Im Jahr 2010 sorgte ein Aktienanalyst für Schlagzeilen in den Medien, als er seinen Zielpreis für den kränkenden Handymakerhersteller Palm von 4 Dollar pro Aktie auf 0 Dollar senkte. Dies veranlasste Anleger in der Aktie zu Panik und treiben Palm-Aktien um über 30%. Nur einen Monat später, zur Enttäuschung der verkauften Investoren, bot Hewlett-Packard ein Angebot zum Kauf von Palm für $ 1 an. 2 Milliarde oder $ 5. 70 ein Anteil. Anleger, die sich die Empfehlung dieses Börsenanalytikers anhörten, schlugen sich in den Hintern und fragten sich, was schief gelaufen war. (Weitere Informationen finden Sie unter Welche Richtung hat die Marktüberschrift? )
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Die meisten Leute würden anerkennen, dass Aktienanalysten oft mehr Sachverstand haben als der Durchschnittsanleger, wenn es um die feinen Details bei der Analyse von Aktien geht. Die Analytiker sind jedoch auch menschlich und von denselben psychologischen Vorurteilen betroffen wie der Rest von uns. In diesem Artikel werden wir einige der gängigen Vorurteile betrachten, die Analysten betreffen, um Ihnen zu helfen, die Glaubwürdigkeit von Aktienanalysten zu bewerten, denen Sie im Verlauf Ihres Anlageprozesses begegnen.

Bestätigungsabweichung
Die erste, die wir uns ansehen werden, ist die Bestätigungsverzerrung, auch bekannt als bestätigende Evidenzbias. Jeder ist von der Bestätigungsverzerrung in gewissem Maße betroffen, ob Sie es realisieren oder nicht. Wenn jemand an etwas glaubt, tendiert er oft dazu, Beweise oder Forschungsergebnisse, die ihren Standpunkt unterstützen, stärker zu gewichten. Mit anderen Worten, sie sehen, was sie sehen wollen.

In einem Anlagekontext beispielsweise werden Anleger oder Analysten, die auf dem Markt bullish sind, häufig übergewichtige Belege oder Daten, die ihre Anlagethese unterstützen. Investoren oder Analysten, die bearish sind, neigen dazu, das Gegenteil zu tun. Ein erster Weg, um die von dieser Verzerrung betroffenen Analysten zu kennzeichnen, besteht darin, die Konsistenz der vom Analytiker verwendeten Beweise zu überprüfen. Nehmen Sie zum Beispiel an, dass ein Analyst auf dem Markt bullish ist und Indikatoren wie steigendes BIP, sinkende Arbeitslosigkeit und steigendes Verbrauchervertrauen verwendet, um seine Ansicht zu stützen. Wenn sich ein Jahr später diese Indikatoren verschlechtert haben und der Analyst immer noch "bullish" auf dem Markt ist, prüfen Sie, ob die Beweise, die verwendet werden, um seine Ansicht zu stützen, immer noch dieselben sind. Eine Verschiebung der verwendeten Indikatoren und des Textes in der Analyse, die argumentieren, dass die alten Indikatoren nicht mehr so ​​relevant sind, könnte Anzeichen einer voreingenommenen Analyse sein.

Gambler's Fallacy
Die nächste Voreingenommenheit, die wir betrachten werden, ist der Trugschluss des Spielers, welcher die Voreingenommenheit ist, die die Fähigkeit der Leute beeinflusst, die Chancen in einer Situation korrekt zu bewerten. Zum Beispiel, wenn Sie eine Münze 10 mal und alle 10 mal umdrehen, dann ist es etwas in Ihrem Gehirn, das Sie glauben machen will, dass Sie einen Kopf haben.Die Falschheit des Spielers lässt Sie glauben, dass es beim nächsten Wurf eine größere Wahrscheinlichkeit gibt, dass Köpfe auftauchen, und kann Sie dazu bringen, riskante Wetten zu platzieren. Die Wahrscheinlichkeit eines Kopfes beim nächsten Wurf ist jedoch immer noch nur 50/50. An der Börse wird die Situation nicht so klar sein wie dies ist, aber die Existenz dieser Verzerrung zu wissen, kann Ihnen helfen, es viel einfacher zu erkennen.

Zum Beispiel war das der Titel eines CNBC-Artikels, der 2011 veröffentlicht wurde: "Oil Due For A Correction?" In dem Artikel wurde festgestellt, dass "… die Ölpreise auf ein Niveau gestiegen sind, das seit 2008 nicht mehr erreicht wurde", was sachlich ist, aber die Sprache des Artikels und die unterstützenden Beweise schienen dem Leser zu suggerieren, dass das Öl auf ein unmittelbar bevorstehendes Ziel zusteuerte. Korrektur, einfach weil es auf einem so hohen Niveau war. Ähnlich wie beim Münzwurf zeigt der Autor vielleicht eine Fehlinterpretation des Spielers, weil der Gedanke war, dass das Öl so stark angestiegen war, dass es für eine Korrektur "fällig" sein musste. Es könnte auch eine Bestätigung in dem Artikel gegeben haben, da der überwiegende Teil der unterstützten Beweise das Korrekturargument

