Wenn Sie die Fähigkeit hätten, die Marktrenditen über längere Zeiträume hinweg zu übertreffen, würden Sie das nicht tun? Die Erzielung besserer Erträge in Ihrem Portfolio ist möglicherweise einfacher als Sie denken. Es hat nichts mit Glück, Können oder Einsichten der Wall Street zu tun. Stattdessen hat es alles mit der Portfoliokonstruktion zu tun. Also, legen Sie die Darts weg, ignorieren Sie das egozentrische Cocktail-Party-Geschwätz und vergessen Sie Ihre Ahnungen. Die Wahrheit über eine bessere Kontrolle Ihrer Anlageergebnisse liegt nur knapp vor Ihnen.

Forschung, nicht Intuition
Erfolgreiche Portfolios basieren auf Forschung und vernünftigen Erwartungen, nicht auf Intuition. Unlogische Anleger versuchen zu erraten, welche Manager, Aktien oder Anlageklassen die beste Performance von morgen haben werden. Deswegen sind so viele immer wieder gescheitert. Erfolgreiche, rationale Investoren zeichnen sich durch eine klare Methodik und natürlich Disziplin aus. Welche Art von Investor sind Sie? Welche Art von Investor möchten Sie sein?

Siehe: Aktienauswahlstrategien

Asset Allocation
Die Asset Allocation befasst sich mit der Art und Weise, wie Anleger ihr Portfolio in drei große Anlagekategorien aufteilen: Barmittel, Anleihen und Aktien. Die Asset-Allocation-Entscheidung, auch bekannt als Anlagepolitik, ist wohl der wichtigste Faktor für die langfristige Rendite eines Portfolios. Eine Studie von Brinson, Hood und Beebower, "Determinants of Portfolio Performance" (1986, 1991) argumentiert, dass die Anlagepolitik 94% der Renditeunterschiede in einem Portfolio ausmacht, so dass Markttiming und Aktienauswahl nur 6% betragen. .. (Weitere Informationen finden Sie unter Fünf Dinge, die Sie über Asset Allocation und wissen sollten. 6 Asset Allocation-Strategien, die funktionieren .)

Eine überwältigende Menge an Beweisen zeigt, dass es wenig Vorteile gibt, wenn man versucht, Märkte zu timen oder einzelne Aktien auszuwählen. Solche Bemühungen führen stattdessen zu zusätzlichen Kosten, zusätzlichen Risiken und niedrigeren Renditen im Laufe der Zeit.

Risiko und Belohnung
Risiko und Belohnung sind miteinander verbunden. Ein Anleger muss durch eine potenzielle Anlagerendite veranlasst werden, um eine risikolose Alternative wie eine Schatzanweisung aufzugeben. Das Gleiche gilt für kleine Aktien von Unternehmen. Würden Sie nicht eine größere potenzielle Rendite verlangen, um eine junge, unbekannte Firma anstelle von Microsoft zu kaufen? Es ist ein Kinderspiel. Es gibt mehr Risiko bei der Transaktion, also sollten Sie verlangen, mehr bezahlt zu werden, nicht wahr?

Eine Investition in die Aktienmärkte kann riskant sein. Über Jahrzehnte befassten sich Anleger nur mit einem Faktor, Beta, in ihrer Portfolioauswahl. Daher wurde angenommen, dass die relative Volatilität eines Vermögenswerts (oder Portfolios) gegenüber Marktbewegungen den größten Teil der Rendite eines Portfolios erklärt. Dieses Ein-Faktor-Modell, das auch als Capital Asset Pricing Model (CAPM) bezeichnet wird, impliziert, dass eine lineare Beziehung zwischen der erwarteten Rendite eines Vermögenswerts und dem entsprechenden Beta besteht.In Wahrheit ist das Beta jedoch nicht der einzige Bestimmungsfaktor für Portfolio-Renditen. Daher wurde CAPM um zwei weitere wichtige Risikofaktoren erweitert, die zusammen die Performance des Portfolios besser erklären: Marktkapitalisierung und Buchwert / Marktwert. (Weitere Informationen finden Sie unter Marktvolatilität, Schwache Konjunkturverzögerung bei großen Börsengängen .)

Dreifaktormodell
Eine bahnbrechende Studie von renommierten Wissenschaftlern, Eugene Fama und Ken French, legt drei Risikofaktoren nahe : Markt (Beta), Größe (Marktkapitalisierung) und Preis (Buch / Marktwert) erklären 96% der historischen Aktienperformance. Dieses Modell geht weiter als CAPM und bezieht die Tatsache mit ein, dass zwei bestimmte Arten von Aktien die Märkte regelmäßig übertreffen: Wertaktien (hoher Buch- / Marktwert) und Small Caps. Obwohl es nicht klar ist, warum dies so ist, besteht dieses Muster dennoch in mehreren Zeitrahmen und auf jedem globalen Markt, wo wir Daten zusammenstellen können. Unten sind historische Daten zu sehen, die zeigen, dass zwischen 1960 und 2004 kleine Werte (Small-Cap-, High-Book- / Marktwert-Aktien) sowohl den Markt (S & P 500) als auch Großwerte übertrafen. Dies impliziert, dass kleine Werte "zufällig" zufällig höhere Renditen und eine höhere Volatilität liefern als der Aktienmarkt insgesamt. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie wird der Wert des S & P 500 berechnet?)

