Hedgefonds können in relativ kurzen Zeiträumen massive Renditen erzielen und ebenso schnell in Finanzkrisen geraten. Welche Investitionen können so unterschiedliche Renditen bringen? Eine Antwort ist Distressed Debt. Der Begriff kann lose als die Schulden von Unternehmen definiert werden, die Insolvenz angemeldet haben oder eine große Chance haben, in naher Zukunft Insolvenz anzumelden.

Sie fragen sich vielleicht, warum ein Hedgefonds - oder überhaupt ein Investor - in Anleihen investieren möchte, die eine hohe Ausfallwahrscheinlichkeit haben. Die Antwort ist einfach: Je mehr Risiko Sie eingehen, desto mehr Belohnung können Sie erzielen. Distressed Debt verkauft zu einem sehr niedrigen Prozentsatz des Nennwerts. Wenn das einst notleidende Unternehmen aus der Insolvenz als lebensfähiges Unternehmen hervorgeht, werden diese ehemals notleidenden Kredite zu einem deutlich höheren Preis verkauft. Diese potenziell hohen Renditen ziehen Investoren an, insbesondere Anleger wie Hedgefonds. In diesem Artikel werden wir die Verbindung zwischen Hedgefonds und Distressed Debt untersuchen, was normale Investoren tun können, um sich zu engagieren und ob die Risiken wirklich die Belohnung wert sind.

Eine Anmerkung zu Subprime-Hypothekenkrediten
Viele würden annehmen, dass besicherte Schuldtitel aufgrund der Sicherheiten, die sie stützen, nicht in Not geraten könnten, aber diese Annahme ist falsch. Wenn der Wert der Sicherheiten sinkt und der Schuldner ebenfalls in Verzug gerät, wird der Preis der Anleihe deutlich fallen. Schulden wie hypothekenbesicherte Wertpapiere während der Subprime-Hypothekenkrise in den USA wären ein gutes Beispiel.

Die Hedge-Fonds-Perspektive Der Zugang zu notleidenden Krediten ist für Hedge-Fonds und andere große institutionelle Anleger vielfältig. Im Allgemeinen können diese Formen in drei Methoden unterteilt werden: den Anleihemarkt, Investmentfonds und das notleidende Unternehmen selbst. Werfen wir einen genaueren Blick auf diese drei:

1. Rentenmarkt - Der einfachste Weg, notleidende Kredite zu erwerben, ist über den Markt. Solche Schuldtitel können leicht auf dem Anleihemarkt erworben werden, aufgrund von Vorschriften bezüglich der Bestände von Investmentfonds. Die meisten Investmentfonds dürfen keine Wertpapiere halten, die in Verzug geraten sind. Aufgrund dieser Regeln steht kurz nach einem festen Zahlungsverzug ein großes Schuldenangebot zur Verfügung.
2. Investmentfonds - Hedgefonds können auch direkt von Investmentfonds kaufen. Diese Methode kommt beiden Beteiligten zugute. In einer einzigen Transaktion können Hedgefonds größere Mengen erwerben - und Investmentfonds können größere Mengen verkaufen -, ohne sich darum sorgen zu müssen, wie sich solche großen Mengen auf die Marktpreise auswirken. Beide Parteien vermeiden auch die Zahlung von Provisionen im Austausch.
3. Notleidende Firma - Die dritte Option ist vielleicht die interessanteste. Dies beinhaltet die direkte Zusammenarbeit mit dem Unternehmen, um den Kredit im Namen des Fonds zu verlängern.Dieser Kredit kann in Form von Anleihen oder sogar einer revolvierenden Kreditlinie sein. Die notleidende Firma braucht normalerweise viel Geld, um Dinge umzudrehen; Wenn mehr als ein Hedgefonds Kredite gewährt, ist keiner der Fonds dem mit einer Anlage verbundenen Ausfallrisiko überbelichtet. Aus diesem Grund unternehmen multiple Hedgefonds und Investmentbanken das Vorhaben in der Regel gemeinsam.

   Hedgefonds übernehmen manchmal eine aktive Rolle bei der notleidenden Firma. Einige Fonds, die die Schuld besitzen, können dem Management Anweisungen geben, was bei Insolvenzsituationen unerfahren sein kann. Durch mehr Kontrolle über ihre Investitionen können die beteiligten Hedgefonds ihre Erfolgschancen verbessern. Hedgefonds können auch die Rückzahlungsbedingungen für die Schuldtitel ändern, um das Unternehmen flexibler zu machen und andere Probleme zu lösen.

