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Was ist eine 'Akquisition'

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Eine Akquisition ist eine Kapitalmaßnahme, bei der ein Unternehmen die meisten, wenn nicht alle Anteile an einem anderen Unternehmen erwirbt, um die Kontrolle darüber zu erlangen. Eine Akquisition tritt ein, wenn ein kaufendes Unternehmen mehr als 50% Eigentum an einem Zielunternehmen erhält. Im Rahmen des Umtauschs erwirbt die erwerbende Gesellschaft häufig die Aktien und anderen Vermögenswerte des Zielunternehmens, was es dem erwerbenden Unternehmen ermöglicht, Entscheidungen über die neu erworbenen Vermögenswerte ohne Zustimmung der Aktionäre der Zielgesellschaft zu treffen. Akquisitionen können in bar, in Aktien des Erwerbers oder in einer Kombination aus beidem bezahlt werden.

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UNTERBRECHUNG 'Akquisition'

Im Geschäftsbereich der Zeitung dominieren enorme Geschäfte, wie zum Beispiel der Kauf von DuPont durch Dow Chemical für 130 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015. In jedem Jahr jedoch weit mehr kleine und mittelständische Unternehmen verschmelzen und erwerben sich gegenseitig als große Unternehmen.

Warum eine Akquisition machen?

Unternehmen führen Akquisitionen aus verschiedenen Gründen durch. Möglicherweise versuchen sie, Größenvorteile, größere Marktanteile, größere Synergien, Kostensenkungen oder neue Nischenangebote zu erzielen. Wenn sie ihre Geschäftstätigkeit auf ein anderes Land ausdehnen wollen, ist der Kauf eines existierenden Unternehmens möglicherweise der einzige gangbare Weg, einen ausländischen Markt zu betreten, oder zumindest den einfachsten Weg: Das erworbene Geschäft wird bereits eigenes Personal haben (sowohl Arbeit als auch Management). ein Markenname und andere immaterielle Vermögenswerte, die sicherstellen, dass das erwerbende Unternehmen mit einem guten Kundenstamm beginnt.

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Akquisitionen werden oft als Teil der Wachstumsstrategie eines Unternehmens vorgenommen, wenn es vorteilhafter ist, die Tätigkeit eines bestehenden Unternehmens zu übernehmen, als wenn es sich um eine eigenständige Expansion handelt. Große Unternehmen haben es schließlich schwer, weiter zu wachsen, ohne an Effizienz zu verlieren. Sei es, weil das Unternehmen zu bürokratisch wird oder in physische oder logistische Ressourcenbeschränkungen gerät, schließlich erreicht seine marginale Produktivitätsspitze. Um ein höheres Wachstum und neue Gewinne zu erzielen, könnte die Großfirma nach vielversprechenden jungen Unternehmen Ausschau halten, um diese zu erwerben und in ihre Einnahmequelle zu integrieren.

Wenn eine Branche zu viele Mitbewerberfirmen anzieht oder wenn die Belieferung durch bestehende Firmen zu stark ansteigt, können Unternehmen auf Übernahmen als eine Möglichkeit zurückgreifen, um Überkapazitäten zu reduzieren, den Wettbewerb auszuschalten oder sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.

Wenn eine neue Technologie entsteht, die die Produktivität steigern könnte, könnte ein Unternehmen entscheiden, dass es am kosteneffizientesten ist, einen Wettbewerber zu kaufen, der bereits über die Technologie verfügt.Forschung und Entwicklung können zu schwierig sein oder zu viel Zeit in Anspruch nehmen, daher bietet das Unternehmen an, die vorhandenen Vermögenswerte eines Unternehmens zu kaufen, das diesen Prozess bereits durchlaufen hat.

Was ist der Unterschied zwischen einer Akquisition und einer Übernahme?

Es gibt keinen materiellen oder technischen Unterschied zwischen einer Übernahme und einer Übernahme; beide Wörter können austauschbar verwendet werden, obwohl sie etwas unterschiedliche Konnotationen tragen. Typischerweise legt "Übernahme" nahe, dass die Zielgesellschaft Widerstand leistet oder dagegen ist, gekauft zu werden. Im Gegensatz dazu wird "Akquisition" häufig verwendet, um freundschaftlichere Transaktionen zu beschreiben, oder in Verbindung mit dem Wort "Fusion" verwendet, wo beide Unternehmen (normalerweise von ungefähr gleicher Größe) bereit sind, sich zusammenzuschließen, manchmal um ein drittes Unternehmen zu bilden.