Verankerung
Verankerung ist die nächste psychologische Voreingenommenheit, die wir uns anschauen werden. Diese Verzerrung bezieht sich auf die Anfälligkeit einer Person oder eines Analysten, sich an frühere Kursziele zu halten und folglich neue Informationen nicht korrekt in ihre Schätzungen einzubeziehen. Wenn ein Analyst z. B. eine Aktie bullish war und ein relativ hohes Kursziel für eine Aktie hatte und in der Folge einige sehr negative Nachrichten über die Aktie veröffentlicht wurden, ist es häufig der Fall, dass der Analyst das Kursziel nicht vollständig anpassen wird. abwärts genug, weil er an seinem vorherigen Ziel verankert ist. Umgekehrt können sich gute Nachrichten oft auch nicht vollständig in Schätzungen widerspiegeln.

Betrachten Sie als Beispiel den geschätzten Gewinn pro Aktie (EPS) und den tatsächlichen Gewinn pro Aktie für Apple (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) für die vier Quartale bis März 2011:

Ertragsentwicklung	Q2 2010	Q3 2010	Q4 2010	Q1 2011
EPS Schätzung	3. 12	4. 08	5. 40	5. 37
EPS Ist	3. 51	4. 64	6. 43	6. 40
Differenz	0. 39	0. 56	1. 03	1. 03
Überraschung%	12. 50%	13. 70%	19. 10%	19. 20%
Quelle: Yahoo! Finanzen

Können Sie hier das Ankerproblem sehen? Die Konsens-EPS-Schätzung für Apple liegt stets unter dem tatsächlich gemeldeten EPS, was zu vier aufeinander folgenden Gewinnüberraschungen führt. In diesem Fall scheitern die Analysten kontinuierlich daran, die guten Nachrichten (Gewinnüberraschung) vollständig in ihre nächste Schätzung zu integrieren. Dies liegt wahrscheinlich daran, dass sie an ihren früheren Prognosen verankert sind. (Weitere Informationen finden Sie unter Alles, was Anleger über das Einkommen wissen müssen .)

Vorsicht / Status Quo / Herd-Effekt
Der unter vielen Namen bekannte Vorsichtssinn spiegelt den Anpassungsdruck unter Gleichaltrigen wider. Ähnlich wie der Druck in der Highschool, sich anzupassen und nicht abzustehen, besteht dieser Zwang zur Konformität auch an der Wall Street.Der Vorsicht-Bias ist die Tendenz für die meisten Analysten, Schätzungen zu generieren, die mit denen übereinstimmen, die alle anderen tun, und zu vermeiden, sich zu weit von der Masse zu entfernen. Dies ist unter anderem der Grund dafür, dass Sie häufig eine überwältigende Anzahl von Kaufempfehlungen in Bezug auf Verkaufsempfehlungen sehen. Analysten haben in der Regel einen Anreiz, ob es sich um eine Weiterbeschäftigung oder plausible Gründe für die Ablehnung handelt, nicht vom Gruppenkonsens abzuweichen. Schließlich können sie, wenn sie sich irren, immer auf alle anderen hinweisen, die ebenfalls falsch waren.

Selbstüberschätzung
Die letzte psychologische Voreingenommenheit, die wir betrachten werden, ist Selbstüberschätzung. Selbstüberschätzung ist genau so, wie es sich anhört - der Analyst ist zu zuversichtlich, um Gewinne, Kursziele oder andere Wirtschaftsindikatoren vorhersagen zu können. Das erste Anzeichen von Selbstüberschätzung ist typischerweise eine zu genaue Schätzung. Zum Beispiel sollte jemand, der prognostiziert, dass das BIP im nächsten Quartal um 3. 57% wachsen wird, eine rote Flagge für den Investor sein. Prognosen sind bekanntermaßen schwer zu rechtfertigen, und die Verwendung eines Prognosebereichs ist normalerweise das, was Sie lieber von einem guten Analysten sehen würden.

Die Gefahr der Selbstüberschätzung besteht darin, dass sie andere dazu veranlassen kann, öfter zu handeln, als sie wollen. Zum Beispiel beschrieb ich im ersten Absatz die überzogene Prognose des Analysten, die wahrscheinlich mehrere Anleger veranlasst hat, etwas zu tun, was sie später bereuten. Dies ist ein Fall, in dem die Prognose zu genau 0 Dollar zu genau war und verschiedene Szenarien zu einem sehr unterschiedlichen Preisziel geführt hätten.

Bottom Line Wenn Sie die Karrieren einiger der besten Investoren unserer Zeit verfolgen, ist eines der wichtigsten Gemeinsamkeiten ein Bewusstsein für diese psychologischen Vorurteile und die Fähigkeit, ihnen in ihren Trades zu widerstehen. Wenn Sie also das nächste Mal einen Trade für Ihr Portfolio tätigen, sehen Sie, ob Sie oder der Profi, dessen Empfehlung Sie befolgen, von diesen Verzerrungen betroffen ist. Sie werden überrascht sein, wie viel davon in den Handel aller einschleicht. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe 4 Psychologische Fallen, die Ihr Portfolio töten .)