3 Fälle Gegen Buffetts Empfehlung zu Indexfonds (BRK-A, GS)

3 Fälle Gegen Buffetts Empfehlung zu Indexfonds (BRK-A, GS)

Legendärer Investor Warren Buffett äußerte seine Gedanken zu Indexfonds Aktionären, die im April 2016 an der jährlichen Aktionärsversammlung von Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) in Omaha, Nebraska, teilnahmen. Low-Cost-Indexfonds sind der beste Weg, um den Markt über einen langen Zeitraum zu übertreffen, und die hohen Gebühren für Hedgefonds und teure Vermögensverwalter schaffen keinen zusätzlichen Nutzen.

Das Argument aufbrechen

Das Argument für eine Anlage in Indexfonds beruht letztendlich auf der Annahme der Theorie der Hypothese der effizienten Markthypothese. Befürworter dieser Theorie glauben, dass Märkte alle relevanten Informationen einbeziehen und widerspiegeln, die die Bewertung von Unternehmen beeinflussen. Daher können Anleger den Markt nicht über einen langen Zeitraum durch die Titelauswahl übertreffen, sondern stattdessen höhere Gebühren für dieselben oder schlechtere Renditen zahlen. Diese Gebühren, Buffett argumentiert, erodieren Portfoliowert.

Buffett untermauerte seine Argumente für den Besitz von kostengünstigen Indexfonds, indem er Leistungsdaten der letzten acht Jahre lieferte. Die Daten zeigen, dass die Standard & Poor's (S & P) 500-Indexfonds fünf Dachfonds übertrafen, die in Hedgefonds investieren. Die S & P 500 Indexfonds erzielten 66% gegenüber einem Gewinn von ca. 22% für den Dachfonds. Trotz dieser aussagekräftigen Statistiken haben die Anleger im Jahr 2016 Grund zur Skepsis gegenüber dem Besitz von Indexfonds.

High-Bewertungen

Indexfonds, die den S & P 500 abbilden, sind 2016 deutlich teurer als zu Beginn des Bullenmarktes Anfang 2009. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für der S & P 500 am 27. Mai 2016 war 24. 04, gegenüber 21.46 ein Jahr zuvor. Im Dezember 2008, inmitten der Finanzkrise, lag das KGV für den Index bei 10,84. Im Dezember 2010, dem Beginn des Fünfjahreszeitraums, auf den Buffett Bezug nahm, lag das KGV bei 14. 88.

Auf der Grundlage anderer Metriken weisen die Aktien 2016 im Vergleich zu den letzten Jahren sehr hohe Bewertungen auf. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P / B) für den S & P 500 Index lag im Dezember 2010 bei 2 09, verglichen mit 2 67 im Dezember 2015, während das Verhältnis von Preis zu freiem Cashflow bei 10,6 lag. im Dezember 2010 verglichen mit 18. 35 im Dezember 2015.

Unternehmen bleiben Einzelkäufer

Während Befürworter der effizienten Markthypothese hohe Bewertungen rechtfertigen, indem sie argumentieren, dass der Markt die Realität widerspiegelt, glauben viele Analysten, dass die Märkte aus nicht nachhaltigen Gründen hoch bleiben. .. Die Aktienrückkäufe von Unternehmen stiegen nach oben und erreichten 2016 ein Rekordhoch. Im Jahr 2010 machten Rückkäufe und Dividenden 66% des Nettoeinkommens aus, verglichen mit 116% im Jahr 2015.

David Kostin, Chef U.S. Aktienstratege bei der Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), argumentiert, dass Unternehmensrückkäufe die einzige Nachfrage nach Aktien im Markt. Wenn Unternehmen Rückkäufe zurückhalten, können Aktien anfällig für Korrekturen sein. Andrew Hopkins, Director Equity Research bei Wilmington Trust Company, schließt sich dieser Ansicht an und sagt, dass die Abhängigkeit des Marktes von Unternehmensrückkäufen als einzige Nachfragequelle eine gefährliche Situation für Investoren schafft. Anleger in Indexfonds sollten die Möglichkeit in Betracht ziehen, dass US-Aktien aufgrund übermäßiger Aktienrückkäufe von Unternehmen künstlich hoch bewertet werden.

Corporate-Governance-Fragen

Die Indexfondsinvestitionen sind in den letzten 15 Jahren kontinuierlich gewachsen. Im Jahr 2015 wurde jeder fünfte Dollar in einen Indexfonds investiert, im Vergleich zu einem von zehn Dollar im Jahr 2000. Die starke Zunahme von Indexfondsanlagen schafft ein ernstes Problem für die Anleger. Charlie Munger, Buffetts Partner bei Berkshire Hathaway, stellte bei der jährlichen Daily Journal-Sitzung im Jahr 2015 fest, dass Indexfonds zu permanenten Besitzern von Aktien werden und so fragwürdige Macht über die Unternehmen erlangen.

Indexfonds stimmen nur selten gegen Unternehmensleiter ab oder fordern Unternehmensinitiativen heraus. Mario Gabelli wiederholte Mungs Ansicht und argumentierte, dass eine solche Macht die Unternehmensführung schwäche. Unternehmen mit schwacher Unternehmensführung treffen möglicherweise nicht immer Entscheidungen, die das beste Interesse der Aktionäre darstellen, und letztendlich kann dies den Shareholder Value beeinträchtigen. Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) zum Beispiel hat mehr als 12% seiner Aktien von drei Indexfonds gehalten : Vorhut, State Street und BlackRock.

Indexfonds stehen bei der Ausübung ihrer Stimmrechtsvertretung einem Interessenkonflikt gegenüber. Einerseits vertreten sie ihre Investoren. Auf der anderen Seite wollen sie lukrative Geschäfte für die Altersvorsorge von Führungskräften gewinnen. Diese Konflikte bedeuten, dass die Aktionäre am Ende verlieren können.