Der komplexeste Typ von Anlageprodukten fällt unter die breite Kategorie der derivativen Wertpapiere. Für die meisten Anleger ist das derivative Instrumentenkonzept schwer verständlich. Da Derivate jedoch in der Regel von staatlichen Stellen, Bankinstituten, Vermögensverwaltungsgesellschaften und anderen Arten von Kapitalgesellschaften zur Steuerung ihrer Anlagerisiken verwendet werden, ist es wichtig, dass die Anleger über allgemeine Kenntnisse darüber verfügen, was diese Produkte darstellen und wie sie von den Anlagen verwendet werden. Profis.

Forward-Derivatkontrakt-Übersicht

Als ein Derivat-Derivat können Forward-Kontrakte als Beispiel verwendet werden, um ein allgemeines Verständnis komplexerer Derivate wie Futures-Kontrakte, Optionskontrakte und Swaps zu vermitteln. Verträge. Terminkontrakte sind sehr beliebt, weil sie von der Regierung nicht reguliert werden, sie bieten sowohl dem Käufer als auch dem Verkäufer Privatsphäre, und sie können angepasst werden, um sowohl die spezifischen Bedürfnisse des Käufers als auch des Verkäufers zu erfüllen. Bedauerlicherweise ist die Größe des Terminmarktes aufgrund der undurchsichtigen Merkmale von Termingeschäften grundsätzlich unbekannt. Dies wiederum macht die Terminmärkte zu dem am wenigsten verstandenen der verschiedenen Arten von Derivatemärkten.

Aufgrund der überwältigenden Transparenz, die mit der Nutzung von Termingeschäften verbunden ist, können viele potenzielle Probleme auftreten. Beispielsweise sind Parteien, die Termingeschäfte einsetzen, einem Ausfallrisiko ausgesetzt, ihr Abschluss im Handel kann aufgrund des Fehlens eines formalisierten Clearinghauses problematisch sein und sie sind potenziell großen Verlusten ausgesetzt, wenn der Derivatkontrakt nicht ordnungsgemäß strukturiert ist. Infolgedessen besteht das Potenzial für schwerwiegende finanzielle Probleme auf den Terminmärkten, die von den Parteien, die solche Transaktionen tätigen, in die Gesellschaft als Ganzes übergehen. Bis heute sind schwerwiegende Probleme wie Systemausfälle bei den Parteien, die Terminkontrakte eingehen, nicht verwirklicht worden. Dennoch wird das ökonomische Konzept von "too big to fail" immer ein Problem sein, solange Forward-Verträge von großen Organisationen durchgeführt werden dürfen. Dieses Problem wird noch größer, wenn sowohl die Optionen als auch der Swap-Markt berücksichtigt werden.

Handels- und Abwicklungsverfahren für einen Forward-Derivate-Kontrakt

Forward-Kontrakte werden im Freiverkehr gehandelt. Sie handeln nicht an einer Börse wie NYSE, NYMEX, CME oder CBOE. Wenn ein Forward-Kontrakt abläuft, wird die Transaktion auf eine von zwei Arten abgewickelt. Der erste Weg ist durch einen Prozess bekannt als "Lieferung."Bei dieser Art der Abwicklung wird die Partei, die lange die Terminkontraktposition innehat, die Partei bezahlen, die die Position kurz ist, wenn der Vermögenswert geliefert wird und die Transaktion abgeschlossen ist. Während das Transaktionskonzept von "Lieferung" einfach zu verstehen ist, kann die Implementierung des Lieferns des Basiswerts für die Partei, die die Short-Position hält, sehr schwierig sein. Infolgedessen kann ein Forward-Kontrakt auch durch einen als "Cash Settlement" bekannten Prozess abgeschlossen werden. "

Ein Barausgleich ist komplexer als eine Lieferabrechnung, aber es ist immer noch relativ einfach zu verstehen. Nehmen Sie zum Beispiel an, dass am Anfang des Jahres eine Getreidefirma durch einen Vorwärtsvertrag zustimmt, am 30. November desselben Jahres eine Million Scheffel Mais zu 5 Dollar pro Scheffel von einem Bauern zu kaufen. Nehmen Sie an, dass Mais Ende November für 4 $ pro Scheffel auf dem freien Markt verkauft wird. In diesem Beispiel soll die Getreidefirma, die lange die Vorwärtsvertragsposition ist, von dem Landwirt einen Wert erhalten, der jetzt $ 4 pro Scheffel wert ist. Da jedoch zu Beginn des Jahres vereinbart wurde, dass die Getreidefirma 5 Dollar pro Scheffel zahlen würde, könnte das Getreideunternehmen einfach verlangen, dass der Landwirt den Mais auf dem freien Markt zu 4 Dollar pro Scheffel verkauft, und die Getreidefirma würde ein Barzahlung von $ 1 pro Bushel an den Landwirt. Unter diesem Vorschlag würde der Bauer immer noch $ 5 pro Scheffel Mais erhalten. In Bezug auf die andere Seite der Transaktion würde die Getreidefirma dann einfach die notwendigen Scheffel Mais auf dem freien Markt für 4 Dollar pro Scheffel kaufen. Der Nettoeffekt dieses Prozesses wäre eine Zahlung von $ 1 pro Scheffel Mais von der Getreidefirma an den Landwirt. In diesem Fall wurde ein Barausgleich nur zum Zweck der Vereinfachung des Lieferprozesses verwendet.

