Neue Anleger fragen oft, was Wandelanleihen sind und ob es sich um Anleihen oder Aktien handelt. Die Antwort ist, dass sie beides sein können, aber nicht gleichzeitig. Im Wesentlichen handelt es sich um Unternehmensanleihen, die vom Inhaber in Stammaktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können. In diesem Artikel werden wir die Grundlagen dieser chamäleonähnlichen Wertpapiere sowie deren Vor- und Nachteile behandeln.

Was ist eine Wandelanleihe?

Wie der Name schon sagt, geben Wandelschuldverschreibungen dem Inhaber die Möglichkeit, die Anleihe gegen eine vorher festgelegte Anzahl von Aktien der emittierenden Gesellschaft umzutauschen. Bei ihrer erstmaligen Ausgabe handeln sie wie reguläre Unternehmensanleihen, wenn auch mit einem etwas niedrigeren Zinssatz. Da Wandelanleihen in Aktien umgewandelt werden können und somit von einem Anstieg des Preises der zugrunde liegenden Aktien profitieren, bieten Unternehmen niedrigere Renditen für Wandelanleihen. Wenn die Aktie schlecht abschneidet, findet keine Umwandlung statt und ein Anleger bleibt bei der Sub-Par-Rendite der Anleihe (unterhalb einer nicht-wandelbaren Unternehmensanleihe). Wie immer gibt es einen Kompromiss zwischen Risiko und Rendite. (Für mehr Einsicht lesen Sie sich mit dem Bond Price-Yield Duo vertraut.)

Conversion Ratio

Das Conversion-Ratio (auch Conversion-Prämie genannt) bestimmt, wie viele Aktien von jeder Anleihe konvertiert werden können. Dies kann als Verhältnis oder als Wandlungspreis ausgedrückt werden und ist zusammen mit anderen Bestimmungen im Vertrag festgelegt.

• Beispiel: Ein Umtauschverhältnis von 45: 1 bedeutet, dass eine Anleihe (mit einem Nennwert von $ 1'000) gegen 45 Aktien getauscht werden kann. Oder es könnte mit einer Prämie von 50% spezifiziert werden, was bedeutet, dass, wenn der Investor die Aktien umwandeln möchte, er den Kurs der Stammaktien zum Zeitpunkt der Ausgabe plus 50% zahlen muss. Im Grunde sind dies die gleichen Dinge, die auf zwei verschiedene Arten gesagt werden.

Diese Grafik zeigt die Entwicklung einer Wandelanleihe bei steigendem Aktienkurs. Beachten Sie, dass der Preis der Anleihe zu steigen beginnt, wenn sich der Aktienkurs dem Wandlungspreis nähert. Zu diesem Zeitpunkt verhält sich Ihre Wandelanleihe ähnlich wie eine Aktienoption. Wenn sich der Aktienkurs nach oben bewegt oder extrem volatil wird, tut dies auch Ihre Anleihe.

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass Wandelanleihen dem Preis des Basiswerts genau folgen. Die Ausnahme tritt ein, wenn der Aktienkurs erheblich sinkt. In diesem Fall würden Anleihegläubiger zum Zeitpunkt der Laufzeit der Anleihe nicht weniger als den Nennwert erhalten.

Zwangskonvertierung

Ein Nachteil von Wandelanleihen ist, dass die emittierende Gesellschaft das Recht hat, die Anleihen zu kündigen. Mit anderen Worten, das Unternehmen hat das Recht, sie zwangsweise umzuwandeln. Die Zwangskonvertierung erfolgt in der Regel, wenn der Kurs der Aktie höher ist als der Betrag, der bei Rückzahlung der Anleihe anfallen würde, oder dies kann am Tag der Anleihe erfolgen.Dieses Attribut begrenzt das Wertsteigerungspotenzial einer Wandelanleihe. Der Himmel ist nicht das Limit bei Konvertierungen wie bei Stammaktien. (Um mehr über kündbare Anleihen zu erfahren, lesen Sie die Anleihe-Features: Lassen Sie sich nicht von der Wache verschließen.)

Die Zahlen

Wie wir bereits erwähnt haben, sind Wandelanleihen aus mehreren Gründen ziemlich komplexe Wertpapiere. Erstens haben sie die Eigenschaften von Anleihen und Aktien und verunsichern die Anleger auf Anhieb. Dann müssen Sie die Faktoren, die den Preis dieser Wertpapiere beeinflussen, abwägen; Diese Faktoren sind eine Mischung aus dem Zinsumfeld (das sich auf die Anleihebewertung auswirkt) und dem Markt für die zugrunde liegende Aktie (der sich auf den Kurs der Aktie auswirkt).

Dann gibt es die Tatsache, dass diese Anleihen vom Emittenten zu einem bestimmten Preis gekauft werden können, der den Emittenten von einem dramatischen Anstieg des Aktienkurses abhält. All diese Faktoren sind wichtig bei der Preisfestsetzung von Wandelanleihen.

• Beispiel: Angenommen, TSJ Sports emittiert 10-Millionen-Dollar in dreijährigen Wandelanleihen mit einer Rendite von 5% und einer Prämie von 25%. Dies bedeutet, dass TSJ jährlich 500.000 $ an Zinsen oder insgesamt 1 $ zahlen muss. 5 Millionen über das Leben der Konvertiten.
  • Wenn die TSJ-Aktie zum Zeitpunkt der Ausgabe der Wandelanleihe bei 40 USD gehandelt würde, hätten die Anleger die Möglichkeit, diese Anleihen zu einem Preis von 50 USD (40 USD x 1,25 = 50 USD) in Aktien umzuwandeln.
  • Wenn also die Aktie zu dem Verfalldatum der Anleihe bei etwa $ 55 gehandelt wurde, ist diese Differenz von $ 5 pro Aktie ein Gewinn für den Anleger. In der Regel gibt es jedoch eine Obergrenze für den Betrag, den die Aktie durch die kündbare Rückstellung des Emittenten erhalten kann.
  • Zum Beispiel werden Führungskräfte von TSJ nicht zulassen, dass der Aktienkurs auf 100 Dollar steigt, ohne ihre Anleihen zu kündigen - und die Gewinne der Investoren zu begrenzen.
  • Alternativ, wenn der Aktienkurs auf $ 25 taktiert, würde der Inhaber der Wandelanleihe immer noch den Nominalwert der $ 1.000-Anleihe bei Fälligkeit erhalten. Dies bedeutet, dass Wandelanleihen zwar das Risiko begrenzen, wenn der Aktienkurs sinkt, aber auch das Risiko einer Aufwärtsbewegung begrenzt, wenn die Stammaktien steigen.

Bottom Line

Wenn man sich in all die Details und Feinheiten von Wandelanleihen verstrickt, kann das dazu führen, dass sie komplizierter erscheinen, als sie wirklich sind. Im einfachsten Fall bieten Wandelanleihen eine Art Sicherheitsdecke für Anleger, die am Wachstum eines bestimmten Unternehmens teilnehmen möchten, dessen sie sich nicht sicher sind. Indem Sie in Bekehrte investieren, begrenzen Sie Ihr Abwärtsrisiko auf Kosten der Begrenzung Ihres Aufwärtspotenzials.