Einige Anleger haben in letzter Zeit vielleicht bemerkt, dass die Märkte scheinbar kontraintuitiv auf Wirtschaftsdaten reagieren. Typischerweise sind gute Nachrichten für die Wirtschaft gute Nachrichten für den Aktienmarkt, aber in letzter Zeit scheinen die Dinge auf den Kopf gestellt worden zu sein. Die Arbeitslosigkeit ist höher als die Erwartungen der Analysten, und der Markt steigt um 1%, anstatt zu fallen. Das BIP-Wachstum übertrifft die Erwartungen leicht und die Märkte fallen. Warum könnte das passieren? Es stellt sich heraus, dass es eine ziemlich gute Erklärung für all das gibt.

Es geht um die Fed

Seit dem Börsencrash von 2008 und der anschließenden Großen Rezession hat die US-Notenbank eine expansive Geldpolitik beschlossen, um eine Verschlechterung der Wirtschaftskrise zu verhindern. eine Depression. Dies führte zu einer Senkung der Zinssätze und zum Aufkauf von Vermögenswerten auf dem freien Markt. Quantitative Lockerungsmaßnahmen wurden auch eingesetzt, um verschiedene Anlagemärkte wie hypothekenbesicherte Wertpapiere zu stützen, die dazu beitrugen, ein Scheitern der Bankenbranche zu verhindern. (Weitere Informationen finden Sie unter Quantitative Lockerung: Funktioniert es? )

Wenn die Zielzinssätze niedrig angesetzt werden, reduziert dies die Kosten für die Kreditaufnahme von Tagesgeldgeschäften bis hin zu Unternehmen, die Anleihen in Form von Anleihen an Hypothekenzinsen emittieren. Wenn ein Unternehmen 100 Millionen US-Dollar mit einer jährlichen Rate leihen kann, die um 1% niedriger ist als zuvor, kann das Unternehmen effektiv etwa 1 Million US-Dollar pro Jahr einsparen. Mit anderen Worten: Die Kosten für die Kreditaufnahme sind gesunken. Anders ausgedrückt: Wenn ein Unternehmen Cashflows in Höhe von 1 Million US-Dollar an Zinszahlungen pro Jahr hat und die Zinssätze um 1% sinken, kann es eine größere Summe für die gleichen jährlichen Zahlungen aufnehmen. (Weitere Informationen finden Sie unter Was ist eine Nullzinspolitik? )

Eine Person kann ein Haus leichter kaufen und hypothe- kieren, wenn die Zinsen niedrig sind, und die Konsumenten können mehr auf ihren Kreditkarten kaufen, und sowohl das Wohnen als auch der Konsum sind Schlüsselfaktoren für das US-Wirtschaftswachstum. Wenn die Zinsen sinken, werden Geld und Kredite billiger, und wenn der Preis fällt, sagt die Wirtschaft, dass die Nachfrage steigen sollte. Diese erhöhte Nachfrage nach Geld über Kredite würde dann theoretisch die Nachfrage ankurbeln und die wirtschaftliche Expansion fördern.

Die Zinssätze in den USA sind jedoch seit Jahren nahe bei Null. Erst in jüngster Zeit hat sich die Wirtschaft soweit erholt, dass die Fed signalisiert, dass sie die Zinsen bald erhöhen wird. Wenn die Zinssätze steigen, steigen die Geldkosten, und viele fürchten, dass selbst eine moderate Zinserhöhung von einem Viertel oder der Hälfte von 1% die Vermögensmärkte fallen lassen könnte. Dies würde zu einer erneuten Konjunkturabschwächung führen, da Unternehmen und Einzelpersonen ihre Ausgaben und Investitionen reduzieren.

Niedrige Zinsen fördern Investitionen; Investitionen führen zu Wachstum

Wenn die Zinssätze nahe bei Null liegen, kostet es im Grunde nichts, große Geldsummen aufzunehmen, die dann zur Erzielung wirtschaftlicher Gewinne verwendet werden können. In einer Welt mit einem hohen Grad an Wettbewerb und hauchdünnen Gewinnspannen könnten sehr niedrige Zinssätze der einzige Anreiz für ein Unternehmen sein, in bestimmte Projekte zu investieren. Selbst wenn die Zinsen nur wenig steigen, könnte der Anstieg der Kreditkosten die Unternehmensgewinne fast über Nacht schmälern.

