beta geschätzt), und die entgangenen Kosten des Nichtstuns und Haltens Ihres Geldes in der Bank (Opportunitätskosten oder risikofreier Zinssatz).

Cashflows und Gewinn-Gewinn-Verhältnis

Nach der Schätzung eines angemessenen Abzinsungssatzes ist es schwierig herauszufinden, welche zukünftigen Cashflows es sein wird - in einem Monat, in einem Jahr ab jetzt, in fünf Jahren. Finanzanalysten versuchen, diese Beträge auf verschiedene Weise zu ermitteln, wobei sowohl unternehmensspezifische Faktoren als auch makroökonomische Faktoren wie die allgemeine wirtschaftliche Gesundheit berücksichtigt werden.Erfreulicherweise spiegelt der Aktienmarkt die Erwartung zukünftiger Cashflows in einem leicht zu berechnenden Verhältnis von Kurs zu Gewinn wider, das auch KGV genannt wird. Ein KGV von 10 bedeutet, dass ein Unternehmen heute mit dem 10-fachen seines aktuellen Gewinns bewertet wird. Ein P / E-Verhältnis von 20x für das gleiche Unternehmen würde bedeuten, dass der Markt bei gleicher Höhe des Gewinns einen doppelt so hohen Wert erhält, was darauf hindeutet, dass diese zukünftigen Cashflows größer sein werden.

Das ist im Grunde genommen so: Aktienmärkte sind Orte, an denen Menschen Aktien von Unternehmen kaufen und verkaufen, und diese Aktien werden zum großen Teil als ein Vielfaches des aktuellen Gewinns bewertet, der den Nettogegenwartswert der zukünftigen Cashflows darstellt. Da die Zukunft heute unbekannt ist, werden sich die Schätzungen verschiedener Leute voneinander unterscheiden, was zu einem höheren erwarteten Aktienkurs und einem niedrigeren Aktienkurs führen wird. Wenn der aktuelle Preis niedriger als der erwartete Preis ist, kaufen die Leute ihn. Wenn es höher ist, werden die Leute es verkaufen. Und das ist die Börse.

Warum Aktienmärkte fallen - und warum sie jetzt fallen

Wenn eine Volkswirtschaft wächst, investieren die Menschen und die Gewinne steigen. Unternehmen investieren in Projekte, erweitern ihre Geschäfte und stellen mehr Menschen ein. Die Anleger sind optimistisch, und die Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Cashflows steigen, und Aktien treten in einen Bullenmarkt ein.

Einfach gesagt, fallen die Aktienmärkte, wenn die Erwartungen über zukünftige Cashflows sinken, was die Preise von Unternehmen zu hoch erscheinen lässt, was dazu führt, dass die Leute Aktien verkaufen. Wenn viel mehr Menschen zu dieser Entscheidung kommen, als es Leute gibt, die diese Aktien kaufen, wird der Preis fallen, bis er ein Niveau erreicht, bei dem die Leute anfangen zu glauben, dass sie fair bewertet sind.

China, Eigentlich

Schauen wir uns China an. Ein großer Teil der Schuld für die derzeitigen globalen Marktrückgänge ist auf die Schwäche der chinesischen Wirtschaft und einen Zusammenbruch der chinesischen Aktien zurückzuführen. Die schwache Nachfrage aus China wird nicht nur die erwarteten zukünftigen Gewinne chinesischer Unternehmen reduzieren, sondern auch von globalen Konzernen, die Geschäfte mit China tätigen, und dies hat einen starken Effekt. Amerikanische Unternehmen, die Rohstoffe oder Produkte produzieren, die nach China exportiert werden, werden niedrigere Erträge erzielen. Amerikanische Banken, die Kredite an diese Unternehmen vergeben, werden ihre Gewinne fallen sehen, da diese Kredite riskanter werden. Die Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Cashflows werden sinken und die Aktienkurse werden folgen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Chinas Aktienmärkte und US-Aktienmärkte .)

Chinas Aktienmarkt hat in den letzten Jahren dramatisch zugenommen, da die Anleger glaubten, dass das chinesische Wirtschaftswachstum weiter schnell wachsen würde. Das durchschnittliche P / E-Verhältnis für den Shanghai-Markt stieg auf etwa das 50-fache des Gewinns, und der tech-lastige Shenzen-Index stieg auf ein KGV von über 100. Das P / E-Verhältnis für das Nasdaq-Composite vor dem Platzen der Dotcom-Blase war so hoch wie 175x im März 2000. Um dies relativieren zu können, lag das durchschnittliche P / E-Verhältnis für US-Aktien historisch bei etwa 15,6.

Um realistischere KGVs auf Basis realistischerer Wachstumsaussichten und zukünftiger Cashflows wiederherzustellen, müssen die Aktienkurse fallen.Und sie müssen fallen, bis dieses Verhältnis Sinn macht.

Wir haben in Rekordzeit auch in einem sehr niedrigen Zinsumfeld gearbeitet, was die Kreditaufnahme für Unternehmen billiger und einfacher macht. Niedrige Zinssätze können jedoch dazu führen, dass sie zu viel Risiko eingehen und zu schnell expandieren, als dies gerechtfertigt ist. Mit der Zinserhöhung durch die Federal Reserve im Dezember und der Erwartung, die Zinssätze im Laufe des Jahres 2016 schrittweise anzuheben, werden sich die Kosten für die Kreditaufnahme erhöhen und die Gewinne einbussieren, wodurch die künftigen Cashflows reduziert werden. Steigende Zinssätze haben auch den Effekt, den Zinssatz zu erhöhen, der verwendet wird, um Geldflüsse zu diskontieren, so dass heute verdiente 1 $ im nächsten Jahr weniger wert sind als bei einem niedrigeren Zinssatz.

Ein weiterer Faktor ist, dass Menschen nicht immer rational sind - besonders wenn es um Geld und Investitionen geht. Statt eines geordneten Preisverfalls, um ein grundlegendes Preisniveau wiederherzustellen, überreagieren die Menschen oft und geraten in Panik. Wenn Panik herrscht, gibt es Angst, irrationales Verhalten breitet sich aus und Märkte fallen zusammen. Die Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Cashflows fallen im Wesentlichen auf Null, und es wird immer mehr darum gehen, Investitionen so schnell wie möglich in Bargeld umzuwandeln.

The Bottom Line

Natürlich hält Panik nicht ewig an, und letztendlich sehen kluge Anleger überverkaufte Preise als Kaufgelegenheiten, wenn Unternehmenswerte "zum Verkauf" gehen.

Zum aktuellen Rückgang in den USA Das KGV des S & P 500 liegt bei rund 20,5x, was rund 25% mehr ist als der langjährige Durchschnitt.