Eine der Schlüsselannahmen, die Modigliani und Miller in ihrer Arbeit machen, ist, dass Marktinformationen symmetrisch sind, dh Unternehmen und Investoren haben die gleichen Informationen in Bezug auf die zukünftigen Projekte / Investitionen des Unternehmens. Diese Annahme ist jedoch nicht realistisch. Bei Kapitalentscheidungen sollte das Management eines Unternehmens mehr Informationen haben als ein Investor, was asymmetrische Informationen impliziert.
Bei einer Finanzierungsentscheidung kann ein Unternehmen versehentlich seine Aussichten an Investoren signalisieren. Angenommen, Newco beschließt, ein neues Projekt mit Eigenkapital zu finanzieren. Das zusätzliche Eigenkapital von Newco würde in der Tat den Aktienwert schwächen. Da Unternehmen typischerweise versuchen, den Aktienwert zu maximieren, wäre ein Aktienangebot ein schlechtes Signal? Die Antwort ist ja.
Den Aktionären würde ein gewisser Vorteil aus dem Projekt zuteil. Die Verwässerung aus dem Angebot würde jedoch einen Teil dieses Vorteils ausgleichen. Wenn die Aussichten eines Unternehmens gut sind, wird das Management neue Projekte mit anderen Mitteln finanzieren, beispielsweise mit Schulden, um negative Signale an den Markt zu vermeiden.
| Aufpassen! Die Finanzierung eines Kapitalprojekts mit Eigenkapital kann ein Signal für Investoren sein, dass die Aussichten eines Unternehmens nicht gut sind. |
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