Außerbilanzielle Berechtigungen sind komplexe Transaktionen, bei denen Theorie und Realität kollidieren. Um zu verstehen, wie außerbilanzielle Einheiten funktionieren, ist es nützlich, ein Verständnis der Unternehmensbilanzen zu haben. In einer Bilanz, auch als "Bilanz" bezeichnet, werden die Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und das Eigenkapital (Reinvermögen) eines Unternehmens ausgewiesen. (Eine detailliertere Übersicht über die Bilanzen finden Sie unter Lesen der Bilanz und Aufschlüsselung der Bilanz .)

TUTORIAL: Finanzielle Konzepte

Investoren verwenden Bilanzen, um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu beurteilen. Theoretisch liefert die Bilanz einen ehrlichen Blick auf die Aktiva und Passiva eines Unternehmens und ermöglicht es den Anlegern, die Gesundheit des Unternehmens zu bestimmen und die Ergebnisse mit den Konkurrenten des Unternehmens zu vergleichen. Weil Vermögenswerte besser als Verbindlichkeiten sind, wollen Unternehmen mehr Vermögenswerte und weniger Verbindlichkeiten in ihren Bilanzen haben.

Außerbilanzielle Unternehmen: Die Theorie Außerbilanzielle Unternehmen sind Vermögenswerte oder Schulden, die nicht in der Bilanz eines Unternehmens enthalten sind. Zum Beispiel errichten Ölbohrunternehmen oft außerbilanzielle Tochtergesellschaften, um Ölexplorationsprojekte zu finanzieren. In einem sauberen und klaren Beispiel kann eine Muttergesellschaft eine Tochtergesellschaft gründen und diese ausgliedern, indem sie eine Mehrheitsbeteiligung (oder das gesamte Unternehmen) an Investoren verkauft. Ein solcher Verkauf generiert Gewinne für die Muttergesellschaft aus dem Verkauf, überträgt das Risiko des Ausfalls des Neugeschäfts an die Investoren und lässt die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft aus ihrer Bilanz entfernen.

Außerbilanzielle Einheiten: Die Realität Zu ​​oft werden jedoch außerbilanzielle Einheiten verwendet, um Gewinne künstlich zu erhöhen und Unternehmen finanziell sicherer zu machen, als sie tatsächlich sind. Eine komplexe und verwirrende Vielfalt von Anlageinstrumenten, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Collateralized Debt Obligations, Subprime-Hypotheken-Wertpapiere und Credit Default Swaps, werden verwendet, um Schulden aus den Unternehmensbilanzen zu entfernen. Die Muttergesellschaft führt die Erlöse aus dem Verkauf dieser Posten als Vermögenswerte auf, nennt jedoch nicht die finanziellen Verpflichtungen, die mit diesen Verbindlichkeiten verbunden sind. Betrachten Sie zum Beispiel Darlehen von einer Bank. Bei der Ausgabe werden die Kredite in der Regel als Aktivposten in den Büchern der Bank geführt. Wenn diese Kredite jedoch verbrieft und als Anlagen veräußert werden, bleibt die verbriefte Schuld (für die die Bank haftet) nicht in den Büchern der Bank. Dieses Buchhaltungsmanöver hilft dem Aktienkurs des Emissionshauses und erhöht künstlich die Gewinne, so dass CEOs Kredite für eine solide Bilanz beanspruchen und dadurch riesige Boni erzielen können. ( Sneaky-Tochter-Tricks Can Cloud Financials gibt einen Einblick in die Funktionsweise des Prozesses mit Niederlassungen, und das ist nicht der einzige Trick, den Unternehmen nutzen.

Eine Geschichte des Betrugs Der Enron-Skandal war eine der ersten Entwicklungen, die die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf die Nutzung von außerbilanziellen Einheiten lenkte. In Enrons Fall würde das Unternehmen einen Vermögenswert wie ein Kraftwerk bauen und sofort den erwarteten Gewinn aus seinen Büchern fordern, obwohl es keinen Cent daraus gemacht hatte. Wenn die Einnahmen aus dem Kraftwerk weniger als der prognostizierte Betrag wären, würde das Unternehmen diese Vermögenswerte statt an den Verlust an eine Off-the-Books-Gesellschaft übertragen, wo der Verlust nicht gemeldet würde. (Für weitere Einblicke in diesen Skandal lesen Sie Enron's Collapse: Der Fall eines Wall Street Darlings .)

Grundsätzlich hat die gesamte Bankenbranche an der gleichen Praxis teilgenommen, oft durch den Einsatz von Credit Default Swaps. (CDS). Die Praxis war so verbreitet, dass sie nur zehn Jahre nach der Einführung des CDS durch JPMorgan 1997 auf ein geschätztes Geschäft von 45 Billionen Dollar anwuchs, so die International Swaps and Derivatives Association. Das ist mehr als doppelt so groß wie der US-Aktienmarkt, und nur der Anfang, wie der CDS-Markt später über 60 Billionen Dollar berichten würde. ( Credit Default Swaps: Eine Einführung gibt einen genaueren Blick auf diese Produkte.)

Die Verwendung von Fremdfinanzierungen erschwert das Thema außerbilanzieller Einheiten noch weiter. Betrachten Sie eine Bank, die $ 1, 000 zu investieren hat. Dieser Betrag könnte in 10 Aktien einer Aktie investiert werden, die für 100 USD pro Aktie verkauft wird. Oder die Bank könnte die $ 1, 000 in fünf Optionskontrakte investieren, die ihr die Kontrolle über 500 Aktien anstelle von nur 10 Aktien verschaffen würden. Diese Praxis würde sich günstig auswirken, wenn der Aktienkurs steigt, und ziemlich katastrophal, wenn der Preis sinkt.

Wenden Sie diese Situation nun auf Banken während der Kreditkrise und ihren Einsatz von CDS-Instrumenten an, wobei zu beachten ist, dass einige Unternehmen einen Verschuldungsgrad von 30 zu 1 hatten. Als ihre Wetten schlecht wurden, mussten die amerikanischen Steuerzahler einspringen, um die Firmen aus der Patsche zu holen, damit sie nicht versagten. Die Finanzgurus, die die Misserfolge orchestrierten, hielten ihre Gewinne und ließen die Steuerzahler die Rechnung halten.

Die Zukunft der außerbilanziellen Unternehmen Die Bemühungen, die Rechnungslegungsvorschriften zu ändern und Gesetze zu erlassen, um die Verwendung außerbilanzieller Einheiten einzuschränken, ändern nichts daran, dass Unternehmen immer noch mehr Vermögenswerte und weniger Verbindlichkeiten in ihren Bilanzen. In diesem Sinne finden sie weiterhin Wege um die Regeln herum. Die Gesetzgebung kann die Anzahl der Entitäten reduzieren, die nicht in den Bilanzen erscheinen, aber Schlupflöcher werden weiterhin fest an ihrem Platz bleiben. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was die Kreditkrise verursacht hat .)