Am ersten Handelstag 2016 fiel der CSI 300, ein Index der größten chinesischen Aktien, abrupt um 7% und löste damit den Einsatz von neu etablierten Schutzschaltern aus, die den Handel vorübergehend einstellen sollten, bis die Ruhe wiederhergestellt war. .. Die chinesischen Märkte sanken weiter um weitere 5%, als die Märkte 15 Minuten später wieder eröffnet wurden, was einen weiteren Stromunterbrecher und eine vollständige Einstellung des Handels für den Tag auslöste. Die globalen Märkte reagierten mit starken Rückgängen, was zu dem schlechtesten Rückgang in der ersten Woche im Dow Jones Industrial Average (DJIA) seit Jahrzehnten führte. Analysten waren schnell dabei, die Ansteckung auf die Befürchtungen einer zusammenbrechenden chinesischen Wirtschaft zurückzuführen, aber die spätere Untersuchung deutet darauf hin, dass die schnelle Intervention der chinesischen Regierung die Panik tatsächlich verschärfte, indem sie mehr Unsicherheit erzeugte. Der Markt ist seit mehreren Jahren das Ziel einer unerbittlichen Intervention der chinesischen Regierung, die Regeln ohne Rücksicht auf ihre Folgen zu machen und zu ändern scheint.

Ein kurzer Hintergrund über Chinas Aktienmarktinterventionismus

Die chinesische Regierung scheut sich nicht, sich in die Märkte einzufügen, wenn sie nicht mit ihrer Politik kooperieren. Häufig der Währungsmanipulation beschuldigt, hält er den Yuan fest im Griff, um seine Abwertung zu erzwingen, wenn er mehr Kapitalzuflüsse benötigt. Die Regierung hat im letzten Jahr zahlreiche Male an die Börse getreten, um Handelsregeln und -beschränkungen zu platzieren, um die Volatilität, die sie geschaffen hat, einzudämmen. Nachdem die chinesischen Börsen ihre Bürger aufgefordert hatten, in den Markt einzusteigen, stiegen sie bis Mitte 2015 stark an. Die Blase platzte Mitte Juni und brachte die Märkte in eine 40% ige Rückwärtsbewegung, die nach dem Eintreten der Regierung mit riesigen Aktienkäufen nachließ. Die Märkte rutschten Mitte August wieder ab und zwangen zusätzliche staatliche Maßnahmen. Die Regierung senkte die Transaktionskosten und lockerte die Margin-Anforderungen, um Ängste vor Margin-Ausfällen zu zerstreuen. Von dort aus stiegen die chinesischen Aktienmärkte bis Dezember 2016 wieder an. Am 4. Januar 2016 wurde ihr neuestes Interventionsinstrument, die Marktleistungsschalter, mit einem Brandversuch belohnt.

Government Bull Propaganda

Der Börsenanstieg von Mitte 2014 bis Mitte 2015 wurde durch eine Regierungskommunikationskampagne unterstützt, die die Bürger ermutigen sollte, in den Markt zu investieren. Monatelang hat die Regierung die Stärke der chinesischen Wirtschaft angepriesen und den Investoren praktisch versprochen, alles Notwendige zu tun, um chinesische Unternehmen stark zu halten. Mehr als 38 Millionen neue Investmentkonten wurden in den zwei Monaten vor dem Zusammenbruch Mitte Juni eröffnet, und der Markt stieg um weitere 80%.

Die Aktienblase wurde größtenteils durch einen massiven Geldzufluss von Kleinanlegern angetrieben, die Aktien zu riesigen Margen aufkauften.Viele dieser unerfahrenen Investoren gehörten zu den Letzten, die in den aufstrebenden Markt gerieten, und die ersten gerieten in Panik, als sie abstürzten. Im Gegensatz zu westlichen Märkten, die von institutionellen Anlegern dominiert werden, wird der chinesische Aktienmarkt von mehr als 200 Millionen kleinen Händlern dominiert, die 90% der Trades ausmachen. Wie schon seit der Einführung der chinesischen Aktienmärkte in den 1990er Jahren waren Spekulationen, und nicht Fundamentaldaten, die Hauptursache für Marktschwankungen, so dass alle Anleger anfällig für die unvorhersehbaren Eigenheiten der Herdenmentalität waren.

Die Lock-Up-Regel

Im Sommer 2015 und während des steilen Marktrückgangs leitete die Regierung eine sechsmonatige Sperrfrist für Aktien von Großaktionären, Führungskräften und Direktoren ein, die mehr als 5% besaßen. der handelbaren Aktien eines Unternehmens. Die Regel soll massive Verkäufe in rückläufigen Märkten verhindern. Nachdem die erste Welle der gesperrten Aktien im Januar 2016 fällig wurde, nur drei Tage nach dem massiven Einbruch, befürchteten die chinesischen Aktienmärkte das Schlimmste und lösten einen weiteren starken Rückgang aus. Die chinesische Regierung verlängerte die Sperre, bis zusätzliche Regeln eingeführt werden konnten. Knapp 4 Milliarden Aktien sollen nach Ablauf der Sperrfrist wieder handelbar sein. Selbst in reifen Aktienmärkten, wie in den Vereinigten Staaten, hat die Erwartung von abgelaufenen Aktiensperren immer einen Druck auf den Markt ausgeübt. In diesem Fall, mit einem unreifen Markt, sind die Auswirkungen viel prominenter.

Ban Short Selling

Die Regulierungsbehörden verbieten eintägige Leerverkäufe, was laut der chinesischen Regierung eine Hauptursache für die Volatilität an den Aktienmärkten ist. Obwohl diese Beschränkung die Aktienkurse vorübergehend stabilisierte, könnte dies zu einer größeren Volatilität führen, da Leerverkäufer die einzigen Anleger sind, die während eines Börsenhandels kaufen. Ohne sie gibt es nichts, was den Niedergang verlangsamt. Es ist wahrscheinlich, dass die Abwesenheit der Leerverkäufer den jüngsten Börseneinbruch verschärft hat. Beachten Sie, dass der größte Zusammenbruch der USA am größten war, nachdem die Securities and Exchange Commission (SEC) Leerverkäufe verboten hatte.

Schnellauslösende Stromkreisunterbrecher

Die jüngste Demonstration staatlicher Eingriffe war die Unterbrechung des Handels durch neu installierte Stromunterbrecher. Zusätzlich zu den zweimaligen Auslösern während der Krise wurden sie zwei Tage später erneut ausgelöst, was die Regulierungsbehörden veranlasste, ihre Verwendung auszusetzen, weil sie nicht die beabsichtigte Wirkung hatten. Später gaben die Aufsichtsbehörden zu, dass die Mechanismen die Marktvolatilität tatsächlich erhöht haben könnten.

The Bottom Line

Einige Marktanalysten haben die Bereitschaft der chinesischen Regierung zum Eingreifen gelobt, da sie wahrscheinlich für eine Weile die Volatilität verringert haben. Der Versuch-und-Irrtum-Ansatz kann jedoch auch zu mehr Unsicherheit führen, was ebenfalls eine Ursache für die Marktvolatilität ist. Die Aktionen der Regierung wurden mit einem Kasinobesitzer verglichen, der ständig die Regeln ändert, um das Haus zu begünstigen. In diesem Fall scheint die Regierung die Regeln zu manipulieren, um einen Bullenmarkt zu begünstigen, obwohl dies nicht funktioniert hat, und hat tatsächlich die Integrität des Systems untergraben und Zweifel an der Fähigkeit der Regierung, ihre Finanzangelegenheiten zu verwalten.