Obwohl es immer noch eine Frage des Zeitpunkts ist, dürfte China einen bedeutenden symbolischen Meilenstein erreichen, wenn der Internationale Währungsfonds (IWF) beschließt, den chinesischen Yuan in seinen Sonderziehungsrücklagekredit (SDR) aufzunehmen. Währungen bestehen derzeit aus US-Dollar, Euro, britischem Pfund und japanischem Yen. Während einige finan- zielle Vorteile vorhanden sind, würde die Aufnahme in SDR den Yuan nicht annähernd an das internationale Prestige- und Reservestatus des US-Dollars heranführen. In der Theorie gewährt der SDR-Einschluss den internationalen Reservewährungsstatus Yuan, aber in der Praxis steht außer Frage, dass der US-Dollar die dominierende Reservewährung rund um den Globus ist. Ob China einen ähnlichen Status erhält oder nicht, hängt von einer Reihe von Faktoren ab. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe: Chinesischer Yuan eine unwahrscheinliche Reservewährung .)

Devisenreserven und US-Dollar-Vorherrschaft

Einfach ausgedrückt ist eine Reservewährung eine Fremdwährung, die von der Zentralbank oder anderen großen Finanzinstituten gehalten wird und den Inhabern der Fremdwährung eine Reihe von Vorteilen bietet. .. Reserven der Fremdwährung können verwendet werden, um internationale Schuldverpflichtungen zu erfüllen, während die Zentralbank eines Landes Reserven verwenden kann, um einen stabileren Wechselkurs aufrechtzuerhalten. Außerdem können viele Waren in einer Fremdwährung gepreist werden, und diese Währung in Reserven zu halten bedeutet also, die Ware bezahlen zu können, ohne zuerst einen Wechselkurs mit den damit verbundenen Risiken und Kosten vorzunehmen, die mit einer solchen Transaktion einhergehen.

Da die meisten Rohstoffe, wie auch internationale Schuldtitel, in Dollar gehandelt werden, ist es offensichtlich, warum der US-Dollar als internationale Reservewährung regiert. Der von der Organisation erdölexportierender Länder festgesetzte Ölpreis sowie 50% der internationalen Schuldverschreibungen lauten auf Dollar. Obwohl 2011 noch weniger als 20% des Handels zwischen China und Korea mit den USA getätigt wurden, ist der Dollar immer noch die ausschließliche Währung für Devisengeschäfte zwischen den beiden Ländern.

Es ist daher kein Wunder, dass die Mehrheit der weltweit gehaltenen Devisenreserven in US-Dollar liegt. Nach Angaben des IWF lag der weltweite Anteil der US-Dollar-Reserven im ersten Quartal dieses Jahres bei knapp über 64%. Der nächstgrößte Anteil war der Euro mit knapp 21%, gefolgt vom Yen, Pfund, australischen Dollar, kanadischen Dollar und Schweizer Franken. China erreichte nicht die Top-5 und war mit allen anderen Währungen, die lediglich 3,8% der weltweiten Devisenreserven ausmachten, zusammengefasst.

Wie der Dollar zur "Weltwährung" wurde

Zweifellos behält der Dollar seine Vormachtstellung bei, da seine Dominanz gut etabliert ist und die Länder weiterhin hohe US-Dollarreserven halten, da dies die am meisten akzeptierte Zahlungsform ist. von täglichen Devisengeschäften seit 2007. Aber der Dollar hat nicht immer diese Position gehalten, also ist es wert zu reflektieren, wie es dorthin kam.

Nach dem Zweiten Weltkrieg erlebte Amerika ein boomendes Wachstum aufgrund einer Reihe von Faktoren, darunter technologische Innovation und eine starke Produktionsbasis. Da die Vereinigten Staaten eine große Wirtschaft mit reichlich vorhandenen natürlichen Ressourcen sind, könnten sie auch einen großen Teil der Bedürfnisse der Welt befriedigen, so dass es wichtig ist, US-Dollars zu erwerben, um amerikanische Produkte zu erwerben. Mit tiefen und liquiden Kapitalmärkten konnten die USA zum dominanten Markt für Finanzanlagen werden. Darüber hinaus machten die hohe Liquidität und das niedrige Risiko von Schatzanweisungen sie zu attraktiven verzinslichen, auf Dollar lautenden Vermögenswerten für Zentralbanken auf der ganzen Welt. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die Gründe, warum China US-Schatzanleihen kauft.)