Devisenkontrakt-Übersicht über Terminkontrakte

Derivatkontrakte können so angepasst werden, dass sie zu komplexen Finanzinstrumenten werden. Ein Devisenterminkontrakt kann verwendet werden, um diesen Punkt zu illustrieren. Bevor eine Devisentermingeschäftstransaktion erklärt werden kann, ist es zunächst wichtig zu verstehen, wie Währungen gegenüber der Öffentlichkeit notiert werden, anstatt wie sie von institutionellen Anlegern zur Durchführung einer Finanzanalyse verwendet werden.

Wenn ein Tourist den Times Square in New York City besucht, wird er wahrscheinlich eine Wechselstube finden, die Wechselkurse von Fremdwährungen pro US-Dollar verbucht. Diese Art von Konvention wird häufig verwendet. Es ist bekannt als ein indirektes Zitat und ist wahrscheinlich die Art und Weise, wie die meisten Kleinanleger in Bezug auf den Geldaustausch denken. Bei der Finanzanalyse verwenden institutionelle Anleger jedoch die direkte Quotierungsmethode, die die Anzahl der Einheiten der inländischen Währung pro Fremdwährungseinheit angibt. Dieser Prozess wurde von Analysten in der Wertpapierbranche etabliert, da institutionelle Anleger eher in Bezug auf die Menge an inländischer Währung denken, die für den Kauf einer Einheit einer bestimmten Aktie erforderlich ist, als wie viele Aktien mit einer Einheit der Aktie gekauft werden können. Inlandswährung.Angesichts dieses Konventionsstandards wird das direkte Kursangebot verwendet, um zu erläutern, wie ein Forward-Kontrakt verwendet werden kann, um eine gedeckte Zinsarbitrage-Strategie umzusetzen.

Nehmen Sie an, dass ein US-Devisenhändler für ein Unternehmen arbeitet, das routinemäßig Produkte in Europa für Euro verkauft, und dass diese Euro schließlich wieder in US-Dollar umgewandelt werden müssen. Ein Händler in dieser Position würde wahrscheinlich den Kassakurs und den Terminkurs zwischen dem US-Dollar und dem Euro auf dem freien Markt sowie die risikofreie Rendite sowohl für den US-Dollar als auch für den Euro kennen. Zum Beispiel weiß der Devisenhändler, dass der US-Dollar-Kassakurs pro Euro auf dem freien Markt 1 Dollar beträgt. 35 US-Dollar pro Euro, der annualisierte US-amerikanische risikolose Zinssatz beträgt 1% und der europäische risikofreie Zinssatz beträgt 4%. Der einjährige Devisenterminkontrakt auf dem offenen Markt wird mit einem Kurs von 1 $ notiert. 50 US-Dollar pro Euro. Mit diesen Informationen ist es für den Devisenhändler möglich festzustellen, ob eine gedeckte Zinsarbitragegelegenheit verfügbar ist, und wie eine Position aufgebaut werden kann, die einen risikofreien Gewinn für das Unternehmen durch Verwendung einer Termingeschäftstransaktion erzielt.

Beispiel für eine Covered Interest Arbitrage-Strategie

Um eine Covered-Interest-Arbitrage-Strategie einzuleiten, müsste der Devisenhändler zunächst festlegen, wie sich der Forward-Kontrakt zwischen dem US-Dollar und dem Euro in einem effizienten Zinsumfeld befinden sollte. Um dies zu erreichen, würde der Händler den Dollar-Kassakurs je Euro um eins plus den europäischen risikolosen Zinssatz dividieren und dieses Ergebnis dann mit einem plus dem jährlichen US-amerikanischen risikofreien Zinssatz multiplizieren.

[1. 35 / (1 + 0. 04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

In diesem Fall sollte der einjährige Terminkontrakt zwischen dem US-Dollar und dem Euro für 1 USD verkauft werden. 311 US-Dollar pro Euro. Da der einjährige Terminkontrakt auf dem freien Markt bei 1 $ verkauft wird. 50 US-Dollar pro Euro würde der Devisenhändler wissen, dass der Terminkontrakt auf dem offenen Markt überbewertet ist. Dementsprechend würde ein scharfsinniger Devisenhändler wissen, dass alles, was überteuert ist, verkauft werden sollte, um einen Gewinn zu erzielen, und daher würde der Devisenhändler den Terminkontrakt verkaufen und die Euro-Währung am Kassamarkt kaufen, um eine risikofreie Rendite zu erzielen. die Investition.