Mit dem Fama-French-Dreifaktormodell können Anleger die Art und Weise berechnen, wie Portfolios unterschiedliche Risiken eingehen und ihre erwarteten Renditen berechnen. Das folgende Exponat zeigt, wie Portfolios anhand ihrer Risikopositionen dargestellt werden. Die vertikalen und horizontalen Achsen repräsentieren die Risikopositionen gegenüber Wert- und Small-Cap-Werten. Portfolios, die einem Größenrisiko ausgesetzt sind (Small-Cap-Aktien), werden entlang der vertikalen (Größen-) Achse dargestellt; und diejenigen, die ein Risiko für notleidende Unternehmen (Wertaktien) eingehen, werden auf der horizontalen (Wert-) Achse dargestellt. Da alle Aktienportfolios ein Marktrisiko (Beta) eingehen, wird keine zusätzliche Achse benötigt. Das Marktrisiko ist knapp unterhalb des Schnittpunkts der Achsen dargestellt, und alles oberhalb der Linie ist eine Überrendite über dem Markt.

Quelle: Dimensional Fund Advisors

Fama und French gehen nicht darauf ein, warum Buchwert / Marktwert das Risiko misst, obwohl sie und andere einige mögliche Gründe vorgeschlagen haben. Zum Beispiel könnten hohe Buch- / Marktwerte bedeuten, dass eine Aktie notleidend ist und vorübergehend niedrig verkauft, weil zukünftige Gewinne zweifelhaft erscheinen, was bedeutet, dass Value-Aktien überdurchschnittlich riskant sind - genau das Gegenteil von dem, was ein traditioneller Analyst sagen würde. Der Geschäftsanalyst würde sagen, dass hohe Buch- / Marktwerte eine Kaufgelegenheit anzeigen, da die Aktie im Verhältnis zu ihrem inneren Wert billig aussieht. Unabhängig von der Argumentation sollten Sie das Drei-Risikofaktormodell weglassen - die Geschichte hat gezeigt, dass kleine Value-Aktien tendenziell höhere Renditen und höhere Volatilität aufweisen als der Aktienmarkt insgesamt. Auf diese Weise können Sie durch die sorgfältige Verwaltung einiger kleinerer Wertaktien in Ihrem Portfolio überdurchschnittliche Renditen erzielen.(Weitere Informationen finden Sie unter So vermeiden Sie das Schließen von Optionen unterhalb des intrinsischen Werts .)
Marktzyklen
Asset-Klassen weisen eindeutige Zyklen auf. Wenn das Wachstum gut läuft, kann der Wert nicht so gut sein und umgekehrt. In einigen Jahren können kleine und Value-Aktien den Markt übertreffen. bei anderen können sie unterdurchschnittlich abschneiden. Es braucht Widerstandsfähigkeit und psychologische Bereitschaft, die Zeiten zu ertragen, in denen sie unterdurchschnittlich abschneiden. Denken Sie daran, dass die Anlage in kleine und Value-Aktien auf lange Sicht das Endergebnis erhöhen sollte, aber die Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass ihr Portfolio nicht jedes Jahr den gleichen Markt verfolgen wird (und das ist in Ordnung).

Die Entscheidung, in welchem ​​Umfang Ihr Portfolio auf den drei Risikofaktoren basieren sollte, ist die Herausforderung für den Anleger. Wenn Sie auf kleine und Value-Aktien zusteuern, können Sie die globalen Marktrenditen übertreffen. Das Portfoliorisiko muss jedoch durch die Hinzunahme anderer Assets mit geringen Korrelationen (z. B. Anleihen, internationale Aktien, internationale Small Stocks und internationale Small Value-Titel) gemildert werden.

The Bottom Line Also, was hast du gelernt? Anleger können Portfolios strukturieren, die über die globalen Marktindexrenditen hinausgehen, indem sie eine strategische Portfolio-Neigung entwerfen. Fundamentale Theorien wie die Asset Allocation und das Drei-Faktoren-Modell können die Art und Weise, wie Sie investieren, dramatisch beeinflussen.

Denken Sie daran, dass die Entwicklung eines Portfolios, das kleine und hochwertige Unternehmen gegenüber reinem Marktrisiko begünstigt, über längere Zeiträume zu höheren erwarteten Renditen führen sollte. Diese Vorteile können zuverlässig durch passive Strategien (wie Indexfonds) erfasst werden, die sich weder auf die individuelle Aktienauswahl noch auf das Markttiming stützen. Wie bei vielen Dingen im Leben geht eine kleine strategische Planung sehr weit.