Jüngste wissenschaftliche Untersuchungen legen nahe, dass der wichtigste Faktor, der den Anstieg des US-Dollars als wichtigste Leitwährung beeinflusst, die Vertiefung der amerikanischen Finanzmärkte. In dieser Hinsicht verblasst China mit einem Wert von rund 220% des BIP in den USA im Vergleich zu einem Anleihemarkt von nur 51%. Der Netzwerkeffekt von tiefen Finanzmärkten ist, dass es eine signifikant große Nachfrage nach der Währung schafft, in der die finanziellen Vermögenswerte dieses Marktes lauten. Infolgedessen wird, wie beim Telefon, je mehr eine Währung verwendet wird, desto attraktiver für andere, sie zu benutzen.

Den Wert von Fiat-Währungen verstehen

Da Fiat-Währungen an sich keinen inneren Wert haben, werden sie wertvoll, weil sie weit verbreitet sind und akzeptiert werden. Weil eine Währung in der Vergangenheit weithin akzeptiert wurde, verdient sie Glaubwürdigkeit und Vertrauen, um in der Zukunft weithin akzeptiert zu werden. Dennoch darf man die Bedeutung der politischen Institutionen, die diese Währung unterstützen, nicht unterschätzen.

Die Krise in der Eurozone und die Auswirkungen eines Austritts Griechenlands aus dem Euro sind ein deutliches Beispiel für die Anfälligkeit jeder Fiat-Währung. Die Einführung des Euro sollte unumkehrbar sein, und wenn Griechenland beschließen sollte, zur griechischen Drachme zurückzukehren, besteht die Angst darin, andere daran zu hindern, ebenfalls in eine unabhängige nationale Währung zurückzukehren. (Mehr dazu unter: Die Ursprünge der griechischen Schuldenkrise .)

Warum ist das wichtig? Es bezieht sich auf die weit verbreitete Verwendung der Währung, die es für andere attraktiv macht, sie auch zu nutzen. Ein griechischer Ausstieg wäre in gewisser Weise analog zu einem der 50 US-amerikanischen Bundesstaaten oder einer großen US-amerikanischen Corporation, die entschieden hat, dass sie US-Dollar nicht mehr als Zahlungsmittel akzeptieren wird. Dies würde nicht nur einen Einfluss auf das Gesamtvertrauen des US-Dollars haben, sondern auch einen direkten Affront gegen die Autorität der Vereinigten Staaten darstellen.S. Regierung, die per Gesetz verfügt, dass ihre Währung für alle öffentlichen und privaten Schulden akzeptiert wird.

Während die weitverbreitete Verwendung einer Fiat-Währung es den Nutzern ermöglicht, ihren Wert als gegeben zu betrachten, ist es offensichtlich, dass dieser Wert aus der Regierungsstabilität seiner ausstellenden Behörde sowie seiner Fähigkeit zur Durchsetzung der Verwendung seiner Währung abgeleitet wird. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe: Der Goldstandard gegen Fiat-Währung .)

Das Endergebnis

Wenn China jemals wünscht, dass der Yuan mit dem US-Dollar als weit verbreitete internationale Reservewährung konkurriert Dann wird es notwendig sein, sowohl die Finanzmärkte zu vertiefen als auch die Welt von der Stabilität und Legitimität ihrer politischen Institutionen zu überzeugen. Während die gegenwärtige Xi-Regierung versucht, beides zu tun, um eine marktorientierte Wirtschaft zu entwickeln, fragen sich die jüngsten Börseneingriffe und die überraschende Abwertung des Yuan, ob China tatsächlich den politischen Willen hat, diese Ziele zu erreichen.