Freundliche und feindliche Akquisitionen

Akquisitionen können entweder freundlich oder feindselig sein. Freundliche Akquisitionen erfolgen, wenn die Zielgesellschaft ihre Zustimmung zum Erwerb ausspricht. Feindliche Übernahmen haben nicht die gleiche Vereinbarung von der Zielfirma, und die erwerbende Firma muss aktiv große Anteile der Zielgesellschaft kaufen, um eine Mehrheit zu gewinnen.

Freundliche Akquisitionen wirken sich häufig sowohl für die Acquiring- als auch für die Zielunternehmen gegenseitig aus. Die Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass die erwerbende Gesellschaft die entsprechenden Vermögenswerte erwirbt, einschließlich der Überprüfung von Abschlüssen und anderen Bewertungen, und dass der Kauf alle Verpflichtungen berücksichtigt, die mit den Vermögenswerten verbunden sind. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und die gesetzlichen Bestimmungen erfüllen, geht der Kauf weiter.

Unfreundliche Zukäufe, häufiger als feindliche Übernahmen bezeichnet, treten auf, wenn die Zielfirma der Akquisition nicht zustimmt. In diesem Fall muss das erwerbende Unternehmen versuchen, eine Mehrheitsbeteiligung einzuholen, um die Übernahme zu forcieren. Um die erforderliche Beteiligung zu erwerben, kann die erwerbende Gesellschaft ein Übernahmeangebot unterbreiten, das die derzeitigen Aktionäre dazu veranlassen soll, ihre Bestände gegen einen über dem Marktwert liegenden Preis zu verkaufen. Zu diesem Zweck muss eine 30-tägige Erwerbsmitteilung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht werden, mit einer Kopie, die an den Verwaltungsrat der Zielgesellschaft gerichtet ist.

Aktienkurse und Akquisitionen

In beiden Fällen bietet die übernehmende Gesellschaft häufig eine Prämie auf den Marktpreis der Aktien des Zielunternehmens an, um die Aktionäre zum Verkauf zu bewegen. Zum Beispiel war das Angebot von News Corp., Dow Jones im Jahr 2007 zu erwerben, eine Prämie von 65% auf den Marktpreis der Aktie.

Wenn ein Unternehmen eine andere Einheit erwirbt, gibt es üblicherweise eine vorhersehbare kurzfristige Auswirkung auf den Aktienkurs beider Unternehmen. Im Allgemeinen wird die Aktie des übernehmenden Unternehmens fallen, während die Aktien des Zielunternehmens steigen werden.

Der Grund, warum die Aktien des Zielunternehmens normalerweise steigen, ist natürlich die Prämie, die das übernehmende Unternehmen normalerweise für das Ziel zahlen muss.

Der Bestand des Acquiring-Unternehmens geht in der Regel aus verschiedenen Gründen zurück. Erstens muss das erwerbende Unternehmen, wie oben erwähnt, mehr zahlen, als die Zielgesellschaft, die sich derzeit lohnt, um das Geschäft durchzusetzen.Darüber hinaus gibt es bei Akquisitionen häufig eine Reihe von Unsicherheiten. Hier einige der Probleme, mit denen das Übernahmeunternehmen während einer Akquisition konfrontiert sein könnte:

• Ein turbulenter Integrationsprozess: Probleme bei der Integration unterschiedlicher Arbeitsplatzkulturen
• Produktivitätsverluste aufgrund von Machtkämpfen im Management
• Zusätzliche Schulden oder Ausgaben, die angefallen, um den Kauf zu tätigen
• Rechnungslegungsprobleme, die die Finanzlage der Übernahmegesellschaft schwächen, einschließlich Restrukturierungsaufwendungen und Goodwill

Möglichkeiten der Akquisitionsfinanzierung

Eine erwerbende Gesellschaft kann eine Akquisition finanzieren, indem sie privates Beteiligungskapital aufnimmt. oder einen Mezzanine-Finanzierungsvertrag, der Elemente sowohl der Fremd- als auch der Eigenkapitalfinanzierung umfasst. Es ist auch üblich, dass Verkäufer einen Teil einer Akquisition finanzieren; Verkäufer Finanzierung ist häufiger in Verbindung mit einem Bankdarlehen.

