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Es ist nicht ganz klar, wie sehr oder sogar in welche Richtung sich das Quantitative Easing- oder QE-Programm der Federal Reserve auf den Anleihemarkt auswirkt. Eine einfache Markttheorie, die auf einer erhöhten Nachfrage von homogenen Käufern basiert, sollte vorhersagen, dass die Kaufprogramme der Fed die Anleiherenditen unter ihr natürliches Marktklärungsniveau drücken. Diese Annahme deutet auch darauf hin, dass die Anleihekurse zu hoch sind, da Rendite und Preis umgekehrt werden und sogar eine Blase auf dem Anleihemarkt entsteht.

Unter dieser Annahme werden traditionelle und konservative Buy-and-Hold-Anleihenstrategien risikoreicher. In der Tat eskalieren sowohl Opportunitätskostenrisiken als auch tatsächliche Ausfallrisiken unter Umständen, wenn die Anleihepreise künstlich hoch sind. Anleihegläubiger erhalten eine niedrigere Rendite für ihre Anlagen und sind der Inflation ausgesetzt. Sie verlieren Rendite, wenn sie besser Instrumente mit höherem Aufwärtspotenzial verfolgen könnten.

Dieses wahrgenommene Risiko war so stark, dass Wirtschaftswissenschaftler des World Pensions Council während der Beratungen über die quantitative Lockerung in der Europäischen Union davor warnten, dass künstlich niedrige Staatsanleihezinsen die Unterfinanzierung von Pensionsfonds gefährden könnten. .. Sie argumentierten, dass verminderte Erträge aus QE negative reale Sparraten für Rentner erzwingen könnten.

Viele Ökonomen und Anleihemarkt-Analysten befürchten, dass zu hohe QE die Anleihekurse aufgrund künstlich niedriger Zinsen zu hoch treiben. Die gesamte Geldschöpfung aus QE könnte jedoch zu einer steigenden Inflation führen. Die Hauptwaffe der Federal Reserve und anderer Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation besteht darin, die Zinsen anzuheben. Steigende Zinsen könnten den Anleihegläubigern massive Kapitalverluste verursachen. Einige haben empfohlen, dass Anleihegläubiger ihre Schuldverschreibungen und börsengehandelten Fonds oder ETFs handeln.

Es gibt jedoch einige Faktoren, die diese scheinbar logische Analyse in Frage stellen. Anleihekäufer sind nicht homogen, und die Anreize zum Kauf von Anleihen und anderen finanziellen Vermögenswerten sind für die Federal Reserve anders als für andere Marktteilnehmer.

Mit anderen Worten kauft die Fed nicht notwendigerweise Anleihen auf einer marginalen Basis, und vollständig gedeckte Schuldverschreibungen der US-Regierung sind nicht denselben Ausfallrisiken ausgesetzt wie andere Vermögenswerte. Darüber hinaus können die Markterwartungen vorab in den Anleihemarkt eingepreist werden, wodurch eine Situation entsteht, in der die Preise die erwarteten zukünftigen Bedingungen und nicht die aktuellen Bedingungen widerspiegeln. Dies zeigt sich in historischen Anleiherenditen, wenn die Renditen nach dem Start von QE1 um mehrere Monate anstiegen. Nach dem Ende des QE stiegen die Preise und die Renditen fielen.Das ist das Gegenteil von dem, was viele annehmen würden.

Beweist dies, dass der Anleihemarkt durch quantitative Lockerung verbessert wird? Sicherlich nicht. Die Umstände wiederholen sich nie auf genau dieselbe Weise, und keine Wirtschaftspolitik kann in einem Vakuum bewertet werden. Es ist durchaus möglich, dass sich die Markterwartungen wieder verschieben und sich zukünftige QE-Strategien auf den Rentenmarkt unterschiedlich auswirken.