   Was ist das Risiko für die beteiligten Hedgefonds? Der Besitz der Schulden eines notleidenden Unternehmens ist vorteilhafter als der Besitz seines Eigenkapitals im Falle eines Konkurses. Dies liegt daran, dass Schulden bei der Auflösung des Unternehmens Vorrang vor Eigenkapital haben (die Regel wird absolute Priorität genannt). Dies garantiert jedoch keine finanzielle Erstattung. (Um zu erfahren, warum Debitoren zuerst bezahlt werden, lesen Sie Überblick über den Firmenkonkurs .)

   Hedgefonds begrenzen Verluste, indem sie im Verhältnis zu ihrer Gesamtgröße kleine Positionen einnehmen. Da notleidende Schuldtitel eine solche potenziell hohe Rendite bieten können, können selbst relativ kleine Anlagen Hunderte von Basispunkten zur Gesamtkapitalrendite eines Fonds hinzufügen. Ein einfaches Beispiel wäre, 1% des Kapitals des Hedgefonds zu übernehmen und in die notleidende Schuld eines bestimmten Unternehmens zu investieren. Wenn diese notleidende Firma aus dem Bankrott hervorgeht und ihre Schulden von 20 Cents auf den Dollar auf 80 Cents auf den Dollar steigen, macht der Hedge-Fonds eine 300-prozentige Rendite seiner Investition und eine Rendite von 3% auf sein Gesamtkapital. (Für Beispiele von Hedgefonds, die die Risiken ignoriert haben, lesen Sie Die Zergliederung des Bear Stearns Hedge Fund Collapse und Hedge Fund-Fehler beleuchten Hebelwirkungen .)

Die individuelle Anlegerperspektive Die gleichen Attribute, die Hedge-Fonds anziehen, ziehen auch einzelne Anleger in notleidende Schuldtitel. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass eine Person eine aktive Rolle in einem Unternehmen einnehmen würde, genau wie ein Hedgefonds, aber es gibt immer noch viele Möglichkeiten für einen regulären Anleger, in Distressed Debt zu investieren.

Die erste Hürde besteht darin, Distressed Debt zu finden und zu identifizieren. Wenn die Firma bankrott ist, können Sie dies leicht aus den Nachrichten, Firmenankündigungen und anderen Medien erfahren. Wenn das Unternehmen noch keine Insolvenz angemeldet hat, können Sie anhand von Anleihe-Ratings wie Standard and Poor's oder Moody's nachvollziehen, wie eng es sein könnte. (Für weitere Tipps zur Suche nach schwachen Unternehmen, lesen Sie Gewinn aus Unternehmensinsolvenzen und Z Marks The End .)

Nach der Identifizierung notleidender Kredite muss der Einzelne in der Lage sein, darauf zuzugreifen. Die Verwendung des Anleihemarktes ist, wie einige Hedgefonds, eine Option.Eine andere Option ist börsengehandelte Schuldtitel, die kleinere Nennwerte wie 25 und 50 Dollar anstelle von 1.000 Dollar haben, an denen Anleihen normalerweise angesetzt werden. Diese kleineren Anlagen erlauben es, kleinere Positionen einzugehen, wodurch Investitionen in notleidende Kredite für einzelne Investoren leichter zugänglich werden.

Die Risiken für Einzelpersonen sind erheblich höher als jene für Hedgefonds. Mehrfache Investitionen in notleidende Kredite stellen wahrscheinlich einen viel höheren Prozentsatz eines einzelnen Portfolios im Vergleich zu einem Hedgefonds dar. Dies kann durch mehr Diskretion bei der Auswahl von Wertpapieren kompensiert werden, beispielsweise durch die Übernahme von notleidenden Anleihen mit höherem Rating, die ein geringeres Ausfallrisiko darstellen und dennoch potenziell hohe Renditen bieten.

Fazit Die Welt der notleidenden Kredite hat Höhen und Tiefen, aber Hedgefonds und anspruchsvolle Einzelinvestoren können von den eingegangenen Risiken viel profitieren. Durch die Kontrolle ihrer Risiken, jeder auf seine eigene Art, können beide große Belohnungen für eine erfolgreiche Navigation durch harte Zeiten eines Unternehmens verdienen.

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