Seit der Finanzkrise 2007-2008, als viele Kreditgeber durch toxische Schulden stark verbrannt wurden, ist es schwieriger geworden, Geld für den Erwerb einer Zielgesellschaft zu sammeln. Die Kreditgeber haben ihre Kriterien für die Bereitstellung von Krediten geändert, indem sie die Zahlungsanforderungen erhöht und den potenziellen Cashflow sorgfältig geprüft haben.

Private-Equity-Finanzierungen werden häufig in Form von Risikokapital - einem professionell verwalteten Pool von Fonds, die in wachstumsstarke Gelegenheiten investieren - oder Private-Equity-Unternehmen durchgeführt. Dies ist nicht immer der Fall, aber es hat sich als ein effektives Mittel erwiesen, um Gelder aus verstreuten Quellen zu beschaffen und sie auf unternehmerische Chancen zu lenken.

Eigenkapitalfinanzierung bedeutet, dass die Käuferfirma Wertpapiere verkauft, um Geld zu beschaffen, dann dieses Geld für die Akquisitionstransaktion zu verwenden und zusätzliche Barmittel für die neue Gesellschaft bereitzustellen.

Die Bankfinanzierung hat verschiedene Formen . Am häufigsten wird ein Cashflow-basiertes Darlehen gewährt. In diesem Fall prüft die Bank den Cashflow, die Schuldenlast und die Gewinnmargen der Zielgesellschaft.

Die Finanzdaten des Zielunternehmens sind wichtiger als die des erwerbenden Unternehmens; schließlich ist das Zielunternehmen der Vermögenswert, der letztendlich die Erträge generiert, die zur Rückzahlung des Darlehens verwendet werden. Wenn eine Verkäuferfinanzierung involviert ist, kann die Zielgesellschaft die tatsächliche Notiz übernehmen, nachdem die übernehmende Gesellschaft die Anzahlung geleistet hat.

Eine Asset-basierte Finanzierung ist eine weitere Option. Bei einem Asset Based Loan betrachtet der Kreditgeber die Sicherheiten (Bestände, Forderungen und Anlagegüter der Zielgesellschaft) und nicht den Cashflow und den Kredit.

Bewertung eines Akquisitionskandidaten

Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt prüfen, ob sein Ziel ein guter Kandidat ist. In der Tat haben Führungskräfte von Unternehmen eine treuhänderische Pflicht, vor der Übernahme eine sorgfältige Due Diligence durchzuführen.

Der erste Schritt bei der Bewertung eines Übernahmekandidaten besteht darin, festzustellen, ob der Angebotspreis angemessen ist. Die Metriken, die Anleger verwenden, um ein Anschaffungsziel zu bewerten, variieren von Branche zu Branche. Einer der Hauptgründe, warum keine Akquisitionen stattfinden, ist, dass der Preis für die Zielgesellschaft diese Messwerte übersteigt.

Potenzielle Käufer sollten auch die Schuldenlast des Zielunternehmens untersuchen. Ein Unternehmen mit angemessener Verschuldung zu einem hohen Zinssatz, das ein größeres Unternehmen wesentlich seltener refinanzieren kann, ist ein erstklassiger Übernahmekandidat; ungewöhnlich hohe Verbindlichkeiten sollten potenziellen Anlegern jedoch eine rote Fahne senden. (Was als schlimmster Deal in der Geschichte der US-Finanzierungen bezeichnet wurde, trat 2008 bei der Übernahme von Countrywide Financial durch die Bank of America auf, weil solche Verbindlichkeiten nicht anerkannt wurden: Siehe Warum ist Due Diligence vor einem Unternehmenserwerb wichtig? ) ..