Die Strategie der gedeckten Interessenarbitrage kann in vier einfachen Schritten erreicht werden:

Schritt 1: Der Devisenhändler müsste 1 $ einnehmen. 298 Dollar und verwenden Sie es, um 0 € zu kaufen. 962 Euro.

Um den Betrag an US-Dollar und Euro zu bestimmen, der für die Umsetzung der Covered-Interest-Arbitrage-Strategie erforderlich ist, würde der Devisenhändler den Spot-Kontraktpreis von 1 USD teilen. 35 US-Dollar pro Euro um eins plus der europäischen jährlichen risikofreien Quote von 4%.

1. 35 / (1 + 0. 04) = 1. 298

In diesem Fall $ 1. 298 US-Dollar wären nötig, um die Transaktion zu erleichtern. Als nächstes würde der Devisenhändler bestimmen, wie viele Euro benötigt werden, um diese Transaktion zu erleichtern, die einfach bestimmt wird, indem eins zu eins plus der europäische jährliche risikofreie Zinssatz von 4% dividiert wird.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

Der Betrag, der benötigt wird, beträgt 0 €. 962 Euro.

Schritt 2: Der Händler müsste einen Terminkontrakt verkaufen, um 1 € zu liefern. 0 Euro am Ende des Jahres für einen Preis von 1 $. 50 US-Dollar.

Schritt 3: Der Händler müsste die Euro-Position für das Jahr halten und Zinsen bei der europäischen risikolosen Rate von 4% verdienen. Diese Euro-Position würde von 0 € an steigen. 962 Euro bis 1 Euro. 00 Euro.

0. 962 x (1 + 0. 04) = 1. 000

Schritt 4: Schließlich würde der Händler am Verfalltermin des Terminkontrakts den € 1 liefern. 00 Euro und erhalten Sie 1 $. 50 US-Dollar. Diese Transaktion würde einer risikofreien Rendite von 15,6% entsprechen, die sich durch die Division von 1 € ermitteln lässt. 50 US-Dollar um 1 Dollar. 298 US-Dollar und subtrahieren dann eine von der Antwort, um die Rendite in den richtigen Einheiten zu bestimmen.

(1. 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

Die Mechanismen dieser Strategie für gedeckte Zinsarbitrage sind für Anleger sehr wichtig, da sie verdeutlichen, warum die Zinsparität zu jeder Zeit gültig sein muss. Investoren davon abzuhalten, unbegrenzt risikofreie Gewinne zu machen.

Die Verbindung zwischen Terminkontrakten und anderen Derivaten

Wie dieser Artikel zeigt, können Forward-Kontrakte als sehr komplexe Finanzinstrumente maßgeschneidert werden. Die Breite und Tiefe dieser Arten von Kontrakten erweitert sich exponentiell, wenn man die verschiedenen Arten von zugrunde liegenden Finanzinstrumenten berücksichtigt, die zur Umsetzung einer Forward-Kontraktstrategie verwendet werden können. Beispiele hierfür sind die Verwendung von Terminkontrakten auf einzelne Wertpapiere oder Indexportfolios, festverzinsliche Terminkontrakte auf Wertpapiere wie Schatzwechsel und Zinssatz-Terminkontrakte auf Zinssätze wie LIBOR, die in der Branche eher als Forward-Rate bezeichnet werden. Vereinbarungen.

Schließlich sollten Anleger verstehen, dass Terminkontrakt-Derivate in der Regel als Grundlage für Futures-Kontrakte, Optionskontrakte und Swap-Kontrakte gelten. Dies liegt daran, dass Futures-Kontrakte grundsätzlich standardisierte Terminkontrakte sind, die über eine formalisierte Börse und ein Clearinghouse verfügen. Optionskontrakte sind im Wesentlichen Terminkontrakte, die einem Anleger eine Option bieten, jedoch keine Verpflichtung, eine Transaktion zu irgendeinem Zeitpunkt abzuschließen. Swap-Kontrakte sind im Grunde eine verkettete Vereinbarung von Terminkontrakten, die von den Anlegern regelmäßig im Laufe der Zeit zu ergreifende Maßnahmen erfordern.

The Bottom Line

Sobald die Verbindung zwischen Terminkontrakten und anderen Derivaten verstanden ist, können Anleger schnell beginnen, die ihnen zur Verfügung stehenden Finanzinstrumente, die Auswirkungen von Derivaten auf das Risikomanagement und die potenziellen Wichtig ist der Derivatemarkt für eine Vielzahl von Regierungsbehörden, Banken und Unternehmen auf der ganzen Welt.