Wenn die Konjunktur jedoch anzieht, müssen die Zinsen steigen. Wenn die Arbeitslosigkeit sinkt und das BIP expandiert, müssen die Zinssätze angepasst werden, um der erhöhten Nachfrage nach Löhnen, Investitionen und Konsum Rechnung zu tragen. Wenn die Zinssätze nicht mit dem Wachstum übereinstimmen, kann es zu einer galoppierenden Inflation kommen, bei der die Preise schnell genug ansteigen, um wirtschaftlichen und finanziellen Schaden zu verursachen. Wenn zum Beispiel die Inflation dazu führt, dass die Güterpreise schneller steigen als die Löhne, dann sinkt die tatsächliche Kaufkraft oder der Reallohn der Arbeiter. Die rapide Inflation war historisch verantwortlich für den Niedergang der Wirtschaft vieler Länder und manchmal sogar ihrer Regierungen. (Weitere Informationen finden Sie unter Was die Inflation in den Vereinigten Staaten verursacht .)

Niedrige Zinssätze begünstigen auch hohe Marktpreise, da die Menschen Hebel zu sehr niedrigen Kosten einsetzen können, um den Preis von Aktien, Anleihen und Sonstige Vermögensgegenstände. Wenn höhere Zinssätze zu einem Rückgang der Unternehmensgewinne führen, können die Aktienkurse nachziehen, und diejenigen, die auf Marge gekauft haben, könnten gezwungen sein, ihre Positionen zu dümpeln, da Nachschussforderungen hereinkommen, was die Preise noch stärker unter Druck setzt.

Was passiert, wenn die Fed beschließt, die Zinsen zu erhöhen?

Die Fed wird die Zinsen nur dann erhöhen, wenn sie Anzeichen dafür sieht, dass die Wirtschaft wächst und stabil genug ist, um dies zu tun, aber sie wird die Zinsen nicht künstlich niedrig halten und die Inflation gefährden. Die Arbeitslosenquote ist von über 10% am Höhepunkt der Rezession auf heute nur noch rund 5% gesunken. Inzwischen ist das BIP-Wachstum stetig gestiegen.

Wenn positive Wirtschaftsdaten hereinkommen, erhöht dies die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze eher früher als später anheben wird, was sich negativ auf die Vermögenspreise auswirkt. Umgekehrt, wenn negative Wirtschaftsdaten gemeldet werden, verringert sich die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung, da sie bestätigt, dass die Wirtschaft immer noch ins Stocken geraten könnte, und die Rallye steigt, da niedrige Zinsen wahrscheinlich noch eine Weile länger sein werden.

Im Moment hat die Fed angedeutet, dass sie bereit ist, die Zinsen anzuheben. Derivatemärkte preisen nun eine Chance von 25% ein, dass dies auf dem zweitägigen Treffen der Fed, das am Mittwoch, dem 16. September beginnt, geschehen wird, mit einer noch größeren Wahrscheinlichkeit, dass dies im Dezember geschehen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter Zeitpunkt der Fed-Leitzinserhöhung .)

The Bottom Line

Unter normalen Bedingungen entsprechen positive Wirtschaftsnachrichten einer zinsbullischen Stimmung für die Märkte, während negative Nachrichten zu fallenden Märkten führen können. Heute befinden wir uns jedoch in einer Welt nach der Großen Rezession, in der die Zinsen seit vielen Jahren historisch niedrig und nahe Null sind.Dieses Niedrigzinsumfeld hat dazu beigetragen, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, indem die Kosten der Kreditaufnahme gesenkt und Investitionen und Konsum gefördert wurden. Da sich die Wirtschaft in ausreichendem Maße erholt, muss die Zentralbank beginnen, die Zinssätze anzuheben, andernfalls könnte eine außer Kontrolle geratene Inflation zu einer noch schlimmeren Krise führen.

Aber eine Erhöhung der Zinssätze, selbst in geringem Maße, wird die Kreditkosten prozentual stark erhöhen. Ein Anstieg kann dazu führen, dass Investitionen und Konsum fallen, was auch die Unternehmensgewinne schmälert und Kreditnehmer belastet, die einen variablen Zinssatz zahlen, wie z. B. diejenigen, die auf Marge kaufen. Positive Konjunkturdaten deuten daher auf eine Erholung hin und führen zu einer höheren Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen anheben wird, während negative Wirtschaftsnachrichten diese Wahrscheinlichkeit verringern.