Während die meisten Unternehmen ab und zu mit einer Klage konfrontiert sind - riesige Unternehmen wie Walmart werden mehrmals täglich verklagt - ist ein guter Akquisitionskandidat einer, der sich nicht mit einem Niveau von Rechtsstreitigkeiten befasst, die über das hinausgehen, was vernünftig und normal ist. Industrie und Größe.

Ein gutes Akquisitionsziel hat klare, organisierte Abschlüsse. Dies erleichtert es dem Investor, seine Due Diligence durchzuführen und die Übernahme mit Zuversicht durchzuführen; Es hilft auch, unerwünschte Überraschungen zu verhindern, nachdem die Akquisition abgeschlossen ist.

Drei der größten Akquisitionen der Finanzgeschichte

In den späten 1990er Jahren gab es eine Reihe von Akquisitionen im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar, die zuvor nicht gesehen wurden. Von Yahoo! 's 1999 $ 6 Milliarden Kauf von Broadcast. com zu @ Home's fast $ 7 Milliarden Kauf von Excite, Unternehmen waren jetzt an Wachstum interessiert, Rentabilität später (wenn überhaupt). In den ersten Wochen des Jahres 2000 erreichten solche Akquisitionen ihren Höhepunkt.

AOL und Time Warner
AOL, der am meisten publizierte Online-Dienst seiner Zeit, hatte einen damals bemerkenswerten Abonnentenstamm von 30 Millionen Menschen aufgebaut, indem er eine Software-Suite (auf Compact Discs verfügbar) zur Verfügung stellte. von freien Stunden. Ja, die Internetnutzung wurde damals in Stunden gemessen, und Sie müssten den Dienst 24 Stunden lang jeden Monat nutzen, um das Angebot in vollem Umfang in Anspruch zu nehmen.

Unterdessen wurde Time Warner als "alte Medien" -Unternehmen verschrien, obwohl es handfeste Geschäfte (Veröffentlichungen, Fernsehen, etc.) und eine beneidenswerte Einkommensaussage hatte. In einer meisterhaften Demonstration von übermäßigem Vertrauen erwarb der junge Emporkömmling den ehrwürdigen Riesen für 164 Milliarden Dollar, was alle Rekorde in den Schatten stellte. Die relative Bedeutung der beiden Unternehmen zeigte sich im Namen des neuen Unternehmens, AOL Time Warner.

Zwei Jahre später verlor AOL Time Warner 99 Milliarden Dollar. Der Marktwert des neuen Unternehmens sank um 200 Milliarden Dollar oder deutlich mehr als die ursprüngliche Akquisition. AOL wäre besser dran gewesen, 350 Millionen 100-Dollar-Scheine abzuheben und sie alle in Brand zu setzen. Einige Jahre später führten die Unternehmen unüberbrückbare Differenzen an und beendeten die Ehe. Heute ist Time Warner $ 60. 0 Milliarden Unternehmen; Der ehemalige Käufer wurde 2015 von Verizon für 4 US-Dollar erworben. 4 Milliarden.

Vodafone und Mannesmann
Doch AOLs kurzlebige Übernahme von Time Warner ist lediglich der Rekordhalter der westlichen Hemisphäre. Ein paar Monate zuvor hatte das britische Telekommunikationsunternehmen Vodafone eine rivalisierende, wenn auch nicht völlig feindselige Übernahme des deutschen Mobilfunkanbieters Mannesmann abgeschlossen.Der Vodafone / Mannesmann-Deal kostete im Jahr 1999 183 Milliarden Dollar, genauer gesagt 183 Milliarden Dollar im Jahr 1999. Vodafone bot an und Mannesmann akzeptierte schließlich. Das Geschäft wäre auch ohne die Währung der Superlative historisch gewesen, da es die erste ausländische Übernahme in der neueren deutschen Geschichte darstellte. Heute unterhält Mannesmann den Namen Vodafone D2, der ausschließlich in Deutschland als 100% ige Tochtergesellschaft seines Mutterunternehmens tätig ist.

Express Scripts und Medco
Die weltweiten Übernahmen haben sich im folgenden Jahrzehnt erheblich abgeschwächt. Der Wert aller Unternehmensakquisitionen lag 2011 unter dem entsprechenden Wert von 14 Jahren zuvor. In der Tat ist die größte vorgeschlagene Anschaffung der Periode nie in Gang gekommen. Ähnlich wie bei Vodafone / Mannesmann hätte der zweitgrößte Mobilfunkanbieter Amerikas, AT & T, T-Mobile für 39 Milliarden US-Dollar gekauft. (Fortsetzung der Parallelen, T-Mobile ist eine Tochtergesellschaft der Deutschen Telekom.) Obwohl das Abkommen von Parteien so unterschiedlich wie große Interessengruppen, die meisten Staatsanwälte und mehrere Gewerkschaften unterstützt wurde, zitierte das US-Justizministerium Kartellgründe und verklagt. Die Direktoren zogen sich zurück und ließen einen weit weniger publizierten Deal als den größten Buy-Out des Jahres zurück.

Im Jahr 2012 erwarb St. Louis Express Scripts Medco für 29 Milliarden US-Dollar. Beide Unternehmen verwalten verschreibungspflichtige Arzneimittelprogramme, bearbeiten und zahlen Forderungen und agieren indirekt als Großabnehmer für Millionen von Kunden. Seit der Übernahme wird geschätzt, dass einer von drei Amerikanern jetzt unter die Ägide von Express Scripts fällt.

Nach der Akquisition

Die meiste Aufmerksamkeit während einer Akquisition geht auf die Bewertung, Marktanteile und Gesetzmäßigkeiten. Wenig beachtet wird, was in der Folge passiert, obwohl der Erfolg einer Akquisition in der Regel davon abhängt, wie das neue Unternehmen seine vielen Aufgaben wahrnimmt. Eine neue, logische Unternehmensstruktur muss etabliert werden. Ressourcen müssen ihren wertvollsten Zielen neu zugewiesen werden. Abrechnungsprozesse und -informationen müssen rechtlich und steuerlich sinnvoll kombiniert werden. Bestehende Geschäftsbeziehungen sollten neu bewertet werden - einschließlich der Beziehungen zu den Mitarbeitern.

Außer in seltenen Fällen muss das erwerbende Unternehmen neue Betriebe, neue Kunden und neue Lieferanten kennenlernen. In erster Linie muss der neue Eigentümer seine neuen Mitarbeiter treffen. Diese Angestellten sind wahrscheinlich besorgt über ihren Jobstatus und eine sich verändernde Kultur. Es liegt in der Verantwortung der neuen Führungskräfte, effektiv zu kommunizieren, ehrliche und faire Entscheidungen zu treffen und die mit diesem Übergang verbundenen Risiken und Kosten zu minimieren.

Die unmittelbaren Finanzinformationen wurden wahrscheinlich sorgfältig geprüft, aber jetzt steht die Realität des tatsächlichen Betriebs eines neuen Unternehmens im Mittelpunkt. Es gibt neue Logistik für die Lieferung von Waren und Dienstleistungen und für die Integration von Technologie. Wenn Fusionen eine große Anzahl neuer Mitarbeiter betreffen, muss eine neue Geschäftsbefehlsstruktur entworfen, artikuliert und ausgeführt werden.

Einige Unternehmen entscheiden sich dafür, Drittanbieter-Hilfe einzubringen, um diesen Übergang zu erleichtern. Einige Berater spezialisieren sich auf Fusionen und Akquisitionen (M & A) und die Integration von Rechnungslegungsprozessen. Dies kann insbesondere für ein Management hilfreich sein, das zuvor noch nie an einer Akquisition beteiligt war.

Letztlich hängt der Erfolg oder Misserfolg eines M & A-Deals von der Reaktion von Aktionären und Kunden ab. Vielen wird es egal sein, wenn Fusionen Geld in die Taschen der Aktionäre stecken und die Produkte und Dienstleistungen der Kunden keine Unterbrechung oder Qualitätsminderung sehen. Kapital und Bargeld müssen in die Firma fließen, sonst spielt der Rest keine Rolle.

Ein Zeichen für eine erfolgreiche Akquisition: Die erwerbende Firma (oder die neue, kombinierte Einheit) weist einen höheren Gewinn pro Aktie (EPS) aus als zuvor. dies wird als eine akkumulierende Akquisition betrachtet. Wenn das EPS nach einer Akquisition niedriger ist, wird es als verwässernd betrachtet.